公司报告 | 季报点评 产能有序释放，静待盈利改善 公司发布 2024 年三季度报告 24Q3 公司实现收入 20.3 亿元，同比+11.6%；归母净利润 0.9 亿元，同比 -20.5%；扣非归母净利润 0.9 亿元，同比-3.4%； 24Q1-3 公司实现收入 54.7 亿元，同比+17.2%；归母净利润 3.3 亿元，同比 +205.9%；扣非归母净利润 3.2 亿元，同比+239.3%。 伴随产能释放公司收入稳步提升，Q3 利润同比下滑主要系前期高价原料成 本逐步消耗。当前木浆价格已高位回落，且公司自给浆线投产持续强化成 本优势，我们预计 Q4 盈利有望改善。 产能有序释放，浆纸一体化推进 近年来公司处于产能释放通道，目前拥有衢州、江西、湖北三大造纸基地， 纸、浆合计总产能已超 239 万吨。在建的项目有：湖北基地的 25 万吨工业 包装纸产线、25 万吨格拉辛纸产线、7 万吨装饰原纸产线；江西基地的 15 万吨文化纸产线、4 万吨数码转印纸产线。我们预计伴随新建项目持续落 地，公司产销规模仍有进一步爬升空间。 浆方面，公司在江西基地投建的 30 万吨化机浆生产线已于 2024Q1 投入使 用，截至 ...

证券代码：605007 证券简称：五洲特纸 债券代码：111002 债券简称：特纸转债 五洲特种纸业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024102501 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 | □路演活动 | | 类别 | 现场参观 | 电话会议 | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | | | | （排名不分先后） | | | | | 国盛证 ...

公司点评报告 · 轻工行业 *能落地带动量增,看好 Q4 盈利改善 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年第三季度报告。报告期内,公司实现营收 54.66亿元, 同比+17.18%;归母净利润 3.27亿元,同比+205.87%;扣非净利润 3.16 亿 元,同比+239.35%;基本每股收益 0.81元。其中,公司第3季度单季实现营 收 20.35 亿元,同比+11.6%;归母净利润 0.95亿元,同比-20.55%;扣非净 利润 0.91 亿元,同比-3.38%。 ● 盈利能力整体改善,Q3短暂略有承压。 24 年 1~5 月浆价上涨导致 24Q3 毛利率短暂承压,但前三季度累计毛利率仍 受益于浆价的同比下行。报告期内，公司综合毛利率为 11.57%，同比+4.17 pct。其中,24Q3单季毛利率为10.68%,同比-0.03 pct,环比-0.56 pct。 报告期内,公司期间费用率为 4.72%,同比+0.42 pct。其中,销售/管理/研发 /财务费用率分别为 0.2% / 1.38% / 1.48% / 1.67%, 同比分别变动-0.13 pct / +0.16 pct / +0.17 pc ...

公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 股 票 研 究 投资要点： [Table_Summary] 调整盈利预期，维持"增持"评级。受下游需求疲弱拖累，行业整 体压力加剧，公司依托优异的成本管控及生产工艺技术，较好地保 持了利润率水平，考虑公司业绩略低于预期，以及当前行业经营趋 势，我们下调盈利预期，预计公司 2024-2026 年 EPS 为 1.04/1.34/1.61 元（原 1.37/1.75/2.09 元），参考行业估值水平，考虑公司多品类趋 势扩张赋予的估值溢价，给予公司 2025 年 12xPE，下调目标价至 16.13 元（原 19.20 元），维持"增持"评级。 新产能投放驱动营收增长，特种纸均价平稳。2024Q3 公司湖北三条 工业包装纸产线 PM11/15/16 投产，预计贡献产销~11 万吨，拉动整 体营收增长。特种纸方面，预计 2024Q3 本部产销环比小幅向上，龙 游产销平稳。单价方面，预计格拉辛、描图纸等特种纸品均价稳定， 2024Q3 中国双胶纸/白卡纸市场均价 5442/4391/2609 元，环比-6%/- 1%/-1%。 特种纸单吨盈利稳定，包装纸正向贡献盈利。成 ...

投资要点 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------------| | 五洲特纸 (605007) | 报告日期： 2024 年 10 月 26 日 | | 产能爬坡顺利，浆纸一体化拓展 | | | ——五洲特纸点评报告 | | ❑ 基本事件 2024Q1-Q3 公司实现营收 54.66 亿元（同比+17.18%），归母净利润 3.27 亿元 （同比+205.87%），扣非归母净利润 3.16 亿元（同比+239.35%）；2024Q3 公司实 现营收 20.35 亿元（同比+11.60%、环比+19.34%），归母净利润 9459 万元（同比 -20.55%、环比-4.04%），扣非归母净利润 9136 万元（同比-3.38%、环比1.59%）。 ❑ 湖北基地产能顺利拓展，浆纸一体化顺利推进 我们预计公司三季度湖北基地新产线产能爬坡顺利、产销量环比提升，格拉辛、 转印纸、食品包装纸等主要纸种价盘基本稳固，公司自有 30 万吨化机浆优化成 本结构，浆纸一体化平滑成本压力，吨利降幅较为可控。 ...

gszqdatemark w 证券研究报告 | 季报点评 2024 10 25 年 月 日 五洲特纸（605007.SH） 价稳量增，新产能贡献增量 公司发布三季报：24Q1-3 实现收入 54.66 亿元(同比+17.2%)，归母净利 润3.27亿元（同比+205.9%），扣非归母净利润3.16亿元（同比+239.4%）； 单 Q3 实现收入 20.35 亿元（同比+11.6%），归母净利润 0.95 亿元（同比 -20.6%），扣非归母净利润 0.91 亿元（同比-3.4%）。根据我们测算，受益 于湖北新增产能落地（瓦楞纸+沙管纸），预计公司单季度产销升至 40 万 吨+（（Q2 约 28 万吨），原有业务价盘预计维系稳健，但成本抬升、吨盈利 略下滑。此外，湖北项目贡献重要增量，整体业绩符合预期。 细分赛道分化加速，特纸延续优异表现。1）受制于供需压力，预计食品 卡 Q3 产销略下滑，均价保持稳定（24Q3 市场白卡均价环比-0.5%）；2） 特纸格局优异，预计产销&价盘保持景气；3）文化纸淡季价盘承压（24Q3 双胶纸/铜版纸环比分别-5.8%/-3.4%），产能利用率稳步提升。展望未来， 终端需求压力 ...

2024 年 10 月 24 日 公司研究 新产能投放下营收稳健增长，浆纸一体化项目稳步推进中 ——五洲特纸（605007.SH）2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|-------------------|------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

五洲特种纸业集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：605007 证券简称：五洲特纸 债券代码：111002 债券简称：特纸转债 五洲特种纸业集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|--------------------------------------|----------- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工/纸产品与林产品 证券研究报告 五洲特纸（605007）公司半年报点评 2024 年 09 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 11.42 | | 52 周股价波动（元） | 9.50-16.49 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 404/402 | | 总市值 / 流通市值（百万元 | 4612/4586 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《湖北基地投产在即，产能结构持续优化》 | | | 2024.04.12 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.65% -26.65% -17.65% -8.65% 0.35% 2023/9 2023/12 2024/3 2024 ...

持"推荐"评级。 公司点评报告 · 轻工行业 Q2 营收个位数增长，产品多元化&浆纸一体化发展 2024年8月18日 核心观点 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------- ...