证券研究报告 公 2024年04月22日 司 报 告 三七互娱(002555) │ 行 业： 传媒/游戏Ⅱ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 17.19元 年 分红力度加大，静待新游业绩释放 目标价格： 22.00元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布2023年报：营收165.47亿元，同比增长0.86%；归母净利润26.59 总股本/流通股本(百万股) 2,217.86/1,607.35 亿元，同比下降10.01%。此外，公司发布2024Q1业绩预告：预计营收同比 流通A股市值(百万元) 27,630.32 增长超过25%；归母净利润6-6.5亿元，同比下降16.08%-22.54%。 每股净资产(元) 5.73 ➢ 业绩短期承压，主要系销售费用前置 资产负债率(%) 33.04 公司2023年营收同比略增，主要系部分老游戏流水同比下滑，同时《凡人 一年内最高/最低(元) 37.97/15.46 修仙传》《寻道大千》等新品上线补足缺口。盈利方面，公司全年归母净利 润同比下降 10%，其中 23Q4 同比下降 33%，与营收增速形成错配。主要系 股价相对走势 公司在新游上线初期加大买量推广力度 ...

[Table_Page] 年报点评|游戏Ⅱ 证券研究报告 [三Table_七Title] 互娱（002555.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 16.50元 小游戏贡献增量，分红计划提振信心 合理价值 22.90元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-21 ⚫ 公司发布2023年报，2023全年实现收入165.47亿元，yoy+0.86%， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 销售费用90.91亿元，销售费用率为54.94%；扣非归母净利润为24.97 亿元，扣非归母净利率为15.09%。2023Q4实现收入45.04亿元，yoy- 40% 24% 4.74%/qoq+5.17%；销售费用27.30亿元，销售费用率为60.62%；归 8% 母净利润为4.66亿元，归母净利率为10.35%，扣非归母净利润4.19 -8%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 亿元，扣非归母净利率为9.3%。 -24% ⚫ 2024分红计划提振信心。发布24Q1业绩预告，收入同增超25%， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1][2] - Previous rating was also "Accumulate" [1][2] - Target price is set at 20.70 CNY, down from the previous forecast of 43.79 CNY [1][2] Core Insights - The company's revenue has been increasing quarterly, and profits are expected to be released after new products stabilize [1][2] - The company has a solid product position and a rich reserve, with game business revenue improving quarter by quarter, although profits are under pressure due to increased advertising for new game launches [1][2] - The company is expected to see profit release as new products enter a stable phase and advertising costs stabilize [1][2] Financial Summary - The company’s total revenue for 2023 is projected to be 165.47 billion CNY, a year-on-year increase of 0.86% [1][2] - The net profit attributable to shareholders for 2023 is expected to be 26.59 billion CNY, a decrease of 10.01% [1][2] - The company plans to adopt quarterly dividends, with a total not exceeding 15 billion CNY for the year [1][2] Earnings Per Share (EPS) Forecast - EPS for 2024 is forecasted at 0.35 CNY, down from the previous estimate of 0.28 CNY [1][2] - EPS for 2025 is expected to be 0.44 CNY, and for 2026, it is projected at 0.55 CNY [1][2] Market Position - The company ranks third in the annual list of Chinese game companies going overseas, with several successful products in the market [1][2] - The company has over 40 self-developed or agency mobile games in its product reserve [1][2] Financial Ratios - The company’s operating profit margin is projected to be 17.4% for 2024, with a net asset return rate of 21.3% [1][2] - The company’s debt-to-asset ratio is expected to be 32.5% in 2024 [1][2]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][7]. Core Views - The company reported a revenue of 16.55 billion RMB for 2023, a year-on-year increase of 0.9%, while the net profit attributable to shareholders was 2.66 billion RMB, down 10.0% year-on-year [2]. - The company expects a revenue growth of over 25% in Q1 2024, driven by the launch of multiple new products in 2023 [2][3]. - The gaming segment, particularly mini-program games, is expected to continue contributing positively to revenue growth [3]. Revenue Analysis - Revenue by product: Mobile games generated 15.90 billion RMB, up 1.7% year-on-year, while web games saw a decline to 0.50 billion RMB, down 17.0% year-on-year [2]. - Revenue by region: Domestic revenue was 10.74 billion RMB, up 3.1% year-on-year, while overseas revenue was 5.81 billion RMB, down 3.1% year-on-year [2]. Profitability Analysis - The net profit margin for 2023 was 16.1%, a decrease of 1.9 percentage points year-on-year, with a gross margin of 79.5%, also down 1.9 percentage points year-on-year [2]. - The report indicates that the increase in sales expenses has negatively impacted profitability, particularly in Q4 2023 [2]. Future Outlook - The company has over 40 self-developed or agency mobile games in the pipeline, covering various genres, which are expected to enhance revenue stability [3]. - The company is actively integrating AI into game development and operations, which may provide a competitive edge [3]. Earnings Forecast - The projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are 3.10 billion RMB, 3.50 billion RMB, and 3.86 billion RMB, respectively, with corresponding P/E ratios of 11.8, 10.4, and 9.5 [3][4].

证券代码：002555 证券简称：三七互娱 公告编号：2024-034 三七互娱网络科技集团股份有限公司 2024 年第一季度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024年1月1日至2024年3月31日 2、预计的经营业绩： □扭亏为盈 □同向上升 同向下降 项 目 本报告期 上年同期 归属于上市公司股东的 盈利：60,000.00万元-65,000.00万元 盈利：77,456.33万元 净利润 比上年同期下降：16.08%-22.54% 扣除非经常性损益后的 盈利：59,000.00万元-64,000.00万元 盈利：67,041.42万元 净利润 比上年同期下降：4.54%-11.99% 基本每股收益 盈利：0.27元/股–0.30元/股 盈利：0.35元/股 二、业绩预告预审计情况 本次业绩预告未经注册会计师审计。 ...

三七互娱网络科技集团股份有限公司 股票代码：002555 联系邮箱：csr@37.com 三七互娱 2023年度 环境、社会和公司治理 （ESG）报告 关于本报告 本报告是三七互娱网络科技集团股份有限公司的第 8 份环境、社会和公司治理报告。 报告为年度报告，每年与上市公司年度报告同时发布。 报告秉持完整全面、真实准确、回应关切、量化可比、易读易懂的原则，重点披露公司在社会责任实质性议 题方面的绩效表现。 编写依据 报告范围 本报告业务范围覆盖三七互娱网络科技集团股份有限公司及其全部子公司，核心数据的时间范围为 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日，部分内容涉及 2024 年 1 月 1 日至 4 月 18 日期间的 ESG 工作。 报告变化 根据深圳证券交易所发布的《上市公司自律监管指引第 17号——可持续发展报告（试行）》的指引，公司将"社 会责任报告"更名为"环境、社会和公司治理报告"，简称"ESG 报告"。 根据公司对创新的重视和"新质生产力"对创新的要求，本报告将与创新相关的内容单独组成"创新篇"， 其他内容按照环境、社会和公司治理的类别，分别归属于"环境篇""社会篇"" ...

三七互娱网络科技集团股份有限公司 独立董事制度 （2024 年 4 月修订） | 第一章 | 总则。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 | | --- | --- | | 第二章 | 独立董事的任职条件。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 | | 第三章 | 独立董事的任免 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 | | 第四章 | 独立董事的职责与履职方式。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 | | 第五章 | 独立董事的履职保障。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 | | 第六章 | 附则 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 | 第一章 总则 第一条 为进一步完善三七互娱网络科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）治理结构， 促进公司规范运作，更好地保障全体股东特别是中小股东权益不受损害，维护 ...

华兴专字[2024]23013660576 号 华兴会计师事务所（特殊普通合伙） 三七互娱网络科技集团股份 有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来 的专用说明 w 关于三七互娱网络科技集团股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来 的专用说明 根据《上市公司监管指引第8号——上市公司资金往来、对外担保的监管 要求》等有关规定，三七互娱编制了本专项说明所附的三七互娱网络科技集 团股份有限公司2023年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 （以下简称汇总表）。 编制和对外披露汇总表，并确保其真实性、合法性及完整性是三七互娱 管理层的责任。我们对汇总表所载资料与我们审计三七互娱2023年度财务报 表时所复核的会计资料和经审计的财务报表的相关内容进行了核对，在所有 重大方面没有发现不一致。除了对三七互娱实施于2023年度财务报表审计中 所执行的对关联方往来的相关审计程序外，我们并未对汇总表所载资料执行 额外的审计程序。为了更好地理解2023年度三七互娱非经营性资金占用及其 1 他关联资金往来情况，汇总表应当与已审计的财务报表一并阅读。 本专项说明仅供三七互娱网络科技集团股份有限公司披露年度报告时 ...

二〇二四年四月十九日 1 三七互娱网络科技集团股份有限公司 董 事 会 三七互娱网络科技集团股份有限公司 董事会关于独立董事独立性自查情况的专项意见 根据中国证券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等要 求，三七互娱网络科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事会，就公司在任独立董 事李扬、叶欣、卢锐、陶锋的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查独立董事李扬、叶欣、卢锐、陶锋的任职经历以及签署的相关自查文件，上述人 员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公 司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，不存在影 响独立董事独立性的情况，符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 ...

独立董事 2023 年度述职报告-陶锋 三七互娱网络科技集团股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为三七互娱网络科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会独立董 事，自履职以来，严格按照《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》 等法律、法规和《公司章程》《独立董事制度》等的规定，勤勉、忠实、尽责地履行职责， 充分发挥独立董事作用，维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将 2023年度履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 陶锋：男，汉族，1980年出生，中国国籍，无境外永久居留权。暨南大学产业经济学博 士，具有独董资格证。2013年3月至2014年4月在美国加州大学尔湾分校从事产业经济学方向 的科研工作；2009年7月至今历任暨南大学产业经济研究院副院长等职，现任暨南大学产业 经济研究院院长、暨南大学"一带一路"与粤港澳大湾区研究院副院长、暨南大学城市高质量 发展研究智库首席专家，博士生导师。2020年至今兼任中国工业经济学会副理事长；2021 年2月起至2023年6月任广西博世科环保科技股份有限公司独立董事；2022年3月 ...