证券时报网讯，国泰君安研报指出，北京时间2024年12月5日凌晨，OpenAI宣布从太平洋时间12月5日 上午10:00开始，将进行为期12天的OpenAI活动，每一个工作日都会进行一次直播，展示一个新产品或 者样品。 用户对OpenAI的视频生成、视频对话等功能期待较高。 OpenAI大模型迭代至今，市场对o1正式版及GPT-5抱有高期待。 OpenAI作为当前AI领域的标杆企业，其产品更新有望突破当前生成式AI的上限空间，可关注对应不同 场景下的新机会。 1）AI视频内容，建议关注：华策影视等；2）AI电商，建议关注：值得买等；3）AI营销，建议关注： 蓝色光标等；4）AI游戏，建议关注：恺英网络等；5）AI陪伴及音乐，建议关注：昆仑万维等；6）AI 教育，建议关注：世纪天鸿等；7）AI玩具与IP，建议关注：汤姆猫等。 校对：彭其华 ...

证券时报e公司讯，国泰君安证券研报认为，展望2025年，"稳态"依然是煤炭行业的关键词，煤价有底 无惧边际供需略走弱。 判断2025年煤炭供大于求在1.2%左右，略大于2024年的0.9%，煤价中枢可能略有下行，800元/吨的煤价 底部清晰，确定性依然较强。 红利的投资思路依然是板块的核心，2025年煤价中枢依然稳定，龙头企业盈利的清晰度与可预见性继续 增强；在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心。 ...

证券时报e公司讯，国泰君安研报称，结合量化模型、月度效应和监管政策，当下或正处于大小盘风格 切换期，近期有望迎来大盘风格的回归；配置策略上，对于换手率较低的投资者（月频调仓），在中期 思维下可以超配大盘风格；对于换手率较高的投资者（日频调仓），短期可以先对大小盘均衡配置，待 模型信号更加明确后再进行相应超配。 ...

证券时报e公司讯，国泰君安证券研报认为，随着AI技术逐步完善，用户体验得到改进，天然具备较高 使用粘性和潜在付费意愿的虚拟陪伴需求也会逐步被发掘，可以从两条思路出发：1）软件端的偏娱乐 需求的满足，强调产品的丰富性、交互多样性；2）硬件端偏陪伴类的满足，特别是儿童市场，强调产 品的安全性、隐私性，具备实体产品、IP等方面积累的公司。 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，1)自2019年以来，信创板块有三轮实现明显超额收益的主升行情。 2)第三轮行情领涨标更加多元化，且平均涨幅相较前两轮仍有较大空间。 3)当前信创产业正迎来内外部新的有利条件支持，有望实现更大规模、更高质量的发展。 当前信创产业正迎来内外部新的有利条件支持，有望实现快速发展，且此轮政府信创采购在政策推动下 有机会实现更快落地，预计业务与政府信创采购关联度更高的公司以及此次顺利获得政府信创采购资质 的公司有望获得超预期发展。 校对：王锦程 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，多地发布支持上市公司并购重组行动方案，本轮并购重组聚焦"硬 科技"和产业链整合，央国企有望成为重要参与者。 从"科创板八条"到"并购六条"，一系列政策驱动下并购重组市场活跃度明显提升。 建议关注：1.公司事项类，存在同业竞争、发生实控人变更等；2.格局优化类，面临供给端重构的地产/ 钢铁等传统行业，强资本+研发驱动行业格局未定的新兴产业；3.财务优势类，强现金支付能力且大股 东持股比例高；4.战略性新兴产业优质国有资产重组；5.能源资源和公共服务领域国有资产专业化整 合。 校对：杨舒欣 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，跨年行情临近，港股盈利稳中有升，把握港股配置机会。 继9月上旬开始快速上涨之后，10月8日以来港股逐步回调并在近期步入震荡区间。 当前海外方面，美国新政府人事拟任与政策倾向下，"特朗普交易"持续干扰市场风险偏好，国内政策预 期升温，但政策力度和落地节奏仍有待观察。 年末临近，通过复盘过去10年港股走势，港股具备跨年行情机会，当下推荐回调后积极布局港股配置机 会。 当前港股市场盈利预期稳中有升，恒生国企与恒生指数盈利预期自2024年年中迄今已企稳回升，后续反 弹具业绩支撑。 截至11月中，恒指/恒生国企向前12个月预测EPS较年初分别提升2.5%/3.9%，而恒生科技预测EPS较年 初提升幅度达到19.9%。 港股市场恒生指数和恒生国企走势与预测EPS相关性较强，而恒生科技仍明显低估。 历次跨年期间，港股高分红风格具有较高的配置价值。 对于港股高分红相关板块年末12月至次年1月的表现进行复盘：港股能源/电信/公用事业板块整体在12 月表现平稳，而在1月大概率上涨且显著跑赢大盘指数，跨年行情较为明显，具备较高的配置价值。 2015—2024年，港股高分红板块在年末12月至次年1月的 ...

证券时报e公司讯，国泰君安研报表示，铍，未来商业聚变堆的价值量之王。 随着可控核聚变托卡马克装置从"等离子体控制"进入"氘氚燃料反应"阶段，铍将成为商业聚变堆价值量 最大的部分，占比达30%-40%。 核聚变打开上限，铍的基本盘在于军工、航空航天等领域。 全球铍产业链高度垄断。 铍是大国游戏，全世界具备完整铍产业链的只有美国、中国、哈萨克斯坦（前苏联地区），美国是全球 铍矿储量和产量的第一大国。 国内看，由于铍在国防军工、航空航天、核工业领域的不可替代性，国家为解决战略性"卡脖子"问题， 高度重视铍产业。 ...

11月21日，苏宁易购以旧换新获5家机构调研。国泰君安证券、富国基金以及天弘基金、兴银理财、兴 业证券等机构分别考察了苏宁易购青岛、成都门店。投资者关注国补政策发布后的实施落地情况以及国 补政策对销售的提升效果，从活动力度、补贴方式、库存周转、品类及品牌表现、用户感知、国补进度 等多方面进行了解。 （图：国泰君安证券、富国基金调研苏宁易购青岛门店） "两新"政策实施以来，家电、3C数码等消费品销量攀升。截至11月8日，已有2025.7万名消费者购置家 电产品，带动销售达1377.9亿元。苏宁易购作为家电消费主渠道，积极承接"国补"，联合品牌厂商，加 大补贴力度，优化服务链路。9月苏宁易购电器店销售规模环比增长49%，第三季度净利润创2021年以 来新高。双十一期间，苏宁易购家电以旧换新销售同比增长247%，空调、冰箱、洗衣机、电视等主要 家电品类销售同比增长超200%。 （图：天弘基金、兴银理财、兴业证券调研苏宁易购成都门店） 以旧换新带动业绩增长，苏宁易购作为样板企业，9月以来已接待6批次、近40家机构调研。名单包括： 中泰证券资管、西部利得基金、淡联投资咨询、兴业证券、苏银理财、中庚基金、鹏扬基金、金元顺 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，1）展望2025年，"稳态"依然是行业的关键词，煤价有底，无惧边 际供需略走弱。 判断在中性的政策预期假设下，煤炭的纸面边际供需较2024年略走弱：供给的核心增量来源于山西增产 （约同比增加7000万吨），但判断实际销量的冲击会弱于产量数据；需求端，电煤的需求在水电和新能 源贡献边际走弱背景下，依然可能保持2.5—3%的较好增长，非电煤不考虑政策影响，钢铁水泥需求可 能继续下降，但下行有底，边际拖累减弱，化工依然保持较好增长。 2）渐进的政策预期下，寻求"确定性"也是一种投资思路，常态化配置下的煤炭，确定性更高。 机构持仓已经处于过去5年中值偏下，继续下行风险已不大，且在海内外利率周期共振向下背景下长线 类资金配置高股息逻辑不改；渐进式的政策落地预期，3月"春季新开工"后需求兑现可能性较低，投资 确定性可能依然是一种投资思路；2025年不考虑政策刺激，煤炭基本面的确定性依然可能仍居所有行业 前列。 校对：王蔚 ...