汽车行业系列深度十一 2025Q2：盈利分化加剧 优质赛道韧性突显 2025 年 09 月 14 日 ➢ 乘用车：分化加剧 规模效应+高端化驱动盈利。销量端：2025Q2 乘用车 批发销量合计 711.1 万辆，同比+13.0%，环比+11.8%；新能源乘用车批发销 量 362.9 万辆，同比+33.9%，环比+26.3%；出口 140.1 万辆，同比+13.9%， 环比+25.1%；营收端：受益自主份额提升，高端化驱动，样本企业营收 6,739.6 亿元，同比+13.8%，环比+20.2%，赛力斯、蔚来、零跑、长城环比表现亮眼； 毛利端：2025Q2 乘用车企毛利率表现分化，样本车企毛利率 15.0%，同比 -0.7pct，环比-0.8pct，规模效应释放程度、产品结构优化能力为毛利率核心影 响因素，赛力斯、长安、小鹏、零跑毛利率环比提升；利润端：2025Q2 整体呈 现去库存压力增大导致车企折扣力度加大，挤压盈利空间，长城汽车、赛力斯受 益产品结构向好，通过"技术溢价+精准细分市场定位"获得超额收益。 ➢ 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼。营收端，2025Q2 零部件板 块营收 2,664.2 亿 ...

行业与公司拐点上行发力在即，改善驱动明确。公司在2025 年4-7 月销量环比增长承压，8 月环比实现 正增长，1-8 月实现销量286.4 万辆（相对2025年规划的500 万辆，完成52.1%），股价进入前期盘整。 在当前位置，我们认为悲观预期充分消化：（1）行业层面：根据乘联会数据，中国8 月狭义乘用车批 发销量245.8 万辆，同比+14.5%、环比+9.6%；随反内卷深入，8 月份乘用车厂商总体行业库存进一步 下降9 万辆，新能源车库存下降5 万辆，持续去库趋势明确；伴随行业金九银十旺季与年底冲刺到来， 行业β有望走强。（2）公司层面：比亚迪近期发布多款车型市场反响良好，其中，7 月发布全新海狮06 EV+DM-i，8 月零售销量达到2.54 万辆，在中国SUV 车型销量排名中仅次于Model Y，实现快速爬坡冲 刺。方程豹品牌定位变化，钛系列融合硬派涉及+家用舒适，满足消费者设计与个性化需求，钛3 车型8 月销量达9000 辆，钛7 自9 月9 日上市后，超强性价比和个性化体验有望进一步贡献增量，协助公司底 部复苏。 反内卷下价格体系有望企稳，降本控费助力单车利润趋势回归。（1）ASP 进一步上行 ...

对新能源车消费者而言，新能源车有着比燃油车更低的使用成 本，这是他们购买新能源汽车的重要理由，但由于维修和保养 渠道被整车企业把持，造成车辆的维修保养成本及保险费用居 高不下，这是新能源汽车消费者始料未及的。 作者： 濮振宇 封图：图虫创意 当Eclipse听到五家中国新能源车企在澳大利亚被指控维修垄断的消息时，心情颇为复杂。 Eclipse是澳大利亚电气行业的一名华人从业者。几个月前他公司的一辆中国品牌新能源皮卡车，遇到了质量问题需要维修，但联系中国品牌的授权经 销商后，被告知最近的官方维修点在上百公里外，且配件需要等待。 近日，澳大利亚汽车服务与维修管理机构（AASRA）向竞争与消费者委员会（ACCC）递交举报：比亚迪、极氪、小鹏、smart、零跑五家中国车企延 迟、限制消费者使用非授权第三方维修服务、缺漏应向独立维修厂开放的诊断软件、技术参数与标定数据，导致车主只能选择品牌授权的维修渠道。 此事在国内引起热议。在一些社交媒体平台上，有网友指出，国内新能源汽车维修同样存在大量的问题，电池、车辆的维修保养本来就不应该被垄断。 目前，国内的新能源汽车电池包以及软件技术都被整车企业掌控，新能源汽车零配件市场开放 ...

Core Viewpoint - The company reported a strong performance in the first half of 2025, with revenue of 80.606 billion RMB, a year-on-year increase of 2.58%, and a net profit of 1.730 billion RMB, up 13.97% compared to the previous year [1] Group 1: Financial Performance - The company achieved a total revenue of 80.606 billion RMB in the first half of 2025, with a year-on-year growth of 2.58% [1] - The net profit attributable to the parent company was 1.730 billion RMB, reflecting a year-on-year increase of 13.97% [1] Group 2: Business Segments - The company maintained its leadership position in the high-end product supply chain while expanding cooperation with overseas major clients, contributing to steady growth in the consumer electronics segment [1] - The AI server shipments saw rapid growth, opening new growth opportunities for the new intelligent products business [2] - The new energy vehicle (NEV) segment continued to show strong growth momentum, achieving a revenue of 12.450 billion RMB, a year-on-year increase of approximately 60.50% [3] - The consumer electronics segment generated revenue of 60.947 billion RMB, with assembly business accounting for 47.195 billion RMB and components business for 13.752 billion RMB [3] Group 3: Product Development and Market Trends - The liquid cooling server market is accelerating due to global computing power upgrades and surging AI demand, with the company actively investing in new product development and customer expansion [2] - The company has developed intelligent logistics robots that are widely used in internal manufacturing scenarios, enhancing warehousing and distribution efficiency [2] - The company has a clear technological advantage in smart cockpit systems, intelligent driving assistance systems, and other areas, with significant growth in product shipments [3]

此外，比亚迪旗下中高端品牌也面临困境。腾势、方程豹和仰望等主力车型销量，早在几个月前就已出现颓势。如最高端车型仰望U8，5月起销量甚至跌破 百辆。这导致二季度整体单车利润大幅下滑、接近"腰斩"，单车净利润从一季度的约0.9万元降至二季度的0.5万元。 从销量结构来看，比亚迪在国内的压力明显更大。8月比亚迪本土销量为29.3万辆，同比下降14%；海外销量则同比大增157%，达到8万辆。比亚迪上半年海 外市场销量超47万辆，同比增长130%，已超过去年全年销量总和。比亚迪此前透露，2025年海外销量目标在80万辆左右，主要集中在东南亚、中南美洲和 欧洲三大区域，其产品已覆盖全球6大洲110余个国家和地区。 如今比亚迪下调销量目标，虽看似是对压力的妥协，但从某种程度上来看，也是回归理性的选择。目前，比亚迪与吉利汽车之间的角逐也更加激烈，或许此 刻的比亚迪比起销量目标的完成度，更在意2025年它和吉利汽车谁将站上第一宝座。GPLP犀牛财经也将持续观察。 近日，据媒体报道，比亚迪已将2025年销量目标下调16%，从此前的550万辆降至460万辆。目前比亚迪尚未对此作出明确回复，不过若按照新目标计算，比 亚迪2025年销 ...

新能源市场成为拉动整体增长的核心动力。8月，新能源乘用车生产125.6万辆，同比增长21.0%；批发销量达128.2万辆，同比增长22.3%；零售量为110.1万 辆，同比增长7.5%。1-8月，新能源乘用车累计生产885.3万辆，批发893.1万辆，零售755.6万辆，同比分别增长33.5%、33.5%和25.8%。出口方面，8月新能 源乘用车出口20.4万辆，同比增长102.7%，1-8月累计出口141.6万辆，同比增长63.9%。 市场结构方面，自主品牌继续保持强劲的增长态势。8月，自主品牌零售量达132万辆，同比增长9%，市场份额提升至65.7%，较去年同期增长2.3个百分 点。主流合资品牌零售47万辆，同比下降2%，德系和日系品牌市场份额均有所下滑，美系品牌增长0.2个百分点。豪华车市场零售21万辆，环比下降5%，市 场份额降至10.5%，同比下降1.1个百分点。新能源渗透率差异进一步凸显阵营分化，自主品牌新能源车渗透率达76%，豪华品牌为31.9%，而主流合资品牌 仅为6.6%。 近日，乘联分会发布的最新数据显示，2025年8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%； ...

Core Viewpoint - Apple is set to produce nearly 100 million units of the iPhone 17 series, significantly exceeding last year's figures, driven by major upgrades in AI features, imaging systems, and design, potentially leading to an unprecedented "super upgrade wave" [1] Group 1: Product Launch and Production Plans - Apple announced the launch of the iPhone 17, iPhone 17 Pro, iPhone 17 Pro Max, and the thinnest iPhone ever, the iPhone Air [1] - The production target of nearly 100 million units for the iPhone 17 series marks a substantial increase compared to the previous year [1] Group 2: Supply Chain and Manufacturing - The iPhone 17's production relies heavily on a robust supply chain, with major assembly taking place in India while China remains a key supplier for components [1] - Key manufacturers include: - **Industrial Fulian**: Major assembler and supplier of precision metal components, closely tied to iPhone sales [2] - **Luxshare Precision**: Comprehensive supplier for various Apple products, including the iPhone 17 series and Apple Watch Series 10 [2] - **BYD**: Core supplier of battery modules for Apple [2] Group 3: Key Components and Technologies - **Linx Technology**: Leading supplier of precision functional components, providing essential parts for iPhone and other Apple products [3] - **BOE Technology**: Domestic leader in display panels, supplying OLED screens for the iPhone standard version [3] - **Pengding Holdings**: Global leader in mainboards and soft boards, providing printed circuit boards (PCBs) for the iPhone 17 series [3][4] Group 4: Emerging Technologies and Innovations - **Gaoer Co.**: Exclusive supplier of acoustic modules for AirPods and iPhone, leading in VR/AR assembly [5] - **Xingwangda**: Innovator in consumer electronics battery modules, enhancing charging speed and lifespan for iPhones [8] - **Wentai Technology**: Main supplier of camera modules, contributing to advancements in sensor technology for Apple products [8] Group 5: Supplier List Overview - A comprehensive list of core suppliers for Apple includes: - **BOE**: Displays - **BYD**: Assembly and batteries - **Luxshare Precision**: Assembly and components - **Gaoer Co.**: Acoustic devices - **Linx Technology**: Precision components [9][10]

2025年宏观经济保持较强增长，在国家促销费政策推动下汽车市场保持强势增长，8月全国汽车市场总体走势较强，卡车市场和客车市场回暖明显。由于 零售传导拉动批发的速度较慢，2024年8月的零售大幅强于批发，导致今年8月乘用车零售减速，但厂家销量增速仍很好。8月新能源车走势较强，汽车出 口市场持续走强，厂商库存变化较小。8月商用车市场出现新能源推动的结构性增长特征，物流运输类电动化加速，皮卡类车型电动化加速。 1、2025年汽车乘商走势分化 近几年乘商分化特征明显，随着房地产持续下滑，商用车走弱，乘用车消费改善。2025年市场受政策因素推动，乘用车增速13%相对较好，商用车受电动 化推动，新能源商用车走势较去年明显改善，包含微客的客车市场实现较强增长。以旧换新政策对乘用车拉动剧烈，尤其是政策进入期效果好，车市总体 走势较强。 2、2025年汽车市场开门红 2025年1-8月累计汽车总计销量2098万台，累计增速12%；8月汽车总计销量281万台，同比增长14.1%。今年补贴政策补贴驱动上半年零售高增长，7-8月 厂家销量仍较强，但后期9-12月的增速预计高基数下降到3%。 3、主力车企集团的表现分化剧烈 2024年 ...

【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】日前，墨西哥总统辛鲍姆向国会下议院提交了立法提案，旨在对来 自没有与墨西哥达成自由贸易协定的国家的各种进口商品，征收最高达50%的关税。据路透社9月13日 报道，行业分析师表示，新的关税政策将主要影响在中国制造并在墨西哥销售的电动汽车，如比亚迪和 特斯拉，并可能会对墨西哥快速增长的电动汽车市场造成打击。相反，美国三大传统汽车制造商通用汽 车、福特汽车和Stellantis将不受新的关税影响。 尽管该计划仍需得到墨西哥国会的批准，但辛鲍姆所在的莫雷纳党在国会中拥有绝大多数席位。分析人 士表示，拟议关税有可能重塑北美增长最快的汽车市场，并阻碍比亚迪在墨西哥的迅速崛起。 墨西哥电动汽车协会主席尤金尼奥・格兰迪奥(Eugenio Grandio)表示，去年墨西哥就曾将中国制造的电 动汽车的关税从0%提高到15%，接下来或将提高到50%。 比亚迪位于墨西哥城的4S店 视觉中国 在他看来，50%是非常激进的税率，"绝对会改变游戏规则"。 "北美唯一增长的汽车市场是墨西哥。"加拿大汽车零部件制造商协会主席弗拉维奥·沃尔佩（Flavio Volpe）表示，特朗普政府将"非常看好"墨西哥新的 ...

摘要 锂电产业链随着车企竞争演变正在分一杯羹。 1-8月，新能源汽车销量排名前十五位的集团销量合计为914.6万辆，同比增长39%，占新能源汽车销 售总量的95.1%，高于上年同期1.5个百分点。 新能源车企呈现头部稳守，TOP10后车企快速突围的格局。 TOP 3 新能源车企中，吉利1-8月销量同比增长101.3%，其大众品牌吉利银河以及高端品牌极氪的增 长都进一步巩固了吉利在新能源汽车中的地位。目前，吉利已将2025年全年销量目标上调至300万 辆，较原目标上调11%。 值得注意的是，吉利的销量大增也带动其电池配套企业吉曜通行跻身动力电池装车量前十。1-8月，吉 曜通行装车量为8.21GWh，占比达到1.97%，比去年同期提升0.66百分点。 作为吉利内部整合的电池厂，吉曜通行规模与吉利汽车未来扩展的步伐紧密相连，未来两年，吉利自有 电芯的自供比例将提升至三成，吉曜通行也预计2027年电池产能达到70GWh、 同时与新能源汽车强相关的电池企业在维持二超多强的格局下市场份额也正在洗牌。 1-8月，我国动力电池累计装车量417.9GWh, 累计同比增长43.1%。排名前2家、前5家、前10家动 力电池企业动力 ...