[Table_Page] 跟踪分析|房地产 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Page] 投资策略报告|商贸零售 | --- | --- | --- | --- | |---------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|---------------------------------------- ...

[Table_Page] 投资策略报告|保险Ⅱ | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 投资策略月报|农林牧渔 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

（本报告除非特别说明，货币单位均为人民币； 美元兑人民币汇率为 7.2） [Table_Title] 【广发传媒&海外】知乎（ZH） [Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ 证券研究报告 24Q3 大幅减亏，社区生态优化 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 知乎发布未经审计的 2024 年 Q3 业绩：（1）24Q1-Q3，公司实现收 入 27.40 亿元，同比减少 10.48%；归母净亏损 2.58 亿元，同比减亏 4.82 亿元；经调整净亏损 1.93 亿元，同比减亏 3.74 亿元。（2）24Q3， 公司实现收入 8.45 亿元，同比减少 17.33%；归母净亏损 0.10 亿元， 同比减亏 2.68 亿元；经调整净亏损 0.13 亿元，同比减亏 2.08 亿元。 ⚫ 实现大幅减亏，社区生态优化。公司持续践行减亏策略，24Q3 实现上 市以来的最低季度亏损。24Q3 毛利率为 63.9%，YoY+10.26pct；销售 费率同比下降 6.35 pct，研发费率同比下降 3.21pct，管理费率同比下 降 4.44pct。与此同时，社区生态进一步优化。核心用户的健康指标稳 步改善，24Q3 ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 交通运输行业 2025 年投资策略 乍暖还寒，胜而求战 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块回顾：乍暖还寒，弱现实交易贯穿 2024 全年。作为支撑经济发展 的中游基础设施，交通运输行业投资属性的底色就是顺经济周期，即 使被市场定性为防御属性的公路、铁路、港口板块，ROE 依然与经济 周期高度相关。我们以 2024 的量、价数据刻画交运资产的基本面特征， 发现交运各细分赛道基本面正在陆续探底，今年交运大多数细分板块 盈利受到冲击，ROE 同比普遍下降。同时市场对基本面的边际变化非 常敏感，几乎全部交运板块相对估值跌到 2015-2024 十年间 50%分位 以内，其中大多数甚至跌到 30%分位以内，交运资产定价还是以定价 弱现实为主，预期依然保守。 ⚫ 投资建议：胜而求战，寻找基本面改善和预期修复的共振点。在"东 升西落"的大框架下，展望 2025 年，我们认为有三条主线值得关注： （1）强预期的扩散：从目前交运资产的预期修复进度来看，只有供给 可控、外贸风险敞口小的航空板块修复到历史 50%的估值分位数，与 中国需求高度相关的化工 ...

盈利预测： [Table_Title] 南山智尚（300918.SZ） 超高纤维+锦纶双轮驱动，新材料业务再迈征程 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司是国内精纺呢绒领军企业，近年来新型功能性化纤产品发展迅速。 根据公司财报，2021 年以来，公司打造毛纺服装与新材料"双链协同" 发展体系，建设 3600 吨超高分子量聚乙烯纤维项目和年产 8 万吨高 性能差别化锦纶长丝项目。 ⚫ 传统主业：毛纺/服装一体化布局，营收有望稳健增长，盈利能力有望 稳中有升。根据公司财报，（1）公司拥有完善的毛纺织服饰产业链， 一体化协作优势显著，公司传统主业（精纺呢绒/服装）的营收有望稳 健增长，技改项目和产品结构优化助力下，盈利能力有望稳中有升。 （2）公司传统主业出口美国占比较小，受贸易摩擦风险影响较小。 ⚫ 超高纤维业务：政策利好下游需求，盈利水平有望提升。据公司财报， 截至 2024H1，超高纤维项目 3600 吨已全面投入运营，应用领域持续 拓宽；超高纤维出口政策明朗化、《军队装备保障条例》等政策发布助 力销售。此外伴随超高项目二期产能逐渐释放，以及裕龙石化项目落地 有望进一步降低成本，公司超高业务盈利 ...

[Table_Page] 行业专题研究|传媒 2024 年 11 月 28 日 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------------------|----------|------------------------------|----------|------------------------------| | [Table_Title] | 传媒行业 :AI 玩具 | | 兼具教育与陪伴属性的 AI | | 硬件场景，看好市场潜力 | | [Tabl 分析师： | 旷实 | 分析师： | 叶敏婷 | 分析师： | 毛 玥 | | e_Author] | SAC 执证号： S0260517030002 SFC CE.no: BNV294 | | SAC 执证号： S0260519110001 | | SAC 执证号： S0260524070007 | | | 010-59136610 | | 021-38003665 | | 021-3800377 ...

[Table_Page] 投资策略报告|国防军工 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------| | | [Tabl ...