证券研究报告 | 2024年05月02日 比音勒芬（002832.SZ） 买入 第一季度净利润增长 20%，库存改善明显 核心观点 公司研究·财报点评 直营渠道拉动下，2023年收入增长22.6%，归母净利润增长25.2%。比音勒 纺织服饰·服装家纺 芬是主营高端运动生活的男装品牌。2023年收入增长22.6%至35.4亿元， 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 归母净利润增长25.2%至9.1亿元，分渠道看，直营/加盟/线上收入分别同 0755-81981391 0755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 比变动+35%/-2%/+16%，加盟渠道下降预计主要由于2022年加盟收入高基数 S0980520040004 S0980523110002 和加盟商处理2022年疫情期间库存而减少订单。由于直营占比提升、直营 基础数据 和电商毛利率提升，公司毛利率提升1.2百分点至78.6%。由于直营占比提 投资评级 买入(维持) 升，公司费用率提升1.8百分点。同时资产减值损失比率减少1.7百分点， 合理估值 37.50 - 39 ...

证券研究报告 | 2024年05月02日 比音勒芬（002832.SZ） 买入 第一季度净利润增长 20%，库存改善明显 核心观点 公司研究·财报点评 直营渠道拉动下，2023年收入增长22.6%，归母净利润增长25.2%。比音勒 纺织服饰·服装家纺 芬是主营高端运动生活的男装品牌。2023年收入增长22.6%至35.4亿元， 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 归母净利润增长25.2%至9.1亿元，分渠道看，直营/加盟/线上收入分别同 0755-81981391 0755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 比变动+35%/-2%/+16%，加盟渠道下降预计主要由于2022年加盟收入高基数 S0980520040004 S0980523110002 和加盟商处理2022年疫情期间库存而减少订单。由于直营占比提升、直营 基础数据 和电商毛利率提升，公司毛利率提升1.2百分点至78.6%。由于直营占比提 投资评级 买入(维持) 升，公司费用率提升1.8百分点。同时资产减值损失比率减少1.7百分点， 合理估值 37.50 - 39 ...

纺织服饰 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024年4月30日 002832.SZ 比音勒芬 买入 24Q1 经营情况亮眼，盈利水平仍维持提升 原评级：买入 市场价格:人民币 30.03 公司于4月26日发布2023年年报和2024年一季报，2023全年实现营收35.36 亿元，同增22.58%，归母净利润9.11亿元，同增25.17%，扣非净利润8.67 板块评级:强于大市 亿元，同增29.36%。23Q1营收12.68亿元，同增17.55%，归母净利润3.62 亿元，同增20.43%，扣非净利润3.51亿元，同增21.87%，公司营收与业绩 股价表现 持续高增，盈利水平仍保持增长趋势，看好公司成长性，维持买入评级。 支撑评级的要点 0% (6%)  渠道扩张+精准营销推动线上线下保持快速增长。2023全年公司实现营收 35.36亿元，同增22.58%，归母净利润9.11亿元，同增25.17%，在内需 (12%) 弱复苏背景下仍维持高速增长，彰显品牌强劲增长动能。分渠道看，直 (17%) 营渠道营收23.95亿元，同增34.55%，公司把握国内高端运动市场风口， (23%) 继续聚焦品牌力提升，打造高品质 ...

证券研究报告·公司点评报告·服装家纺 比音勒芬（002832） 2023 年报及 2024 年一季报点评：提质增效，分红 2024 年 04月 29日 比例提升 买入（维持） 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 2,885 3,536 4,245 5,032 5,897 证券分析师 赵艺原 同比（%） 6.06 22.58 20.04 18.54 17.19 执业证书：S0600522090003 归母净利润（百万元） 727.60 910.75 1,161.70 1,407.09 1,669.61 zhaoyy@dwzq.com.cn 同比（%） 16.50 25.17 27.55 21.12 18.66 EPS-最新摊薄（元/股） 1.27 1.60 2.04 2.47 2.93 股价走势 P/E（现价&最新摊薄） 23.30 18.61 14.59 12.05 10.15 比音勒芬 沪深30 ...

公司研究 | 年报点评 比音勒芬 002832.SZ 经营业绩持续快速增长，国际化战略稳步 买入 （维持） 股价（2024年04月26日） 29.7元 推进 目标价格 37.81元 52周最高价/最低价 37.64/27.34元 总股本/流通A股（万股） 57,071/38,942 A股市值（百万元） 16,950 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装 ⚫ 公司2023年实现营业收入35.4亿，同比增长22.6%，实现归母净利润9.11亿，同 报告发布日期 2024年04月29日 比增长25.2%。24Q1公司的收入和归母净利润分别同比增长17.6%和20.4%，超 市场预期。公司拟分红5.7亿，分红率为62.7%，同比大幅提升。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 分渠道来看，2023年线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长16%、35%和-2%， 绝对表现% 0.13 2.1 -0.5 -9.4 毛利率分别同比增长7.2pct、1pct和-0.7pct。线下渠道来看，截至2023年底，直 相对表现% -1.07 0.96 -8.01 0.07 营和加盟门店分别净开28家和36家门店，合计净开64家，我们预计 ...

上 市 公 司 纺织服饰 2024年04月28日 比音勒芬 (002832) 公 司 研 究 ——积极布局第二成长曲线，高质量增长持续领跑行业 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持） ⚫ 公司发布23年报及24年一季报：1）23年营收35.4亿元（同比+22.6%），归母净利 润9.1亿元（同比+25.2%），扣非归母净利润8.7亿元（同比+29.4%）。2）24Q1营收 证 市场数据： 2024年04月26日 12.7亿元（同比+17.6%），归母净利润3.6亿元（同比+20.4%），扣非归母净利润3.5 券 收盘价（元） 29.7 亿元（同比+21.9%），在上年同期 23Q1 营收、净利均已实现高增长的基础上，24Q1 研 一年内最高/最低（元） 38/27.34 业绩续创新高，彰显了领跑行业的高成长性。3）23年度拟现金分红5.7亿元，现金分红 究 市净率 3.2 比例从上年23.5%大幅提高至62.7%，每股分红1元，对应最新股价的股息率3.4%。 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 11566 ⚫ “衣中茅台”品牌力正处黄金上升期，盈利能力比肩 ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 研 比音勒芬（002832.SZ） 2024Q1 业绩持续增长，看好品牌矩阵下国际化扩张 究 2024年04月28日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 吴晨汐（联系人） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn wuchenxi@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122120013 当前股价(元) 29.70  2024Q1业绩持续增长，看好品牌矩阵下国际化扩张，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 38.00/27.34 公司2023年实现营收35.4亿元（同比+22.6%），实现归母/扣非归母净利润9.1/8.7 司 亿元，同增25.2%/29.4%；2024Q1实现营收12.7亿元（同比+17.6%），实现归母 信 总市值(亿元) 169.50 /扣非归母净利润3.6/3.5亿元，同增20.4%/21.9%。2024Q1业绩持续增长，但费 息 流通市值(亿元) 115.66 更 用率略有 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of CNY 39.71 [1][2] Core Views - The company has shown consistent high-quality growth, with a 25% YoY increase in net profit attributable to the parent company in 2023 [1] - The company's performance in Q1 2024 was robust, with revenue and net profit growing by 17.6% and 20.4% YoY, respectively [1] - The company is expected to continue its rapid growth trajectory, with EPS forecasts of CNY 2.11, CNY 2.51, and CNY 2.97 for 2024, 2025, and 2026, respectively [1] Financial Performance - In 2023, the company's revenue, net profit, and non-GAAP net profit were CNY 3.54 billion, CNY 910 million, and CNY 870 million, respectively, representing YoY growth of 22.6%, 25.2%, and 29.4% [1] - The company's gross margin increased by 1.2 percentage points YoY in 2023, with online, direct, and franchise channel revenues growing by 16.1%, 34.5%, and -2.1%, respectively [1] - The company's net profit margin increased by 0.5 percentage points YoY in 2023, driven by improved operational efficiency and optimized inventory structure [1] Industry and Market Position - The company is a leading player in the men's apparel market, with a strong brand positioning and differentiated product offerings [1] - The company's focus on the "T-shirt expert" brand and super single products has helped it maintain impressive growth trends in a challenging consumer environment [1] Future Outlook - The company is expected to accelerate its offline channel expansion in 2024, which could further drive growth [1] - The company's operational efficiency is expected to continue improving, with inventory turnover days decreasing by 40 days in 2023 [1]

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月27日 比音勒芬（002832.SZ） 业绩优异，分红提升，彰显信心 2023年公司收入同比+23%/归母净利润同比+25%，分红比例提升。1）2023年公司收入 买入（维持） 为35.4亿元，同比+23%，归母净利润为9.1亿元，同比+25%，扣非归母净利润为8.7亿元， 同比+29%。盈利质量：2023年毛利率同比+1.2pct至78.6%，销售/管理/财务费用率同比分 股票信息 别+1.2/+1.1/-0.5pct至37.1%/7.8%/-0.8%；计提资产价值损失0.61亿元（占收入的1.7%）； 行业 服装家纺 净利率同比+0.5pct至25.8%。公司拟派发现金红利1.0元/股（含税），股利支付率约62.7% （同比+39pct），以2024/04/26收盘价计算股息率约3.4%。2）单四季度来看，2023Q4公 前次评级 买入 司收入为 7.4 亿元，同比+12%；归母净利润为1.5 亿元，同比-1%；毛利率同比+0.1pct 至 4月26日收盘价(元) 29.70 86.2%，销售/管理/财务费用率同比分别+10.5/+0.6/-0.9pct至4 ...

业绩简评 公司 4 月26日发布 2023年报、24 年一季报，其中 2023全年实现 收入35.36亿元（+22.58%）、实现归母净利润9.11亿元（+25.17%）； 1Q24单季度实现收入12.68亿元（+17.55%）、实现归母净利润3.62 亿元（+20.43%），符合此前预期。 公司公告拟派发现金红利1元每股（含税），合计 5.7 亿元，股利 支付率为62.7%（+39pct），以 04/26 日收盘价计算股息率约3.4%。 经营分析 人民币(元) 成交金额(百万元) 23 年内生外延稳定拓张，领跑行业。公司全年直营/加盟/电商渠 38.00 450 道分别实现收入24/9/2 亿元，同比分别+35%/-2%/16%，受到拓店 36.00 400 350 与店效增长同步驱动，合计净增加 64 家门店至 1255 家，其中直 34.00 300 250 32.00 营/加盟分别为607 家/648 家，净增 28家/36 家；其中直营平均 200 30.00 150 单店收入395万元（+28%）。毛利率方面，直营/加盟/电商分别同 100 28.00 50 比+1.0/-0.7/+7.2pct ...