公 司 研 究 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|---------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

盈利预测和财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,248 3,747 4,196 4,671 5,120 (+/-%) 12.7% 15.4% 12.0% 11.3% 9.6% 净利润(百万元) 106 233 266 306 346 (+/-%) -8.4% 120.1% 14.1% 15.1% 13.1% 每股收益（元） 0.36 0.79 0.90 1.04 1.18 EBIT Margin 5.2% 10.5% 11.1% 11.3% 11.5% 净资产收益率（ROE） 5.1% 10.4% 11.0% 11.6% 12.0% 市盈率（PE） 73.1 33.2 29.1 25.3 22.4 EV/EBITDA 36.6 19.6 16.5 14.6 13.4 市净率（PB） 3.75 3.47 3.20 2.94 2.69 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 证券分析师：鲁家瑞 证券分析师：李瑞楠 021-61761016 021-60893308 lujiarui@guosen.com.cn liruina ...

指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增长率 yoy% 13% 15% 16% 15% 14% 增长率 yoy% -8% 120% 23% 21% 21% 每股现金流量 0.41 1.52 2.07 1.67 2.05 P/E 69.4 31.5 25.6 21.1 17.5 备注：股价选取 2024 年 04 月 24 日收盘价 中宠股份(002891.SZ)/农林牧渔 证券研究报告/公司点评 2024 年 04 月 24 日 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：24.99 元 分析师：姚雪梅 执业证书编号： S0740522080005 电话：021-20315138 Email：yaoxm@zts.com.cn 分析师：严瑾 执业证书编号： S0740523010001 电话：021-20315125 Email：yanjin @zts.com.cn 公司持有该股票比例 相关报告 1、中宠股份：从生产制造商到品牌运 营商 2、中宠股份中报点评：海外出口修复， 国内收入占比再提升 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。202 ...

2024 年 4 月 26 日 强烈推荐/维持 中宠股份 公司报告 公 司 研 究 事件：公司公布 2023 年年报和 2024 年一季报。公司 2023 年全年共实现营业 收入 37.47 亿元，yoy15.37%，实现归母净利润 2.33 亿元，yoy120.12%；2024 年一季度共实现营业收入 8.78 亿元，yoy24.42%，实现归母净利润 0.56 亿元， yoy259%。 自有品牌调整梳理，期待调整成果显现。2023 年公司境内业务实现收入 10.86 亿元，同比增长 20.40%。分产品来看，宠物主粮、宠物零食、宠物罐头分别 实现收入 5.77、23.51 和 6.35 亿元，同比分别增长 60.23%、9.81%和 5.76%， 公司主粮产品主要在国内市场销售，收入持续高增。盈利能力方面，公司 23 年境内毛利率为 31.28%，同比提升 3.51 个百分点。报告期内公司积极调整产 品布局，稳定价盘，调整低毛利产品和长尾 SKU，将线上线下 SKU 差异化布 局，推动毛利率走高。我们判断，自有品牌的梳理和调整对公司 23 年国内收 入增速带来了一定影响，待调整逐步完成，公司自有品牌销售增 ...

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 中宠股份(002891) 海外业务增速恢复带动 23 年业绩高增长，24Q1 业 绩维持高增长 事件： ➢ 毛利率稳步提升，销售、研发投入加强 分地区来看，2023 年公司宠物业务境内 /境外分别实现营业收入 10.86/26.62 亿元，同比分别 +20.40%/+13.44%，占营收比重分别为 28.97%/71.03%。分产品来看，公司宠物零食/罐头/干粮分别实现营业收入 23.51/6.35/5.77 亿元，同比分别+9.81%/+5.76%/+60.23%，毛利率分别为 公司披露 2023 年报，实现营收 37.47 亿元，同比增长 15.37%；归母净利润 2.33 亿元，同比增长 120.12%；拟向股东每 10 股派发现金股利 2.40 元（含 税） 公司披露 2024 年一季报，实现营收 8.78 亿元，同比增长 24.42%，环比15.15%；归母净利润 0.56 亿元，同比增长 259.00%，环比-0.36% 2023 年公司销售毛利率为 26.28%（同比+6.49pcts），销售净利率为 7.79% （同比+4.07pcts）。2023 年 ...

2024 年 4 月 24 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 6.91 -1.30 30.89 绝对 6.79 6.16 19.31 资料来源：Wind 市场数据 行业及公司评级体系 | --- | --- | --- | |--------|------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 行 | 买入 未来 | 评级 说明 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 | | 业 | 增持 | 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% ； | | 及 公 | 中性 | 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5% ； | | 司 | 减持 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15% ； | | 评 | 卖出 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上； | | 级 | ...

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对 任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 事项： 境外业务：增速恢复到合理区间，盈利能力表现亮眼。23 年，境外业务收入 26.62 亿元，同比+13.44%；境外毛利率 25.22%，同比+7.97pct。公司出口业务 22 年年底与 23Q1 均受到海外客户去库影响境外收入有所下滑，23Q2 起逐步 恢复、Q3 已恢复至往期水平、高于 22 年同期。 境内业务：营收规模突破 10 亿大关，毛利率水平大幅提升。境内业务收入 10.86 亿元，同比+20.40%，占比 28.97%，境内业务占比逐步向 30%逼近；境内毛 利率为 31.28%，同比+3.51pct，wanpy、zeal 品牌管控动作效果显著。 品牌调整基本完成，关注后续新品带来的增量。Zeal 品牌 23Q2、Q ...

农林牧渔/饲料 中宠股份（002891.SZ） 2024 年 04 月 24 日 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/4/23 | | 当前股价 ( 元 ) | 24.27 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 27.44/20.01 | | 总市值 ( 亿元 ) | 71.38 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 71.38 | | 总股本 ( 亿股 ) | 2.94 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 2.94 | | 近 3 个月换手率 (%) | 81.82 | 产品结构优化叠加降本增效，公司盈利能力大幅提升 国内消费结构调整驱动主粮销售高增，多款主粮新品助力公司赛道布局 境外市场销售旺盛，中高端品牌强劲增长打开盈利空间 风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2023-04 2023-08 2023-12 中宠股份 沪深 ...

《中宠股份（002891）点评：境外业务盈 利能力上行，境内业务营收维持高增》 2024/01/31 《中宠股份（002891）点评：境外业务盈 利改善，境内业务维持快速增长》 2023/10/30 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方 法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的 具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 上 市 公 司 农林牧渔 ——境外业务盈利创新高，境内业务毛利率提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|--------|-------|-------|-------| | | 2023 | 2024Q1 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3,747 | 878 | 4,257 | 4,853 | 5,550 | | 同比增长率（%） | 15.4 | 24.4 | ...

1 《中宠股份-公司点评:2023 业绩同比 高增长，国内自主品牌持续开拓》 2024-02-08 2 《中宠股份-半年报点评:业绩贴近预 告上限，看好海外订单恢复+国内高增 长》 2023-08-07 3 《中宠股份-年报点评报告:重视出口 底 部 复 苏 、 国 内 市 场 持 续 放 量 ！》 2023-04-22 1、境内：以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场 2、境外：海外去库存步入尾声，美国公司利润较高 我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入为 46.55/55.30/65.10 亿，实现归母净利润 2.49/2.99/3.64 亿元，同增 7%/20%/22%。维持"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 3,247.99 | ...