[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 比亚迪（002594）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 09[Table_StockInfo 月 04日收盘价（元）] 250.32 52 周股价波动（元） 162.77-270.10 总股本/流通 A 股（百万股） 2909/1162 总市值/流通市值（百万元） 728247/565838 相关研究 [Table_ReportInfo] 《比亚迪第五代 DM 技术暨秦 L DM-i 和海豹 06 DM-i 发布，新车售价 9.98 万起》 2024.05.31 《Q1 毛利率亮眼，全年关注出海+高端化》 2024.05.01 《3 月销量超 30 万辆，新腾势 N7 上市》 2024.04.03 市场表现 [Table_QuoteInfo] 比亚迪 海通综指 -33.32% -25.32% -17.32% -9.32% -1.32% 6.68% | --- | --- | --- | --- | |---------------------- ...

公 司 研 究 半 年 报 点 评 龙头地位稳固，海外市场拓展顺利 ——比亚迪（002594.SZ）半年报点评 汽车/汽车整车 事件： 公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入 3011 亿元，同比增长 16%， 归母净利润 136 亿元，同比增长 24%。其中 2024Q2 实现营业收入 1762 亿元， 同比增长 26%，环比增长 41%，归母净利润 91 亿元，同比增长 33%，环比增长 98%。 投资摘要： 龙头地位稳固，海外市场拓展顺利。2024H1 全国新能源汽车销量 494 万辆，公 司新能源汽车销量 161 万辆，同比增长 28%，2024H1 公司新能源汽车市占率 32.6%，行业龙头地位稳固。公司通过完善产品矩阵的方式积极抢占市场份额， 我们预计公司 2024 年销量将继续保持快速增长，全年销量有望超过 395 万辆。 公司积极布局海外市场，加速开拓欧洲、亚太、美洲、中东等市场，2024H1 公 司海外销售新能源乘用车 20.3 万辆，同比增长 174%，我们预计 2024 年海外销 量有望超过 41 万辆。 韧性强劲，毛利率稳步提升。2024H1 公司毛利率 20.0 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|比亚迪（002594） 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向 上，单月销量再创新高 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 比亚迪发布 8 月产销快报，新能源乘用车销量 37.1 万辆，同比增长 35.3%，环比增长 8.8%。 其中纯电销量为 14.8 万辆，同比增长 2.0%，环比增长 14.2%；插混销量为 22.2 万辆，同比 增长 73.1%，环比增长 5.5%；出口销量为 3.1 万辆，同比增长 25.7%，环比增长 4.8%。单月 销量持续创新高，同环比增速加快。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 比亚迪(002594) 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向上，单 月销量再创新高 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|比亚迪（002594） 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向 上，单月销量再创新高 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 比亚迪发布 8 月产销快报，新能源乘用车销量 37.1 万辆，同比增长 35.3%，环比增长 8.8%。 其中纯电销量为 14.8 万辆，同比增长 2.0%，环比增长 14.2%；插混销量为 22.2 万辆，同比 增长 73.1%，环比增长 5.5%；出口销量为 3.1 万辆，同比增长 25.7%，环比增长 4.8%。单月 销量持续创新高，同环比增速加快。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 比亚迪(002594) 比亚迪 8 月销量点评：同环比增速向上，单 月销量再创新高 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | ...

2024年08月31日 证券研究报告|公司研究|公司点评 比亚迪 (002594) 业绩超预期,出海+以价换量助力汽车业务兑现量利齐升 ◆ 业绩表现亮眼,盈利能力稳中有进 2024H1 公司营收 3011.27 亿元、同比+15.8%, 归母净利润 136.31 亿元、同比+24.4%, 毛利率20.0%、同比+1.7pcts,净利率4.7%、同比+0.3pcts,其中Q2单季度营收1761.82 亿元、同/环比+25.9%/+41.0%,归母净利润90.62亿元、同/环比+32.8%/+98.4%,环 比大幅改善,毛利率18.7%,净利率5.3%、同比+0.3pcts。2024年初以来公司在行业 价格战背景下仍保持稳定盈利能力,主要系销量高增、持续放大规模效应,切入海外高 盈利市场增厚利润,同时公司产业链议价能力增长,截至 6 月底公司存货周转天数为 74.9天、应收账款周转天数为 40.0天,较上季度环比明显改善。 ◆ 全球汽车电动化扰动不改向上趋势,以价换量&政策推动中国市场增长 全球电动车维持 20+%的增速。据 Marklines 数据,2024H1全球电车销量达 717.2 万 辆、同比+25.1 ...

2024 年 09 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q2 业绩环比大增，公司智能化+高端化加速 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|---------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/09/03 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/09/03 | | 当前价格（元） | | | 247.08 | | 52 周价格区间（元） | | | 162.77-270.10 | | 总市值（百万） | | | 718,821.41 | | 流通市值（百万） | | | 287,220.00 | | 总股本（万股） | | | 290,926.59 | | 流通股本（万股） | | | 116,245.75 | | 日均成交额（百万） | | | 2,497.42 | | 近一月换手（%） | | | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 247.08 yuan [4][6] Core Views - The company's 2024H1 performance met expectations, with strong revenue and profit growth driven by a robust product cycle and overseas expansion [1] - Overseas markets are becoming a significant profit driver, with the company accelerating its global factory construction and achieving a 173.8% YoY increase in passenger car exports [2] - The launch of DM 5.0 products has shown strong sales performance, with expectations of further growth and improved profitability due to economies of scale [2] Financial Performance Summary 2024H1 Performance - Revenue: 3011.3 billion yuan, up 15.8% YoY [1] - Net profit attributable to parent company: 136.3 billion yuan, up 24.4% YoY [1] - Gross margin: 20.0%, up 1.68 percentage points YoY [1] - Overseas revenue per vehicle: 442,000 yuan, significantly higher than domestic revenue per vehicle of 149,800 yuan [1] 2024Q2 Performance - Revenue: 1761.8 billion yuan, up 26% YoY and 41% QoQ [1] - Net profit attributable to parent company: 90.6 billion yuan, up 32.8% YoY and 98.4% QoQ [1] - Vehicle sales: 987,000 units, up 40.3% YoY and 57.6% QoQ [1] Financial Forecasts - Revenue growth is expected to be 37.2% in 2024, 17.35% in 2025, and 11.72% in 2026 [3] - Net profit attributable to parent company is forecasted to be 381.3 billion yuan in 2024, 474.2 billion yuan in 2025, and 557.9 billion yuan in 2026 [2] - The company's P/E ratio is projected to be 19x in 2024, 15x in 2025, and 13x in 2026 [2] Overseas Expansion - The company has established factories in Thailand, Uzbekistan, and Hungary, with plans to further expand in Africa, South America, and Asia [2] - The company's overseas sales are expected to become a strong profit driver, supported by its global manufacturing footprint [2] Product Cycle - The DM 5.0 product line has shown strong sales performance, with models like the Qin L and Seal 06 achieving significant sales growth [2] - The company expects further sales growth and improved profitability as new models with DM 5.0 technology are launched [2] Valuation Metrics - The company's P/E ratio is currently 19x for 2024, with a P/B ratio of 4.25x and a P/S ratio of 0.87x [3] - The EV/EBITDA ratio is projected to be 6.55x in 2024, 2.92x in 2025, and 3.78x in 2026 [3]

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 比亚迪(002594)公司点评报告 2024 年 09 月 03 日 [Table_Title] 单车净利环比提升，高端化布局迎拐点 [Table_Invest] 买入|维持 ——比亚迪(002594)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年度报告，业绩符合我们预期，2024 年半年 度实现营收 3,011.27 亿元，同比+15.76%；实现归母净利润 136.31 亿元， 同比+24.44%；实现扣非归母净利润 123.15 亿元，同比+27.03%。2024 年 Q2 实现营收1,761.82亿元，同比+25.89%，环比+41.01%；实现归母净利润90.62 亿元，同比+32.80%，环比+98.36%；实现扣非归母净利润 85.63 亿元，同比 +39.70%，环比+128.24%。 报告要点： 单车营收与毛利率有望探底回升，单车净利润环比高增 单车营业收入与单车毛利率：扣除比亚迪电子影响后，我们测算得公司 2024 年 Q2 单车营业收入约为 13 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 02 日 比亚迪(002594.SZ) 8 月销量创新高，高端化有望突破 事件：比亚迪发布 8 月产销公告，2024M8 共销售乘用车 37.1 万辆，同 比+35%、环比+9%；其中 EV 14.8 万辆，同比+2%、环比+14%,DM 22.2 万辆， 同比+73%、环比+5%；乘用车出口 3.0 万辆，同比+22%，环比+1%。 8 月公司乘用车产量 36.5 万台、较销量少了 6 千台，因此我们预计 DM5.0 仍存在一定产能不足。 DM5.0 拉动销量基本盘增长：2024M8 王朝网和海洋网的销量分别为 17.8 万、17.5 万辆，同比分别+33%、+36%，环比分别+3%、+14%。分系列来看： 1）8 月秦系列销售 7 万辆（同比+57%、环比-4%），海豹系列销售 5.5 万辆 （同比+862%、环比+63%），根据零售数据，秦 L、海豹 06 8 月第四周合计 零售销量已经达到 1.8 万辆、8 月前四周累计销售 5.9 万辆； 2）8 月宋系列（王朝网宋+宋 PLUS）销售 7.7 万辆，同比+33%、环比+1 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - BYD's August sales of 373,000 units exceeded market expectations, with a 9% month-on-month increase and a 36% year-on-year increase [3][8] - The company's 1-8 month sales reached 2.33 million units, a 30% year-on-year increase, with overseas sales accounting for 265,000 units, a 125% year-on-year increase [3][8] - The plug-in hybrid (PHEV) segment maintained a 60% market share, with the Denza Z9 receiving over 20,000 pre-orders [3][8] - BYD's battery installations for 1-8 months reached 108GWh, a 25% year-on-year increase, with August installations at 18.8GWh, up 35% year-on-year and 14% month-on-month [3][13] Sales and Market Performance - BYD's August sales were driven by the DM5.0 new car cycle and price reductions, with the third week of August seeing sales of 88,000 units, a 12% month-on-month increase [3][8] - The company expects September sales to exceed 400,000 units, with full-year 2024 sales projected at 4 million units, a 32% year-on-year increase [3][8] - Export sales are expected to reach 400,000-450,000 units in 2024, a 65% year-on-year increase, accounting for over 10% of total sales [3][8] Product and Technology Highlights - BYD's fifth-generation DM technology platform, launched in May 2024, features the world's highest engine thermal efficiency of 46.06%, the lowest fuel consumption of 2.9L per 100km, and a maximum range of 2,100km [12] - The company plans to launch new models under the Denza, Yangwang, and Fang Cheng Bao brands, with the Fang Cheng Bao 8 expected to debut in Q3 2024, equipped with Huawei's ADS3.0 autonomous driving system [3][12] Financial Projections - BYD's revenue for 2024 is projected at 718.4 billion yuan, a 19.28% year-on-year increase, with net profit attributable to shareholders expected to reach 38.1 billion yuan, a 27% year-on-year increase [2][15] - The company's EPS for 2024 is forecasted at 13.08 yuan per share, with a P/E ratio of 19.07x [2][15] - BYD's target price is set at 327 yuan, based on a 25x P/E ratio for 2024 [15]