F 证券研究报告 火电 皖能电力（000543.SZ） 增持-A(维持) 盈利增长显著，投产释放可期 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported strong performance in its 2024 semi-annual report, achieving revenue of 14.0 billion yuan, a year-on-year increase of 14.4%, and a net profit attributable to shareholders of 1.07 billion yuan, up 83.1% year-on-year [1] - The company's power generation volume reached 28.5 billion kWh, a significant increase of 34% year-on-year, driven by regional advantages and the commissioning of new units [1] - The low coal prices have enhanced the company's profitability, with a gross margin of 13.71% in the first half of 2024, an increase of 5.81 percentage points year-on-year [1] - The company is expected to see a peak in thermal power unit commissioning in the second half of the year, with significant new capacity coming online [1] - The company is projected to have net profits of 1.94 billion yuan, 2.30 billion yuan, and 2.49 billion yuan for 2024-2026, corresponding to PE ratios of 10.4, 8.8, and 8.1 times respectively [1] Summary by Sections Financial Performance - In the first half of 2024, the company achieved revenue of 14.0 billion yuan, a 14.4% increase year-on-year, and a net profit of 1.07 billion yuan, an 83.1% increase year-on-year [1] - The investment income reached 690 million yuan, up 25.5% year-on-year [1] Power Generation - The company generated 28.5 billion kWh of electricity in the first half of 2024, a 34% increase year-on-year [1] - The commissioning of new power plants in Xinjiang and within the province is expected to drive further growth in power generation [1] Cost and Profitability - The company's gross margin for its power generation business was 13.71%, reflecting a significant improvement due to lower coal prices [1] - The average price of Qinhuangdao thermal coal was 914 yuan/ton and 858 yuan/ton in Q1 and Q2 of 2024, respectively, down 20.7% and 8.3% year-on-year [1] Future Outlook - The company has 2.32 million kW of thermal power capacity under construction, with new projects expected to come online by the end of 2024 [1] - The company is positioned as a leading thermal power enterprise in Anhui province, with high growth potential due to favorable coal prices and new capacity [1]

股票代码：000543 股票简称：皖能电力 公告编号：2024-50 安徽省皖能股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）及董事会全 体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。 根据深圳证券交易所上市公司自律监管指南等有关规定，现补充披露公司 2024 年 1-6 月非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表，详见附件。 安徽省皖能股份有限公司董事会 2024年8月27日 安徽省皖能股份有限公司 2024 年 1-6 月非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：安徽省皖能股份有限公司 单位：万元 安徽省皖能股份有限公司 2024 年 1-6 月非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 附件： | 临涣中利发电有限公司 | 子公司 | 其他应收款 | 8,070.68 | 12,000.00 | 88.88 | 12,079.45 | 8,080.11 | 借款 | 非经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 安徽钱营孜发电有限公司 | 子公司 | 其 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 10.04 CNY per share based on a 1.50x PB valuation for 2024 [4]. Core Views - The company achieved a net profit of 1.07 billion CNY in the first half of 2024, close to the upper limit of its previous profit forecast, with a year-on-year increase of 83.1% [2][10]. - Revenue for the first half of 2024 reached 14 billion CNY, reflecting a year-on-year growth of 14.4%, driven by improved operational performance and new power generation capacity coming online [2][10]. - The company is expected to benefit from stable profitability in thermal power generation and increased earnings potential from new installed capacity [2][22]. Summary by Sections 1. Performance Overview - In the first half of 2024, the company reported a revenue of 14 billion CNY, up 14.4% year-on-year, and a net profit of 1.07 billion CNY, up 83.1% year-on-year [2][10]. - The operating cash flow significantly improved, reaching 2.576 billion CNY, a 319% increase year-on-year, attributed to enhanced operational efficiency and revenue from newly commissioned power plants [2][17]. 2. Revenue and Profitability - The company's electricity revenue grew by 28% year-on-year, with a gross margin recovery to 13.7% [2][20]. - The gross profit from electricity operations was 1.528 billion CNY, reflecting a significant increase in profitability due to lower coal costs [20][26]. 3. Installed Capacity and Future Prospects - As of the first half of 2024, the company had 12.28 GW of installed capacity, with additional coal-fired power plants expected to come online by the end of 2024, potentially increasing equity capacity by 2.0 GW [2][22]. - The company aims to expand its renewable energy portfolio, targeting 4 GW of new energy capacity by the end of the 14th Five-Year Plan [2][29]. 4. Investment and Financial Metrics - The company forecasts net profits of 2.116 billion CNY, 2.432 billion CNY, and 2.750 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding PB ratios of 1.32, 1.20, and 1.09 [2][3]. - The return on equity (ROE) is projected to improve to 14.0% by 2024, reflecting the company's enhanced profitability and operational efficiency [3][20].

证券研究报告·公司点评报告·电力 皖能电力（000543） 2024 年半年报点评：受益于安徽区域经济优 势+疆电入皖，业绩亮眼 2024 年 08 月 23 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25740 | 27867 | 28319 | 29498 | 31006 | | 同比（ % ） | 22.38 | 8.26 | 1.62 | 4.16 | 5.11 | | 归母净利润（百万元） | 499.19 | 1,429.51 | 2,198.36 | 2,373.82 | 2,562.76 | | 同比（ % ） | 137.57 | 186.37 | 53.78 | 7.98 | 7.96 | | EPS- 最新摊薄（ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 皖能电力(000543.SZ) 2024 年 08 月 23 日 买入（维持） 所属行业：公用事业/电力 当前价格(元)：8.82 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 联系人 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 0% 11% 23% 34% 46% 57% 皖能电力 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------|---------|---------| | -11% \n-23% 2023-08 | 2023-12 | 2024-04 | 2024-08 | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -1.45 | 4.50 | 10.48 | | 相对涨幅 (%) | 4.93 | 9.72 | 20.35 | 相关研究 1.《皖能电力（000543.SZ）：安徽煤电 龙头，业绩增长可期》，2024.5.13 皖能电力（000543 ...

及新疆奇台 80万千瓦新能源指标;公司参股宁国龙潭抽水蓄能项目并中标绩 溪家朋抽蓄项目控股开发主体资格。安徽省新兴产业发展迅猛,电力需求旺盛, 公司多种电源形式协同发展优势显著,长期成长性突出。 公司点评报告 · 公用事业行业 煤电盈利大幅提升，多机组投运在即 皖能电力 2024 年中报点评 ● 事件:公司发布2024年中报,上半年实现营收140.01亿元,同比增长 14.42%, 实现归母净利10.71 亿元(扣非 10.59亿元),同比增长 83.06%(扣非同比 增长 98.33%)。24Q2单季度实现营收 70.16亿元,同比增长 16.46%,实现 归母净利 6.18 亿元(扣非 6.09 亿元),同比增长 44.46%(扣非同比增长 47.61%）。 ● 盈利能力、经营性现金流大幅提升:上半年公司毛利率、净利率分别为 12.19%、10.65%,同比分别+5.91pct、+4.7pct;期间费用率 4.29%,同比 +0.13pct;ROE(加权)7.49%,同比+3.23pct;上半年公司资产负债率66.68%, 同比-0.46pct;经现净额 25.76亿元,同比增加 319.03%。 ● ● ...

皖能电力（000543.SZ）2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 业绩稳步增长，新投产机组贡献投资收益 2024 年 08 月 22 日 ➢ 事件：8 月 22 日公司发布 2024 年半年报，公司实现营业收入 140.01 亿 元，同比增加 14.42%；实现归母净利润 10.71 亿元，同比增加 83.06%；实现 扣非归母净利 10.59 亿元，同比增加 98.33%。2024Q2 公司实现营业收入 70.16 亿元，同比增加 9.11%，环比增加 0.44%；实现归母净利润 6.18 亿元，同比增 加 34.64%，环比增加 36.42%；实现扣非归母净利 6.09 亿元，同比增加 47.46%， 环比增加 35.33%。公司 24H1 实现投资收益 6.85 亿元，同比增长 25.46%。 ➢ 在建产能充足，火电和新能源装机容量持续扩增。截至 2024 年 6 月，公司 总权益装机容量超过 1900 万千瓦，控股在役在建装机容量达到 1495 万千瓦， 参股在运机组权益装机约 730 万千瓦。1）在建控参股 496 万千瓦煤电机组中， 控股项目钱营孜二期 10 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 22 年 月 日 皖能电力（000543.SZ） 价稳量增，成长可期 事件：公司发布 2024 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 140.01 亿元，同比增长 14.42%；归母净利润 10.7 亿元，同比增长 83.06%；基 本每股收益 0.47 元/股，同比增长 80.77%。单二季度，实现营业收入 70.16 亿元，同比+16.46%；归母净利润 6.18 亿元，同比+44.46%。业绩增长 主要系电量上涨，煤价下跌，整体符合预期。 区域优势突出，量增价稳有保障，辅助服务收入有望扩大。2024 上半年 安徽省地区生产总值同比增长 5.3%，高于全国平均值；安徽省上半年用 电量增速 13.3%，明显快于全社会平均 8.1%增速。受益于安徽省强韧电 力需求以及去年新增投产，Q1 公司发电量超过 153 亿千瓦时，同比增幅 超 36%，Q2 电量预计也有较多增长。此外，据公司披露 2023 年调峰净 收益超过 6000 万元，稳居省内第一，辅助服务收入规模有望扩大。 长协煤比例提升成本改善。成本方面，公司拓宽煤炭资源供应渠道，落 ...

证券代码：000543 证券简称：皖能电力 编号：2024-15 特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 线上会议 国海证券钟琪、刘可欣；鹏华基金黄奕彬、范晶伟 大家资产 陈光，国金证券 汪知瑶 光大证券 宋黎超，国泰基金 曾攀水，财通基金 曹熠，圆信永丰基 金 罗刚 华夏久盈 张嵛斌，信达证券 邢秦浩、赵晓晗 参与单位名称及 国盛证券 王子佳，华泰柏瑞 李飞 人员姓名 国盛能源 高紫明，北京鸿道投资 赵云，新华资产 李明生，华夏基 金 邵晋伟 国泰君安孙辉贤、于鸿光 浙商电力范笑男、汪磊 德邦电力 刘正，混沌投资 万大平 时间 2024 年 5 月-6 月 地点 公司 上市公司接待人 员姓名 李天圣、张增智、董佳文 投资者关系活动 | --- | |---------------------------------------------------------| | 一、电价&电量 | | Q：2023 年以及 2024Q1 公司发电量，以及对 24 年预期？ | | A：2023 年公司控股发电量 512.6 亿千瓦时，同比增长 ...