证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 圣诺生物（688117.SH） 多肽领域先行者，海外布局打造长期增长空间 公司发布 2024 三季报， 2024Q3 营收 1.39 亿元，同比+18.32%， 扣非归母净利润 3453 万元，同比+144.80%。2024 前三季度营收 3.38 亿元，同比+16.00%，扣非归母净利润 5366 万元，同比+129.64%。 费用端大幅优化提升产品利润。公司 Q3 单季度营收同比增长+18.32%， 扣非归母净利润同比增长+144.80%，公司盈利能力大幅提升。从费用端 来看，2024Q3 公司销售费用 1368 万，同比去年同期 3089 万，降低 55.71%。2024Q3 研发费用 475 万，同比去年同期 720 万，降低 34.03%。 伴随公司在销售端的费用缩窄，整体盈利能力有大幅提升。 出海合作全球启航，打造长期增长空间。公司近期连续公告合作项目。9 月 6 号，公司公告出资 3,000.00 万元人民币，认购东非坦桑尼亚联合共 和国 Africa Bio Chem 22.78%股权。9 月 17 号，公 ...

完美世界（002624.SZ） 游戏业务经营业绩环比改善，影视业务产品售价低于预期 业绩概览：公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收入 40.73 亿元，同比下滑 34.26%；实现归母净利润-3.89 亿元；实现扣非归母净利 润-4.48 亿元。2024Q3，公司实现营业收入 13.13 亿元，YoY-24.36%， QoQ-8.25%；实现归母净利润-2.12 亿元；实现扣非归母净利润-2.13 亿 元。 游戏业务经营业绩环比改善，待上线新游稳步推进。2024Q3，公司游戏业 务实现扣非归母净利润-9466.64 万元，其中因被投资企业亏损确认投资 损失 1.16 亿元，剔除投资损失影响后，公司游戏业务的经营业绩环比改 善。在研产品方面，公司聚焦"MMO+"与"卡牌+"的双线业务结构升 级。目前，公司推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代 表的潮流新品的研发及上线工作。新国风仙侠 MMO 端游《《诛仙世界》于 2024 年 7 月 31 日发布阶段汇报视频，向玩家展示了 NPC、战斗、经济等 多维度的调优成果，该游戏于 2024 年 10 月 18 日开启"践行测试" ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 山西汾酒（600809.SH） 业绩稳健，韧性凸显 事件：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报。2024 前三季度公司营收/ 归母净利润分别为 313.6/113.5 亿元，同比分别增长 17.2%/20.3%。 2024Q3 营收/ 归母净 利 润分别 为 86.1/29.4 亿 元，同比 分别增长 11.4%/10.4%，营收+△合同负债同比增长 16.9%，收入和利润表现符合 预期。2024Q3，销售回款同比增长 30.8%，经营性净现金流同比增长 67.2%，现金流表现较 2024Q2 的下滑明显改善。截至 2024Q3 末，合同 负债为 54.8 亿元，同比增长 6.0%，环比减少 4.4%。 24Q3 利润率微降，管理费用率微增。2024 年前三季度毛利率和净利率 分别为 76.0%/36.2%，同比分别增加 0.1pct/0.9pct，销售费用率和管理 费用率同比分别变动-0.2pct/-0.05pct。2024Q3 毛利率为 74.3%，同比减 少 0.7pct，预计主要受中高价酒收入占比下降影 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 极米科技（688696.SH） 市占稳居 DLP 第一，盈利水平阶段性承压 公司发布 2024 年三季度报告。公司 2024Q1-Q3 实现营业总收入 22.81 亿元，同比-5.8%；实现归母净利润-0.4 亿元，同比-146.81%。其中， 2024Q3 单季营业总收入为 6.82 亿元，同比-14.26%；归母净利润为-0.44 亿元，同比-577.18%。 行业景气度下滑，DLP 市场份额稳居第一。1）行业整体看，据洛图数据， 2024Q3中国智能投影行业销量/销额同比分别-9.7%/-5.9%，景气度承压， 市场均价同比上涨 60 元，呈触底回暖迹象；2）DLP 产品看，2024Q3 市 场份额同比+0.3pct 至 22.3%；2）竞争格局看，极米销额/销量均据 DLP 市场第一，行业 CR4 销额市占率达 92.1%，同比+4.7%，集中度进一步 提高。 盈利水平阶段性承压。1）毛利率：2024Q1-Q3/24Q3 同比-4.04pct/-1.4pct 至 28.77%/28.05%，我们推断主要受公司销售规 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 模塑科技（000700.SZ） 2024Q3 业绩符合预期，积极分红重视股东回报 事件：1）公司 2024 前三季度实现营业收入 52.5 亿元，同比-14.2%，归 母净利润 5.4 亿元，同比+30.5%。2）公司拟每 10 股派发现金 2.17 元 （含税），现金分红总额约 2 亿元。 2024Q3 符合预期。行业层面，根据 Wind 数据，2024Q3 国内乘用车销 量环比+6.5%，公司部分核心客户华晨宝马环比-20%，北京奔驰环比 +2%，上汽通用环比-54%，特斯拉全球环比+4%。公司 2024Q3 单季度 实现营收 17 亿元，同/环比分别-24%/-2%，归母净利润 1.8 亿元，同/环 比分别-5%/-15%。公司收入环比略有下滑，我们预计主要受通用影响。 毛利率环比-0.6CPT，费用率略有提升。公司 2024Q3 单季度毛利率 18.8%，同/环比+1.0/-0.6 PCT，我们预计主要受下游客户销量波动影响。 期间费用率合计 12.4%，同/环比+0.45/+2.53 PCT，其中销售/管理/研发 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 森马服饰（002563.SZ） 2024Q3 收入同比稳健增长，费用投入影响短期利润 2024Q1~Q3：收入同比+6%/归母净利润同比-9%。2024Q1~Q3 公司收入为 94.0 亿元，同比+6%；归母净利润为 7.6 亿元，同比-9%，扣非归母净利润为 7.3 亿元，同 比-5%。盈利质量方面，公司毛利率同比+0.6pct 至 44.8%；销售/管理/财务费用率同 比分别+0.8/-0.1/-0.2pct 至 25.0%/4.9%/-1.3%；综合以上，净利率同比-1.3pct 至 8.0%。 单三季度：收入同比+3%/归母净利润同比-36%。2024Q3 公司收入为 34.4 亿元， 同比+3%；归母净利润为 2.0 亿元，同比-36%；扣非归母净利润为 1.9 亿元，同比34%。盈利质量方面，毛利率同比-0.8pct 至 42.4%（（们判断主要系终端折扣扣动和 业 务 结 构 变 化 导 致 ）； 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别 +0.7/-0.1/+0.9pct 至 23.1%/ ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 湘电股份（600416.SH） 2024 前三季度实现营业收入 35.18 亿，同比+2.34% 事件：公司发布 2024 三季报。2024 年前三季度实现营收 35.18 亿元， 同比+2.34%；归母净利润 1.68 亿元，同比-35.65%；扣非归母净利润 1.35 亿元，同比-32.78%。单季度来看，2024Q3 实现营收 10.85 亿元，同比 +5.22%，环比-7.35%；归母净利润 0.01 亿元，同比-98.51%，环比99.04%；扣非归母净利润-0.12 亿元，同比-120.79%，环比-113.00%。 1、利润表：2024 前三季度营收稳健增长，电机价格下行导致盈利能力 受损严重。 1）收入端，2024 前三季度实现营收同比+2.34%，完成全年经营目标 53 亿 66%，按年度经营目标测算对应 2024Q4 营收应为 17.82 亿，同比 +58.26%。 2）盈利能力端，2024 前三季度公司毛利率 17.30%，同比-4.26pct；销售 净利率 4.76%，同比-2.85pct，公司盈利 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 潞安环能（601699.SH） 成本抬升拖累业绩，增储保障可持续发展 公司发布 2024 年三季度业绩公告。公司发布 24 年三季报，24Q1-3 实现 收入 266.49 亿，同比-19.28%，实现归母净利 27.98 亿，同比-61.51%； 其中，Q3 单季实现归母净利 5.72 亿元，环比-39.09%，同比-71.03%。 三季度业绩环比下降，或主因公司煤炭售价环比下降&成本上升，此外 Q3 期间费用环比增加 2.4 亿元也造成一定影响。 安监压力有所消退，Q3 产销环比恢复。 ➢ 24Q3 公司原煤产量 1480 万吨，同比-1.9%，环比+2.6%；其中混煤 产量 744 万吨，同比+8.6%，环比+1.6%；喷吹煤 529 万吨，同比9.0%，环比+9.1%。 ➢ 24Q3 商品煤销量 1352 万吨，同比+1.8%，环比+6.1%；其中混煤 销量 739 万吨，同比+10.8%，环比+1.2%；喷吹煤 552 万吨，同比 -2.6%，环比+15.7%。 吨煤售价环降&成本上升拖累业绩。 ➢ 24Q3 吨 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 濮耐股份（002225.SZ） 主业持续探底，新拓业务放量可期 事件：濮耐股份发布 2024 三季报。公司前三季度实现营收 40.03 亿元， 同比略降 1.19%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比下滑 40.81%，扣非后 归母净利润 7707 万元，同比下滑 60.32%。单季度来看，Q3 公司收入 13.05 亿元，同比下降 8.11%，本季度亏损 1027 万元，去年同期为+6265 万元，剔除非经常性损益后亏损 2069 万元，去年同期为+5964 万元。 国内主业出现量价齐跌，海外增量部分对冲国内颓势。Q3 公司收入同环 比分别下降 8.11%、6.72%，且自 2022 年以来首次出现季度亏损，其业 绩主要受下游钢铁行业拖累。单 Q3 国内钢铁行业减产 8.5%，由于炼钢 用耐材属耗材（1 吨粗钢需要 15kg 左右耐材），对应 Q3 公司整包销售结 算量有所下滑；同时钢企效益恶化后对上游相应提出降价要求，导致本季 度耐材结算价格降幅较大。短期来看国内耐材及下游钢铁行业低迷状况或 持续，濮耐股份重点发力出 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 益生股份（002458.SZ） 种苗涨价逐步兑现，看好后续盈利弹性 公司公告 2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现收入 21.54 亿元，同比减少 18.98%；归母净利润 3.01 亿元，同比减少 56.04%。2024 年第三季度，公司实现收入 7.78 亿元，同比减少 3.36%；归母净利润 1.18 亿元，同比减少 0.94%。 父母代贡献主要利润，商品代缩量涨价。2024 年前三季度，我们估算公司 销售商品代鸡苗约 4.2 亿羽，同比减少 14%，销售均价 3.1 元/羽；父母 代鸡苗约 900 万套，同比减少 22%，销售均价约 39 元/套。2024 年第三 季度，我们估算公司销售商品代鸡苗约 1.5 亿羽，同比减少 12%，销售均 价 2.9 元/羽；父母代鸡苗约 300 万套，同比减少 25%，销售均价超过 50 元/套。三季度以来，父母代鸡苗价格上涨明显，市场对于优质种源品种的 需求提升，带动公司盈利能力提升，我们假设公司父母代成本 17 元/套、 商品代成本 2.7 元/套，则父母代 ...