来源：中信证券研究 文|裘翔 张铭楷 陈峰 高玉森 陈泽平 刘春彤 360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关 ETF，对应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段 活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近。无论是通信、有色还是商业航天，一个共通的特点是都 代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，这是市场共识度最高的方向。当然还有一些关注度 开始提升，缺乏产业讨论热度，但默默上涨并在近期创年内新高的品种，如化工、工程机械等品种，这 些方向代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变。此外，还有一些与反内卷相关的品种（如新 能源、钢铁）也在重新爬坡，反内卷的相关催化可能在明年一季度密集出现。从配置策略来看，我们依 旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨年配置选择的一个 基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选（如化工、 工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，同时我们依旧高度关注并 跟踪人民币升值的趋势 ...

智通财经记者 | 邹文榕 时隔三年，"家纺龙头"富安娜（002327.SZ）诉中信证券（600030.SH）固定收益类理财产品逾期兑付一 案迎来最新进展。 12月25日，富安娜公告，公司诉中信证券、招商银行（600036.SH）广州分行的金融委托理财合同纠纷 案已收到深圳市福田区人民法院的一审判决书。 判决认定，中信证券应于判决生效之日起十日内，向富安娜赔偿本金损失2928.63万元；判决生效后， 对于涉案资管计划后续清算收回的款项，由富安娜和中信证券按50%：50%的比例平分，并且支付被告 中信证券的款项以被告中信证券赔偿款项2928.63万元为上限。 两高（上海）律师事务所高级合伙人应越向智通财经记者分析，从判决提到的"后续清算收回的款项由 富安娜和中信证券按50%：50%的比例平分"可推算，本次中信证券对富安娜的本金损失承担50%的赔偿 责任，由此又可以倒推中信证券承担比较大的过错。 "在相关理财损失案件赔偿责任认定当中，重大过错要赔付70%以上，一般过错赔偿50%左右，轻微过 错承担20%左右责任。"应越解释，"虽然没有看到案件判决书，但从上市公司披露内容看，中信证券在 本次一审法院角度存在较大过错。 ...

今天分享的是：中信证券：AI泡沫质疑声中的韧性市场 报告共计：113页 AI泡沫质疑声中的2026年全球市场韧性展望 《AI泡沫质疑声中的韧性市场》报告指出，2025年全球市场在降息周期、科技景气与美元弱势三大因素驱动下，呈现股强于债、科技强于防御的结构性行 情，2026年市场虽面临AI泡沫争议等不确定性，但整体将保持韧性，多领域仍存明确投资机遇。 2025年市场回顾与核心驱动 2025年全球大类资产表现分化显著，黄金以62.8%的涨幅领跑，港股上涨29.5%，美股、欧洲股票等也实现稳健增长。债券市场中，美国投资级债、高收益 债均保持正收益，中资美元债表现亮眼。 核心驱动因素包括美联储预防式降息释放流动性，AI技术推动科技产业景气度提升，美元走弱为新兴市场和贵金属带来支撑。其中，AI相关板块成为关键 主线，中概互联网板块全年涨幅显著，半导体、算力相关资产受产业链需求驱动表现突出。 2026年三大核心投资主题 美国降息周期延续：美联储后续仍有降息空间，新任主席人选将影响降息节奏。预防式降息有望推动股市继续上涨，美股业绩预期持续上修，港股、韩股及 新兴市场股票将受益于流动性外溢，高收益债也将因融资成本下降获得支撑 ...

中国经济网北京12月27日讯 深圳证券交易所上市审核委员会2025年第36次审议会议于2025年12月 26日召开，审议结果显示，杭州福恩股份有限公司（简称"福恩股份"）首发符合发行条件、上市条件和 信息披露要求。这是今年过会的第106家企业（其中，上交所和深交所一共过会60家，北交所过会46 家）。 福恩股份的保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为蔡斌、郭阳。这是中信证券今年保荐 成功的第12单IPO项目。此前，2月21日，中信证券保荐的江苏汉邦科技股份有限公司过会；4月18日， 中信证券保荐的广州瑞立科密汽车电子股份有限公司过会；7月11日，中信证券保荐的北矿检测技术股 份有限公司过会；8月14日，中信证券保荐的西安奕斯伟材料科技股份有限公司过会；9月19日，中信证 券保荐的苏州市新广益电子股份有限公司过会；9月26日，中信证券保荐的苏州摩尔线程智能科技（北 京）股份有限公司过会；10月15日，中信证券保荐的厦门优迅芯片股份有限公司过会；11月7日，中信 证券保荐的浙江海圣医疗器械股份有限公司过会；11月14日，中信证券保荐的深圳市恒运昌真空技术股 份有限公司过会；12月9日，中信证券保荐的广州慧谷 ...

备案通知书主要内容如下： 石头科技，于2025年6月27日在港交所递交招股书， 摩根大通 、 中信证券 联席保荐。 石头科技，成立于2014年，作为智能家用机器人领域的全球领导者，致力于通过技术和功能卓越的产品 及解决方案满足消费者的需求，主要产品包括智能扫地机器人系列、其他智能家居清洁产品(包括洗地 机、洗烘一体机)。根据灼识咨询的数据，于2024年按GMV及销量及，石头科技是全球第一智能扫地机 器人品牌，市场份额分别为23.4%、16.7%。 一、公司拟发行不超过33,108,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 二、自备案通知书出具之日起至本次境外发行上市结束前，公司如发生重大事项，应根据境内企业境外 发行上市有关规定，通过中国证监会备案管理信息系统报告。 三、公司完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。 公司在境外发行上市过程中应严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 四、公司自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 备案通知书仅对公司境外发行上市备案信息予以确认，不表明中国证监会对公司证券的投资价值或者投 ...

中信证券研报指出，氮化镓（GaN）技术正成为驱动下一代机器人性能革命的关键使能力量。其"高 频、高效、高功率密度"的物理特性能直接解决机器人关节"轻量化、高响应、高能效"的三大核心诉 求，具体表现为：采用GaN方案的伺服驱动器可实现体积缩减约50%、损耗降低50%-70%，从而为机器 人带来更紧凑的关节设计、更长的续航时间与更敏捷的运动控制。中信证券建议关注国内头部的可以帮 助海外特斯拉厂商逐步降本的核心供应厂商。 ...

来源：江苏经济报 责任编辑：刘万里 SF014 来源：江苏经济报 责任编辑：刘万里 SF014 ...

截至发稿，博纳影业市值为111亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 每经AI快讯，博纳影业（SZ 001330，收盘价：8.05元）12月26日晚间发布公告称，持股5%以上股东中 信证券投资有限公司及其一致行动人金石智娱股权投资(杭州)合伙企业(有限合伙)、信石元影(深圳)投资 中心(有限合伙)、青岛金石暴风投资咨询有限公司计划在本公告披露之日起15个交易日后的三个月内以 集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过约2747万股，占公司总股本的1.9982%（占剔除公司回购 股份后总股本的2%） 股东浙江东阳大麦娱乐有限公司计划在本公告披露之日起15个交易日后的三个月内通过集中竞价方式合 计减持公司股份不超过约1373万股，占公司总股本的0.9991%（占剔除公司回购股份后总股本的1%）。 如在此期间内，公司发生送红股、资本公积转增股本等导致总股本变动事项的，则拟减持的比例不变， 减持数量相应调整。 2025年1至6月份，博纳影业的营业收入构成为：传媒占比100.0%。 （记者 张明双） ...

博纳影业公告，中信证券投资及一致行动人持股1.21亿股，占8.8366%，拟披露15交易日后3月通过竞 价、大宗交易减持不超2746.61万股，占1.9982%，各不超1373.31万股；浙江东阳大麦娱乐持股6872.59 万股，占5.0000%，拟竞价减持不超1373.31万股，占0.9991%。截至披露日，总股本13.75亿股，已回购 121.2万股。 ...

2022年8月23日，"家纺龙头"富安娜披露了一起理财产品爆雷情况。据悉，富安娜剩余产品本金1.06亿元及投资收益到期未 兑付。 日前，这场陈年旧案有了新进展：产品管理人中信证券作为被告方，在一审判决中被判向原告富安娜赔偿本金损失2928.63 万元。 上诉两年余，获赔近三千万 2022年8月23日，富安娜发布公告称，公司于2021年3月19日购买1.2亿元，期限12个月的"中信证券富安FOF定制1号单一资 产管理计划"（简称"富安1号"），到期日为2022年3月19日。 到期后，富安娜共计收到产品本金1350万元，剩余产品本金1.06亿元及相关预期固定收益未到期收回（其中包含资产专用账 户中尚未提取的西部信托有限公司投资回款合计3583.71万元。 中信证券向富安娜提供的富安1号管理报告显示，截至2025年9月30日，富安1号期末资产净值为7782.05万元。根据会计准 则，富安娜将理财产品计入资产负债表的交易性金融资产科目，以公允价值计量且其变动计入当期损益。截至2025年9月30 日，就富安1号逾期未收回事项共计提减值金额为2787.72万元。 就上述理财产品爆雷一事，富安娜于2023年8月31日向广东 ...