证 券 研 究 报 告 仙鹤股份（603733）2024 年中报业绩预告点评 推荐（维持） Q2 预计盈利高增，林浆纸一体化强化成本管控 目标价：24.5 元 事项： 公司公布 2024 年中报业绩预告。24H1 预计实现归母净利润 5.40-5.70 亿元， 以中枢计算同增 207.2%；扣非归母净利润 4.90-5.20 亿元，以中枢计算同增 241.6%。单 Q2 预计实现归母净利润 2.71-3.01 亿元，以中枢计算同增 389.1%； 扣非归母净利润 2.53-2.83 亿元，以中枢计算同增 716.9%。 评论： | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|--------|--------|--------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 ( 百万 ) | 8,553 | 10,208 | 12,028 | 13,878 | | 同比增速 (%) | 10.5% | 19.3% | 17.8% | 15.4% | | 归母净利润 ( 百万 ) | 664 ...

Q2 业绩靓丽，产业地位凸显 2）3 月起对格拉辛纸、热转印纸等产品实施提价策略； 林浆纸一体化提速，有望平滑成本波动 我们预计公司 24-26 年归母净利分别为 10.7/13.8/16.9 亿元，对应 PE 为 12X/9X/8X，维持"买入"评级。 公司湖北和广西基地正在按计划有序推进，其中，湖北基地预计将在 2024 年投产 4 条生产线，其中 PM1、PM2 已于 2024 年一季度陆续开机运行， 另 2 条特种纸生产线预计在 2024 年 Q4 逐步释放产能；制浆生产线也有望 在今年落地投产计划；广西基地预计到 2024 年底或 2025 年初投产 5 条生 产线。24H2 公司预计将有 4 条特种纸生产线和 3 条自制浆生产线将逐步完 成试机投产，我们预计市场份额有望进一步提升。 | --- | --- | |----------------------------|----------------------------------------------| | | 证券研究报告 \n2024 年 07 月 10 日 | | 投资评级 | | | 行业 | 轻工制造 / 造纸 | | 6 个月 ...

A：我们接下来的资本开支相对是比较平和的。整体上面来讲是 比较稳定的一个开支，因为大批量的开支应该都会在 2023 年 6 2024 年这两年间我们最后发展。我们目前也有一定的资金储备， 来自于银行，来自于自己的自有资金等。等到 2025 年之后，我 们每年的资本开支就不会那么大 相对来说比较平稳,我们也会根 据市场的情况去确定我们接下来投什么。怎么投投多少的一个问 题，所以整体资本的开支控制我们是比较游刃有余。结合市场情 况，我们来做一些相对来说比较记录。 7 接下来降价。进一步的走势 市场的需求怎么去判断? 9 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|--------------| | | | | A：25 年后，我们将面临全球市场的全面竞争，重点在于产业链 | | | 整合、环保及低碳。目前，我们已奠定碳排放减排基础，正完善 | | | 全产业链，目标在 2025 年前形成流畅通道。2025 年后，我们将 | | | 坚持临江城一体 | 化, 引入高科 | | 技产品和材料提升行业附加值。我们的 ...

2024 年 07 月 09 日 产销景气、价盘稳健，林浆纸一体化初成 产能稳步扩张，旺季均价上行、吨盈利保持稳定。根据我们测算，由于 新增产能落地&份额扩张，预计公司 Q2 产销景气，销量环比提升（本部 约+3 万吨，夏王约+1.6 万吨）；旺季热转印、格拉辛等日用消费纸种 提价、驱动整体 Q2 均价小幅上移，但由于成本抬升，吨盈利预计环比 小幅回落（按中值计算，Q2 薄纸吨盈利近 900 元/吨，Q1 约 1000 元/ 吨，夏王受益于销量提升，盈利环比改善；食品卡受行业供需影响、仍 延续承压趋势）。展望未来，受益于公司自给浆比例提升、有望部分对 冲 Q3 成本压力，叠加旺季挺价、吨盈利预计基本保持稳定。 盈利预测：预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 10.9、14.8、18.4 亿元，对应 PE 估值分别为 11.4X、8.3X、6.7X。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------|-------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected investment return exceeding 15% over the next 6-12 months [3][10][7]. Core Insights - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 270 to 300 million yuan in Q2 2024, representing a year-on-year increase of 363.4% to 414.7% and a quarter-on-quarter increase of 0.9% to 12% [2]. - The report highlights that the company successfully passed on the rising costs of wood pulp through effective price increases, particularly in the specialty paper sector, which has maintained strong demand [2]. - The company is projected to have a revenue forecast of 116.4 billion yuan for 2024, with net profits expected to reach 10.5 billion yuan, reflecting a slight upward adjustment in profit margins due to cost management capabilities [10]. Financial Summary - The company’s total revenue for 2022 was 7.738 billion yuan, with a projected increase to 11.644 billion yuan in 2024, representing a growth rate of 36.13% [11]. - The net profit for 2022 was 710 million yuan, expected to rise to 1.045 billion yuan in 2024, indicating a growth rate of 57.49% [11]. - The earnings per share (EPS) is projected to be 1.48 yuan in 2024, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 12 [11]. Production Capacity and Cost Management - The company plans to launch 800,000 tons of self-supplied pulp capacity in the second half of 2024, which is expected to significantly reduce production costs and provide new profit growth points for 2024 and 2025 [24]. - The report notes that the company has effectively managed wood pulp procurement, resulting in a lower increase in inventory costs compared to the market [2].

Financial Performance - The company expects a net profit attributable to shareholders of the parent company for the first half of 2024 to be between 540 million and 570 million yuan, representing an increase of 198.94% to 215.55% compared to the same period last year[7]. - The expected net profit attributable to shareholders of the parent company, excluding non-recurring gains and losses, is projected to be between 490 million and 520 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 231.46% to 251.75%[8]. - The net profit for the same period last year was 180.64 million yuan, and the net profit excluding non-operating gains and losses was 147.83 million yuan[14]. - The financial data provided is preliminary and has not been audited by an accounting firm, with no significant uncertainties affecting the accuracy of the performance forecast[16]. Market Strategy - The company has established stable relationships with foreign clients through years of overseas market expansion, leading to steady growth in export markets[10]. - The company has implemented a price increase strategy for its products in response to the gradual recovery of market demand[1]. Sustainability and Energy Management - The company is actively developing green energy and has installed photovoltaic power generation projects in its production parks to mitigate supply risks related to energy shortages[15]. - The company supports user-side energy storage projects that can provide up to 10 hours of storage, addressing issues of intermittency and instability in renewable energy[15]. - The company emphasizes the importance of sustainable development in its cost management strategies[15]. Compliance and Assurance - The company assures that the announcement content is free from any false records or misleading statements[11].

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2024-039 | | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | 仙鹤股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可[2021]3200 号）核准，仙鹤股份有限公司（以下简称 "公司"、"本公司"）于 2021 年 11 月 17 日公开发行了 2,050 万张可转换公 司债券，每张面值为人民币 100 元，发行总额为人民币 20.50 亿元，期限 6 年。 （二）可转债上市情况 经上海证券交易所自律监管决定书[2021]461 号文同意，公司本次发行的 20.50 亿元可转换公司债券于 2021 年 12 月 9 日起在上海证券交易所挂牌交易， 债券简称"鹤 21 转债"，债券代码"113632"。 （三）可转债转股情况 根据有关规定和《仙鹤股 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2024-038 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 一、担保情况概述 被担保人名称：湖北仙鹤新材料有限公司（以下简称"湖北仙鹤"），湖北仙鹤为 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）合并报表范围内的子公司。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为湖北仙鹤担保的金额为 35,000万元，截至本公告披露日，公司为湖北仙鹤实际提供的担保余额为人民币 327,600万元。 本次担保是否有反担保：无 对外担保逾期的累计金额：无 大会审议程序，由公司董事长对该担保事项进行签批及签署相关担保文件。具体内容详见 公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及法定信息披露媒体上披露的《仙鹤股份 有限公司关于公司 2024 年度对外担保额度预计的公告》（公告编号：2023 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2024-036 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 转债 | | 仙鹤股份有限公司 根据有关规定和《仙鹤股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》 （以下简称"《募集说明书》"）的约定，公司本次发行的"鹤21转债"自2022年 "鹤 21 转债"调整前转股价格：19.84 元/股 "鹤 21 转债"调整后转股价格：19.49 元/股 "鹤 21 转债"本次转股价格调整实施日期：2024 年 6 月 27 日 证券停复牌情况：适用 5月23日起可转换为本公司股份，"鹤21转债"的初始转股价格为39.09元/股，目 前转股价格为19.84元/股。历次转股价格调整情况如下： 关于实施 2023 年年度权益分派调整"鹤 21 转债" 转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 因实施 2023 年年度权益分派,本公司的相关证券停复牌情况如下： | 证券代码 | 证券简称 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | | 公告编号：2024-035 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 | 转债 | | 仙鹤股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.35 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/26 | － | 2024/6/27 | 2024/6/27 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 17 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全 ...