[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年04月07日 公用事业 ESG 周报：国开行发放中长期贷款， 支持长江大保护及绿色发展 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 郭雪 资格编号：S0120522120001  热点聚焦： 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  国内：国开行发放中长期贷款 4795 亿元，支持长江大保护及绿色发展。2023 年 研究助理 国开行向长江大保护及绿色发展领域发放中长期贷款4795亿元，助力协同推进降 碳、减污、扩绿、增长。国开行有关部门负责人表示，国开行将加强优质金融服 卢璇 务，持续加大对长江经济带生态环境保护修复支持力度，为推动长江经济带高质 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 量发展贡献力量。 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn  国外：国际能源署:中国对热泵需求增长助力实现气候目标。国际能源署日前发布 报告称，中国对热泵需求增长助力实现气候目标中国是目前全球最大的建筑用热 市场表现 泵市场，占全球销售额的四分之一以上。2023 年，中国是全球热泵 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 贵州茅台(600519.SH) 2024 年 04 月 07 日 买入（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -11% 0% 11% 贵州茅台 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------|---------|-------| | -46% 2023-04 | 2023-08 | 2023-12 | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 1.78 | 7.46 | 2.68 | | 相对涨幅 (%) | 0.94 | -4.75 | -2.93 | 贵州茅台（600519）2023 年报点评：23 年稳健收官，24 年收入目标 15%左右 投资要点 盈利能力稳定，销售费用率小幅提升，预计是加大了系列酒市场化力度所致。2023 年，公司毛利率/净利率分别为 91.96%/50.60%，分别同比+0.10pct/+0.06pct，盈 利能力保 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------|-------|------------------------|-------|-------| | | | | | | | | 海外市场周报 | | | | | | | | | | 市场动荡期，关注高赔率 | | | | | | | | | | | 证券分析师 | | | | | | [Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 全球股市表现趋弱，新兴市场强于发达市场。美股三大指数均收跌；欧洲市场，英 国富时 100、德国 DAX、法国 CAC40 涨跌幅分别为-0.5%、-1.7%和-1.8%；新兴 市场方面，墨西哥 MXX、印度 SENSEX30 分别上涨 1.3%、0.8%。 地缘政治局势再度趋于紧张。中东局势再度升级，伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建 筑遭以色列空袭。从以色列国防军的动作 ...

证券研究报告 | 行业深度 生物医药 2024年4月3日 代谢相关脂肪肝炎（MASH/NASH） 无药可治局面被打破，巨大市场需求待挖掘 证券分析师 姓名：李霁阳 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 核心要点及投资建议 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the real estate industry [1] Core Viewpoints - The real estate sector is experiencing a recovery in transaction volumes, particularly in key cities, with policies being optimized to support the market [5][6] - The report highlights a significant improvement in the sales of new and second-hand homes in major cities, with specific mention of Shenzhen's cancellation of the "7090 policy" [5][6] - The overall market performance shows that the real estate sector has underperformed compared to the broader market indices, with a year-to-date decline of 9.52% [3][4] Market Performance - During the week of March 25-29, 2024, the Shanghai Composite Index fell by 0.23%, while the real estate sector dropped by 1.74%, underperforming the indices by 1.52 and 1.53 percentage points respectively [3] - Year-to-date, the real estate sector has underperformed the Shanghai Composite Index by 11.75 percentage points and the CSI 300 Index by 12.62 percentage points [3] Data Tracking - In the week of March 25-29, 2024, the cumulative year-on-year decline in land transactions across 100 major cities was 22.01%, with first-tier cities showing a 33.53% increase in land area sold [3][19] - The total sales area of commercial housing in 30 major cities was 331 million square meters, reflecting a year-on-year decline of 43% [4][27] Industry Dynamics - In Q1 2024, Shenzhen recorded a 13.9% increase in second-hand home transactions compared to Q1 2023, indicating a notable market recovery [5] - The report notes the abolition of restrictive policies in Beijing, which may further stimulate market activity [5] Investment Recommendations - The report suggests focusing on developers with quality land reserves in core urban areas and those likely to benefit from urban village renovations, such as Binjiang Group and China Resources Land [5]

[Table_Main] 证券研究报告 | 产业经济点评 2024年04月02日 产业经济点评 AI 赋能医疗影像领域创新 ——医疗产业周报 证券分析师 赵月 李[浩Ta ble_Summary] 医疗新观察： 资格编号：S0120524030008 资格编号：S0120522110002 邮箱：zhaoyue3@tebon.com.cn 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 上周，我们关注了人工智能（AI）在医疗影像领域的最新进展和应用。AI 技 术正在不断推动医疗影像的创新，提高诊断的准确性和效率，同时为患者提 研究助理 供更加个性化的医疗服务。 行业动态： 相关研究 1. IBM Watson Health的肿瘤学应用： Watson for Oncology通过深度分析 医学文献和患者数据，为肿瘤患者提供治疗建议。 2. Siemens Healthineers的AI-Rad Companion： Siemens推出的AI-Rad Companion 工具在放射学影像分析中发挥重要作用。该工具能够自动识 别胸部 X 光片中的异常，如肺部结节，极大提高了放射科医生的工作效 率。 技术进展： 1. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company achieved strong revenue growth, with a total revenue of 705 million yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 54.86%. The revenue for Q4 alone was 244 million yuan, showing a quarter-on-quarter growth of 67% [2][3] - The company has made significant progress in the overseas market for biosimilars, with two products receiving FDA approval. BAT1806 (Tocilizumab) was approved in September 2023, and BAT1706 (Bevacizumab) was approved in December 2023. Applications for marketing authorization have also been submitted to the EMA [3] - The company has a rich pipeline of innovative drugs, with multiple ADC products in clinical trials. BAT2094 (Batrifiban) is currently in the domestic listing application stage, while BAT4406F (CD20 antibody) is in a critical trial phase [4] Financial Summary - The company forecasts revenues of 1.396 billion yuan, 2.548 billion yuan, and 4.363 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profits projected at -22 million yuan, 571 million yuan, and 1.329 billion yuan for the same years [4][10] - The gross margin is expected to be 69.4% in 2024, 71.0% in 2025, and 72.7% in 2026, indicating a stable profitability outlook [10] - The company reported a total asset value of 2.287 billion yuan as of 2023, with a projected increase to 5.214 billion yuan by 2026 [10][19]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 赤峰黄金(600988.SH) 2024年04月02日 赤峰黄金（600988.SH）：公司降 买入 所属行业：有色金属/贵金属 本效果显著，金价上扬带动公司 当前价格(元)：17.28 业绩快速向上 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 投资要点 张崇欣 资格编号：S0120522100003 事件：公司披露2023年年度预告，业绩同比大幅提升。预计公司2023年营业收 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn  入72.21亿元，同比+15.23%；归母净利润8.04亿元，同比+78.21%；扣非归母 研究助理 净利润 8.66 亿元，同比+115.97%；经营活动产生现金流量 22 亿元，同比 康宇豪 +102.09%。 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 受益集中化采购及各矿山针对性降本措施，公司2023年降本效果显著。2023年  境内外矿山通过集中化采购，降本效果显著。除集中化采购措施外，各矿山还根 市场表现 据自身实际，采取针对性措施努力挖潜，降本增效。吉 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 铜 2024年04月02日 铜行业跟踪：TC 走低致冶炼减产 铜 预期，2024Q1 铜价震荡升高 优于大市 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  2024年Q1电解铜价格震荡走高。人民银行于2月5日下调存款准备金率0.5个 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元，并有定向降息操作；另一方面受美 张崇欣 国原油库存超预期下降影响，原油期货上涨，对铜价起支撑作用，拉动铜价走高。 资格编号：S0120522100003 3 月美联储的降息态度、LME 库存续降、以及 TC 走低国内炼厂原料供应紧张， 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 导致的减产预期风波推动铜价大幅走高。3月21日，美联储上调2024年核心PCE 通胀预期至2.6%，预计2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、 研究助理 2.2%、2.0%，去年 12 月预期分别为 2.4%、2.2%、2.0%。美联储政策声明重申 等待对通胀的信心增 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场点评 2024 年 04 月 02 日 | --- | --- | |--------------|------------------------| | 海外市场点评 | 日股强于过往的"秘密" | | | | | 证券分析师 | ——精卫填"海"系列（五） | | | | 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn [Table_Summary] 投资要点： 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 2023 年以来日本股市加速上行，市场判断日本经济有望进入长时间的正反馈。从 历史来看，日本经济修复从 2009 年就开始显现，日本股市也自 2009 年持续修复， 但为何当初的市场并没有预期日本经济进入正反馈？以上问题本文将一探究竟。 我们认为是市场对日本经济的信心主要源于三大因子的反转迹象，这使得日本此 轮的复苏不同于过往。第一，全球化趋势放缓，全球产业链重塑，物价有长期上涨 压力。日本 CPI 同比增速在 2021 年上升后仍维持在高位。第二，日本企业工资 ...