上 市 公 司 传媒 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 18 日 神州泰岳 (300002) ——游戏利润率上行，新品周期即将开启 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 13 日 | | 收盘价（元） | 9.02 | | 一年内最高 / 最低（元） | 11.74/7.73 | | 市净率 | 2.8 | | 息率（分红/股价） | 0.67 | | 流通 A 股市值（百万元） | 16,422 | | 上证指数/深证成指 | 2,704.09/7,983.55 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 3.22 | | | | | 资产负债率 ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2024-044 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：二审已判决。 2.上市公司所处的当事人地位：被上诉人（一审原告）。 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约70,343.75万元，案件数量合计50个。2023年12 月、2024年4月，公司陆续收到50个涉诉案件民事判决书，一审判决金额合计约 37,953.12万元（不包括案件受理费、保全费、公告费等）及利息，其中，大唐半 导体、大唐微电子在对应案件中实利通和的应付款项不能返还部分 ...

四年大赚 30 亿但分红很吝啬，4 亿红包定向输送董事长！神州泰岳 并购踩中狗屎运之后…… 导语：拥有独家分红多寡解释权，分红率=四年总分红/四年平均归母净利润！ 作者：市值风云 App：贝壳 XY 8 月 20 日，一只"黑猴子"引爆全网！ 历时 7 年研发，国产游戏大作《黑神话：悟空》于当日 10 点整正式上线，上线 1 小时后同时在线玩家超 100 万，登顶全球最大游戏发行平台 Steam 全球热销 榜，在美国、新加坡、泰国、加拿大、巴西、意大利等 12 个国家和地区霸榜。 当日晚间数据显示，《黑神话：悟空》全平台销量超 450 万份，销售额超 15 亿 元，飙升至 Steam 全球周销量冠军。 | --- | --- | --- | |-------|---------------------------|-----------| | | 黑神话悟空首发上线 困 | 1104.4万 | | | 官方确认孙杨重返赛场 园 | 1101.3 万 | | | 3 建设更高水平自贸试验区 | 1092.4万 | | 4 | 黑神话悟空为什么这么火 圈 | 1088.3万 | | 5 | 黑神话悟空 直播 ■ ...

2024 年 09 月 12 日 公司研究 评级：买入(维持) | --- | --- | |--------------|------------------------------------------| | | | | 研究所： | | | 证券分析师： | 杨仁文 S0350521120001 | | 证券分析师： | yangrw@ghzq.com.cn 谭瑞峤 S0350521120004 | | | tanrq@ghzq.com.cn | 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/09/11 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/09/11 | | 当前价格（元） | | | 9.36 | | 52 周价格区间（元） | | | 7.73-11.74 | | 总市值（百万） | | | 18,369.61 | | 流通市值（百万） | | | 17,041.09 | | 总股 ...

2024年09月05日 证券研究报告|公司研究|公司点评 神州泰岳 (300002) 24H1 业绩表现亮眼，双主业合力驱动高成长 � "游戏+计算机"双主业驱动，数字经济领军企业初长成。公司成立 收盘价(元)： 于 2001 年,2009 年成为首批深交所创业板上市企业。公司具备优秀 的数字化内容原创能力，游戏业务专注于国产精品策略类游戏的研 发、面向全球市场的游戏发行与运营，现已构建"沿着 ICT 架构布 局，云提供基础设施，C 端布局游戏，B 端赋能行业"的数字产业布 局,形成了手机游戏、软件和信息技术服务两大业务集群。公司 AI 业 务专注人工智能 NLP 自然语言处理技术的深度探索，构建"认知+" 产业生态，推动 NLP 技术在智能电销、智慧公安、智慧政务、智慧园 区等领域的广泛应用落地，结合创新技术和创新模式，推动多行业的 智能化升级，为客户实现降本增效。 � 24H1营业收入稳增，盈利能力大幅提升。公司24H1实现营收 30.53 亿元/同比+15.04%，归母净利润 6.31 亿元/同比+56.18%，扣非后归 母净利润 6.18 亿元/同比+61.73%，净利率 20.41%/同比+5.44 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024年中报点评 买入 （维持） 当前价：8.91 元 神州泰岳（300002）传媒 目标价：——元（6 个月） 业绩保持快速增长，关注新游上线进展 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，24H1 公司实现营收 30.5 亿元，同比+15.0%， 归母净利润 6.3亿元，同比+56.2%；扣非归母净利润 6.2亿元，同比+61.7%； 单季度来看，24Q2实现营收 15.6亿元，同比+8.5%，归母净利润 3.4亿元，同 比+48.7%，扣非归母净利润 3.3 亿元，同比+40.7%，业绩高于预期。 "研运一体"长线化发展，深耕 SLG出海格局。公司全资子公司壳木游戏精品 化策略打造高质量 SLG游戏产品，研发端与发行端协作，专注长线化发展。壳 木游戏主要策略类手游，包括《Age of Origins》、《War and Order》、《Infinite Galaxy》等。客户布局遍布全球 150 多个国家和地区，开拓并深耕出海手游赛 道，壳木游戏登榜 24H1 中国手游发行商收入第 11 位 ...

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Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" and is maintained [2] Core Views - The company reported a significant increase in net profit and an increase in overseas revenue contribution, with a total revenue of 3.053 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 15.04%. The overseas revenue grew by 22.76% to 2.549 billion yuan, accounting for 83.5% of total revenue, an increase of 5.25 percentage points year-on-year [6][10] - The gaming business showed strong performance with a revenue of 2.426 billion yuan, up 12.03% year-on-year, and a gross margin increase to 72.86%. The core products, such as "Age Of Origins," saw a revenue increase of 21.43% to 1.789 billion yuan [6][10] - The software and IT services segment also grew, with a revenue of 627 million yuan, up 28.41%, contributing 20.53% to total revenue. The company has a strong R&D capability, with 361 patents filed in the AI field [6][10] Summary by Sections Financial Performance - For the first half of 2024, the company achieved a net profit of 631 million yuan, a year-on-year increase of 56.18%, with a non-recurring net profit of 618 million yuan, up 61.60%. In Q2 2024, revenue was 1.564 billion yuan, a growth of 8.53%, and net profit was 336 million yuan, up 48.73% [6][10] - The company expects revenues of 7.118 billion yuan, 8.689 billion yuan, and 10.067 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profits of 1.080 billion yuan, 1.347 billion yuan, and 1.553 billion yuan for the same years [10][11] Product Performance - The gaming segment's revenue is projected to grow from 5.360 billion yuan in 2024 to 7.535 billion yuan in 2026, with a gross margin of approximately 71.14% [8][10] - The company is set to launch new self-developed games, "Code LOA" and "Code DL," in 2024, which are expected to contribute to future revenue growth [6][10] Valuation and Forecast - The company is valued at a dynamic PE of 20-23 times for 2024, corresponding to a reasonable price range of 11.00-12.65 yuan per share [6][10] - The expected EPS for 2024, 2025, and 2026 is 0.55 yuan, 0.69 yuan, and 0.79 yuan respectively, indicating a strong growth trajectory [10][11]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 8.58 CNY [1] Core Views - The company's 2024 interim report shows strong performance, with total revenue of 3.053 billion CNY, up 15.04% YoY, and net profit attributable to shareholders of 631 million CNY, up 56.18% YoY [3] - The company's game business, particularly the core product "Age of Origins," drove revenue growth, with game business revenue reaching 2.426 billion CNY, up 12.03% YoY, and a gross margin of 72.86% [3] - The subsidiary Shellwood Games saw a significant increase in net profit margin, reaching 33.9%, up 8.6 percentage points YoY, due to increased revenue and reduced promotion expenses [3] - Non-game business revenue grew 34.5% YoY to 627 million CNY, driven by new cloud service clients, but overall gross margin declined by 9.5 percentage points due to lower-margin cloud business [3] - Sales expense ratio dropped significantly to 18.02%, down 8.43 percentage points YoY, reflecting improved cost control [3] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow 12% in 2024 to 6.651 billion CNY, with net profit attributable to shareholders projected at 1.183 billion CNY, up 33% YoY [4] - For 2025 and 2026, revenue is forecasted to grow 10% and 7% respectively, reaching 7.347 billion CNY and 7.888 billion CNY, with net profit growing 9% and 16% respectively [4] - The company's P/E ratio is expected to be 14x, 13x, and 11x for 2024, 2025, and 2026 respectively, based on current market valuation [4] Key Financial Metrics - The company's EPS is projected to be 0.60 CNY, 0.65 CNY, and 0.76 CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively [1] - ROE is expected to remain strong at 17%, 16%, and 16% for 2024, 2025, and 2026 respectively [1] - The company's net profit margin is forecasted to improve to 17.78%, 17.47%, and 18.86% for 2024, 2025, and 2026 respectively [7] Business Highlights - The company's core game product "Age of Origins" achieved revenue of 1.789 billion CNY in H1 2024, up 21.5% YoY, while promotion expenses decreased by 24.3% [3] - A new game, "Dreamland," is under development with a cumulative development expenditure exceeding 35 million CNY and is expected to be completed by October 2024 [3] - The company's operating cash flow in H1 2024 was 590 million CNY, up 48.97% YoY, reflecting strong cash generation capabilities [3]

[Table_Title] 业绩增长亮眼，老游戏表现良好新品蓄势待发 ——神州泰岳(300002) 2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报。 点评： 业绩表现亮眼，二季度业绩环比双位数增长 2024H1，公司实现营收 30.53 亿元，同比增加 15.04%；实现归母净利润 6.31 亿元，同比增加 56.18%；扣非后归母净利润 6.18 亿元，同比增长 61.60%。 费用端看， 2024H1，公司销售 /管理 /研发费用率 分别为 18.02%/16.36%/6.33%，同比分别-8.42/+3.19/+0.14pct。分季度看，24Q2 单季度实现营收 15.64 亿元，同比+8.53%，环比+5.13%；归母净利润实现 3.36 亿元，同比+48.73%，环比+13.88%。 游戏老产品表现稳健，下半年新品蓄势待发 游戏业务方面，2024H1 实现营收 24.26 亿元，同比增长 12.03%，其中上 线超 5 年的老产品《旭日之城》实现收入 17.89 亿元，同比增长 21.43%且 推广营销费用优化，上线超 8 年老产品《战火与秩序》实现收入 ...