证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 买入（维持） 股票信息 行业 服装家纺 前次评级 买入 10 月 30 日收盘价（元） 20.45 总市值（百万元） 11,670.96 总股本（百万股） 570.71 其中自由流通股（%） 68.23 30 日日均成交量（百万股） 9.69 比音勒芬（002832.SZ） 新品牌培育持续推进，期待中长期业绩稳健成长 2024Q1~Q3：收入同比+7%/归母净利润同比+1%，业绩表现领先行业。2024Q1~Q3 公司收入为 30.0 亿元，同比+7%；归母净利润为 7.6 亿元，同比+1%；扣非归母净利润为 7.3 亿元，同比+1%。盈利质量方面：2024Q1~Q3 公司毛利率同比-0.2pct 至 76.4%；销售 /管理/财务费用率同比分别+0.7pct/+2.2pct/持平为 35.0%/8.9%/-0.9%；综合以上， 2024Q1~Q3 公司净利率同比-1.7pct 至 25.4%。 单三季度：收入同比-4%/归母净利润同比-17%，我们判断依然领先同业水平。2024Q3 公 司收入为 10.6 亿元，同比-4% ...

比音勒芬服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 | --- | --- | --- | --- | |------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------| | | | | | | 证券代码： | 证券简称：比音勒芬 公告编号： | | 2024-049 | | | 比音勒芬服饰股份有限公司 | | | | | 2024 年第三季度报告 | | | | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | | 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 比音勒芬服饰股份有限公司 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨比音勒芬（002832.SZ） [Table_Title] 比音勒芬 $$2 0 2 4 \mathrm { H }$$ 点评：加盟提货驱动增长，资 产质量驱优 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 展望：公司精准卡位高端运动时尚景气赛道，坚持三高一新的品牌理念，基于扩品类、扩渠道 | | | 及优化渠道质量等推动业务快速成长。 2022 年起，比音勒芬将发挥品类优势，打造" T 恤小专 家"，开启"品类引领"战略升级；成立高尔夫事业部，抢占高端时尚运动市场；并通过故宫文 | | | 化联名、明星合作、赛事赞助等强化营销宣 ...

2024 年 09 月 11 日 公司点评 买入/维持 比音勒芬(002832) 目标价: 昨收盘:17.41 2024H1 财报点评：加盟&电商驱动增长，营运持续提质 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 09 月 11 日 公司点评 买入/维持 比音勒芬(002832) 目标价: 昨收盘:17.41 2024H1 财报点评：加盟&电商驱动增长，营运持续提质 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|--------|--------------| | | | | 编号： | 2024-002 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | | 投资者关系活动类别 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | □现场参观 | | | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | | | | | | | 参与单位名称及人员 姓名 | 参与" 2024 | 年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日"活动 | | | | | 的投资 ...

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-036 比音勒芬服饰股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手 共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月 活动投资者集体接待日"活动，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （https://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周 四）15:30-16:30。届时公司高管将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发展 战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交流， 欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 比音勒芬服饰股份有限公司董事会 2024 年 9 月 11 日 ...

投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 隐证券 纺织服饰/服装家纺 公 司 研 究 比音勒芬（002832.SZ） 2024 年 09 月 03 日 2024H1 加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升 ——公司信息更新报告 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|--------------------|----------------|---------------------------| | | | | | | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | | 吴晨汐（联系人） | | lvming@kysec.cn | zhoujiale@kysec.cn | | wuchenxi@kysec.cn | | 证书编号： S0790520030002 | 证书编号： | S0790522030002 | 证书编号： S0790122120013 | 2024H1 加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升，维持"买入"评级 公司 2024H1 实现营收 19.4 亿元（同比+15.0%），实现归母/扣非归母净利润 4.8/4.6 亿元，同增 15. ...

比音勒芬（002832.SZ） 优于大市 上半年收入与净利润增长 15%，各渠道毛利率均有提升 2024 上半年收入增长 15%，归母净利润保持同步增长。比音勒芬是主营高端 运动生活的男装品牌。2024 上半年在消费力疲软的市场环境下，以及去年高 基数基础上，公司收入同比增长 15.0%至 19.4 亿元，归母净利润同比增长 15.3%至 4.8 亿元。基于各渠道毛利率的提升，公司整体毛利率同比+0.7 百 分点至 77.9%；费用率基本保持稳，整体费用率同比+0.5 百分点。进而归母 净利率同比+0.1 百分点至 24.7%。存货金额虽同比增长 11%，存货周转天数 大幅改善，同比-27 天、环比-37 天至 309 天，应收、应付周转天数基本保 持稳定。现金流充裕，经营活动现金流净额为 5.3 亿元，净现比为 1.1。 第二季度收入同比增长 10%，毛利率提升，净利润受非经影响承压。第二季 度公司收入同比增长 10.5%至 6.7 亿元，归母净利润同比增长 1.7%至 1.2 亿 元，扣非归母净利润同比增长 16.3%至 1.1 亿元，非经常性损益主要受政府 补助减少、理财产品收益减少影响。主营业务来看， ...

核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 19.4 亿，同比增长 15%，实现盈利 4.8 亿，同 比增长 15.3%，实现扣非盈利 4.6 亿，同比增长 21%，其中 24Q2 收入和扣非盈利 分别同比增长 10.5%和 17%。整体表现明明显优于行业（上半年全国社零服装鞋帽 针纺类销售同比仅增长 1.3%）。 ⚫ 加盟和线上渠道引领增长，线上渠道毛利率大幅提升。分渠道来看，1）线上渠道： 24H1 收入同比增长 35%，毛利率同比增长 15pct 至 77.6%，推测毛利率提升源于 折扣控制。2）直营渠道：24H1 收入同比增长 2.4%，毛利率同比增长 1.5pct 至 81.4%。3）加盟渠道：24H1 收入同比增长 56.5%，毛利率同比增长 1.2pct 至 71.9%。门店方面，上半年直营和加盟分别净开 2 家和 6 家，达到 609 和 654 家。 ⚫ 盈利能力稳中有升。1）毛利率：24H1 毛利率同比增长 0.7pct 至 77.9%。2）费用 率：24H1 销售、管理和研发费用率分别同比增长 0.3pct、0.5pct 和 0.1pct；3） 24H1 投资收益同比减少 1, ...