香港恒生科技指数下跌1%。恒生指数跌0.5%。蜜雪集团跌4.3%。蔚来跌近5%，小鹏汽车跌超3%。 ...

目标全年正向自由现金流，推出世界模型。公司认为在迭代及全新产品交付后，有望在2Q 销量和现金 流逐步进入正轨，在强劲产品周期带动下，公司业绩会中指引运营现金流持续提升，全年自由现金流有 望实现正向流入。 业绩符合市场预期，25 年迎来多款新车交付。公司1Q25 交付42,094 辆，环比有所下滑，带动1Q 实现 营收120 亿元。汽车毛利率环比下滑至10.2%，公司指引后续定价稳定、结合平台化能力提升、芯片等 采购降本，实现部分车型毛利率超过20%。1Q 研发和销管费用分别为31.8/44.0 亿元，环比均有所下 滑。Non-GAAP 净亏损为62.8 亿元，主要受到季节性因素及产品迭代期影响，公司业绩符合市场和我 们预期。2Q25 公司计划交付7.2-7.5 万辆，展望2025 年公司将迎来多款全新车型交付，包括ET9、萤火 虫首款车型以及乐道两款全新SUV 等，我们预计均有望贡献增量。 2Q 有望开始兑现改革成效，费用率指引持续改善。此前，公司正式启动了内部的CBU 改革（Cell Business Unit），CBU 改革即为提升组织效率、实现经营目标而设立的经营机制，通过将公司经营工作 拆分为多个互不 ...

港股新能源汽车股多数下跌，蔚来-SW跌超3%，小鹏汽车-W、理想汽车-W跌超2%，小米集团-W、比 亚迪（002594）股份跌超1%。 ...

每经记者｜董天意 实习生 周卓孜 每经实习编辑｜余婷婷 NO.3 宁德时代发布零碳文旅解决方案 6月5日，宁德时代对外发布了零碳文旅解决方案，并启动与武夷山景区的零碳改造战略合作。该方案以 交通运营电动化、景区供能绿电化、能碳管理智能化、零碳旅游商业化"四化"为核心，助力景区实现节 能减排、降本增效最大化。其中，在交通运营电动化方面，宁德时代将通过动力电池及充换电技术创新 帮助目的地，实现水陆空交通领域的全面电动化转型，降低交通运营成本。同时，宁德时代还联合阿维 塔、北汽极狐、岚图汽车、广汽传祺、猛士五家车企发起国内首个"零碳目的地自驾联盟"。该联盟将于 下半年正式开启，预计未来将有超20家车企加盟。 | 2025年6月6日 星期五 | NO.1 长安与东风重组暂停 6月5日早间，兵装系、东风系上市公司接连发布公告。长安汽车公告称，接到间接控股股东兵器装备集 团通知，其汽车业务将分立为一家独立中央企业。除长安汽车之外，东安动力等"兵装系"上市公司也发 布公告称"分立重组不会对公司正常生产经营活动构成重大影响"。"东风系"上市公司则表示暂不涉及相 关资产和业务重组。 点评：今年2月9日，长安汽车、东风股份和东风 ...

● 本报记者李嫒嫒 截至6月5日，上市的造车新势力车企均已发布2025年一季度财报。从业绩表现来看，理想汽车稳健盈 利，零跑汽车、小鹏汽车、极氪亏损同比大幅收窄。同时，中国证券报记者注意到，一季度财报公布 后，处于亏损状态的上市新势力车企几乎都给出了"扭亏为盈"的具体时间表。 受访专家表示，若新势力车企集体进入盈利期，将验证电动化商业模式的可持续性。这得益于头部新势 力车企的规模效应提升和成本控制能力增强。车企财务状况的变化也将加速行业整合，推动资源向技术 领先者集中，同时倒逼传统车企加速转型。 明确盈利时间 6月4日，蔚来汽车董事长、CEO李斌在媒体沟通会上表示，蔚来从今年一季度开始全面推行成本控制和 管理提效，二季度就能看到效果，三季度会持续深化，再服务于四季度的盈利目标。 小米也给出了智能电动车相关业务的盈利时间表。6月3日，小米集团董事长雷军在小米投资者大会上透 露，小米集团智能电动车及AI等创新业务的亏损正在逐步收窄，预计将在今年第三或第四季度实现盈 利。 构建差异化护城河 罗兰贝格汽车行业首席研究员陈春栋在接受中国证券报记者采访时表示，新势力车企即将集体迈入盈利 期，这得益于头部新势力车企的规模效 ...

作者 | 柴旭晨 编辑 | 王小娟 "李斌和蔚来能赢吗"？ 日益焦灼的车圈竞赛中，被视为内卷"局外人"的蔚来，在规模的震荡中一直面临着业内议论。但董事长李斌曾说，他是那种能把自己从悬崖边拉回来的人。 如今决赛的数秒声已经在耳边响起，今年他能带领蔚来重新笑傲江湖吗？ 6月3日晚，蔚来刊出了今年一季度财报，蔚来公司一季度交付42,094台，同比增长超40%。一季度营收超120亿元，同比增长超21%。 虽然尚未扭亏为盈， Q1交卷后，资本市场的情绪却一反常态，次日蔚来股价逆势上扬，在美股盘中一度划出近10%的增幅。看得出，投资者都在争先掷出 筹码。这看似吊诡的一幕，背后是蔚来在一季度利空出尽后，即将起跳的预兆。 "如果讲2019年的蔚来危机是靠外部帮助走出来的，这一次走出过去三年的低谷要靠自己的本事，靠自己的管理走出来，为自己造血，这也是整个公司上上 下下已经达成的共识。"6月4日的沟通会中，李斌向华尔街见闻如是说道。 这次，乐观派的李斌并非又向市场"画饼"。 总裁秦力洪向华尔街见闻透露，3月底蔚来做了香港的闪电配售，很多投资人站台，"我们的运营现金流在Q2开始应该会得到很好的改善，对全年公司运营 现金流的改善非常 ...

本报记者 刘钊 近日，蔚来集团（以下简称"蔚来汽车"或"蔚来"）发布2025年第一季度财报。数据显示，公司一季度营收超120亿元，同 比增长超21%。公司一季度整车毛利率10%，一季度新车交付4.29万辆，同比增长超40%。尽管销量增长，但公司的净亏损仍处 高位，反映出蔚来汽车在市场竞争加剧、内部调整深化背景下面临阶段性挑战。 g 0 @ F f ®- I 李斌 f 蔚来汽车创始人、董事长李斌在媒体沟通会上发言 公司供图 从规模扩张转向经营质量提升 在媒体沟通会上，李斌多次强调蔚来汽车已进入"技术收获期"。他特别提到全球首款量产5纳米智驾芯片神玑NX9031。 "去年一辆车上四颗Orin芯片，我们花了3亿多美金。今年全部换成自研芯片，成本大幅降低。"李斌表示。 据介绍，这款芯片已搭载于ET9、新款ES6等车型，不仅性能提升，更在供应链自主可控上迈出关键一步。配合"蔚来世界 模型NWM"的推送，构建起从硬件到软件的完整技术闭环。 产品方面，蔚来汽车正经历密集的产品切换周期。旗舰车型ET9在高端市场表现亮眼。据李斌透露，4月份是ET9第一个完 整交付月，销量已超过宝马7系和奥迪A8同期水平。这款行政级轿车，凭借原 ...

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示，小鹏汽车的全球化路径将聚焦三大核心战略，即以高科技、中高端 差异化定位以及在重点区域构建研发制造与深度本土化服务体系。 中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树撰文称，中国新能源汽车出口表现较强。新势 力新能源车企在荷兰和挪威市场有相对较好的表现，几家新势力新能源车企主要在挪威登陆欧洲市场， 形成了一定规模。 如北京大学国家发展研究院副院长黄卓所言，在新形势下，我们见证了从"中国制造"向"中国智造""中 国创造"的转变。中国企业沿着产业链和价值链不断向上攀升，某些领域的技术全球领先，甚至开始制 定行业标准。 他提到，在以电动汽车、锂电池、太阳能电池板为代表的新三样产业中，中国遥遥领先。新能源汽车产 业的发展拉动了中国汽车出口量跃居全球首位。 中新社北京6月5日电 波兰前总理马雷克·贝尔卡日前在深圳出席2025清华五道口全球金融论坛时称，中 国品牌的电动汽车在欧洲市场很有可能取代特斯拉的位置。 据汽车数据情报公司Jato Dynamics的最新数据，4月份，比亚迪在欧洲注册7231辆纯电动汽车，同比增 长169%；特斯拉的注册量为7165辆，同比下降49%。 以德国为 ...

"中国汽车产业的恒大已经存在"。近日，长城汽车董事长魏建军的一番发言，在汽车圈激起了千层浪，矛头直指近两年车圈的价格战。 魏建军在接受访问中指出，纯电动车亏损严重，难以形成商业闭环，这是如今的产业困境。他直言，"什么样的工业产品能降10万元还得到质量保证？" 事实上，魏建军近年已经不止一次呼吁"反内卷"，他认为过度的价格竞争只会导致恶性循环，对于企业正常的发展而言，必须有合理的利润。 在商业世界里，没有一家企业不是奔着"盈利"的目标入场的。但过去两年，已有数十家车企倒下，市场竞争愈发激烈，"价格战"成为了车企们无奈却又不 得不选择的"武器"，试图通过降价来抢占有限的市场份额，缓解库存压力。 只不过，当人人都拾起"低价武器"，与其喊话让市场"停一停，等一等"，当下如何跟上市场节奏，反而才是车企当下最着急的命题。 1 立下盈利军令状 苦于车圈价格战的，并不只有魏建军一位。近日，小鹏汽车董事长何小鹏也谈到了价格战，他表示目前车市的竞争还不算激烈，在下一个5年中的某一年 竞争会更激烈，只是单纯卷价格的能力不足以支撑（企业）发展，应该要卷科技，走出国门。 2023年，小鹏曾一度躺进"ICU"，此后便开始积极调整经营战略 ...

Investment Rating - The report maintains a "Hold" rating for NIO Inc. with a target price of US$4.00, reflecting a potential upside of 7% from the current price of US$3.75 [1][15]. Core Insights - The target price has been revised down from US$4.90 to US$4.00, indicating an 18% decrease [2][15]. - The company is expected to face challenges in achieving profitability by the fourth quarter of 2025, with significant losses reported in the first quarter of 2025 [6][7][11]. - Revenue projections for 2025 have been adjusted to RMB 75.454 billion, while 2026 and 2027 projections have been slightly reduced to RMB 90.670 billion and RMB 117.416 billion, respectively [10][13][15]. Financial Performance - NIO reported a non-GAAP loss of RMB 62.8 billion in Q1 2025, a 28.2% year-over-year increase, primarily due to a 29.4% rise in operating expenses [6][11]. - The company's cash reserves decreased significantly from RMB 41.9 billion at the end of 2024 to RMB 26 billion by the end of Q1 2025, raising liquidity concerns [6][11]. - The projected earnings per share (EPS) for 2025 is expected to be RMB -9.82, improving to RMB -9.33 in 2026 and RMB -8.25 in 2027 [2][10][14]. Sales and Production Forecast - NIO's management has guided for Q2 2025 sales between 72,000 and 75,000 vehicles, representing a year-over-year growth of 25.5% to 30.7% [8][11]. - The total vehicle sales forecast for 2025 has been slightly increased to 286,000 units, with 2026 sales projected at 417,000 units [8][13]. Valuation - The valuation method used is the Price-to-Sales (P/S) ratio, which has been adjusted to 0.8x for 2025, down from 1.0x, reflecting the deteriorating financial condition of the company [15][21]. - The current market capitalization of NIO is approximately US$7.852 billion [1]. Market Comparison - NIO's P/S ratio of 0.8 is significantly lower than its competitors, such as Xpeng Motors at 1.7 and Li Auto at 1.3, indicating a potential undervaluation relative to peers [21].