2024 年 04 月 23 日 公司研究 评级：买入(维持) 事件: | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-------|------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/04/22 \n12M | | 中宠股份 | 8.6% | 12.8% | 24.1% | | 沪深 300 | -0.4% | 9.7% | -12.4% | | 市场数据 | | | 2024/04/22 | | 当前价格（元） | | | 26.33 | | 52 周价格区间（元） | | | 20.01-27.44 | | 总市值（百万） | | | 7,744.02 | | 流通市值（百万） | | | 7,743.80 | | 总股本（万股） | | | 29,411.41 | | 流通股本（万股） | | | 29,410.56 | | 日均成交额（百万） | | | 176.54 | | 近一月换手（ | %） | | 1.38 | 《中宠股份(002891)深度报告：宠物 ...

司 投资要点： 公司发布业绩，23 年实现营业收入 37.47 亿元，同增 15.37%，实 现毛利率 26.28%，同增 6.49pct，归母净利润 2.33 亿元，同增 120.12%， 主要系原材料价格下降及海外工厂利润端大幅提振。24Q1 实现营收 8.78 亿元，同增 24.42%，实现毛利率 27.85%，同增 3.50pct，归母净 利润 0.56 亿元，同增 259.00%，主要系去年同期公司受海外去库存影 响基数低，今年汇率、原料、海外工厂等多重提振下，利润弹性较大。 公司拟定利润分配，拟向股东每 10 股分派红利 2.4 元（含税）。 分地区看，境外业务毛利率大幅上行，境内业务稳增。 23 年主粮/罐头/零食收入分别实现 5.77/6.35/23.51 亿元，同增 60.23%/5.76%/9.81%，自有品牌主粮持续释放带动主粮业务收入高增， 三大板块毛利率分别为 29.06%/32.62%/25.39%，同增 8.61/6.21/6.82pct。 持续品牌宣传，销售费用率上行。 证 券 研 究 报 告 公司已形成海外代工+自有品牌两条腿走路，由于公司收入和利润表 现 出 色 ， 我 们 ...

2024 年 04 月 23 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 29 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------|---------------------------|-------------| | | | | | | | | | | | 公司基本资讯 | | | | | 产业别 | | | 农林牧渔 | | A 股价(2024/4/23) | | | 24.27 | | 深证成指 (2024/4/23) | | | 9239.14 | | 股价 12 个月高/低 | | | 27.44/19.97 | | 总发行股数 (百万) | | | 294.11 | | A 股数(百万 ) | | | 294.11 | | A 市值(亿元) | | | 71.38 | | 主要股东 | | 烟台中幸生物 科技有限公司 | (24.86%) | | | | | | | 每股净值 (元) | | | 7.60 | | 股价/账面净值 | | | 3.20 | | | 一个月 | 三个月 | 一年 | | ...

公司点评 证券研究报告 业绩简评 海外产能饱满&利润率创新高,内销2H 增速略有回落。1)分区域: 23A 国内/海外营收 10.9/26.6 亿元,同比+20.4%/+13.4%,其中 H2 营收+13.2%/+25.1%,4月起伴随海外客户去库结束,外销订单回 暖, 海外子公司美国 Jerky H2 营收同比+10%, 净利率 22.1% (+12pct)。内销 2H 起受主品牌战略调整影响收入增速略有放缓, 领先品牌预计保持快速成长;2)分品类:23A 宠物零食/罐头/主 粮营收 23.5/6.3/5.8 亿元,同比+9.8%/+5.8%/+60.2%, 2H 收入增 速分别为+21.9%/-5.4%/+61.3%,主粮加速成长主因公司６万吨产 能一期项目逐季爬坡。1Q 营收+24.4%，预计外销受低基数影响下 表观增速表现较优,内销伴随主品牌顽皮逐步调整结束增速有所 回暖。 受益供应链改革、原料成本低位,盈利能力稳步提升。23A 毛利率 分析师：尹新悦（执业S1130522080004) yinxinyue@gjzq.com.cn 分析师：张杨桓（执业S1130522090001） zhangyang ...

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0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 2020 2021 2022 2023 GMV yoy-右轴 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 500 1000 1500 2000 2500 销售额(万元） yoy 图 42、Zeal 年度线上销售情况（亿元） 图 43、Zeal 月度线上销售情况（亿元） 资料来源：魔镜数据，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：魔镜数据，兴业证券经济与金融研究院整理 Toptrees 领先是公司旗下的中高端宠物食品品牌，且是 100%线上零售，由位于杭 州的团队单独运营。以"鲜美食材、科学配方、尖端科技"为品牌核心理念，致 力于打造革新性宠物粮，满足犬猫健康成长的营养需求，以给用户打造"极致安 心"的产品体验为品牌宗旨。产品包括犬用、猫用两大类别，涉及宠物主粮、罐 头、零食等。品牌烘干主粮价格带在 70-80 元/千克。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 18 - 深度研究报告 图 27、2017-2022 年重点宠物食品公司市场份额变化情况 相较于国外品 ...

2023 业绩同比高增长，国内自主品牌持续开拓 事件：中宠股份发布业绩预告，2023 年预计净利润约 2.25 亿~2.55 亿元，同比增长 112%~141%；扣非净利润约 2.2 亿~2.51 亿元，同 比增长 142%~176%。其中，23Q4 预计净利润约 0.48 亿~0.78 亿元， 扭亏为盈。 2、海外出口恢复快，海外工厂盈利能力大幅提升 3、盈利预测和投资建议 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 中宠股份（002891） 证券研究报告 资料来源：聚源数据 1 《中宠股份-半年报点评:业绩贴近预 告上限，看好海外订单恢复+国内高增 长》 2023-08-07 2 《中宠股份-年报点评报告:重视出口 底 部 复 苏 、 国 内 市 场 持 续 放 量 ！》 2023-04-22 3 《中宠股份-季报点评:业绩稳步提升， 国 内 市 场 高 成 长 值 得 期 待 》 2022-10-31 资产负债表(百万元) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 预付账款 26.88 8 ...

[Table_RankIntroduction] 投资评级说明 以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上; 中宠股份（ [Table_StockNameRptType] 002891） 公司研究/公司点评 3.中宠股份（002891）公告点评：海外 出口承压拖累业绩，国内自主品牌维 [Table_Title] 23 年业绩同比高增，盈利水平持续提升 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|----------- ...

证券代码：002891 证券简称：中宠股份 债券代码：127076 债券简称：中宠转 2 烟台中宠食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-017  特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 前海开源基金管理有限公司 毕建强 烟台招金私募投资基金管理有限公司 祁青卿 郝洪谅 烟台宏桥私募（投资）基金管理有限公司 高坤 马楚琪 深圳毕升私募证券基金管理有限公司 刘达 颢科私募基金管理(上海)有限责任公司 辛唐薇 上海合晟资产管理股份有限公司 徐华 西南证券股份有限公司 龙啸 活动参与人员 东海证券股份有限公司 万静 中国证券报 张鹏飞 ...

证券代码：002891 证券简称：中宠股份 债券代码：127076 债券简称：中宠转2 烟台中宠食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-016 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观  其他（线上业绩交流会） 安本私募基金管理（上海）有限公司 严艾婧 安信证券股份有限公司 夏心怡 冯永坤 百嘉基金管理有限公司 杨钰其 北京怀让资产管理有限公司 于佳良 北京金百镕投资管理有限公司 刘晓爽 贝莱德基金管理有限公司 胡楠 博时基金管理有限公司 梅思哲 财通证券股份有限公司 王宇璇 活动参与人员 成都火星资产管理中心（有限合伙） 樊蔚文 ...