证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 09 02 年 月 日 比亚迪（002594.SZ） 主力新车热销，8 月销量再创新高 事件：公司发布 2024 年 8 月产销快报，实现整车销售 37.3 万辆，同/环 比+36%/+9%，1-8 月累计销售 233 万辆，同比+30%。其中 8 月乘用车 销售 37.1 万辆，同/环比+35%/+9%；纯电车型 14.8 万辆，同/环比 +2%/+14%；插混车型 22.2 万辆，同/环比+73%/+5%。 主品牌新车强势、方程豹销量改善，8 月销量再创新高。分品牌看：1）主 品牌（王朝+海洋）35.6 万辆，环比+8%，销量占比 95.3%。2）高端品 牌（腾势+方程豹+仰望）合计销售 1.52 万辆，环比+20%，销量占比 4.1%。 其中，主品牌受益于 DM5.0 热销，秦 L、海豹 06、宋 PLUS、宋 L 等车型 均表现靓眼；高端品牌占比提升，主要受益于 8 月方程豹价格调整后销量 改善。展望后市，SUV 主力车型宋 L 上市，成都车展新车 MPV 夏全球首 发，海豹 06GT 开启盲订，销量预计维持强势。 8 月出口 3.1 万 ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 比亚迪股份 （1211.HK） /比亚迪 （ 002594.CH） 公司研究 | 新能源汽车行业 比亚迪股份（1211.HK）/比亚迪（002594.CH）： 新能源车销量增长，利润有释放空间 我们重申比亚迪的"买入"评级。略微上调比亚迪 2024/25 年盈利预 测，上调比亚迪股份（1211.HK）目标价至 280.5 港元，潜在升幅 16%； 上调比亚迪（002594.CH）目标价至人民币 297.5 元，潜在升幅 19%。 重申比亚迪的"买入"评级：比亚迪二季度新能源车销量达 98.7 万辆， 同环比均大幅成长。规模效应扩大对冲国内降价，推动单车利润环比 大幅提升。我们维持此前的判断，即比亚迪有较强的能力，可以捍卫 份额提升销量。作为全球新能源车龙头，比亚迪在规模、成本、技术 保持领先地位。在二季度以及 7 月、8 月，公司及行业促销力度缓和 的情况下，公司利润有机会释放。我们因此略微上调 2024 年、2025 年 盈利预测。比亚迪股份目前市盈率 15.4x，在份额稳定、销量增长的背 景下，估值具备上移的基础。因此，我们重申比亚迪的"买入"评级。 二季度业绩回顾及盈利 ...

比亚迪（002594.SZ）系列点评十四 销量再创新高 多品牌新车密集催化 2024 年 09 月 02 日 ➢ 事件概述：公司发布 2024 年 8 月产销快报，8 月新能源乘用车批发销售 37.3 万辆，同比+36.0%，环比+9.0%；2024M1-8 累计批发 232.8 万辆，同比 +29.9%。8 月纯电动乘用车销售 14.8 万辆，同比+2.0%，环比+14.2%；8 月 插混乘用车销售 22.2 万辆，同比+73.1%，环比+5.5%。 ➢ 销量再创新高 王朝海洋+方程豹增量明显。受公司 Dm5.0 车型（宋 L、秦 L、海豹 06）及方程豹（豹 5 官降拉动需求）上量驱动，8 月新能源乘用车批发 销售 37.3 万辆，再创新高，同比+36.0%，环比+9.0%；其中插混乘用车销售 22.2 万辆，同比+73.1%，环比+5.5%，持续增长。分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望 /方程豹销量分别 35.6 万辆/9,989 辆/310 辆/4,876 辆，环比分别+2.8 万辆/- 350 辆/-129 辆/+3,034 辆，2024M1-8 累计分别 220.8/8.0/0.62/2.5 万辆。 ...

公 司 研 究 2024-08-29 公司点评 买入/维持 比亚迪（002594） 目标价： 昨收盘：234.85 汽车行业 比亚迪时刻：从批量爆款到全面智能 ◼ 走势比较 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/8/29 23/11/2924/2/2924/5/31 比亚迪 沪深300 事件：公司发布2024半年报，上半年营业收入3011.27亿元，同比+15.76%； 归母净利润 136.31 亿元，同比+24.44%；扣非净利润 123.15 亿元，同比 +27.03%。其中 Q2 单季度实现收入 1761.82 亿元，同比+25.89%，环比 +41.01%；归母净利润 90.62 亿元，同比+32.80%，环比+98.36%；扣非净 利润 85.63 亿元，同比+39.70%，环比+128.24%。 第五代 DM 批量打造爆款。比亚迪上半年累销新能源汽车 161.30 万辆，同 比增长 28.5%。秦 L、新海豹，双宋齐发，打造轿车/SUV 新标杆。比亚迪 秦 PLUS 打造国民家轿；宋家族累计销量已经超过了 260 万台，宋 PLUS 新 能源累计销量突破 100 万辆 ...

证 券 研 究 报 告 比亚迪（002594）2024 年中报点评 强推（首次） Q2 业绩符合预期，下半年有望量价齐升 目标价：325.5 元、323.9 港元 当前价：234.85 元、227.60 港元 事项： ❖ 公司发布 2024 年中报： 1） 营收：单季 1,762 亿元/同比+26%、环比+41%，上半年 3,011 亿元/+16%； 2） 毛利率：单季 18.7%/同比持平、环比-3.2PP，上半年 20.0%/+1.7PP； 3） 费用率：单季 11.8%/同比+0.2PP、环比-5.0PP，上半年 13.9%/+2.2PP； 4） 净利：归母单季 91 亿元/同比+33%、环比+98%，上半年 136 亿元/+24%； 扣非归母单季 86 亿元/同比+40%、环比+128%，上半年 123 亿元/+27%。 评论： ❖ Q2 业绩稳健，规模效应加持下单车净利 0.86 万元。荣耀版车型放量、DM5.0 平台新车热度高，公司 Q2 汽车销量 98.7 万辆/同比+40%、环比+58%。简单剔 除比亚迪电子财报后，公司单季：1）营收：1341 亿元/同比+22%、环比+52%， 受益于汽车销 ...

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产品结构影响毛利 净利同环比高增 2024 年 08 月 29 日 ➢ 事件概述：2024Q2 公司营收 1,761.8 亿元，同比+25.9%，环比+41.0%； 归母净利为 90.6 亿元，同比+32.8%，环比+98.3%；扣非净利润为 85.6 亿元， 同比+39.7%，环比+128.2%。 ➢ 利润符合预期 产品结构及荣耀版影响毛利。营收端：2024Q2 销量 98.7 万 辆，同比+40.9%，环比+57.6%；受益整体销量提升，2024Q2 公司营业收入 1,761.8 亿元，同比+25.9%，环比+41.0%；2024Q2 单车 ASP 13.59 万元，环 比-0.54 万元（2024Q2 Dmi 5.0 版本出货量较少，确认收入的产品以荣耀版为 主，ASP 下降主要受荣耀版官降的影响及高端、出口车型销量占比下降影响）。 利润端：2024Q2 整体毛利率 18.7%，同比持平，环比-3.2pct；汽车业务毛利率 22.4%，同比+0.8pct，环比-5.7pct；2024Q2 汽车单车毛利 30,456 元，环比9,198 元，主要影响因素：1）销量结构：2024Q2 高端+出口车型销量占比 ...

m 2024 年 8 月 29 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元/港元) 275RMB/258HKD 比亚迪(002594.SZ/01211.HK) Buy 买进 公司上半年业绩较快增长，插电混销量高增，建议"买进" 结论与建议： 公司发布 2024 年半年报，实现营业收入 3011.3 亿元，YOY+15.8%,录得 净利润 136.3 亿，YOY+24.4%（扣非后净利润 123.2 亿元,YOY+27%），折合 EPS 为 4.68 元，公司业绩符合预期。 公司在 20 万以下市场具备强大的市场竞争力，通过新一代电混技术和积 极的定价策略，我们认为公司今年能够更多地抢占燃油车市场份额。并且随 着高阶智驾功能逐步补齐，公司高端品牌销量有望提升。此外，公司全球化 进程加速，正在加快渠道建设和海外基地建设，2024 年出口有望继续翻倍增 长。我们预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 366/435/508 亿元，YOY 分别为+22%/+19%/+17%；EPS 分别为 12.6/14.9/17.5 元，目前 A 股股价对应 2024/2025/2026 年 ...

汽车组 分析师：陈传红（执业 S1130522030001） chenchuanhong＠gjzq.com.cn 8 月 28 日晚，比亚迪发布 24Q2 财报： 1、营收：Q2 汽车销售 98.3 万辆，同/环比+40.3%/+57.4%；营收 1761.8 亿元，同/环比+25.9%/+41%；其中汽车及电池业务营收 1340.8 亿元，同/环比+21.7%/+51.6%。剔除比电我们计算 24Q2 单车 ASP 为 13.6 万元，同/环比-13.3%/-3.7%。 2、费用：Q2 销售/管理/研发费用分别为 75.1/39.3/107.1 亿元，费 用率 4.3%/2.2%/6.1%，环比-1.2pct/-0.8pct/-2.4pct。 3、利润：24Q2 毛利率 18.7%，同/环比 0pct/-3.2pct；其中汽车业 务毛利率 22.4%，同/环比+0.8pct/-5.7pct。Q2 归母净利 90.6 亿 元，同/环比+32.8%/+98.4%，净利率 5.1%。去除比电 Q2 单车净利 0.86 万元，同/环比-1.6%/+29.1%。 1、业绩整体符合预期。毛利波动的原因在于降价和销量结构 ...

汽车组 分析师：陈传红（执业 S1130522030001） chenchuanhong＠gjzq.com.cn 8 月 28 日晚，比亚迪发布 24Q2 财报： 1、营收：Q2 汽车销售 98.3 万辆，同/环比+40.3%/+57.4%；营收 1761.8 亿元，同/环比+25.9%/+41%；其中汽车及电池业务营收 1340.8 亿元，同/环比+21.7%/+51.6%。剔除比电我们计算 24Q2 单车 ASP 为 13.6 万元，同/环比-13.3%/-3.7%。 2、费用：Q2 销售/管理/研发费用分别为 75.1/39.3/107.1 亿元，费 用率 4.3%/2.2%/6.1%，环比-1.2pct/-0.8pct/-2.4pct。 3、利润：24Q2 毛利率 18.7%，同/环比 0pct/-3.2pct；其中汽车业 务毛利率 22.4%，同/环比+0.8pct/-5.7pct。Q2 归母净利 90.6 亿 元，同/环比+32.8%/+98.4%，净利率 5.1%。去除比电 Q2 单车净利 0.86 万元，同/环比-1.6%/+29.1%。 1、业绩整体符合预期。毛利波动的原因在于降价和销量结构 ...