证券研究报告 公司点评 珀莱雅(603605.SH) 美容护理｜ 化妆品 业绩增长亮眼，品牌势能有望持续向上 2024年04月22日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 6,385.45 8,904.57 11,336.53 13,719.01 16,023.52 归母净利润(百万元) 817.40 1,193.87 1,583.28 1,899.09 2,233.59 评级变动 维持 每股收益（元） 2.06 3.01 3.99 4.79 5.63 交易数据 每股净资产（元） 8.75 10.83 13.86 17.48 21.74 当前价格（元） 104.40 P/E 50.67 34.70 26.16 21.81 18.54 52周价格区间（元） 78.24-173.86 P/B 11.92 9.64 7.53 5.97 4.80 总市值（百万） 41421.50 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 41217.20 总股本（万股） 39675.80 投资要点： 流通股（万股） 39480.10  业绩概览：1）2023全 ...

中信建投证券股份有限公司 关于珀莱雅化妆品股份有限公司公开发行可转换公司债券 之保荐总结报告书 经中国证券监督管理委员会（简称"中国证监会"）"证监许可〔2021〕3408 号 文"批准，珀莱雅化妆品股份有限公司（简称"公司"或"珀莱雅"）向原股东配售及 社会公众公开发行可转换公司债券 7,517,130 张，每张面值为人民币 100.00 元， 共计募集资金 751,713,000.00 元，扣除本次发行费用不含税金额 7,204,326.06 元 后，实际募集资金净额为 744,508,673.94 元。该可转债已于 2022 年 1 月 4 日在 上海证券交易所上市。 2021 年 5 月 7 日，珀莱雅与中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建 投证券"）签署了《珀莱雅化妆品股份有限公司与中信建投证券股份有限公司关 于珀莱雅化妆品股份有限公司公开发行可转换公司债券之保荐协议》，聘请中信 建投证券担任公开发行可转换公司债券的保荐机构。本次公开发行 A 股可转换 公司债券的持续督导期至 2023 年 12 月 31 日止，保荐代表人为葛亮、王站。 目前，珀莱雅公开发行可转换公司债券的持续督导期已满，中信 ...

2024年04月22日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 珀莱雅(603605) 研 究 目标价: 昨收盘:103.60 23 年及 24Q1 财报点评：23 年业绩超预期，24Q1 延续高增，多品 牌运营能力持续验证 事件：公司近期发布2023年年报及2024年一季报，2023年收入89.1 ◼ 走势比较 亿元/同+39.5%，归母净利润11.9亿元/同+46.1%，扣非归母净利润11.7 亿元/同+48.9%。单23Q4收入36.6亿元/同+50.9%，归母净利润4.5亿元 太 20% /同+39.1%，扣非归母净利润4.5亿元/同+43.9%。单24Q1收入21.8亿元 8% /同+34.6%，归母净利润3.0亿元/同+45.6%，扣非归母净利润2.9亿元/ 平 同+47.5%。23年顺利收官，业绩超预期；24Q1收入业绩延续高增，期待 洋 证 (1( 64 %% ))42/4/32 5/7/32 51/9/32 62/11/32 6/2/42 81/4/42 24年 高质量的增长。 券 (28%) 公司已具备完善的品牌矩阵，主品牌珀莱雅持续贯彻大单品策略实 股 (40%) 现稳健增长，子品牌彩棠、O ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 珀Ta 莱bl 雅e_ （Ti 6t 0l 3e 6] 0 5）2023年报&一季报点评 公 业绩增长略超预期，持续关注强品牌势 司 研 能标的 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 买入 基 （维持） 础 化 2024 年 04 月 22 日 工 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 研 究 证书编号：S1160521080001 报 证券分析师：陈子怡 告  公司发布 2023&24Q1 业绩，净利润增速略超预期。公司 2023 年实现 证书编号：S1160522070002 收入89.05亿元（+39.5%），归母净利11.94亿元（+46.1%），扣非后 联系人：班红敏 11.74亿元（+48.9%）；单季度看，Q4实现收入36.56 亿（+50.9%）； 电话：021-23586475 归母净利4.48亿（+39.1%）。24Q1公司实现收入21.82亿（+34.6%）， [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 归母净 ...

2、地点：杭州市西湖区西溪路 588 号珀莱雅大厦 3、公司参会人员：董事兼 CEO 方玉友先生、副总、董秘兼财总王莉女士 4、主要参会机构： 详细参会机构清单请参见"附件 1：参会机构清单"。 二、会议纪要 （一）副总、董秘兼财总王莉介绍《2023 年度财务数据和经营情况报 珀莱雅化妆品股份有限公司 2023 年度业绩说明会会议纪要 一、会议召开情况 1、时间：2024 年 4 月 19 日 15:05-16:30 告》和《2023 年度可持续发展暨环境、社会及公司治理（ESG）报告》 1、2023 年度，公司实现营业收入 89.05 亿元，同比增长 39.45%，归 母净利润 11.94 亿元，同比增长 46.06%，扣非净利润 11.74 亿元，同比增长 48.91%。主要系公司线上渠道营收同比增长；主品牌珀莱雅营收同比增长； 2023 年，公司主品牌珀莱雅持续"大单品策略"，升级双抗、红宝石核 子品牌彩棠、悦芙媞、Off&Relax 营收同比增长。 心大单品，新推高端产品线"能量系列"；围绕"年轻感"与"科技力"两大 品牌关键词，秉承"发现精神"，传递品牌态度。彩棠品牌夯实面部彩妆品类 大单品矩阵，新 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company and raises the target price to RMB 129.1, indicating a potential upside of 24.6% from the current price of RMB 103.6 [2][3]. Core Insights - The company achieved record-high revenue and net profit growth in 2023, with revenue and net profit increasing by 39.5% and 46.1% year-on-year, respectively. This growth was driven by an increase in online sales, which accounted for 93.1% of total sales, and strong performance from both the main brand and second-tier brands [1][2]. - The brand matrix is becoming more comprehensive, supporting sustained high growth. The main brand accounted for 80.7% of revenue, with significant growth in key product lines. The second-tier brands are expected to see rapid revenue growth in 2024 [1][2]. - The company anticipates that online sales will continue to grow by 25%-30% in 2024, although the potential for further increases in online sales proportion is limited due to already high levels [1][2]. Financial Performance - In 2023, the company reported revenue of RMB 8,905 million and a net profit of RMB 1,194 million, with year-on-year growth rates of 39.5% and 46.1%, respectively [2][5]. - The company expects revenue to reach RMB 11,151 million in 2024, representing a year-on-year growth of 25.2% [2][7]. - The projected net profit for 2024 is RMB 1,516 million, with a year-on-year growth of 27.0% [2][7]. Brand Strategy - The company plans to enhance its main brand by introducing more key products while focusing on the development of second-tier brands. Specific strategies include targeting younger consumers and expanding product lines in the second-tier brands [1][2]. - The second-tier brands, including 彩棠 and 悦芙媞, are expected to grow faster than the main brand in terms of revenue contribution in 2024 [1][2]. Market Position - The company is positioned favorably within the cosmetics industry, with a strong online presence and a diversified brand portfolio that is expected to drive future growth [1][2].

日用化学品 珀莱雅（603605.SH） 买入-A(维持) 公司主品牌营收突破 70亿元，盈利能力持续提升 2024年4月22日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年财务报告，期内实现营收89.05亿元/+39.45%，归母净 利润11.94亿元/+46.06%，扣非归母净利润11.74亿元/+48.91%，EPS3.01元， 拟向全体股东每股派发现金红利0.91元（含税），全年现金分红占归母净利 润比例达45.98%。2023Q4实现营收36.56亿元/+50.86%，归母净利润4.48 亿元/+39.06%，扣非归母净利润4.48亿元/+43.9%。 事件点评  分销售渠道，线上直营占比持续提升。线上直营/线上分销/线下日化分 市场数据：2024年4月19日 别营收67.48亿元/15.26亿元/4.94亿元，同比+50.7%/+16.49%/+11.59%，占 收盘价（元）： 103.60 比75.91%/17.16%/5.56%，同比分别+5.51pct/-3.42pct/-1.4pct。分品牌，珀莱 年内最高/最低（元）： 174.19/75.01 雅营收突破7 ...

锦波 24Q1 延续高增，珀莱雅业绩超预 证 券 期 研 究 ——美容护理行业周报（20240415-0419） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [➢Ta bl主e_S要u观mm点ar y] 锦波生物发布Q1业绩预告，重组胶原蛋白持续高景气 [行Ta业bl:e _Indu美st容ry]护 理 锦波生物发布2024年第一季度业绩预告，公司预计Q1实现归母净利润 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a1r日k 8500~10500万元，同比增长97.65%~144.16%。公司持续加大研发投 入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓， [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 实现了收入的可持续增长。 Tel: 021-53686409 E-mail: liangrui@shzq.com 珀莱雅Q1业绩亮眼，多个子品牌实现高增 SAC编号: S0870523110001 公司发布23年报及24年第一季度报告。23年公司实现营收89.05亿 元，同比+39.45%，归母净利润11.94亿元，同比+46.06%。24Q1公 [最Ta近bl一e_年Qu行o业te ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 20% compared to the Shanghai Composite Index within the next six months [4][14]. Core Viewpoints - The company has demonstrated impressive growth in 2023, with a revenue of 8.905 billion yuan, a year-on-year increase of 39.45%, and a net profit of 1.194 billion yuan, up 46.06% year-on-year. The first quarter of 2024 continues this trend with a revenue of 2.182 billion yuan, a 34.56% increase year-on-year, and a net profit of 303 million yuan, up 45.58% year-on-year [3][4]. - The main brand's strong performance is attributed to a successful big product strategy, with significant contributions from sub-brands. The company is well-positioned to build a comprehensive domestic beauty ecosystem [4][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a gross margin of 69.93%, slightly up by 0.23 percentage points year-on-year, and a net margin of 13.82%, an increase of 0.8 percentage points year-on-year. The total expense ratio was 51.01%, up 0.89 percentage points year-on-year, with sales expenses rising to 44.61% [3][4]. - The company expects earnings per share (EPS) to be 3.81 yuan in 2024, 4.69 yuan in 2025, and 5.69 yuan in 2026, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 27, 22, and 18 times respectively [4][9]. Brand and Product Strategy - The main brand generated sales of 7.177 billion yuan in 2023, a 36.36% increase, accounting for 80.73% of total sales. The company has focused on upgrading core products and launching new high-end product lines [3][4]. - The sub-brand 彩棠 saw a remarkable sales increase of 75.06% to 1.001 billion yuan, with a strong focus on color cosmetics and the introduction of new products in the base makeup category [3][4]. Channel Performance - Online sales channels grew by 42.96% to 8.274 billion yuan, representing 93.07% of total sales. The company has optimized its product structure on platforms like Tmall and Douyin, enhancing its big product matrix strategy [3][4]. - Offline sales increased by 7.35% to 616 million yuan, with a focus on optimizing store structures and expanding new types of mall partnerships [3][4].

公司报告 | 年报点评报告 珀莱雅（603605） 证券研究报告 2024年04月 21日 投资评级 24Q1 归母净利 yoy+45.6%，超市场预期 行业 美容护理/化妆品 6个月评级 买入（维持评级） 事件：公司发布23年报及24年一季报。2023年营收89.0 亿，yoy+39.5%； 当前价格 103.6元 归母净利11.9亿元，yoy+46.1%，扣非归母净利11.7亿，yoy+48.9%。23Q4 目标价格 元 营收36.6亿，yoy+50.9%，归母净利4.5 亿，yoy+39.1%，扣非归母净利4.5 亿，yoy+43.9%。24Q1公司实现营收21.8亿，yoy+34.6%，归母净利3.0 亿， 基本数据 yoy+45.6%，扣非归母净利2.9亿，yoy+47.5%。 A股总股本(百万股) 396.76 财报亮点： 流通A股股本(百万股) 394.80 A股总市值(百万元) 41,104.06 1）战略方面，多品牌矩阵集团化、大单品系列化成效凸显。2023 年主品 流通A股市值(百万元) 40,901.31 牌珀莱雅营收71.77亿元，yoy+36.36%，占比81%；彩棠营收10.01亿 ...