证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 青达环保（688501.SH） 项目交付贡献增量，主营有望持续高增 公司发布 2025 年一季度报告。公司一季度实现营业收入 6.19 亿元，同 比增长 317.34%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比上升 990.26%；扣非 归母净利润 0.68 亿元，同比增长 1067.48%。其中，营业收入与利润大幅 增长主要系公司一季度渔光互补项目交付完成拉动。 股价走势 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 青达环保 沪深300 渔光互补项目交付，季度业绩高增。公司 2025 年 3 月发布公告，将公司 三级全资子公司青岛兴盛达新能源科技有限公司持有的 120MW 渔光互补 项目以股权转让的方式转让给新能星洲（胶州市）新能源有限公司，该项 目最终确认总投资额 5.47 亿元，项目于 3 月 17 日完成交割，并对一季度 业绩实现利润贡献。一季度公司营业收入 6.19 亿元，同比增长 317%，实 现归母净利润 0.69 亿元，同比增长 990%。 ...

【宏观】高频半月观—关税落地三周，出口变差了多少？——20250428 【固定收益】基金增持了哪些转债——25Q1 基金转债持仓分析—— 20250428 【固定收益】出口价格尚无明显反应——20250428 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 04 29 年 月 日 朝闻国盛 关税落地三周，出口变差了多少？ 今日概览 ◼ 重磅研报 ◼ 研究视点 【机械】峰岹科技（688279.SH）-25Q1 业绩略超预期，下游多点开花未 来可期——20250428 【食品饮料】海天味业（603288.SH）-成本红利释放，利润超预期增长 ——20250428 【机械】苏试试验（300416.SZ）-25Q1 业绩同比小幅下降，期待公司后 续拐点往上——20250428 【建筑装饰】中国建筑（601668.SH）-业绩逆势稳增凸显韧性，基建订 单亮眼房建结构优化——20250428 【电力设备】天顺风能（002531.SZ）-短期业绩承压，静待海风归来— —20250428 【电力】青达环保（688501.SH）-项目交付贡献增量，主营有望持续高 增——20250428 【家用电器】海信家电（0 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 固定收益定期 基建投资高频指数为 116.6，当周同比下降 0.8%（前值为下降 1.5%）。 当周石油装置开工率为 30.7%。 出口价格尚无明显反应 出口高频指数为 144.9，当周同比增长 6.1%（前值为增长 6.7%）。当周 CCFI 指数回升至 1122 点。RJ/CRB 商品价格指数回升至 296.5。 消费高频指数为 119.4，当周同比增长 0.9%（前值为上升 0.7%）。当周 日均电影票房回升至 3562 万元。4 月 25 日当周日均乘用车厂家零售为 54522 辆。 物价方面，当周 CPI 月环比预测为 0.1%（前值为-0.1%），当周 PPI 月环 比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。4 月 18 日食用农产品价格指数为 101.9 （前值为 102.2），生产资料价格指数为 100.0（前值为 100.3）。 库存高频指数为 159.3，当周同比上升 6.6%（前值为增长 6.4%）。4 月 18 日当周国内 PTA 库存天数回升至 4.4 天。当周纯碱总库存回落至 169.1 万吨 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 同花顺（300033.SZ） 一季度业绩符合预期，AI 金融流量变现领军 事件：4 月 24 日，公司发布 2025 年一季报，实现营业总收入 7.48 亿元，同比增加 20.90%；实现归属上市公司股东的净利润 1.20 亿元，同比增加 15.91%，业绩符合预 期。 经营性现金流净额良好，合同负债同比+67.39%。1）公司发布 2025 年一季报，实 现营业总收入 7.48 亿元，同比增加 20.90%；实现归属上市公司股东的净利润 1.20 亿 元，同比增加 15.91%；实现扣非后归母净利 1.13 亿元，同比+13.72%。2）2025 年 一季度经营活动现金流净额 3.13 亿元，同比+720.40%，经营性现金流净额良好。3） 2025Q1公司销售/管理/研发费用分别为 1.66/0.63/2.91 亿元，同比+47.36%/-2.33%/- 3.72%；销售费用增幅较大主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加 所致。4）2025Q1 公司合同负债 18.68 亿元，同比+67.39%，环比+2 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 浙海德曼（688577.SH） 国内车床龙头，期待机器人业务放量 公司发布 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告。2024 年公司实现 营业收入 7.65 亿元，同比增长 15.31%；归母净利润 0.26 亿元，同比减 少 12.27%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比减少 10.19%。2025Q1 公 司实现营业收入 1.42 亿元，同比下降 13.96%；实现归母净利润 212 万 元，同比下降 24.58%；实现扣非归母净利润 81 万元，同比下降 61.23%。 业绩下滑主要系公司部分验收周期较长的自动化项目交付较多，收入确认 相应延迟所致。 新产能投放和新市场开拓致使折旧和费用增长，公司产品结构持续优化。 公司推进三大生产基地建设，固定资产投入增加带来折旧摊销增长。同时， 公司加大省外市场开拓力度，给予经销商费用支持。尽管短期盈利承压， 但公司产品结构持续优化，高端型数控车床销售占比已近 90%，以大型数 控车床、并行复合加工中心为代表的新产品销售额同比增长 149.45%，收 入占比提升 ...

证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 固定收益点评 基金增持了哪些转债——25Q1 基金转债持仓分析 2025Q1 公募基金持有转债规模占转债总市值的比重环比下降 0.87pcts，仓位小幅上升了 0.01pcts。截止 2025Q1，转债市场存量余 额 6920.52 亿元，环比 24Q4 增加 0.24%；公募基金持有转债市值 2822.74 亿元，占转债总市值的 40.79%，较 24Q4 减少 0.87pcts；公募基金持有 转债仓位为 0.819%，较 24Q4 上升 0.01pcts。 2025Q1，可转债基金平均收益略跑赢中证转债指数。受权益市场行情影 响，25Q1 转债市场主要指数上涨。可转债基金 25Q1 的区间平均收益率 为 16.73%，收益率为正的可转债基金有 39 只，其中华宝可转债债券 25Q1 收益率表现最好为 46.51%；东方可转债债券的收益率同样表现优异为 37.26%。另外仅有工银可转债债券的收益率为-0.24%。可转债基金中跑 赢中证转债指数的有 21 只，胜率 52.50%；跑赢转债债基指数的为 18 只， 胜率为 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 捷昌驱动（603583.SH） 业绩增长强劲，全球化布局&机器人业务齐头并进 2024 全年业绩快速增长，2025Q1 扣非归母净利润增速超 100%。2024 年公司实现 36.52 亿元，同比增长 20.37%；实现归母净利润 2.82 亿元， 同比增长 36.91%。分季度看，公司 Q1-Q4 营收分别为 7.09 亿、8.67 亿、 9.92 亿、10.84 亿元；归母净利润分别为 0.69 亿、1.20 亿、1.04 亿、-0.11 亿元。2024Q4 营收创单季新高，但利润端出现亏损，主要系公司对 2021 年收购的 LEG 计提商誉减值准备 1.30 亿元所致。2025Q1 公司业绩延续 快速增长，反映良好的经营势头。2025Q1 公司实现收入 9.61 亿元，同比 增长 35.59%；实现归母净利润 1.13 亿元，同比增长 62.21%；扣非后归 母净利润 1.05 亿元，同比大幅增长 113.12%。 持续深化全球布局，可有效对冲贸易风险。2024 年公司外销、内销分别为 25.35 亿元、11.0 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 盛天网络（300494.SZ） 《星之翼》等新游表现亮眼，AI 应用"给麦"融合 DeepSeek 技术 业绩概览：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入 11.36 亿元，同比下滑 14.56%；实现归母净利润-2.61 亿元；实现扣非归母净利 润-2.72 亿元。2025Q1，公司实现营业收入 3.15 亿元，同比增长 24.16%；实现 归母净利润 2543.08 万元，同比增长 78.56%；实现扣非归母净利润 2399.64 万 元，同比增长 143.78%。 《星之翼》、《活侠传》广受好评，游戏上线地区将持续拓宽。融合机甲美少女与经 典 GVG 格斗玩法的 3D 竞技游戏《星之翼》于 2024 年第二季度在国内地区首发 上线，并于 2024 年 11 月 21 日正式在日本发行，游戏上线日本市场首月即斩获 Google Play 与 App Store 双榜第二，Steam 日区热销榜前二的成绩，该游戏计划 于2025年在韩国及东南亚地区发行。《《活侠传》在2024 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Views - The company's performance in 2024 is expected to show a revenue of 770 million yuan, a year-on-year increase of 5%, and a net profit attributable to the parent company of 190 million yuan, a year-on-year increase of 27% [1] - The company is accelerating its global expansion, with production bases in Xinchang and Thailand, which will support future performance growth [2] - The establishment of a robotics division is aimed at capitalizing on the upcoming growth in the robotics industry, with products like harmonic reducers and actuator modules being developed [2] Financial Performance Summary - Revenue for 2023 was 738 million yuan, with a projected increase to 774 million yuan in 2024, and further growth to 952 million yuan in 2025, reflecting a compound annual growth rate of 23% from 2024 to 2025 [4] - The net profit attributable to the parent company is expected to grow from 150 million yuan in 2023 to 190 million yuan in 2024, and to 218 million yuan in 2025, indicating a strong growth trajectory [4] - The company's gross margin is projected to be 32.5% in 2024, slightly up from 32.1% in 2023, while the net margin is expected to increase to 24.5% in 2024 from 20.3% in 2023 [4] Future Earnings Forecast - The forecasted net profit for 2025, 2026, and 2027 is 218 million yuan, 259 million yuan, and 347 million yuan respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 53, 45, and 33 times [2][4]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6] Core Views - The company has shown significant sales growth driven by national subsidies, with a notable profit margin recovery [1][2] - The company's revenue for 2024 is projected to be CNY 165.4 billion, a year-on-year increase of 6.7%, with a net profit of CNY 8.1 billion, up 31.7% year-on-year [1] - The company expects continued growth in net profit for 2025-2027, with estimates of CNY 13.86 billion, CNY 16.30 billion, and CNY 19.00 billion respectively, reflecting year-on-year growth rates of 71.9%, 17.6%, and 16.6% [4] Revenue Breakdown - In 2024, the company's revenue from various segments includes CNY 80.8 billion from service robots, CNY 80.6 billion from smart home appliances, CNY 2.6 billion from OEM/ODM, and CNY 1.4 billion from other businesses, with respective year-on-year growth rates of 5.2%, 10.9%, -34.0%, and 43.4% [2] - Domestic and international revenues for 2024 were CNY 94.3 billion and CNY 71.1 billion, showing year-on-year growth of 5.0% and 9.1% respectively [2] - Online sales accounted for CNY 111.0 billion, up 14.7% year-on-year, while offline sales were CNY 54.4 billion, down 6.6% [2] Profitability Analysis - The company's gross margin for 2024 improved by 1.94 percentage points to 46.5%, with service robots, smart home appliances, and other products having gross margins of 45.0%, 48.6%, and 13.4% respectively [3] - The net profit margin for 2024 increased by 0.9 percentage points to 4.9% [3] - For Q1 2025, the gross margin further increased by 2.5 percentage points to 49.7%, with a net profit margin of 12.3% [4] Financial Projections - The company forecasts revenue growth rates of 9.8%, 9.3%, and 9.6% for 2025, 2026, and 2027 respectively [5] - The projected earnings per share (EPS) for 2025 is CNY 2.41, increasing to CNY 3.30 by 2027 [5] - The price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 38.0 in 2024 to 16.1 by 2027, indicating improved valuation [5]