证券时报e公司讯，国泰君安研报称，回顾2024年四季度以来的利率走势，利率已呈现出快速下行的态 势，符合9月24日央行新闻发布会"引导利率下行"的政策方向，预期能够有效的下压实际利率。 考虑到实际利率的影响因素除名义利率外，还有通胀，当前名义利率的快速下行，已经对实际利率有所 下压，而后续经济修复带来的通胀回升，将会引导实际利率进一步下行。 10月以来，LPR下调、地方化债、公积金贷款利率调整等政策的接连推出，引导名义利率快速下行。 随着风险的逐步化解，对未来房地产行业的展望变得更为必要，远期业务的价值将逐步体现在估值上， 继续看好2025年房地产板块的资源整合和重组型机会，同时开发类公司也将逐级上行。 ...

另一方面，长期看未来2—3年海上油气开采服务景气度持续提升。 证券时报e公司讯，国泰君安研报称，整体看近期原油价格维持震荡，欧洲天然气价格短期或因地缘政 治因素偏强。 推荐相对油化工路线具备成本竞争优势，行业内成本较低的龙头企业。 此前行业内成本较低，具备产能增长弹性，化工品需求预期好转；且此前估值调整充分，具备明显修复 空间的中下游龙头白马企业长期具备配置价值。 经营性现金流稳定的品种或成为市场近期配置的方向。 ...

证券时报e公司讯，国泰君安研报称，全球国防支出占GDP比重有望提升，军工长期趋势向好。 2）基于当前国内外形势，我们认为，大国博弈有望持续加剧，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太 转向，中国周边局势可能继续维持紧张状态，为保卫和平和国家主权，仍须加大国防投入。 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 1）爱沙尼亚总理米查尔还建议"联合远征军"成员国将国防支出提高至国内生产总值的2.5%，以对抗俄 罗斯。 因此，军工板块长期趋势向好。 3）参照以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2025年板块利润表与现金流量表或持续改善。 ...

证券时报网讯，国泰君安研报称，宇树科技四轮机器人动态演示效果超预期，字节跳动研究院推出第二 代机器人大模型GR-2。 轮足机器人为后续人形机器人商业应用打前阵，且其背后均需要AI大模型技术突破和国内核心零部件 供应能力提升。 建议关注：1）人形机器人和轮式机器人本体制造商；2）执行器、减速器、传感器和丝杠等核心零部 件。 校对：高源 GGII预计2030年全球四足机器人销量有望超56万台，市场规模有望超过80亿元，2024—2030年市场规 模复合增速超30%。 ...

国泰君安自2019年开始举办国泰君安道合私募寻星大赛，2025年，国泰君安以管理人为焦点，场内场外 一体化，金融服务综合化的原则，全面升级了第五届私募寻星大赛。 （CIS） 校对：廖胜超 券中社12月29日讯，12月28日举行的国泰君安证券道合私募寻星暨第一届君华成都峰会上，国泰君安与 5家私募管理人完成了种子基金合作签约。 国泰君安将为参赛者提供交易系统、绿色通道、投研服务、融资融券、种子基金、媒体展示和线下活动 等全方位支持。 国泰君安表示，希望通过大赛挖掘出更多具有潜力和创新精神的私募基金管理人，为投资者带来更优质 的投资选择。 ...

e公司讯，国泰君安证券研报认为，ASIC（专用集成电路）针对特定场景设计，有配套的通信互联和软 件生态，虽然目前单颗ASIC算力相比最先进的GPU仍有差距，但整个ASIC集群的算力利用效率可能会 优于可比的GPU，同时还具备明显的价格、功耗优势，有望更广泛地应用于AI推理与训练。 看好ASIC的大规模应用带来云厂商ROI提升，同时也建议关注定制芯片产业链相关标的。 AI ASIC具备功耗、成本优势，目前仍处于发展初期，市场规模有望高速增长。 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，1）宠物：情绪消费代表，看好国产品牌崛起。 《2025年中国宠物行业白皮书》发布2024年城镇(犬猫)消费市场规模增长7.5%，达到3002亿元。 宠物犬和宠物猫年均消费提升。 消费者偏好方面，国产主粮品牌偏好度持续上升。 国产品牌近期发力双12，加大营销，推出满减、买送活动；继续强化大单品，例如乖宝弗列加特的鲜肉 粮、中宠顽皮的冻干双鲜。 国产品牌布局领先、收入增速较快的公司值得关注。 2）生猪养殖：11月中旬全国寒潮开始，温度大幅下降，但是当前价格仍淡，来自集中出栏的供给压力 增加，涌益咨询监测的出栏均重在不断增加。 往后看，逐步进入需求旺季，目前屠宰量已经有微弱上升，等待旺季带来价格提振。 校对：苏焕文 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，1.养殖产业链：1）生猪：猪价有支撑，利润存分化。 2025年生猪出栏量慢恢复，同时体重走低，支撑2025年猪价中枢；低成本公司成本降速更快，养殖高利 润延续。 2）肉禽：上游景气度向好。 白羽肉鸡：海外品种占比走低叠加引种存变数，上游鸡苗端预期价格向好；黄羽肉鸡上游在产父母代种 鸡存栏位于近几年低位，当前父母代种鸡存栏低位传导至商品代鸡苗端。 3）饲料动保：后周期景气度提升。 随禽畜养殖行业景气度提升，饲料和动保有望出现拐点。 饲料企业集中度提升的趋势，动保企业通过大单品获得竞争力提升。 2.种植产业链：农产品：需求是拉动价格的关键。 2025年国内玉米、小麦、白糖等需求有望在2024年偏弱的情况下有所增强。 看好饲料和工业需求拉动玉米价格抬升。 种子：种业振兴，景气提升。 1）粮食自主可控要求提升，种业振兴必要性提升。 2）种子审批门槛抬高，制种面积下降，供给侧收缩，粮价上涨有望拉动需求。 3）转基因应用推动种业格局进一步改善，头部公司优势凸显。 3.宠物：情绪消费，国产崛起。 1）宠物提供情绪价值，年轻人推动宠物经济快速增长，宠物经济有望持续较快发展。 2）国产品牌强势崛 ...

中国经济网北京12月16日讯 近日，上海国泰君安证券资产管理有限公司公告，张琪离任国泰君安君添 利中短债发起、国泰君安中债0-3年政策性金融债、国泰君安君增利60天滚动持有债券发起、国泰君安 中债1-3年政金债、国泰君安安裕纯债一年定开债券、国泰君安180天持有债券发起。 张琪历任嘉实基金管理有限公司交易部债券交易员，南方基金管理股份有限公司固定收益投资部投资账 户助理，主要从事固定收益投资和研究工作。 2023年5月加入上海国泰君安证券资产管理有限公司固定收益投资部(北京)。 国泰君安君添利中短债发起A/C成立于2022年6月17日，国泰君安君添利中短债发起D成立于2023年9月 18日，截至2024年12月13日，其今年来收益率为3.66%、3.47%、3.54%，累计收益率为8.95%、8.37%、 4.18%，累计净值为1.0895元、1.0837元、1.0877元。 截至三季度末规模12.57亿元。 国泰君安中债0-3年政策性金融债A/C成立于2024年1月31日，截至2024年12月13日，累计收益率为 3.51%、3.41%。 国泰君安君增利60天滚动持有债券发起式A/C成立于2023年6月28 ...

证券时报网讯，国泰君安研报指出，2025年是钢铁行业的转折之年，经过了2021年之后盈利的持续下行 以及行业大面积的亏损，2025年行业有望在需求侧逐步企稳及供给侧减量的双重影响下企稳回暖。 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优 势的钢企将充分受益。 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。 建议关注：1）技术与产品结构领先的标的，产品结构持续升级的标的，低成本与弹性钢企；2）低估值 高股息具备竞争优势的特钢龙头，高壁垒的材料公司，高温合金龙头；3）在需求复苏的趋势下，看好 具有长期格局优势的上游资源品。 校对：刘榕枝 ...