自由市场神话的崩塌与国家资本的崛起：中美金融博弈下的冰与火 2025年，世界金融格局经历了一场颠覆性的剧变。美国的"自由市场"神话在政府直接干预、强制"收割"科技巨头股权的操作中轰然倒塌，而中国的半导体 产业却在这一动荡时期逆势而上，资本市场表现抢眼，充分展现了两种截然不同的发展模式与国家战略。 美国政府在2025年8月的一系列"突破底线"的操作，令全球科技与金融界为之震动。先是点名要求英特尔CEO陈立武辞职，紧接着白宫发言人公开承认， 美国政府正与英特尔商谈一项涉及近10%股权的转让协议。这一"补贴换股权"的模式迅速蔓延，三星、台积电、美光等全球半导体巨头也相继被要求"转 让股份"。美国商务部长甚至公开表示，将97%收入依赖政府订单的公司纳入政府直接管理是理所应当的。 美国媒体用"鹰爪"来形容这一系列"收割"行为，一位华尔街资深分析师直言："这不是救市，这是直接收割。"历史上，即使在2000年互联网泡沫和2008年 金融危机时期，美国政府也仅是发放补贴，从未强制上市公司"交出股权"。如今，89亿美元的补贴换来英特尔9.9%的股份，使得政府摇身一变成为最大股 东，补贴的属性已从"鼓励"转变为"控制"。 202 ...

盈利预测与投资建议。预计公司25-27 年归母净利润16.05/21.06/26.83 亿元，参考可比公司估值，考虑 到公司的产品布局优势和市场领先地位，给予兆易创新26 年58 倍PE 估值，对应合理价值183.95 元/ 股，维持"买入"评级。 风险提示。需求不及预期，技术研发不及预期，客户开拓不及预期。 核心观点： 把握下游多领域需求增长机遇，25Q2 业绩环比高速增长。公司发布25 年半年报。25H1，公司营收41.5 亿元，YoY+15%，一方面，消费类国家补贴政策的实施，带动消费类终端市场需求稳步释放；另一方 面，人工智能技术的发展，持续拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长，公司持续保持以市占率 为中心的策略，较好地把握了市场机遇，公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多个领域均实现 收入和销量的同比快速增长；归母净利润5.75 亿元，YoY+11.31%；毛利率37.21%，YoY-0.95pct；净利 率14.16%，YoY-0.16pct。25Q2，公司营收22.41 亿元，YoY+13.09%，QoQ+17.40%；归母净利润3.41亿 元，YoY+9.17%，QoQ+45.27%； ...

公司公告汇总 兆易创新关于股票交易异常波动的公告证券代码：603986 证券简称：兆易创新 公告编号：2025-051兆易创新科技集团股份有限公司股票连续3个 交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经自查并向控股股东、实际控制人书面询问，公司不存在影响股票 交易异常波动的重大事项，生产经营正常，未发生重大变化。公司于2025年6月19日向香港联交所递交了H股发行上市的申请，并在香港联交所网 站刊登了申请资料，该事项尚需取得相关机关批准，存在不确定性。公司于2025年8月23日发布2025年半年度报告，披露半年度经营业绩情况。除 上述事项外，控股股东、实际控制人不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事项。公司近期未发现存在可能或已经对公司股票交易价格产 生影响的媒体报道或市场传闻。公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人在本次股票异常波动期间不存在买卖公司股票的行为。公司提 醒投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号）， ...

投资建议 参考2025 年中报，我们维持公司2025-27 年盈利预测。预计公司2025-27 年营业收入分别为93.60、 115.50、137.50 亿元，同比27.2% 、23.4% 、19.0% ； 归母净利润分别为15.32 、19.51、24.45 亿元，同 比38.9%、27.3%、25.4%；EPS 分别为2.31、2.94、3.68 元。2025 年8 月28 日股价为164.45 元，对应PE 分别为53X、42X、33X，维持"增持"评级。 风险提示 下游需求增长不及预期的风险；存储行业供给超预期的风险；行业竞争加剧的风险等。 事件概述 公司发布2025 半年报，营收41.50 亿元，同比+15%；归母净利润5.75 亿元，同比+11%；扣非5.44 亿 元，同比+15%；业绩符合预期，Q2 营收净利环比高增长分季度看，25Q2 营收22.41 亿元，环比 +17%；归母净利润3.41亿元，环比+45%；扣非3.20 元，环比+43%；毛利率37.0%，同比-1pct，环 比-0.4pct；净利率15.5%，同比-0.2pct，环比+3pct。 多产品线持续突破，长中期多重利好 2025 ...

8月29日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年8月22日—2025年8月28日)》。其 中，证监会要求兆易创新（603986）(603986.SH)补充说明是否存在境外发行上市禁止性情形等事项。 据悉，兆易创新已于2025年6月19日向港交所主板提交上市申请，中金公司（601995）、华泰国际为联 席保荐人。 证监会请兆易创新补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： 一、请说明你公司前身兆易有限的设立情况及设立以来股本和股东变化情况。 二、关于业务经营：(1)请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充你 公司及境内子公司业务情况和规范运作情况，并就你公司及境内子公司是否存在对本次发行上市产生重 大不利影响的情形发表明确结论性意见，目前仅核查说明主要子公司情况;(2)你公司及境内部分子公司 经营范围包含技术出口业务，请说明最近三年技术出口业务的开展情况及合规性，是否存在技术跨境转 移。 三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明是否存在境 外发行上市禁止性情形，请律师核查并出具明确的法律意见。 据招股书，公司是一家全 ...

二、关于业务经营：(1)请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充你 公司及境内子公司业务情况和规范运作情况，并就你公司及境内子公司是否存在对本次发行上市产生重 大不利影响的情形发表明确结论性意见，目前仅核查说明主要子公司情况;(2)你公司及境内部分子公司 经营范围包含技术出口业务，请说明最近三年技术出口业务的开展情况及合规性，是否存在技术跨境转 移。 三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明是否存在境 外发行上市禁止性情形，请律师核查并出具明确的法律意见。 据招股书，公司是一家全球领先的多元芯片设计公司，为客户提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、 模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，以及包括相应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。公 司采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发，确保公司保持技术领先。根据弗若斯特沙利文 的报告，以2024年销售额计，公司是多个领域的市场领导者，是全球唯一一家在NOR Flash、 SLCNAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计公司。 智通财经APP获悉，8月 ...

三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明是否存在境 外发行上市禁止性情形，请律师核查并出具明确的法律意见。 据招股书，公司是一家全球领先的多元芯片设计公司，为客户提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、 模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，以及包括相应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。公 司采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发，确保公司保持技术领先。根据弗若斯特沙利文 的报告，以2024年销售额计，公司是多个领域的市场领导者，是全球唯一一家在NOR Flash、 SLCNAND Flash、利基型DRAM和MCU领域排名均全球前十的集成电路设计公司。 一、请说明你公司前身兆易有限的设立情况及设立以来股本和股东变化情况。 二、关于业务经营：(1)请按照《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》在法律意见书中补充你 公司及境内子公司业务情况和规范运作情况，并就你公司及境内子公司是否存在对本次发行上市产生重 大不利影响的情形发表明确结论性意见，目前仅核查说明主要子公司情况;(2)你公司及境内部分子公司 经营范围包含技术出口业务，请说明最近三年技术出口业务 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 29 日 [Table_Title] 业绩环比高增长，中长期多重利好 [Table_Title2] 兆易创新(603986) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2025 半年报，营收 41.50 亿元，同比+15%；归母净利 润 5.75 亿元，同比+11%；扣非 5.44 亿元，同比+15%； ► 业绩符合预期，Q2 营收净利环比高增长 分季度看，25Q2 营收 22.41 亿元，环比+17%；归母净利润 3.41 亿元，环比+45%；扣非 3.20 元，环比+43%；毛利率 37.0%，同 比-1pct，环比-0.4pct；净利率 15.5%，同比-0.2pct，环比 +3pct。 ► 多产品线持续突破，长中期多重利好 2025 年上半年，政策红利与市场需求双重驱动，消费类国家补 贴政策的实施，带动消费类终端市场需求稳步释放，AI 持续拉 动手机/PC/服务器等领域需求增长，公司产品在存储与计算、 手机、汽车、消费等多领域均实现收入和销量的同比快速增 长。中期看，利基型存储受供给端停产影响，价格企稳回升。 兆易 ...

Group 1 - The main stocks with significant capital outflows include Northern Rare Earth (-2.106 billion), Huasheng Tiancheng (-2.033 billion), and SMIC (-1.852 billion) [1][2] - Other notable stocks with large capital outflows are Lingyi Technology (-1.732 billion), Yanshan Technology (-1.407 billion), and Topway Information (-1.214 billion) [1][2] - The total capital outflow from the top 20 stocks indicates a trend of investors pulling back from certain sectors, particularly in small metals, internet services, and semiconductor industries [1][2][3] Group 2 - Northern Rare Earth leads the outflow with a significant amount of -2.106 billion, indicating potential concerns in the small metals sector [2] - Huasheng Tiancheng and SMIC also show substantial outflows, suggesting a negative sentiment in the internet services and semiconductor sectors respectively [2][3] - The data reflects a broader trend of capital movement away from certain industries, which may impact future investment strategies [1][2]

来源：新浪基金∞工作室 芯片ETF龙头（159801）业绩比较基准为同期国证半导体芯片指数收益率，管理人为广发基金管理有限 公司，基金经理为曹世宇，成立（2020-01-20）以来回报为68.86%，近一个月回报为32.77%。 8月29日，芯片ETF龙头（159801）开盘跌2.35%，报0.830元。芯片ETF龙头（159801）重仓股方面，中 芯国际开盘跌4.38%，海光信息跌2.58%，寒武纪跌6.80%，北方华创跌4.27%，豪威集团涨0.00%，澜起 科技跌2.00%，中微公司跌2.44%，兆易创新跌1.61%，长电科技涨0.12%，紫光国微跌0.62%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 ...