作者 | 王泽红 随着蔚来披露2025年中期财报后，国内主流上市车企半年报均已出炉。 回顾上半年的汽车行业，车企价格战频发，"反内卷"随之升级，手段包括成本调查和价格监测、60天支付账期承诺、降低经销商库存及 缩短返利兑现账期等。 当中，最为外界关注的便是，17家车企集体承诺，将供应商账期压缩至不超过60天，以缓解零部件企业现金流压力。 如今，正值车企半年报披露结束，恰是观察成果之际，尤其是车企账期的变化。 | | | | 2025上半年18家车企账期变化 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券简称 | 营收(亿元) | 应付账款及 票据 | 2025 下未在 应付账款及票 | 2024年应付 账款及票据 | 账期增减(天) | | | | (亿元) | 据周转天数 | 周转天数 | | | | | | (大) ▼ | (大) ▼ | | | 比亚迪 | 3712.81 | 2366.86 | 142.12 | 127.23 | 14.89 | | 上汽集团 | 2971.51 | 2305.53 | 157.31 | 163.63 | (6.32) ...

转自：新华财经 2025年8月，蔚来汽车交付新车31305台，同比增长55.2%，创历史新高。其中，蔚来品牌交付新车 10525台；乐道品牌交付新车16434台；firefly萤火虫品牌交付新车4346台。 截至2025年8月31日，蔚来汽车已累计交付新车838036台。其中，蔚来品牌累计交付新车748448台；乐 道品牌累计交付新车75033台；firefly萤火虫品牌累计交付新车14555台。 编辑：湛玮琦 值得一提的是，乐道L90上市首月交付10575台，是蔚来汽车历史上销量破万最快的车型。（张震） ...

来源：市场资讯 （来源：极光JIGUANG） 极光月狐｜蔚来汽车财报分析：换电模式影响利润，二季度预计营收增长13% 相比其他新势力汽车，蔚来坚持换电路线，截至 2025 年 3 月，全国已建成 3239 座换电站，覆盖 90% 以上区县。 但换电站建设也意味着巨大的成本压力，近年来蔚来汽车亏损持续扩大，换电路线下，蔚来汽车何去何 从？ 一、2024得益乐道品牌，推动营收增长 2024 年，蔚来汽车全年营业收入达 657.3 亿元，同比增长 18.2%。 主要归因于交付量的显著攀升以及产品结构的优化调整。2024 年乐道品牌贡献近 9% 的交付量，成为 第二增长曲线。 交付量方面，2024 年蔚来累计交付新车 221,970 辆，同比增长 38.7%。销量的大幅上扬直接带动了汽车 销售收入的增长，成为营业收入增长的关键驱动因素。随着新能源汽车市场需求持续释放，消费者对蔚 来品牌的认可度逐步提高，品牌知名度与美誉度不断提升，进而吸引更多消费者选择蔚来汽车产品。 在产品结构层面，蔚来持续丰富产品线，以满足不同消费者的多样化需求。 其产品覆盖多个细分市场，包括紧凑型 SUV 至豪华轿车等不同车型类别，覆盖价格区间为 ...

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1. 光伏股早盘走高，信义光能(00968)涨超3%；福耀玻璃(03606)涨超3%；协鑫新能源(00451)涨超3%； 新特能源(01799)涨超1%。 国内头部多晶硅企业纷纷上调报价，市场关注多晶硅产业重组进展。 8. 中国重汽(03808)涨超3%， 根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年8月份，重卡销量延续高增态势 机构看好行业景气度。 9. 和誉-B(02256)涨超6%， 和誉近期发布公告称，公司连续回购并获外资股东增持，稳步推进匹米替尼 注册上市。 10. 微创机器人-B(02252)再涨超11%， 花旗发布研报称，微创机器人上半年营收1.76亿元，同比增77%， 机器人行业再迎热度，公司商业化进程稳健推进。 昨日 美股 1. 蔚来(NIO.US)涨3.13%， 蔚来汽车2025年8月交付31,305辆汽车，同比增长55.2%；于2025年至今交付1 66,472辆汽车，同比增长30.0%。 2. 恒瑞医药(01276)再涨超5%， 9月2日，恒瑞医药发布公告，收到国家药监局签发关于HRS-7172片的 《药物临床试验批准通知书》。 3. 青岛银行(0386 ...

Core Viewpoint - NIO's Q2 2025 financial report shows significant growth in vehicle deliveries, revenue, and gross margin, indicating a positive turnaround and enhanced market confidence in the company's future prospects [1][2]. Financial Performance - In Q2 2025, NIO delivered 72,056 vehicles, a 71.2% increase quarter-over-quarter [1]. - Total revenue reached 19.01 billion yuan, with a quarter-over-quarter growth of 57.9% and a year-over-year increase of 9% [1]. - The overall gross margin improved to 10%, reflecting a notable increase from previous quarters [1]. - Cash reserves rose to 27.2 billion yuan, and operating cash flow turned positive [1]. Operational Improvements - NIO has successfully navigated a critical operational turning point, with significant improvements in both cost and profitability due to internal organizational changes and timely market policy adjustments [2]. - The self-developed NX9031 chip has optimized vehicle costs by over 10,000 yuan per unit [2]. - The company reported a more than 30% reduction in operating losses quarter-over-quarter [2]. Product Strategy - The launch of the Lido L90 and the upcoming ES8 models are pivotal in driving NIO's operational turnaround, with the L90 achieving over 10,000 deliveries in its first month [3][5]. - Both models are positioned to meet the growing demand for large electric SUVs in the Chinese market, aligning with consumer preferences for spacious vehicles [3][5]. Market Response - NIO's stock has surged over 90% since the pre-sale of the Lido L90, reflecting increased investor confidence and trading activity [4]. - The dual positive signals from the consumer and capital markets are providing strong support for the company's recovery [4]. Technological Advancements - NIO is experiencing a "technology harvest year" in 2025, with the mass production of its 5nm autonomous driving chip and the application of its SkyOS operating system [6]. - The company has established a comprehensive charging and battery swap network, with over 8,200 charging and battery swap stations built, enhancing the user experience and addressing charging concerns [6]. Organizational Efficiency - NIO has implemented a CBU (Core Business Unit) mechanism to enhance operational efficiency, resulting in a doubling of employee productivity despite a 40% reduction in frontline sales staff [7]. - August delivery data showed a significant increase, with 31,305 vehicles delivered, marking a nearly 50% increase from the previous month [7].

瑞银发表研究报告指，蔚来第二季业绩符合预期。由于蔚来旗下乐道汽车的销售增长势头强劲，该行将 2025至27年销售预测上调2至19%，目标价由5.4美元上调至6.2美元，维持"中性"评级。 ...

造车11年，蔚来依然亏损224亿，李斌从理想主义者变身现实斗士。过去他只算大账，不在乎小账，如 今每个部门都得单独算账，砍项目，降服务，连自家的手机业务都快绝版。换电站投入60亿却难盈利， 连昂贵的服务也开始外包。不过蔚来坚持高端，死磕用户体验，哪怕卖一辆亏十万，李斌也硬扛，今天 就来聊聊李斌。 ...

一、经营概况 二季度公司交付 72,056 辆智能电动汽车，同比增长。蔚来品牌完成四款 2025 年型产品焕新，竞争力进一步提升；组织效率提升与品牌认知增强，ONVO 品牌在家用车市场持续 向好；萤火虫定位高端精品小车，市场反响热烈。 7 月交付 21,017 辆，8 月交付 31,305 辆。7 月末 ONVO L90 上市、8 月末全新 ES8 预售，市场反馈强劲，用户信心提升，整体 销量抬升。预计第三季度总交付 8.7–9.1 万辆，同比增长 40.7–47.1%，再创季度新高。 财务端： 整车毛利率保持稳定，其他业务毛利率显著改善；通过基于基本经营单元机制的全面降本增效举措的落地，成本优化效果显著。二季度non gaap经营亏损环比收窄逾 30%。 自二季度 ET9 交付以来，在行政旗舰轿车市场表现强劲。持续研发投入下， 蔚来率先在 ET9 及 2025 款 ET5、ET5T、ES6、EC6 上量产搭载自研智能驾驶芯片及全域操作系统。6 月下旬，NIO World Model 向所有搭载自研智驾的蔚来车型全量推送 ；5 个月内实现跨 5 款车型核心模型应用无缝迁移，创中国及行业首个自研旗舰智驾芯片全功 ...

招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,497 | -0.47 | 27.10 | | 恒生国企 | 9,108 | -0.15 | 24.94 | | 恒生科技 | 5,728 | -1.22 | 28.21 | | 上证综指 | 3,858 | -0.45 | 15.11 | | 深证综指 | 2,414 | -2.04 | 23.35 | | 深圳创业板 | 2,872 | -2.85 | 34.12 | | 美国道琼斯 | 45,296 | -0.55 | 6.47 | | 美国标普 500 | 6,416 | -0.69 | 9.08 | | 美国纳斯达克 | 21,280 | -0.82 | 10.20 | | 德国 DAX | 23,487 | -2.29 | 17.97 | | 法国 CAC | 7,654 | -0.70 | 3.71 | | 英国富时 100 | 9,117 | ...

消息面上，8月新能源车市保持增长态势。9月2日，据乘联分会消息，根据月度初步乘联数据综合预 估，8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%；今年1~8月累计批发 893万辆，同比增长34%。 近期，港股多家造车新势力陆续公布8月交付数据。其中，零跑汽车8月全系交付57066辆，同比增长超 88%，连续6个月稳居新势力榜首。小鹏汽车8月交付新车37709辆，同比增长近169%，环比增长近3%， 单月交付量再创历史新高。蔚来8月交付新车31305辆，同比增长超55%，交付量同样创历史新高。 9月3日早盘，港股三大指数震荡走低，恒生科技指数转跌。主流ETF方面，恒生科技指数ETF （513180）跟随指数震荡下行，持仓股中，阿里健康、蔚来、百度集团、理想汽车、京东集团等涨幅居 前；港股通汽车ETF（159323）小幅上涨，持仓股中升控股、理想汽车等上涨，比亚迪股份、地平线机 器人、小鹏汽车等下跌。 光大证券指出，虽然今年以来港股市场整体表现较好，但其估值仍具有一定的性价比。除了南下资金流 入的动力之外，美联储降息有望进一步提升外部流动性环境，指数或有不错表现。该机构建议关注港股 汽车 ...