“两广分销+全国零售”双网布局，“提质增效”加速业绩增长 [Table_CoverStock] —国药一致(000028)公司深度报告 [T 2ab 0le 2_ 4Rep年ort 0Da 4te月] 30 日 [唐Ta爱bl金e_ C医ov药er行Au业th首or席] 分析师 章钟涛 医药行业分析师 S1500523080002 S1500524030003 tangaijin@cindasc.com zhangzhongtao@cindasc.com 证券研究报告 [ T“abl两e_T广itl分e] 销+全国零售”双网布局，“提质增效”加速业绩增长 [Table_ReportDate] 2024年04月30日 公司研究 报告内容摘要: [Table_ReportType] [Table_Summary] 公司深度报告 核心投资逻辑：我们认为国药一致具备“戴维斯双击”潜质。在估值方面， 国药一致当前 PE-TTM 估值约为 12 倍（近 5 年 PE-TTM 平均估值约为 [国Ta药bl一e_致Sto(c0k0A0n0d2R8an)k ] 13倍，中特估PE估值峰值约17倍），当前估值仍存弹性空间。在业 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2023-04 2023-08 2023-12 国药一致 沪深300 相关研究 2024 年 04 月 29 日 国药一致 (000028.SH) 买入（首次覆盖） —— 批零一体协同发展，零售利润提升潜力大 投资要点： ➢ 投资逻辑：1）国大药房目前毛利率净利率较低，未来有望持续通过品类优化与提升运营效率 等举措，增强盈利能力，利润提升潜力大；2）公司为两广分销龙头，通过强化两广网络的广 覆盖与深布局，龙头地位有望持续得到稳固，维持稳健增长。 ➢ 国药一致为全国连锁药房龙头，盈利能力改善潜力大。从行业层面来看，随着 2023 年药店明 确纳入门诊统筹，处方外流得到进一步推动，龙头连锁凭借更为规范化的管理，较强的信息对 接能力等特点，在资质申请方面具备天然优势，有望率先受益。国大药房在全国连锁药房中规 模领先，截止 2023 年底已在全国 20 个省市自治区超 160 个城市拥有 10516 家药房。目前 ...

相关报告 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 免责声明 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 04 月 29 日 国药一致(000028.SZ) 医药流通 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 41.18 元 股价 (2024-04-26) 35.11 元 交易数据 总市值(百万元) 19,541.00 流通市值(百万元) 19,289.56 总股本(百万股) 556.57 流通股本(百万股) 549.40 12 个月价格区间 26.48/65.0 元 相对收益 16.6 9.3 -31.5 马帅 分析师 事件：公司发布 2024 年一季报，分销板块增长稳健。 2024 年一季度公司实现毛利率为 10.86%/-0.56pct ，净 利率 2.04%/+0.10pct,期间费用率为 8.20%/-0.20pct，其中，销售、管 理、研发、财务费用率分别为 6.61%/-0.14pct、1.32%/-0.10pct、 0.03%/+0.02pct、-0.24%/+0.01pct。整体来看，一季度公司期间 费用率实现优化，盈利能力有所提升。 公司立足两广，分 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 2023A 75,477 66,425 188 5,326 1,106 2,440 -15 237 205 2,467 515 359 1,599 6,502 215 2,747 866 923 47,571 24,338 2,255 20,978 26,062 1,932 1,589 -2,217 -284 1,019 2,937 -135 -2,408 394 2.8% 1.4% 7.6% 12.0% 3.2% 2.1% 9.2% 4.1% 7.4% 43.9 87.8 230.0 1.8 0.4% 55.9% 126.8% 12.52 0.93 3.65 0.27 2.2% 2025E 89,058 78,525 223 6,234 1,291 2,854 0 410 288 2,879 601 320 1,966 18,354 305 3,017 1,179 893 62,323 35,243 2,351 24,728 36,408 2,260 147 -822 -305 1,281 1,597 -76 1,250 2, ...

1 时间范围 本报告为国药集团一致药业股份有限公司第 1 份环 境、社会及治理（以下简称"ESG"）报告。报告 时间范围为 2023 年 1 月 -2023 年 12 月。为保证 报告内容延续性，部分内容超出上述范围。 组织范围 本报告所有数据和案例均来自国药集团一致药业股 份有限公司及其下属分、子公司，含分销、零售和 工业投资业态。为便于表达，在报告的表述中分别 使用"国药集团一致药业股份有限公司""国药一 致""公司""我们"等称谓。 发布周期 国药一致环境、社会及治理（ESG）报告为年度报告， 原则上每年发布一次。 数据说明 本报告中所采用的信息与数据来自国药一致及各成 员企业的内部正式文件或有关公开信息。外部引用 数据将在报告中予以注明。如非特殊说明，本报告 的财务数据以人民币为单位。 参考标准 中 国 社 会 科 学 院《 中 国 企 业 社 会 责 任 报 告 指 南 （CASS-ESG 5.0）》 全 球 报 告 倡 议 组 织 可 持 续 发 展 报 告 标 准（GRI Standards） 国际标准化组织《ISO26000 社会责任指南》 质量保证 本报告中所披露的信息、数据真实可靠，公司董 ...

国药集团一致药业股份有限公司 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 （10）少数股东损益：同比减少 4,127.31 万元，增长率为-41.85%，主要系本公司之子公司国药控股国大药房有限公司 （以下简称"国大药房"）本期归属于母公司所有者的净利润同比减少，相应归属于其少数股东损益同比减少所致； 国药集团一致药业股份有限公司 2024 年第一季度报告 重要内容提示： □是 否 一、主要财务数据 同意公司以资本公积向全体股东每 10 股转增 3 股，共计转增 128,438,094 股，该权益分配方案 A 股、B 股分别于 2023 年 6 月 1 日、2023 年 6 月 5 日实施完毕。根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号——净资产收益率和每 股收益的计算及披露》的相关规定，公司根据资本公积转增股本后的股本总数重新计算比较期间的每股收益,上年同期的 基本每股收益由 0.85 元调整为 0.65 元。 2 | --- | --- | --- | |----------------------------------- ...

证券代码：000028 、200028 证券简称：国药一致、一致B 公告编号：2024-25 本议案经董事会风险内控与审计委员会 2024 年第二次会议审议 通过。 2. 审议通过了《公司 2023 年度 ESG 报告》 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 公司第九届董事会第二十次会议于2024年4月14日以电话、传真 和电子邮件方式发出通知和文件材料，会议于2024年4月24日在深圳 以现场结合视频会议方式召开，董事长吴壹建先生主持会议。应参加 会议董事9名，亲自出席会议董事9名。公司监事、高管列席了会议。 会议召开程序符合《公司法》《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议表决，本次会议审议下列事项并形成相关决议。 1. 审议通过了《公司 2024 年第一季度报告》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。（具体内容详见当 日公告及巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn） 国药集团一致药业股份有限公司 第九届董事会第二十次会议决议公告 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 ...

证券代码：000028、200028 证券简称：国药一致、一致B 公告编号：2024-26 国药集团一致药业股份有限公司 第九届监事会第十五次会议决议公告 本公司及监事会全体人员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司第九届监事会第十五次会议于2024年4月14日以电话、传真 和电子邮件方式发出通知和文件材料，会议于2024年4月24日在深圳 以现场结合视频会议方式召开，监事会主席文德镛先生主持会议。会 议应参会监事3人，实际参会监事3人。会议召开程序符合《公司法》 《公司章程》的有关规定。监事列席了第九届董事会第二十次会议。 一、以3票同意、0票反对、0票弃权审议通过《公司2024年第一 季度报告》 经审核，监事会认为董事会编制和审议《公司2024年第一季度报 告》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、 准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 二、以3票同意、0票反对、0票弃权审议通过《公司2023年度ESG 报告》 《公司2023年度ESG报告》已于同日披露于巨潮资讯网。 特此公告。 国药集团一致药业 ...

2023 年门店稳健扩张，零售业务净利率提升 四季度业绩短期承压，期间费率有所下降。公司紧跟外部行业市场和政策环境 变化， 聚焦高质量发展主线，坚持战略引领稳增长，转型创新求突破，加强费 用管控体系建设，全面降本增效，支撑盈利改善。2023Q1-Q4 营收分别为 186.9/197/182/189 亿 元 ， 同 比 +9%/+3.8%/-1.6%/+0.4% ； 归 母 净 利 润 3.6/4.7/3.6/4.1 亿元，同比+43.5%/+11%/-3.8%/-6.7%。2023 年公司毛利率为 12%(-0.16pp)，净利率为 2.6%(+0.2pp)。费用方面，2023 年公司销售费率为 7.1%(-0.12pp)；管理费率为 1.5%(-0.07pp)；财务费率为 0.3%(+0.01pp)。 国大药房加大门店拓展力度，积极创新线上下多渠道业务。截至 2023年末，国 大药房门店总数 10516家(其中直营门店 8528家，加盟店 1988家），较去年增 加 1203家，其中北部地区增加 838家。截至 2023年末，国大药房直营连锁门 店中已取得各类医保定点资格门店达 7736 家，占公司直营店总 ...

证券代码：000028 、200028 证券简称：国药一致、一致B 公告编号：2024-22 国药集团一致药业股份有限公司 第九届监事会2024年第一次临时会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特此公告。 国药集团一致药业股份有限公司监事会 2024 年 4 月 13 日 附：卢海青女士简历： 卢海青女士，1974 年 6 月生，中共党员，硕士，国药控股 职工监事。卢女士于 2012 年 12 月获得香港中文大学会计学硕士 学位，卢女士为中国注册会计师(CPA)非执行会员、国际注册内 部审计师(CIA)非执行会员。卢女士拥有约 29 年工作经验，其中 2000 年 2 月至 2006 年 6 月间均为审计方面工作经验，曾历任广 西桂鑫诚会计事务所审计部项目经理、上海华东会计事务有限公 司广西分所审计部项目经理、上海康润投资有限公司投资部项目 经理及波司登股份有限公司审计部审计经理。卢女士自 2006 年 7 月至 2022 年 3 月历任国药控股审计部审计经理、副部长，自 2022 年 4 月起担任国药控股审计中心副总经理，自 2020 ...