Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [3]. Core Insights - The company reported a revenue of 12.46 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 18.25%. The net profit attributable to shareholders was 1.559 billion yuan, with a year-on-year increase of 27.75% [4][5]. - The company achieved a significant improvement in cash flow, with net cash flow from operating activities reaching 2.272 billion yuan, a year-on-year increase of 115.4%, marking the first time it exceeded 2 billion yuan [5][6]. - The company aims to achieve a revenue target of 15 billion yuan in 2024, reflecting a 20% year-on-year growth, and plans to secure new orders worth 20.6 billion yuan, a 25% increase [6]. Financial Performance - In 2023, the company’s revenue from switch products was 5.582 billion yuan, up 10.87% year-on-year, while coil products generated 2.747 billion yuan, increasing by 23.13%. Reactive power compensation products saw revenue of 1.850 billion yuan, up 39.32% [5]. - The overall gross margin for the company reached 29.5%, an increase of 3.17 percentage points year-on-year. The gross margin for switch products was 33.45%, up 6.74 percentage points [5][6]. - The company’s total expenses increased, with the combined expense ratio reaching 14.88%, up 2.13 percentage points year-on-year [5]. Market Outlook - The company’s overseas revenue was 2.158 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 15.71%, accounting for 17.32% of total revenue. The overseas gross margin improved significantly to 38.55%, up 13.05 percentage points [6]. - The company has set ambitious targets for 2024, with expected net profits of 2 billion yuan and 2.45 billion yuan for 2025, corresponding to price-earnings ratios of 25 and 21 times, respectively [6].

2024年05月10日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 思源电气(002028) 研 究 目标价: 昨收盘:70.41 思源电气 2023 年报及 2024 年一季报点评：业绩快速增长，海外 +新产品加速成长 事件：公司发布2023年报及2024年一季报，业绩持续快速增长。 ◼ 走势比较 1）2023 年，公司实现收入 124.6 亿，同比+18.25%；净利润 16.09 亿，同比+24.93%；归母净利润15.59亿，同比+27.76%；扣非净利润14.21 太 60% 亿，同比+21.64%。毛利率29.5%，同比+3.17pct；期间费用率14.88%， 42% 同比+2.13pct；净利率12.91%，同比+0.69pct。 平 2）对应2023Q4收入38.79亿，同比+9.72%；净利润4.21亿，同比 24% 洋 -8.62%；归母净利润 4.11 亿，同比-5.47%；扣非净利润 3.1 亿，同比- 6% 证 13.65%。毛利率 28.15%，同比+1.22pct；期间费用率 16.44%，同比 券 (12%)01/5/32 22/7/32 3/01/32 51/21/32 62/2/ ...

2024年05月10日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 思源电气(002028) 研 究 目标价: 昨收盘:70.41 思源电气 2023 年报及 2024 年一季报点评：业绩快速增长，海外 +新产品加速成长 事件：公司发布2023年报及2024年一季报，业绩持续快速增长。 ◼ 走势比较 1）2023 年，公司实现收入 124.6 亿，同比+18.25%；净利润 16.09 亿，同比+24.93%；归母净利润15.59亿，同比+27.76%；扣非净利润14.21 太 60% 亿，同比+21.64%。毛利率29.5%，同比+3.17pct；期间费用率14.88%， 42% 同比+2.13pct；净利率12.91%，同比+0.69pct。 平 2）对应2023Q4收入38.79亿，同比+9.72%；净利润4.21亿，同比 24% 洋 -8.62%；归母净利润 4.11 亿，同比-5.47%；扣非净利润 3.1 亿，同比- 6% 证 13.65%。毛利率 28.15%，同比+1.22pct；期间费用率 16.44%，同比 券 (12%)01/5/32 22/7/32 3/01/32 51/21/32 62/2/ ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电力设备 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 思yCo 源mp 电any＃气 （ 002028 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000009 海 外业务向 好＃ ，title＃ 订 单稳 步增长 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 5月 9 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫s um 事ma 件ry＃ ： 公司发布2024年一季报，报告期内公司实现营收26.58亿元，同 司 日期 2024-05-08 比+22.36%，实现归母净利润3.63亿元，同比+66.32%，业绩略高于此前 点 收盘价（元） 68.36 业绩预告中位数，符合市场预期。 评 总股本（百万股） 774 ⚫ 深耕行业二十余年，产品覆盖广泛。公司有着二十多年的行业经验，积累 报 流通股本（百万股） 602 了丰富且成熟的产品开发和制造经验。公司具备电力系统一次设备、二 告 净资产（百万元） 10783 次设备、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力，在输配电及 总资产（百万 ...

证券研究报告 电力设备 报告日期：2024年04月 24日 年业绩稳健增长，海外订单有望持续 2023 ——思源电气（002028.SZ）2023 年报点评报告 华龙证券研究所 事件： 2024年4月19日，公司发布2023年年报，2023年实现营收124.60 投资评级：买入（首次覆盖） 亿元，同比+18.25%；归母净利润15.59亿元，同比+27.75%， 最近一年走势 其中，2023Q4 单季营收 38.79 亿元，同比+9.72%；归母净利润 4.11亿元，同比-5.19%。 观点：  2023 年营收净利稳健增长，2024 年订单目标 206 亿元。分业务 来看，2023年公司开关类/线圈类/无功补偿类/智能设备/工程总承 包业务分别实现营业收入55.82亿元/27.47 亿元/18.50亿元/10.05 亿元/9.24 亿元，同比分别增长 10.87%/23.13%/39.32%/6.61%/23. 44%。公司 2023 年新增订单 165.13 亿元，同比增长 36.22%，超 市场数据 额完成原定158亿元目标；2024年公司计划实现新增合同订单2 2024年04月23日 06亿元（不含 ...

研究报告Research Report 3 May 2024 思源电气 Sieyuan Electric (002028 CH) 2024Q1 业绩超市场预期，盈利能力不断提升 Financial performance beat market expectations in 2024Q1, profitability keeps improving [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2024Q1 业绩表现超市场预期。近期公司发布 2023年及 2024Q1 财 评级 优于大市OUTPERFORM 报，2023 公司实现营收 124.6 亿元，同比增长 18.25%，实现归母 现价 Rmb65.14 目标价 Rmb72.27 净利润 15.59 亿元，同比增长 27.8%；2024Q1 实现营收 26.58 亿 元，同比增长 22.36%，实现归母净利润 3.63 亿元，同比增长 HTI ESG 3.0-3 ...

证券研究报告 23 年订单目标超额完成，看好 24 年持续兑 公司研究 现 Alpha 公司点评报告 2024年5月4日 思源电气(002028) 事件： 投资评级 买入 公司近期公布2023年年报及2024年一季报。23年实现收入124.6亿元， 上次评级 买入 YOY+18.25%；实现归母净利润15.59亿元，YOY+27.75%；实现扣非归母 武浩 电新行业首席分析师 净利润 14.21 亿元，YOY+21.63%。24 年 Q1 实现收入 26.58 亿元， 执业编号：S1500520090001 YOY+22.36%，实现归母净利润3.63亿元，YOY+66.32%，实现扣非归母 联系电话：010-83326711 净利润3.41亿元，YOY+86.96%。 邮 箱：wuhao@cindasc.com 点评： 曾一赟 电新行业研究助理  23 年订单超额兑现，24 年订单目标保持高增。2023 年公司收入目标 为 126 亿元，订单目标为 158 亿元（不含税），其中 23 年新增订单 联系电话：15919166181 165.13亿元（不含税），超额完成目标。公司公布24年经营目标：收 邮 箱 ...

发降本; 4. 加强工程交付项目管理,提升毛利率;5. 海外毛利率大幅 | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：002028.SZ 证券简称：思源电气 编号：2024-006 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------------------------------------|----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|--------------|-----------------------| | 投资 者关系活 动 类 别 | □特定对 象调研 \n■业 绩说明会 \n□ 现 场参观 | □ 分 析师会 议 \n□ 新闻发布会 \n□ 其他 （ 请文字说 | □媒体采 访 \n □ 路 演 活 动 \n 明其他活动内容） | | | | 参 与单位名称 及 人员姓名 | 通过证券时报网上 | 路演 中 心（http://rs.stcn.com） | 参与公 司 | 2023 | 年度网上 | | ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 思源电气（002028） 2024 年一季报点评：经营稳健高质量发展， 2024年 04月 29日 业绩符合市场预期 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 谢哲栋 营业总收入（百万元） 10,537 12,460 15,128 18,155 21,926 执业证书：S0600523060001 同比（%） 21.18 18.25 21.41 20.01 20.77 xiezd@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 1,221 1,559 2,065 2,586 3,053 同比（%） 1.91 27.75 32.43 25.22 18.08 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 1.58 2.01 2.67 3.34 3.94 思源电气 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 41.70 32.64 24.65 19.68 16.67 49% 42 ...