Core Viewpoint - The company achieved a revenue of 5.73 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 6.6%, with a net profit attributable to shareholders of 810 million yuan, up 30.0% year-on-year, and a non-recurring net profit of 760 million yuan, up 36.8% year-on-year, aligning with performance forecasts [1] Group 1: Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a revenue of 840 million yuan, a year-on-year increase of 2.1%, and a net profit of 4 million yuan, marking a turnaround from a loss of 20 million yuan in Q4 2023 [1] - The company’s beer volume and price increased by 2.6% and 3.8% respectively in 2024, with Q4 showing a volume increase of 2.1% and stable pricing [1][2] - The gross profit margin for 2024 was 46.3%, an increase of 3.5 percentage points year-on-year, driven by a decrease in raw material costs and structural upgrades [3] Group 2: Product and Market Dynamics - In 2024, beer sales reached 1.44 million tons, with a price increase of 3.8%, reflecting a structural improvement in product offerings [2] - High-end products, particularly the 97 Pure Draft beer, saw a sales increase of 14.0% year-on-year, benefiting from improved market dynamics in Guangdong province [2] - Revenue from different sales channels showed varied performance, with supermarkets and e-commerce channels growing by 46.7% and 20.5% respectively, while night venues experienced a decline of 4.7% [2] Group 3: Future Outlook - The company maintains a "buy" rating, projecting earnings per share (EPS) of 0.45 yuan and 0.52 yuan for 2025 and 2026 respectively, with a compound annual growth rate (CAGR) of net profit expected at 23% from 2024 to 2026 [4] - The target price for 2025 is set at 12.60 yuan, based on a price-to-earnings (PE) ratio of 28x, reflecting confidence in continued growth and market share improvement [4]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [7] Core Views - The company achieved a revenue of 5.731 billion RMB in 2024, a year-on-year increase of 6.6%, and a net profit attributable to the parent company of 810 million RMB, up 30.0% year-on-year [1][4] - The company’s beer sales volume increased by 2.6% year-on-year, with a price increase of 3.8%, indicating a strong performance in both volume and pricing [2][3] - The report highlights the structural upgrade in product offerings, particularly the high-end products like 97 Pure Draft, which benefited from improved market dynamics in Guangdong province [2][3] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a gross margin of 46.3%, an increase of 3.5 percentage points year-on-year, driven by lower raw material costs and structural upgrades [3] - The net profit margin for 2024 increased by 2.5 percentage points to 14.1% [3] Revenue Breakdown - The revenue from beer, yeast feed, packaging materials, and restaurant leasing services in 2024 was 5.551 billion, 5 million, 60 million, and 90 million RMB respectively, with beer revenue growing by 7.0% year-on-year [2] - The sales revenue from different channels showed varied performance, with supermarkets seeing a significant increase of 46.7% year-on-year [2] Future Outlook - The report projects an EPS of 0.45 RMB for 2025 and 0.52 RMB for 2026, with a target price of 12.60 RMB based on a PE ratio of 28x for 2025 [4][8] - The company is expected to benefit from the recovery of offline consumption and the continued growth of high-end products [3][4]

Investment Rating - The investment rating for the company is Neutral (maintained) [2] Core Views - The company reported a total revenue of 5.731 billion yuan for 2024, representing a year-on-year growth of 6.56%, and a net profit attributable to shareholders of 810 million yuan, which is a 29.95% increase year-on-year [7] - The company plans to distribute a dividend of 1.7 yuan per 10 shares, totaling 376 million yuan, with a payout ratio of 46% [7] - The company is expected to benefit from a decrease in raw material costs and an upgrade in product structure, leading to improved gross margins and profitability forecasts for 2025 to 2027 [7] - The company has a strong market presence in Guangdong and South China, with potential for further national expansion [7] Financial Data and Profit Forecast - Projected total revenue for 2025 is 6.066 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 5.8% [6] - Expected net profit for 2025 is 925 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 14.1% [6] - The gross margin is projected to improve to 47.3% in 2025, up from 46.3% in 2024 [6] - The company’s return on equity (ROE) is expected to reach 8.4% in 2025 [6] Market Performance - The company’s beer sales volume for 2024 was 143.96 million tons, a year-on-year increase of 2.62%, with premium beer sales growing by 13.96% [7] - The average price per ton of beer in 2024 was 3,828 yuan, an increase of 4.3% year-on-year [7] - The company has introduced new products to strengthen its product matrix and is focusing on both traditional and new retail channels for growth [7]

高档啤酒销量同比增长19%，结构持续升级。根据公司公告，分量价看，2024 年公司实现啤酒销量 143.96 万吨，同比增长2.62%，其中高档啤酒销量同比增长13.96%；测算啤酒吨价为3828 元/吨，同比 增长4.3%。分结构看，2024 年高档/中档/大众化啤酒分别实现营业收入39/12.4/3.7 亿，分别同比增长 13.97%/-11.41%/13.48%。2024 年，公司在产品端推出珠江P9、珠江1985 等新品，夯实产品矩阵，在渠 道端精耕传统渠道，深耕新零售渠道，实现良好的增长。展望2025 年，我们认为公司在广东市场依然 有渠道精耕下沉的空间，若终端餐饮需求回暖，那么纯生等单品依然有望延续良好的增长。 事件：公司披露2024 年报。根据公司公告，2024 年公司实现营业总收入57.31 亿，同比增长6.56%，归 母净利润8.1 亿，同比增长29.95%，扣非净利润7.6 亿，同比增长36.79%。 原材料成本下降和吨价提升推动盈利能力提升。根据公司公告，2024 年公司啤酒业务吨成本为2103 元/ 吨，同比下降2.4%，叠加吨价提升，2024 年啤酒毛利率同比提升3.77pct到45 ...

部分募投项目延期的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）作为广州珠江啤酒 股份有限公司（以下简称"珠江啤酒"、"公司"）非公开发行 A 股股票（以下简称"非 公开发行"）的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指 引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所股票上市 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》 等有关规定，对珠江啤酒部分募投项目延期事项进行了审慎核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可[2016]3231 号"核准，本公司向特定对 象非公开发行人民币普通股（A 股）不超过 426,502,472 股（每股面值 1 元），每股 发行价格人民币 10.11 元，实际发行人民币普通股 426,502,472 股，共计募集资金人 民币 4,311,939,991.92 元，扣除承销费、保荐费、律师费等发行费用人民币 16,152,996.87 元（含税），实际募集资金净额为人民币 4,295,786,995.05 元。上述资 金于 2017 年 2 月 2 ...

关于广州珠江啤酒股份有限公司 2024年度募集资金存放与使用情况 专项报告的鉴证报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://w.cnof.gov.cn）" 进行 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://w.cnof.gov.cn）" 进行 ANGDONG ZHONGZHIXIN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLI 区珠江东路11号高德置地秋广场FF 关于广州珠江啤酒股份有限公司 2024年度募集资金存放与使用情况 专项报告的鉴证报告 报告文号:中职信审专字(2025)第0362号 广州珠江啤酒股份有限公司全体股东: 我们接受委托,对后附的广州珠江啤酒股份有限公司(以下简称"珠江啤 酒") 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项报告(以下简称"募集资金专 项报告")执行了合理保证的鉴证业务。 一、董事会的责任 珠江啤酒董事会的责任是按照中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引 第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求(2022年修订)》（证监会 公告(2022)15 号)、《深圳证券交易所上市公司自律监 ...

广州珠江啤酒股份有限公司 2024年12月31日内部控制审计报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册洽手证明该审计报告是否由具有执业许可的会计师事务所出具。 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn) " 进行查验 1750110 投资 > 东中职信会计师事务所(特殊普通合伙) G ZHONGZHIXIN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS 内部控制审计报告 报告文号:中职信审字(2025)第 0992 号 广州珠江啤酒股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我 们审计了广州珠江啤酒股份有限公司(以下简称"珠江啤酒")2024年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 中职信审字(2025)第 0992 号 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控制 评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是珠江啤酒 董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表 ...

广州珠江啤酒股份有限公司 2024 年度合并财务报表审计报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://www.bgov.cn）"进行了 "招 目 录 | 容 内 | 页 次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-6 | | 已审财务报表 | | | 1.合并资产负债表 | 1-2 | | 2.资产负债表 | 3-4 | | 3.合并利润表 | 5 | | 4.利润表 | రి | | 5.合并现金流量表 | 7 | | 6.现金流量表 | 8 | | 7.合并所有者权益变动表 | 9-10 | | 8.所有者权益变动表 | 11-12 | | 三、财务报表附注 | 1-102 | 东中职信会计师事务所(特殊普通合伙) GUANGDONG ZHONGZHIXIN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLF 逐 审计报告 报告文号:中职信审字(2025)第 0991 号 广州珠江啤酒股份有限公司全体股东: 审计意见 一、 我们审计了广州珠江啤酒股份有限公司(以下简称珠江啤酒)财务报表, 包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负 ...

中信证券股份有限公司 关于广州珠江啤酒股份有限公司 使用部分闲置资金进行现金管理的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）作为广州珠江啤酒 股份有限公司（以下简称"珠江啤酒"、"公司"）非公开发行 A 股股票（以下简称"非 公开发行"）的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上市公司监管指 引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《深圳证券交易所股票上市 规则》和《深圳证券交易所上市公司规范运作指引》等有关规定，对珠江啤酒使用 部分闲置资金进行现金管理进行了核查，核查情况如下和保荐意见如下： 一、投资概况 1、投资目的：提高短期闲置资金的使用效率和收益。 2、投资额度：公司在任一时点进行现金管理的金额折合人民币合计不得超过 100 亿元（其中：募集资金不超 30 亿元，自有资金不超 70 亿元），在前述额度内， 资金可以滚动使用。本次投资授权额度的有效期为 1 年。 3、现金管理方式：投资于安全性高、风险低、保本型的商业银行现金管理类产 品（包括但不限于结构性存款、大额存单、定期存款、通知存款、协定存款等产品）， 此类产品可避免本金损失的风险，安全系数高。不得 ...

关于广州珠江啤酒股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.ley.cn）"进行直播 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.levs.cn） "进行直播的 东中职信会计师事务所(特殊普通合伙) UANGDONG ZHONGZHIXIN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLI *州市天河区珠江东路11号高德置地秋广场F座10楼 Ith Floor Autumn F GT Land Plaza liang East Road Tianhe Distri 关于广州珠江啤酒股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 我们审计了广州珠江啤酒股份有限公司(以下简称"珠江啤酒")2024年度的财务报 表,包括 2024年 12月 31日的合并及母公司资产负债表、2024年度合并及母公司利润 表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表和相关财务报表附注, 并于 2025 年 3 月 26 日出具了报告号为中职信审字(202 ...