2026年开年，全球资本市场目光聚焦中国。 多家外资发布市场展望，均对中国经济韧性与市场潜力表达强烈信心。高盛预测，MSCI中国指数和沪 深300指数在2026年将分别上涨20%和12%，维持高配中国A股和港股。瑞银也预计2026年MSCI中国指 数的盈利增长有望达到14%，甚至更高，动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的 出海型的企业。 "我们仍然超配中国股票，预期定向的政策刺激，以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国 经济提供强有力的支持。"渣打银行财富方案部总经理梁大伟表示。 资金回流中国态势明确 多家机构数据显示，国际长线资金持续流入，港股IPO市场强势复苏，印证了中国资产的独特吸引力。 瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷表示："2025年是国际投资者对中国资产态度转变的关键 一年，从年初的观望到年底的主动参与，甚至重新组建中国团队深耕布局，全球资金对中国市场的关注 度显著回升。" 多因素驱动中国资产向好 外资对中国市场的看好，核心源于基本面改善、估值合理与政策红利的多重支撑。 高盛预测，MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12%，维持高配中国A ...

Core Viewpoint - The ongoing rise of AI-driven trading has led to new highs in the U.S. stock market, raising concerns about a potential financial bubble, but historical context suggests the situation is more complex than it appears [1][2]. Group 1: Market Performance - The S&P 500 index rose by 16% in 2025, with significant contributions from AI leaders like Nvidia, Alphabet, Broadcom, and Microsoft [1]. - Since the end of 2022, the S&P 500 index has increased by 79%, while the Nasdaq 100 index has surged by 130% [3]. Group 2: Investment and Spending - Major tech companies, including Microsoft, Alphabet, Amazon, and Meta Platforms, are projected to increase capital expenditures by 34% to approximately $440 billion over the next year [1]. - OpenAI has committed to investing over $1 trillion in AI infrastructure, a staggering amount for a non-public company that has yet to turn a profit [1]. Group 3: Historical Context and Comparisons - Historical analysis shows that past market bubbles have lasted an average of just over two and a half years, with peak gains averaging 244% [2]. - The current AI-driven market rally has already entered its third year, raising questions about its sustainability compared to previous market bubbles [3]. Group 4: Concentration of Stocks - The top 10 stocks in the S&P 500 now account for about 40% of the index, a level of concentration not seen since the 1960s [5]. - Historical precedents exist for high concentration levels, as seen in the 1930s and 1960s, but current levels are still a cause for concern among investors [5]. Group 5: Fundamentals and Valuation - Current AI giants have lower debt-to-earnings ratios compared to companies during the internet bubble, indicating stronger fundamentals [8]. - The S&P 500 index's valuation is at its highest level since the early 2000s, based on the cyclically adjusted price-to-earnings ratio [12]. - Despite rising valuations, some investors argue that the growth rates of tech stocks are not as inflated as during the internet bubble, with Nvidia's P/E ratio below 50 compared to Cisco's over 200 at its peak [15]. Group 6: Investor Sentiment and Risks - A recent survey indicated that investors view the AI bubble as the largest "tail risk" event, with over half of respondents considering the "seven major tech stocks" as the most crowded trade on Wall Street [18]. - Concerns are growing regarding whether the investments in AI will yield adequate returns, especially in light of increasing debt issuance [18].

特朗普政府正试图将部分美国电网的控制权从各州转移至联邦政府手中，旨在通过集中监管权力，为人 工智能数据中心的大规模扩张扫清能源障碍。 据媒体27日报道，在西雅图举行的一次公用事业监管机构会议上，特朗普政府的能源官员遭遇了各州监 管者的强烈反对。争议的焦点源于能源部长Chris Wright近期向联邦能源监管委员会(FERC)发出的一项 指令，要求该机构起草新规，监管大型数据中心与电网的连接方式。根据现行的1935年《联邦电力法》 (Federal Power Act)，这一监管权力在传统上属于各州政府，而非联邦层面。 白宫方面认为，由联邦监管机构统一管理数据中心的并网流程，将大幅缩短建设周期，使谷歌、亚马 逊、Meta和OpenAI等科技巨头能够更便捷地自建电力供应设施，从而加速万亿美元级别的资本投入。 然而，这一逻辑遭到了各州监管者的质疑，他们警告称，此举不仅侵犯了各州的管辖权，还可能引发长 期的法律纠纷。 市场对于数据中心电力需求的激增保持高度关注。随着特朗普媒体科技集团与Alphabet支持的核聚变能 源公司TAE Technologies达成60亿美元合并协议，资本市场正押注这一繁荣周期将持续数年。与 ...

Core Insights - The conference outlined ten key areas of focus for 2026, emphasizing the need to stabilize and enhance the industrial economy while promoting innovation and integration [1][2] Group 1: Industrial Economic Performance - From January to November, the added value of high-tech manufacturing and equipment manufacturing increased by 9.2% and 9.3% year-on-year, respectively [1] - The core AI industry surpassed 1 trillion yuan, and exports of new energy vehicles exceeded 2 million units [1] - By the end of October, the total number of 5G base stations reached 4.758 million, with 5G technology integrated into 91 out of 97 categories of the national economy [1] Group 2: Strategic Goals for 2026 - The year 2026 marks the beginning of the "14th Five-Year Plan," focusing on stabilizing growth, enhancing innovation, promoting integration, optimizing governance, and preventing risks [1][2] - Key tasks include consolidating the positive trend of the industrial economy, enhancing the resilience and security of industrial chains, and accelerating technological innovation [2] Group 3: Emerging Industries and Technological Development - The Ministry of Industry and Information Technology (MIIT) aims to cultivate emerging industries such as integrated circuits, new displays, new materials, aerospace, low-altitude economy, and biomedicine [4] - Support for AI research and development, as well as the orderly launch of new business trials in satellite IoT, is emphasized [4] - The conference highlighted the need for innovation policies in future industries, including embodied intelligence and the metaverse [4] Group 4: Industry Governance and Policy Coordination - The MIIT plans to enhance industry governance effectiveness by implementing a series of "14th Five-Year Plan" initiatives [5] - There will be a focus on addressing "involution" competition and curbing low-price, low-quality competition [5] - Strengthening the coordination of industrial policies with fiscal and financial policies is a priority, along with promoting innovative pilot policies for industry-finance cooperation [5]

大型科技公司正通过华尔街投资者注资的特殊目的载体(SPV)，将逾1200亿美元的数据中心支出移出它 们的资产负债表，这加剧了业界对其在人工智能领域巨额押注所涉金融风险的担忧。 Meta、xAI、甲骨文及数据中心运营商CoreWeave是业内率先开展这一复杂融资交易的公司，以保护其 公司免受建设人工智能数据中心所需的大量借款的影响。然而不难看到，越是"遮遮掩掩"，市场对它们 的处境也越发担忧——CoreWeave和甲骨文已成为了过去几个月AI抛售行情的"震中"…… 硅谷巨头历来现金充裕、负债极低，因此享有极佳的信用评级和投资者高度信任。 然而，为先进AI争夺算力的竞赛，正推动科技公司借贷规模创下历史新高。通过表外结构获取私募资 本既能保护企业信用评级，又能美化财务指标。 Meta于10月完成了规模最大的私人信贷数据中心交易，为其在路易斯安那州拟建的Hyperion设施达成了 一项300亿美元的协议，并与纽约融资公司Blue Owl Capital共同创建了一个名为Beignet Investor的SPV。 该SPV募集资金300亿美元，其中约270亿美元来自太平洋投资管理公司、贝莱德、阿波罗等机构的贷 款，另有 ...

大型科技公司正通过华尔街投资者注资的特殊目的载体(SPV)，将逾1200亿美元的数据中心支出移出它们的资产负债表，这加剧了业界对其 在人工智能领域巨额押注所涉金融风险的担忧。 Meta、xAI、甲骨文及数据中心运营商CoreWeave是业内率先开展这一复杂融资交易的公司，以保护其公司免受建设人工智能数据中心所 需的大量借款的影响。然而不难看到，越是"遮遮掩掩"，市场对它们的处境也越发担忧——CoreWeave和甲骨文已成为了过去几个月AI抛 售行情的"震中"…… 据一项最新业内统计显示， Pimco、贝莱德、阿波罗、Blue Owl Capital等金融机构及摩根大通等美国大型银行，已为这些科技集团的算 力基础设施提供了至少1200亿美元的表外债务和股权融资。 财联社11月时 曾介绍过 ，SPV是为实现特定目标（如资产证券化、风险隔离、项目融资、并购重组等）而设立的独立法律实体，核心功能 是通过风险隔离和税收优化实现基础资产与发起人的信用、破产风险分离。 而这些科技公司的许多融资便正通过SPV进行运作。 此类融资涌入并未体现在科技公司的资产负债表上，可能掩盖了这些科技公司面临的 风险——以及若人工智能需求不佳 ...

21世纪经济报道记者 吴霜 2025年，全球宏观经济在持续的关税不确定下和新技术突破不断涌现的背景下，表现出超出预期的韧性。 从全球资产来看，贵金属的表现尤其亮眼。其中，COMEX黄金年内涨幅达60.84%，上海期货交易所白银年内涨幅为112.87%；权益市场同样 表现强劲。Wind数据显示，MSCI全球指数年初至今上涨20.70%。 整体来看，亚太新兴市场整体表现优于欧美。在国内，深证成指年初以来涨幅为28.02%，沪深300涨幅为17.20%；韩国综合指数上涨71.12%； MSCI越南指数上涨61.08%；日本日经225指数上涨26.37%。 而欧美主要股指中，纳斯达克指数上涨21.33%，标普500指数上涨16.95%；德国DAX上涨21.97%；英国富时100上涨20.71%。 21世纪经济报道记者注意到，多家外资机构在对2026年全球市场的展望中表示，尽管存在不确定性，明年权益市场依旧会延续增长态势。同 时，资管机构依旧保持了对AI相关投资的极大兴趣。 此外，多数机构也注意到，传统资产的相关性正在加强，因此传统上的股债分散配置受到挑战，多资产投资，尤其是黄金投资的需求还在增长 区间。 降低美股仓位 ...

报道还提到，AI 并没有走完它最关键的那一段。政策端正在把需求延伸成长期任务，企业端则用财报证明，时代的商 业模式已经开始运转；当这两条线同时被验证，"资本市场剩下要做的，只是重新校准价格，而不是再问要不要相 信。" 三立新闻网也发文称，AI 被纳入美国国家级计划与政府采购的框架，不再只是企业愿不愿意投资的选项，而是被视为 必须持续投入的基础能力；股价创新高只是必然，重点是除了短期数字，而是需求结构的改变。 【环球网财经综合报道】北京时间12月23日凌晨，美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%报48362.68点，标普500指数 涨0.64%报6878.49点，纳指涨0.52%报23428.83点。默克涨超3%，摩根大通涨近2%，领涨道指。万得美国科技七巨头 指数涨0.41%，特斯拉、英伟达涨超1%。 市场分析人士称，AI交易重新受到市场追捧，交易员们正在观察科技股能否在年底前重拾上涨势头。日本47新闻发文 称，对于人工智能（AI）相关需求的乐观情绪蔓延，促进了买入交易。 ...

贸易规则重构叠加技术变革、人口结构转型与气候变化等因素，正深刻重塑全球的就业形态、政治格局 与民众生活。 身着蓝条纹灰色短袖工 服的工厂工人，正操作缝纫机缝制家具布料。 作者：帕特里夏・科恩 尽管饱受贸易战频繁变动、关键矿产短缺以及中美关系紧张对峙等因素的冲击，全球经济的韧性仍超出 此前预期。 但这并不意味着人们可以松一口气，变局的转盘丝毫没有停下的迹象。 "我们正身处一个极具动荡的时代。" 去年诺贝尔经济学奖得主、麻省理工学院经济学家达龙・阿西莫 格鲁如此表示。 人工智能革命、人口快速老龄化、气候变化，再加上全球范围内对自由民主制度与基于规则的国际秩序 的背离，这些颠覆性变革持续冲击着全球经济。 而这一切，都注定将重塑就业市场、政治生态与人类生活。 今年全球各国混乱的经济政策制定，进一步加剧了这场转型的复杂性。 在美国，白宫频繁发布自相矛盾的政策声明，关祱的颁布与取消全无前兆。例如，总统特朗普上月刚取 消对牛肉、番茄、香蕉、咖啡及其他食品杂货的关祱，上周又威胁要对产自印度和中国的大米加征关 祱。 关祱政策滞后引发的价格上涨，正如同蛇类消化猎物一般，缓慢而持续地影响着美国经济的运行。 一位身着深色西装、浅 蓝 ...

工行北京海淀支行围绕新一代人工智能技术应用，组建专业服务团队，对接相应科创企业发展诉 求，"一户一策"提供精准融资支持，以金融活水助力企业深耕人工智能服务，发展新质生产力。图为该 行客户经理在北京华胜天成（600410）科技股份有限公司，了解企业AI业务布局与金融需求情况。 ...