上 市 公 司 计算机 2024 年03月 21 日 金山办公 (688111) 公 司 研 究 ——WPS AI 有望驱动全面加速 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司披露 2023年报：全年收入 45.56亿元，同比+17.3%；归母净利润 13.18亿元，同 比+17.9%，扣非净利润 12.62 亿元，同比+34.5%；其中 23Q4收入 12.86亿元，同比 证 市场数据： 2024年03月21日 +18.0%，归母净利润 4.24亿元，同比+39.4%，扣非净利润 4.02 亿元，同比+45.5%。 券 收盘价（元） 332.07 实际业绩与此前披露的业绩快报一致，符合预期。 研 一年内最高/最低（元） 530.5/198.5 究 市净率 15.4  WPS AI 或将催化 C端订阅全面加速。国内个人订阅业务全年收入 26.5 亿元，同比增长 报 息率（分红/股价） - 29.4%。截至 2023 年底月活设备数 5.98亿，同比增长 4.4%，其中 PC版月度活跃设备 告 流通A股市值（百万元） 153356 上证指数/深证成指 3077.11 ...

计算机 公 2024年03月22日 司 报 金山办公(688111.SH) 告 订阅业务表现良好，WPS AI将为公司未来发展带来新动 力 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司公告2023年年报，2023年实现营业收入45.56亿元，同比增长17.27%， 公 股价:332.07元 实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%，EPS为2.85元。2023年利润 ...

[Table_Page] 年报点评|软件开发 证券研究报告 [金Table_山Title] 办公（688111.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 332.07元 会员升级初见成效，AI 有望助力再次腾飞 合理价值 388.66元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-21  公司披露2023年年报。23年营收45.56亿元，同比+17.3%；归母利 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 润13.18亿元，同比+17.9%；扣非归母利润12.62亿元，同比+34.4%。  C端会员体系升级初见成效，WPS 365全新升级有望助力机构订阅快 52% 速增长。1. C 端收入同比+29.4%。估算 23 年 ARPU 为 74.76 元。 34% ARPU 的提升结合其他非流动负债中合同负债的高增长（同比+95%） 16% 实际应反映的是长期付费用户的增加，而增幅扩大（22年同比+85%） -2% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 更反映出公司自23年上半年以来推动C端会 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 云软件服务 2024年03月22日 金 山办公（688111）2023 年报点评 强 推 （维持） 目标价：400.7元 订阅业务表现亮眼，WPS AI 商业化可期 当前价：332.07元 事项： 华创证券研究所  2024年3月21日，公司发布2023年年度报告。公司2023年全年营收为45.56 证券分析师：吴鸣远 亿元，同比增长17.27%；归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%；公司 全年扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34.45%。 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编 号：S0360523040001 评论：  营收业绩稳健增长，盈利能力维持较高水平。2023 年，公司继续保持稳健的 公司基本数据 经营态势，机构和个人订阅业务收入双双上涨，抵消了机构授权业务和互联网 总股本(万股) 46,181.72 广告业务调整带来的影响，推动公司整体业绩持续增长。公司2023年全年营 已上市流通股(万股) 46,181.72 收为45.56亿元，同比增长17.27%；归母净利润为13.18亿元，同比增长17.92%； 总市值(亿元) 1,5 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 03 月 22 日 金 山办公(688111.SH) 证券研究报告 双订阅高速增长，WPS AI 商业化增量可期 云软件服务 投资评级 买入-A 事件概述： 维持评级 3 月 21 日，金山办公发布了《2023 年年度报告》。2023 年，公司实 6个月目标价 374.25元 现营业收入 45.56 亿元，同比增长 17.27%；归母净利润为 13.18 亿 股价 (2024-03-21) 332.07元 元，同比增长 17.92%；扣非归母净利润为 12.62 亿元，同比增长 34.45%；经营净现金流为 20.58 亿元，同比增长 28.36%。订阅业务 交易数据 全年总体收入 36.11 亿元，收入占比进一步提升至 79%，同比提升 8 总市值(百万元) 153,355.65 个百分点。 流通市值(百万元) 153,355.65 总股本(百万股) 461.82 Q4业绩快速增长，双订阅收入保持高速增长 流通股本(百万股) 461.82 根据年报披露，单第四季度，公司实现营业收入 12.86 亿元（同比 12个月价格区间 209 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Kingsoft Office (688111 SH) [5] Core Views - Kingsoft Office achieved rapid growth in subscription business with significant revenue contribution [2] - The company's WPS AI has entered public testing phase and shows promising commercialization potential [4] - Kingsoft Office maintains strong R&D investment, particularly in AI development [4] Financial Performance - 2023 revenue reached 4 556 billion yuan, up 17 27% YoY [2] - Net profit attributable to parent company reached 1 318 billion yuan, up 17 92% YoY [2] - Adjusted net profit grew 34 45% YoY to 1 262 billion yuan [2] Business Segments - Domestic personal office service subscription revenue grew 29 42% to 2 653 billion yuan [2] - Domestic institutional subscription and service revenue increased 38 36% to 957 million yuan [2] - Domestic institutional licensing revenue decreased 21 60% to 655 million yuan [2] - Internet advertising and other business revenue declined 6 05% to 288 million yuan [2][3] User Metrics - Monthly active devices reached 598 million, up 4 36% YoY [3] - WPS Office PC version MAU grew 9 50% to 265 million [3] - WPS Office mobile version MAU increased 0 61% to 330 million [3] - Annual paying individual users reached 35 49 million, up 18 43% YoY [3] R&D and AI Development - 2023 R&D investment reached 1 472 billion yuan, accounting for 32% of revenue [4] - WPS AI focuses on three strategic directions: AIGC, Copilot, and Insight [4] - The company has accumulated full-chain experience from data production to model application [4] Future Projections - 2024-2026 revenue forecast: 5 582 billion, 7 180 billion, and 9 077 billion yuan [5] - 2024-2026 net profit forecast: 1 666 billion, 2 193 billion, and 2 776 billion yuan [5] - 2024-2026 EPS forecast: 3 61, 4 75, and 6 01 yuan per share [5] Market Valuation - Current PE ratio: 92 14x (2024E), 69 97x (2025E), 55 29x (2026E) [5] - Target price: 332 32 yuan [5]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 21日 金山办公（688111.SH） Q4 订阅占比新高，看好产品力升级带动付费率提升 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 3,885 4,556 6,057 7,995 10,314 股票信息 增长率yoy（%） 18.4 17.3 33.0 32.0 29.0 归母净利润（百万元） 1,118 1,318 1,684 2,090 2,578 行业 计算机 增长率yoy（%） 7.3 17.9 27.8 24.1 23.4 2024年3月20日收盘价（元） 332.32 ROE（%） 12.9 13.1 14.5 15.5 16.3 总市值（百万元） 153,471.11 EPS最新摊薄（元） 2.42 2.85 3.65 4.53 5.58 流通市值（百万元） 153,471.11 P/E（倍） 125.9 106.7 83.5 67.3 54.6 总股本（百万股） 461.82 P/B（倍） 16.1 14.1 12.1 10.4 8.9 流通股本（百万股） 461.82 资料 ...

业绩简评 2024 年 3 月 20日，公司发布2023 年报，全年营业收入 45.56亿 元，同比增长17%；毛利率为85.3%，同比微增0.3pct；归母净 利润 13.18 亿元，同比增长18%；扣非归母净利润12.62 亿元， 同比增长34%；报告期内，公司持续保持稳健的经营态势，“多屏、 云、内容、协作、AI”战略推进顺利，持续投入协作和 AI 领域研 发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞 争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒，实现新质生产力在办公领域 的切实落地。 单 Q4 公司经营业绩回暖明显，营业收入 12.86 亿元，同比增长 17.99%；环比 Q3 增长加速 8.59pct；归母净利润为4.245亿元， 人民币(元) 成交金额(百万元) 同比增长39.44%，环比Q3 大幅增长。 545.00 5,000 4,500 经营分析 489.00 4,000 分业务而言，23 年公司WPS会员体系升级赋能个人订阅增长， 433.00 3,500 3,000 WPS AI 开启公测并加快商业化落地。报告期内，国内个人办公服 377.00 2,500 2,000 务订阅业务收入 ...

证券研究报告·公司点评报告·软件开发 金山办公（688111） 2023 年年报点评：AI 推动长期空间重估 2024年 03月 21日 买入（维持） 证券分析师 王紫敬 [Table_EPS] 执业证书：S0600521080005 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 021-60199781 营业总收入（百万元） 3,885 4,556 5,711 7,745 10,168 wangzj@dwzq.com.cn 同比 18.44% 17.27% 25.35% 35.62% 31.29% 证券分析师 李康桥 归母净利润（百万元） 1,118 1,318 1,700 2,438 3,213 执业证书：S0600523050004 同比 7.33% 17.92% 29.03% 43.40% 31.79% likq@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 2.42 2.85 3.68 5.28 6.96 股价走势 P/E（现价&最新摊薄） 137.33 116.47 90.26 62.94 47.76 [关Ta键bl词e_：Ta#g新] 产品、新技术、新客户 金 ...

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 3 月 21 日 688111.SH 金山办公 新质生产力平台拓客成效显著，AI 能力加速落地 近期，公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 45.6 亿元（同比+17.3%）， 归母净利 13.2 亿元（同比+17.9%），扣非后归母净利 12.6 亿元（同比+34.5%）。 公司新质生产力平台拓客成效显著，带动机构订阅高速增长。维持买入评级。 支撑评级的要点 ◼ 付费率与客单价双驱动，AI 能力有望加速落地。23 年公司国内个人订阅 业务收入 26.5 亿元（同比+29.4%），在国内手机和 PC 出货量趋于稳定 的情况下，公司通过持续优化用户体验并对会员体系进行升级，带动个人 用户付费转化率及客单价提升。公司发布了基于大语言模型的智能办公 应用 WPS AI，可实现自动生成内容、分析并提炼长文重点信息等功能， 用户体验进一步提升，WPS AI 在办公场景落地进程有望加快。 ◼ 新质生产力平台拓客成效显著。23 年公司国内机构订阅及服务业务收入 9.6 亿元（同比+38.4%）。一方面，受益于政企用户降本增效、数字化转 型需求增加，另一方面， ...