净利息收入增速继续向上，资产质量优异 ——杭州银行 24Q3 季报点评 核心观点 ⚫ 营收结构优化，净利息收入增速环比延续提升。截至 24Q3，杭州银行营收、 PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别较 24H1 下降 1.5pct、2.0pct、 1.4pct 至 3.9%、3.4%以及 18.6%。尽管业绩增速小幅放缓，但营收结构有所改 善，24Q3 净利息收入增速环比 24H1 继续提升 3.4pct，或得益于资产投放的高景气 度以及息差的边际企稳；低基数效应下，净手续费收入负增长环比继续收窄 1.8pct；营收增速放缓主要受到净其他非息收入的拖累，后者增速环比回落 18.7pct，一是三季度债市出现调整，二是有去年同期高基数的影响。 ⚫ 扩表动能强，资负规模保持较快增长。资产端，截至 24Q3，杭州银行总资产、贷 款同比增速分别较 24H1 下降 1.1pct、0.6pct 至 12.7%、15.9%，其中，对公、个人 贷款分别同比增长 17.9%、12.0%，区域广义基建需求支撑下，贷款增量主要仍由 对公端贡献。负债端，总负债、存款同比增速分别较 24H1 下降 1.1pct、提升 2.6pct ...

净利息收入增速继续向上，资产质量优异 ——杭州银行 24Q3 季报点评 核心观点 ⚫ 营收结构优化，净利息收入增速环比延续提升。截至 24Q3，杭州银行营收、 PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别较 24H1 下降 1.5pct、2.0pct、 1.4pct 至 3.9%、3.4%以及 18.6%。尽管业绩增速小幅放缓，但营收结构有所改 善，24Q3 净利息收入增速环比 24H1 继续提升 3.4pct，或得益于资产投放的高景气 度以及息差的边际企稳；低基数效应下，净手续费收入负增长环比继续收窄 1.8pct；营收增速放缓主要受到净其他非息收入的拖累，后者增速环比回落 18.7pct，一是三季度债市出现调整，二是有去年同期高基数的影响。 ⚫ 扩表动能强，资负规模保持较快增长。资产端，截至 24Q3，杭州银行总资产、贷 款同比增速分别较 24H1 下降 1.1pct、0.6pct 至 12.7%、15.9%，其中，对公、个人 贷款分别同比增长 17.9%、12.0%，区域广义基建需求支撑下，贷款增量主要仍由 对公端贡献。负债端，总负债、存款同比增速分别较 24H1 下降 1.1pct、提升 2.6pct ...

动增长 三季度业绩同环比高增，多业务线共振驱 核心观点 ⚫ 三季度业绩同环比高增，多业务线共振驱动增长。公司前三季度取得营收 462 亿 元，同比增长 37%，归母净利润 23.7 亿元，同比增长 44%。Q3 单季度取得营收 174 亿元，同比增长 27%，环比增长 30%，创历史三季度营收新高；三季度归母净 利润 15.1 亿元，同比增长 38%，环比增长 173%。公司自 7 月以来进入北美大客户 备货旺季，在手订单充沛，各个板块均处于满负荷生产状态，驱动业绩同环比高 增。同时毛利率也伴随稼动率提升以及公司玻璃、金属-模组-组装垂直整合能力的提 升而显著回升，Q3 单季毛利率 21.4%，同比提升 1pct，环比大幅提升近 5pct。 ⚫ 受益北美大客户 AI 硬件外观创新趋势，公司卡位优势明确。根据 Canalys 数据， 24Q3 苹果手机出货量创三季度历史新高，全球份额 18%与三星共享第一。后续 Apple Intelligence 功能逐步上线完善也有望推动新机销量。此外，据报道苹果春季 新机型 SE4 已开启备货，预计 25 年春季发布，有望对公司短期业绩带来正向贡献。 且中长期维度，公司是 ...

国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2024 年 10 月 21 日 房地产行业 行业研究 | 行业周报 城中村改造加快 看好（维持） 核心观点 ⚫ 本周市场回顾。第 42 周房地产指数强于沪深 300 指数，弱于创业板指数。房地产板 块较沪深 300 指数相对收益为 2.0%。沪深 300 指数报收 3925.23，周度涨幅为 1.0%；创业板指数报收 2195.10，周度涨幅 4.5%；房地产指数（申万）报收 2203.07，周度涨幅为 3.0%。 ⚫ 全国政策方面。全国政策方面。五部委联合推出房地产政策"组合拳"，以支持房 地产市场的健康发展。地方政策方面。青岛、南昌、河北规定首套和二套房公积金 贷款最低首付款比例统一调整为 15%；内蒙古包头、成都、绍兴将住房公积金最高 贷款额度提升至 120 万元；福建、天津取消部分住房限制；厦门、重庆支持购房安 置；四川和山东发放住房补贴和消费券。 ⚫ 第 42 周新房销量较第 41 周增加，二手房销售量较第 41 周增加。第 42 周 44 大城 市新房销售为 2.76 万套，较第 41 周增加 70.9%；21 大城市二手房销售 2.5 万套， ...

半导体市场持续增长，移动处理器及国产 手机密集发布 核心观点 ⚫ 半导体市场增长势头强劲。据世界半导体贸易统计组织汇总的数据显示，全球半导 体市场在 8 月份表现出强劲的增长势头，销售额达 531 亿美元，同比增长约 21%， 创 8 月份单月销售额的历史新高。自 23 年 11 月以来，全球半导体单月销售额持续 10 个月保持同比增长趋势，显示出全球半导体市场的持续复苏。 ⚫ 阿斯麦 24Q3 营收和业绩超预期，在手订单大幅下滑，但长期增长前景积极。阿斯 麦 24Q3 实现营收 74.67 亿欧元，好于市场预期（71.74 亿欧元）；24Q3 实现净利 润 20.77 亿欧元，同比增长 9.7%，好于市场预期（19.08 亿欧元）。24Q3 在手订 单大幅下滑至 26 亿欧元，大幅低于市场预期（54 亿欧元），主要反映了传统终端 市场的缓慢复苏；截至 24 年第三季度末，阿斯麦积压订单超过 360 亿欧元。阿斯 麦认为，从长远来看，人工智能、能源转型、电气化及其他应用将继续为半导体设 备行业和 ASML 业务提供非常强大和积极的前景。 ⚫ 台积电第三季度业绩大幅超预期。台积电 24Q3 合并营收 7596. ...

金融工程 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 10 月 21 日 | | | 杨怡玲 | yangyiling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | --- | | 研究结论 | | 1111111111 | 执业证书编号：S0860523040002 | | | | 邱蕊 | 021-63325888*5091 | | ⚫ | 基金市场热点跟踪：1.互换便利正式工具落地：日前，央行创设了证券、基金、保 | | qiurui@orientsec.com.cn | | | 险公司互换便利（SFISF）工具。为保障工具操作顺利开展，10 月 18 日，央行发布 | | 执业证书编号：S0860519020001 | | | 消息称，已联合证监会下发通知，即日起启动操作。目前有 20 家证券、基金公司获 | | 香港证监会牌照：BSW115 | | | 批参与工具操作，合计申请额度已超 2000 亿元。2.首批双创 50ETF 降费：10 月 16 | 陶文启 | taowenqi@orientsec.com.cn | | | | | 执业证书编号：S086052408 ...

Industry Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the electronics industry [4] Core Views - The semiconductor market shows strong growth momentum, with global semiconductor sales reaching $53.1 billion in August, a 21% year-over-year increase, marking a historical high for August sales [1] - ASML's Q3 2024 revenue and earnings exceeded expectations, with revenue at €7.467 billion (above the expected €7.174 billion) and net profit at €2.077 billion, a 9.7% year-over-year increase (above the expected €1.908 billion) [1] - TSMC's Q3 2024 performance significantly exceeded expectations, with consolidated revenue of NT$759.69 billion (above the expected NT$751 billion), a 39% year-over-year increase, and net profit of NT$325.3 billion (above the expected NT$299.3 billion), a 54% year-over-year increase [1] - MediaTek and Qualcomm have released new chips, with MediaTek launching the Dimensity 9400 flagship processor, featuring a 35% single-core performance improvement and a 28% multi-core performance improvement compared to the previous generation [1] - Domestic smartphone brands are releasing new models intensively in October, including OPPO K12 Plus, vivo X200 series, OnePlus 13, OPPO Find X8 series, and Honor Magic7 series [1] Investment Recommendations and Targets - The report recommends focusing on a list of companies, including Industrial Fulian (601138, Buy), Naste (002180, Buy), Goodix (603160, Buy), Luxshare Precision (002475, Buy), Lens Technology (300433, Buy), Lingyi iTech (002600, Buy), Sunlord Electronics (002138, Buy), Southchip Semiconductor (688484, Not Rated), Awinic Technology (688798, Not Rated), Shenghong Technology (300476, Not Rated), Goertek (002241, Buy), Zhuhai CosMX Battery (688772, Not Rated), Zhongshi Technology (300684, Buy), Lante Optics (688127, Buy), Xiaomi Group-W (01810, Buy), Lenovo Group (00992, Buy), SMIC (688981, Buy), Will Semiconductor (603501, Buy), Hua Hong Semiconductor (01347, Buy), Montage Technology (688008, Buy), AMEC (688012, Buy), China Electronics Huada Technology (00085, Not Rated), and Beken Corporation (688608, Buy) [2] Industry Trends - The report highlights the trend of cluster computing power and the deep benefits of high-speed copper interconnects [6] - It also mentions the deepening reforms of the STAR Market and opportunities in semiconductor equipment and analog field expansion [6] - The "Vehicle-Road-Cloud Integration" project continues to gain momentum [6]

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 以旧换新推动 9 月社零增速回暖 核心观点 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数上涨 0.98%，创业板指数上涨 4.49%，纺织服装行业 指数（中信）上涨 0.77%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）上涨 0.96%，品牌服饰板块（中信）上涨 0.6%。我们覆盖的个股中周大 生、歌力思和浙江自然等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）爱美客：公司全资子公司北京诺博特生物科技有限公司 近日收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批 准通知书》，将于近期开展临床试验。（2）潮宏基：公司 2024 年 9 月份公司旗下 珠宝品牌新增直营门店一家，门店名称为 CHJ 宁波 K11 店，经营形式为直营，开 业时间为 2024 年 9 月 28 日。（3）太平鸟：公司董事会决定本次不向下修正"太 平转债"转股价格，同时在未来十二个月内（2024 年 10 月 19 日至 2025 年 10 月 18 日），如再次触发"太平转债"转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方 案。 ⚫ 本周建议板块组合： 伟星股份(0020 ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 东方证券化工周报-2024 年 10 月第 3 周 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 10 月 21 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 10 月 11 日美国原油商业库存 4.205 亿桶，周减少 220 万 桶；汽油库存 2.127 亿桶，周减少 220 万桶；馏分油库存 1.15 亿桶，周减少 350 万 桶；丙烷库存 1.03135 亿桶，周增加 336.6 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 10 月 11 日美国原油产量为 1350.0 万桶/天，周增加 10 万桶/天，较一年前增加 30 万桶/天。10 月 18 日美国钻机数 585 台，周减少 1 台，年减少 39 台；加拿大钻机数 217 台，周减少 2 台，年增加 19 台。其中美国采油钻 482 台，周增加 1 台，年减 ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 东方证券化工周报-2024 年 10 月第 3 周 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 10 月 21 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 10 月 11 日美国原油商业库存 4.205 亿桶，周减少 220 万 桶；汽油库存 2.127 亿桶，周减少 220 万桶；馏分油库存 1.15 亿桶，周减少 350 万 桶；丙烷库存 1.03135 亿桶，周增加 336.6 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 10 月 11 日美国原油产量为 1350.0 万桶/天，周增加 10 万桶/天，较一年前增加 30 万桶/天。10 月 18 日美国钻机数 585 台，周减少 1 台，年减少 39 台；加拿大钻机数 217 台，周减少 2 台，年增加 19 台。其中美国采油钻 482 台，周增加 1 台，年减 ...