转自：新华财经 新华财经上海12月22日电 中信证券研报分析认为，推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开 始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的环境下去做资产配置。 从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，部分行业在持 续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆，同时从成本收入分析来 看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视起来。此外，为抑制过 快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 编辑：林郑宏 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化 驱动三条线索。基于2023年的国民经济投入产出表数据对211个细分行业进行了人民币升值背景下的成 本收入分析，受益于人民币升值的行业大概可以分为四类：1）上游资源品和原材料，包括：钢铁、有 色、石油石化（炼化）、基础化工（化肥、涂料、化纤、塑料等）、建材（耐火材料）、电子（半导体 材料）；2）内需消费品，主要包括：农林牧渔（饲料、植物油、糖）、轻工制造（造纸、纸制品）、 消费电子等；3）服务 ...

2025年，站在"十四五"收官与"十五五"规划谋篇的历史衔接点上，宏观经济环境交织着机遇与挑战。时 值年末，全球经济仍在波动中寻找复苏节奏，而中国经济已在政策合力下展现出韧性底色。随着中央经 济工作会议敲定"稳中求进、提质增效"的2026年基调，"十五五"开局之年，中国经济如何平衡短期修复 与长期转型？该如何实现消费的长期可持续增长？强化"内循环"与推进"高水平对外开放"这两大战略， 又该如何协同发力？ 来源：北京商报 今年，人民银行多次强调，要实施好适度宽松的货币政策。中央经济工作会议提出，实施更加积极有为 的宏观政策，并明确要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策。"进入'十五 五'时期，货币政策仍具备一定发力空间，但重点预计将逐步从总量宽松转向结构优化。"明明认为，明 年人民银行不仅会通过降准降息等总量政策工具来支持实体经济，还会更多通过结构性工具引导资金精 准流向实体经济重点领域。同时，通过完善考核机制、强化资金用途约束，有助于提高信贷投放效率， 降低资金在金融体系内"空转"的风险。 此外，今年，为配合财政发力，利率债供给有所增加。对于明年在"资产荒"背景下的长债利率走势，明 明表示 ...

Core Viewpoint - The development of China's aerospace industry is entering a new era with the mass launch of satellites and the use of commercial launch sites, leading to significant demand in space computing and potential growth in lunar exploration and space travel [1] Group 1: Commercial Space Industry - Commercial space has become a global focus, with over 3,000 Starlink satellites expected to be launched by 2025, driven by private sector innovation and investment [1] - The U.S. has set ambitious goals for lunar exploration, including a return to the moon by 2028 and establishing a permanent lunar outpost by 2030, which emphasizes the competitive nature of commercial space [1] Group 2: Rocket Development - High hardware costs are a significant bottleneck in the rocket industry, with new rockets costing $50 million, while reusable rockets can reduce costs to $15 million [2] - The successful launch of the reusable Zhuque-3 rocket marks a milestone for domestic commercial rocket companies, indicating potential breakthroughs in launch capacity and cost [2] Group 3: Satellite Manufacturing - China successfully launched 16 low-orbit satellites in December, with expectations for accelerated growth in the satellite industry as private companies engage in satellite constellation projects [3] - The introduction of advanced satellite technologies, such as digital phased array antennas, is anticipated to drive market expansion [3] Group 4: Terminal and Application Market - The satellite manufacturing and launch segments account for only about 6.9% of the industry value, with significant growth potential in downstream terminal and application markets [4] - Recent successful bids for satellite communication projects indicate a growing market for satellite applications [4] Group 5: Space Computing - The deployment of space computing and solar energy solutions is seen as a new trend to address energy consumption issues in computing, with significant commercial value recognized by investors [5] - The launch of the "Trinity Computing Constellation" and plans for large-scale data centers highlight the urgency for advancements in space computing technology [5] Group 6: Policy Support - The Chinese government has emphasized the importance of becoming a space power, with new policies aimed at promoting commercial space development and easing industry access [6] - The establishment of a national commercial space development fund and the opening of infrastructure for shared use are expected to enhance market opportunities [6]

（文章来源：第一财经） 中信证券研报认为，展望2026年，随着民营商业火箭公司参与到千帆和GW星座组网，以及回收技术成 熟后运力成本的大幅下降，预计卫星产业链将加速兑现。根据《首台（套）重大技术装备推广应用指导 目录(2024年版)》，低轨手机直连通信卫星要求采用全数字相控阵天线，波束不小于16个，中信证券判 断随着卫星迭代升级，星载相控阵、通信载荷等最有望受益，市场快速扩容。 ...

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司近期连续的大宗交易是什么情况？ 隆平高科（000998.SZ）12月22日在投资者互动平台表示，上述情况不属实，中信证券不是公司大股 东，且公司前三大股东近期均无减持股票行为。如有重大事项的计划或安排，公司将依据相关规定及时 履行信息披露义务。 （记者 王瀚黎） ...

中信证券研报认为，展望2026年，随着民营商业火箭公司参与到千帆和GW星座组网，以及回收技术成 熟后运力成本的大幅下降，预计卫星产业链将加速兑现。根据《首台（套）重大技术装备推广应用指导 目录(2024年版)》，低轨手机直连通信卫星要求采用全数字相控阵天线，波束不小于16个，中信证券判 断随着卫星迭代升级，星载相控阵、通信载荷等最有望受益，市场快速扩容。 ...

中信证券研报称，结合中央经济工作会议和人民 银行近期表述看，2026年利率总量政策有望温和，预 计政策利率10bps幅度调降或在1~2次。对于银行定价而言，负债端中长期定存集中到期，有助于成本控 制；资产端LPR调整降频叠加终端利率下行放缓，收益率下行可控。我们预计，2026年银行业净息差降 幅收窄至4bps左右，为2022年以来首次年度息差降幅在低个位数水平。受益于此，上市银行全年营业收 入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%/2.8%左右，业绩稳定改善为板块稳定回报奠定扎实基础。 ...

中信证券研报认为，近期长债和超长债波动幅度加大，可能主要源于商业银行负债端压力。压力一方面 与监管考核等季节性因素有关，另一方面在央行延续货币政策框架改革背景下，或被央行扩表工具的投 放逐步对冲。考虑次年财政端压力或相对可控，在资金宽松而降息降准等宽货币工具仍待落地的大环境 下，长远来看超长债仍具一定的配置意义，建议关注短期利率超调后的配置机会。 ...

人民财讯12月22日电，中信证券研报认为，近期长债和超长债波动幅度加大，可能主要源于商业银行负 债端压力。压力一方面与监管考核等季节性因素有关，另一方面在央行延续货币政策框架改革背景下， 或被央行扩表工具的投放逐步对冲。考虑次年财政端压力或相对可控，在资金宽松而降息降准等宽货币 工具仍待落地的大环境下，长远来看超长债仍具一定的配置意义，建议关注短期利率超调后的配置机 会。 ...

每经AI快讯，12月22日，中信证券研报称，美国11月失业率进一步上行，非农就业人数仍处于较低水 平。同时，11月非农就业增长结构也较差。类似地，ADP就业增长也继续在低位水平，较多行业也出现 负增长情况。整体而言，当前美国就业市场继续弱势运行，短期该趋势或将持续，明年美联储全年或降 息50bps左右。 ...