主品牌EDB实现快速增长成为公司最重要的增长动力这些品牌中各细分品类头部品牌也发力提速 公司的主品牌育妮坊强生业务板块受到品牌升级节奏和全球发展战略的一个调整那么营业收入是有一定程度的下降那在未来公司还将通过持续优化品牌提升结构提升产品体系定位不断实现高质量的持续的收入增长 第二个指标是毛利率那么23年公司的毛利率是58.44%同比22年的53.12整体提升了5个多点那么这个毛利水平我们后面也会介绍在我们的一季度是在一个持续提升的这样一个趋势那么这个毛利提升的主要原因也正如前面所介绍的公司因为这个业务结构和产品结构出现了调整和优化 随着这个高毛利品牌和产品在公司收入中的占比持续提升让毛利水平出现了比较大幅的一个改善 第三个是经营性现金流那么23年的公司经营性现金流是大幅的提升增长率是1379.66%那么这个原因也是说随着23年公司整体的盈利能力的明显改善毛利率和净利润率有显著提升所以经营活动现金流也随着这个盈利能力的提升而有显著的一个变化第四个是销售和管理费用 在费用端23年公司的销售费用率是41.35%同比下降是1.7个百分点主要是说23年以来公司会更专注于产品和品牌资产的打造通过组织结构优化和精心化运营对 ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 基 础 化 工/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 水羊股份（300740）2023年报&一季报点评 伊菲丹抖音翻倍增长，"自有+代理"双业务共进。伊菲丹：已打造出 超级面膜、精华防晒、精粹水及超级 CP 等核心 SKU，23 年通过品牌 艺术沙龙会、明星代言、南法溯源等推动高端人群进一步渗透，23 年 于杭州武林银泰华丽开启中国区首家专柜，新产品线孵化包括臻金系 列、樱花系列等。据青眼数据，23 年抖音 GMV 超 4.13 亿元（+108%）， 天猫 GMV 超 1.72 亿元（+61%），24Q1 抖音延续高增态势（+84%），电 商平台 GMV 已超过御泥坊。御泥坊：23Q3 聚焦整体升级，完成心智矫 正及产品体系迭代。23 年渠道仍以天猫为主，京东同比+57%。大水滴： 23 年抖音 GMV 达 1.57 亿元（+107%），京东 GMV 同增超 3 倍。代理品 牌：继续强化"1+5+N"层次结构，强生分拆 Kenvue 及团队费用调整 影响部分收入，美斯蒂克等 CP 品牌 23 年表现强劲。 抖音贡献占比提至 25%，线下渠道 ...

润表现亮眼，股权激励目标 [Table_Contacts] 业务及产品结构优化，Q1 扣非利润表现较好 ⚫ 事件：公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年实现收入 44.93 亿元，同比-4.86%，实现归母净利润 2.94 亿元，同比+135.42%，略低 于此前业绩预告的区间中值。24Q1 实现收入 10.32 亿元，同比-1.36%， 归母净利润 4001 万元，同比-23.25%，利润同比降幅较大主要是已平 仓的远期外汇合约亏损较多，实现扣非归母净利润 5333 万元，同比 +44.67%，非经常性损益主要是公司持有金融资产和金融负债产生的公 允价值变动损失 1665 万元。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------|--------|-------|-------|-------| | 盈利预测： [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元 ...

23 年毛利率提升推动利润较快增长，期待多品牌继续协同发力 ——水羊股份（300740.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------|----------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 中邮证券有限责任公司（以下简称"中邮证券"）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内 容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容 而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员 于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供 或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使 用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本 公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归 ...

盈利能力改善，代理业务稳步推进，伊菲丹高增未来可期 2024 年 04 月 24 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-------------------------|------------|-------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 4,493 4,634 4,906 5,296 | | | | 增长率（%） | | -4.9 3.1 5.9 8.0 | | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | 294 401 477 544 | | | | 增长率（%） | | 135.4 36.3 19.0 13.9 | | | | 每股收益（元） | | 0.76 1.03 1.23 1.40 | | | | PE | | 24 18 15 13 | | | | PB | | 3.4 2.9 2.5 2.1 | | | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院 ...

证券研究报告 [Table_StockAndRank] 水羊股份(300740) [Table_ReportDate] 2024 年 04 月 24 日 [Table_S 事件：公司发布 ummar23y]年年报&24 年一季报，公司 23 年实现营业收入 44.93 亿元/yoy-4.9%，归母净利 润 2.94 亿元/yoy+135.4%，扣非归母净利润 2.73 亿元/yoy+180.8%；单 Q4 看，23Q4 实现营业收入 11.16 亿元/yoy-19.1%，归母净利润 1.14 亿元/yoy+1804.4%，扣非归母净利润 0.77 亿元。24Q1 公司 实现收入 10.32 亿元/yoy-1.4%，归母净利润 0.40 亿元/yoy-23.3%，扣非归母净利润 0.53 亿元 /yoy+44.7%。 ➢ 兴趣电商实现亮眼增速，EDB 子公司盈利能力优异。23 年 EDB 子公司实现收入 2.85 亿元、净 利润 0.73 亿元，对应净利率为 25.71%，23H2 净利率为 26.77%，环比 23H1 提升 2.83pct，盈利 能力稳定向好。1）分产品看：23 年水乳膏霜产品实现收入 35 ...

水羊股份（300740.SZ） 增持 2024Q1 扣非归母净利同比增长 45%。公司 2023 年实现收入 44.93 亿 /yoy-4.86%；归母净利 2.94 亿/yoy+135.42%，处于此前业绩预告中值；扣 非归母净利 2.73 亿/yoy+180.80%。其中 2023Q4 实 现 收 入 11.16 亿 /yoy-19.14%；归母净利 1.14 亿/yoy+1863.51%；扣非归母净利 0.77 亿 元/yoy+694.49%。公司自主品牌品牌矩阵进一步完善，代理业务进入良性 轨道，整体稳健发展。2024Q1 公司实现营收 10.32 亿/yoy-1.36%；归母净利 0.40 亿/yoy-23.25%；扣非归母净利 0.53 亿/yoy+44.67%。其持有相关金融 资产产生的公允价值变动损益-1665 万，预计主要为套保业务亏损短期扰动。 投资建议：公司持续坚持"自有品牌与 CP 品牌双业务驱动"的发展战略， 自有品牌中，定位高奢敏感肌抗衰细分赛道的伊菲丹持续凭借自身定位稀缺 性和强消费者认同实现高速增长，带动公司业绩和盈利水平共振提升。而代 理业务板块，随着强生逐渐调整落地叠加高毛 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [7]. Core Insights - The company has achieved high-quality growth in performance driven by business structure optimization and efficiency improvements. In 2023, the revenue was 4.493 billion yuan, a decrease of 4.9% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 294 million yuan, an increase of 135.4% year-on-year [3][5]. - The company has implemented a dual business strategy focusing on self-owned brands and CP brands, enhancing its organizational efficiency and brand matrix, which has led to improved profitability [4][5]. Financial Performance Summary - In 2023, the company reported a revenue of 4.493 billion yuan, with a year-on-year decline of 4.9%. The net profit attributable to shareholders was 294 million yuan, reflecting a significant increase of 135.4% year-on-year. The first quarter of 2024 saw a revenue of 1.032 billion yuan, down 1.4% year-on-year, and a net profit of 40 million yuan, down 23.3% year-on-year [3][5]. - The gross profit margin improved to 58.4% in 2023, up by 5.32 percentage points year-on-year, and reached 61.3% in Q1 2024, an increase of 7.63 percentage points year-on-year [3]. - The company forecasts revenues of 5.625 billion yuan, 6.441 billion yuan, and 7.169 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding growth rates of 25.2%, 14.5%, and 11.3% [5][11]. Valuation and Price Target - The estimated earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 1.03 yuan, 1.27 yuan, and 1.44 yuan, respectively. The company is assigned a target price of 24.69 yuan based on a 24 times price-to-earnings (P/E) ratio for 2024 [5][7].

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|-----------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------|-------------------|------------------|--------------------------------------------------------|----------------------|-------------------------------------------|------------------------------------|----------------|-------------------| | [Table_MainInfo] | [Table_Title] 水羊股份 (300740) | | | | ...