3月30日，沪指探底回升收涨0.24%，早盘一度跌逾1%，创业板指、深证成指收跌，银行板块防御性突出，个股多数收红，厦门银行领涨近4%，工商银行绩 后涨超2%，中国银行、重庆银行、上海银行、交通银行涨超1%。百亿银行ETF华宝（512800）低开高走，场内价格一度上涨0.76%，收涨0.38%，收复10日 线。 地缘冲突加剧，市场情绪趋于谨慎，资金避险情绪有所升温，高股息防御资产有望受资金青睐。 板块消息方面，工行、建行、交行、邮储四大国有行近日集体披露年报业绩，资产规模稳步扩张，营收与净利润实现双增长。同时，面对净息差收窄的行业 共性挑战，各家银行管理层纷纷释放出"息差有望企稳"的信号，市场给予积极反馈。 中信证券指出，从已披露的银行业绩看基本符合预期，预计后续披露银行经营结果预期差小。展望一季度，银行资产投放平稳，息差如期下行，信用风险形 势相对稳定，盈利增速曲线延续企稳上行格局。由于市场资金风偏下降，且广义流动性格局相对稳定，银行股等权益资产或更受低回撤要求资金偏好，相对 和绝对收益延续。 ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券 ...

从财报和业绩会披露信息来看，这是银行业共同面临的压力。不过，因为资产负债结构上的差异，不 同银行间受此影响程度不同。在国有大行中，邮储银行个贷占比相对更高，2025年末为50.21%。 "个人贷款确实是我们资产质量的一个承压点。"3月30日上午，邮储银行副行长姚红在该行2025年 业绩发布会上坦言，受业务结构特点影响，2025年该行贷款的不良率、关注率、逾期率等指标均有 所上升。 2026.03. 30 本文字数：1519，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 亓宁 随着上市银行进入年报披露密集期，资产质量尤其零售端业务风险成为市场关注焦点。目前已披露的 4家国有大行个人贷款不良率在2025年均有进一步抬升，成为资产质量的主要拖累。（详见报道《 银行"火拼"消费贷、经营贷，工行邮储兴业信用卡业务降幅超10% 》） 财报数据显示，截至2025年末，邮储银行不良贷款余额为915.24亿元，较上年末增加112.05亿 元；不良贷款率为0.95%，较上年末上升0.05个百分点。关注类贷款余额1516.48亿元，较上年末 增加673.20亿元；关注类贷款占比1.57%，较上年末上升0.62个百分点；关注和不良贷款占比 ...

总量研究 【宏观】企业盈利高增，利润分配向中上游倾斜——2026 年 1-2 月工业企业盈利数 据点评 1-2 月工业企业盈利延续"开门红"。除受低基数推动外，也与开年工业生产加快、 价格持续回升、企业利润率改善有关。结构上，受资源品涨价及全球资本开支上行驱 动，利润分配向中上游倾斜。后续来看，PPI 读数回升有望推动企业盈利总体回暖。 但短期而言，油价高位运行对企业盈利影响分化，利润或更多向石油、煤炭、化工等 供给短缺品类倾斜，中游设备及下游可选消费利润率有所承压。 【债券】本周恢复上涨——可转债周报（2026 年 3 月 23 日至 2026 年 3 月 27 日） 本周转债市场恢复上涨。当前建议投资者跟踪市场供给、政策节奏与地缘冲突扰动， 结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券。 晨会速递 分析师点评 市场数据 2026 年 3 月 30 日 【债券】二级市场价格连续 5 周下跌，市场交投热情环比下降——REITs 周度观察 （20260323-20260327) 2026 年 3 月 23 日-2026 年 3 月 27 日（以下简称"本周"），我国已上市公募 REITs 二级市场价格整体延续波动 ...

点击注册小程序 查看完整报告 事件： 邮储银行发布2025年年度报告，报告期内实现营业收入3557亿，同比增长2%，归母净利润874亿，同比增 长1.1%。加权平均净资产收益率8.67%，同比下降1.17pct。 点评： 营收增速延续逐季改善态势，盈利增速保持稳定 2025年，邮储银行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2%、6.6%、1.1%，增速较1-3Q分别变动 +0.2、-1.6、+0.1pct，25Q2以来，累计营收增速呈逐季改善态势。营收主要构成上，（1）净利息收入同 比下降1.6%，降幅较1-3Q收窄0.5pct，扩表保持较高强度，叠加息差收窄压力趋缓，对利息收入形成支 撑；（2）非息收入同比增长18.3%，增速较1-3Q小幅下降1.9pct。代理业务等提振手续费同比增速较1-3Q 提升，净其他非息收入增速较1-3Q下滑，但同比增速仍处于较高水平。 扩表维持较高强度，全年贷款增量85%由对公贷款贡献 2025年末，邮储银行生息资产、贷款分别同比增长10.2%、8.2%，较3Q末分别下降1、1.7pct，仍维持较高 扩表强度；贷款占生息资产比重较3Q末下降0.5pct至54.7%。4Q单季生息 ...

[Table_Page] 投资策略周报|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行投资观察 20260329 石油冲击对流动性的影响再解析 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 -10% -3% 4% 10% 17% 24% 03/25 06/25 08/25 11/25 01/26 03/26 银行 沪深300 | [分析师： Table_Author]倪军 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260518020004 | | 021-38003646 | | | nijun@gf.com.cn | | | 分析师： | 林虎 | | | SAC 执证号：S0260525040004 | | SFC CE No. BWK411 | | | 021-38003643 | | | gflinhu@gf.com.cn | | 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | DocRepo ...

2026.03. 29 本文字数：2528，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 亓宁 截至3月27日，已有工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行及招商银行、平安银行、兴业银行、 中信银行等头部股份行披露了2025年年报。其中一个值得关注的趋势仍是个贷资产质量，多数银行 个贷不良率持续攀升，各细分业务多数都有不良率继续抬头的趋势。不少机构将其归因于宏观环境变 化等外部因素，但机构间指标表现差异较大。 此前就有业内人士提示，在房地产行业深度调整叠加促消费、扩内需背景下，消费贷、经营贷等是银 行业个贷业务发力的重要方向，但风险防控也更值得关注。与此同时，随着信用卡业务从跑马圈地进 入精耕细作时代，机构间的竞争模式也将发生变化。 发力消费贷、经营贷，谁强谁弱？ 近年来，一个客观趋势是，在居民资产负债表收缩的背景下，一些银行的"零售转型"成效大打折 扣，个人业务的比重整体向下。截至2025年年末，在国有大行中，"宇宙行"工行的个人贷款占比已 经降到30%以下，以服务网络为传统优势的邮储银行个人贷款占比也降到了50%边缘，比2020年年 末下降了0.5个百分点。 截至报告期末，工行和建行个贷余额均已突破9万亿元，建行 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 大行转贴净买入有限 ——银行资负跟踪 20260329 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-03-29 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]倪军 -10% -3% 4% 10% 17% 24% 03/25 06/25 08/25 11/25 01/26 03/26 银行 沪深300 | SAC 执证号：S0260518020004 | | | --- | --- | | 021-38003646 | | | nijun@gf.com.cn | | | 分析师： | 林虎 | | SAC 执证号：S0260525040004 | | | SFC CE No. BWK411 | | | 021-38003643 | | | gflinhu@gf.com.cn | | | 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 ...

2026 年 3 月 29 日 ——邮储银行（601658.SH/1658.HK）2025 年年报点评 A 股：买入（维持） 当前价：5.06 元 H 股：买入（维持） 当前价：4.96 港元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 公司研究 营收增速环比改善，储蓄代理费再调降 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 1,200.95 | | 总市值(亿)： | 6,076.81 | | 一年最低/最高(元)： | 4.73/6.3 | | 近 3 月换手率： | 23.07% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | 5.92 | -0.85 | -15.38 | | 绝对 | 1.00 | -4.17 | -0.88 | 资料来源：Wind 要点 事件： 邮 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 基本面改善逻辑强化 ——银行业周报 20260328 投资要点 （1）银行板块表现基本持平于市场。本周万得全 A 指数下跌 0.73%，银行指数 （申万）下跌 0.71%，位居 31 个申万一级行业第 13 位。 （2）国有行跌幅更大。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商 行、农商行板块分别-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%，前期涨幅较大的国有行 本周回撤幅度较大。个股方面，涨幅前三的银行分别是中信银行（+4.39%）、平 安银行（+2.32%）、沪农商行（+1.25%）；跌幅前三的银行分别是重庆银行（- 6.55%）、厦门银行（-4.26%）、农业银行（-4.14%）。 ❑ 本周行业及个股事件 行业层面：①平安回应"两参一控"规则调整传闻。3 月 27 日，在中国平安 2025 年业绩发布会上，有记者就路透社报道的监管考虑放松商业银行 "两参一 控" 规则提问。联席首席执行官郭晓涛表示，平安会密切与监管沟通，若该领 域有新政策明确并推出，将积极研究并据此对投资策略做出相应调整。若后续规 则有所放宽，银行核心资本补充渠道有望拓宽，险资增持银行 ...

证券研究报告 | 2026年03月29日 净息差同比下降。2025 年日均净息差 1.66%，同比降低 21bps，2025 年利息 净收入同比下降 1.6%。环比来看，四季度单季净息差 1.60%，较三季度下降 4bps。从细项来看，2025 年贷款收益率同比下降 61bps 至 3.17%，生息资产 收益率同比下降 48bps 至 2.84%；2025 年存款付息率同比下降 29bps 至 1.15%，整体负债成本同比下降 28bps 至 1.19%。 非息收入保持较快增长，表现亮眼。2025 年手续费净收入同比增长 16.1%至 294 亿元，主要是投资银行、理财和托管等业务收入增加。其他非息收入同 比增长 19.7%至 447 亿元，主要得益于债券投资收益增加。 收入利润保持稳定增长。2025 年实现营业收入 3557 亿元，同比增长 2.0%， 增速较前三季度回升 0.2 个百分点；全年实现归母净利润 874 亿元，同比增 长 1.1%，增速较前三季度回升 0.1 个百分点。2025 年加权平均 ROE8.7%，同 比下降 1.1 个百分点。从净利润增长归因来看，主要是净息差拖累业绩增长。 资产规模 ...