2024 年 9 月 26 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 百度 (BIDU US) | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 9 月 19 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 超预期幅度降息但指引偏鹰 美联储以超预期 50 个基点降息开启宽松周期，在决议声明中强调就业目标，显 示防止就业市场进一步放缓的决心。点阵图对美国经济预测仍然乐观，小幅下 调对今年 GDP 增速和今明两年 PCE 通胀预测，小幅上调对今明两年失业率预 测，预测更多降息从明年前移至今年。鲍威尔在记者会上释放鹰派信号，强调 此次降息是预防性措施，并不意味着未来继续大幅降息。美股冲高回落，国债 收益率和美元指数先跌后涨，部分投资者选择"卖事实"。此次降息将提振经 济预期和资产价格，但可能延长通胀降至目标的时间。预计美联储今年可能仍 有 2 次合计 50 个基点降息，明年可能有 4 次合计 100 个基点降息。美元降息将 增加国际流动性供应，降低国际资金成本，推动收益率曲线陡峭化。美元降息 将随着美欧和美日经济增速差收窄，可能带动美元指数温和回落，利好新兴市 场货币与股市，但利好程度仍要看新兴市场自身经济基本面和投资回报率前 景。美元降息周期将提振人民币汇率，减轻汇率对中国利率政策制约，对港股 提振作用大于 A 股。 美联储超预期 ...

2024 年 9 月 19 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 互联网 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 2Q 业绩总结及选股策略更新：确定性或仍为主线 | | | | | 业绩后我们认为未来 6 个月的重要选股主线： 1 ）公司基本面稳健，且未来营收 及盈利增长确定性较高； 2 ...

16 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Adobe (ADBE US) Solid 3QFY24 results but soft guidance may weigh on short-term sentiment Adobe announced solid 3QFY24 results, but 4QFY24 guidance was softer than expected: 3QFY24 total revenue was up by 11% YoY to US$5.41bn, in line with consensus estimate; 3QFY24 non-GAAP net income grew by 11% YoY to US$2.08bn, in line with consensus. Digital Media net new ARR was US$504mn in 3QFY24 and c.10% ahead of the company guidance, as ...

16 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Haier Smart Home (6690 HK) Takeaway from the post result NDR The slowdown in sales growth in 2Q24 was a small surprise, but the margin improvement was impressive, in our view. We are confident about the Company as the outlook in 2H24E is decent in both China and overseas, supported by factors like government subsides, potential interest rate cut, new product launches and turnaround in margins in the EU, etc.. Maintain BUY and fi ...

13 Sep 2024 收益汇总 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 长荣控股(838 香港) 正在向一级供应商转型 我们认为，基于我们近期与管理层的会面，EVA的汽车零部件业务正处于向一 级供应商转变的轨道上，有望从OEM获得更多订单，从而在2025财年提升收入 。尽管我们在考虑到其谨慎策略以维持GPM的情况下，分别下调了2024财年的 收入和净利润预测3%和9%，但我们认为2025财年的盈利前景更加明确。我们 目前估计其股息收益率为7%。 更多来自长安和恒星的新订单。 重庆工厂的EVA从9月中旬如计划开始向 长安（000625 CH, NR）供应。管理方表示，来自长安的总订单积压已增加至1 0亿港元，预计在25财年对收入的贡献约为130-140百万港元。其武汉工厂还获 得了Stellantis（STLA US, NR）的新订单，并预期EVA墨西哥工厂将收到更多 Stellantis的订单。因此，我们预测汽车零部件收入将在25财年同比增长15%， 达到23.4亿港元。 更谨慎的方法来维持利润率。 我们将FY24E的收入预测下调3%，至63.8亿 港元，主要因为新订单大多从FY25E开始，同时为 ...

13 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update EVA Holdings (838 HK) On track to tier-1 supplier transformation We believe that EVA's auto parts business is on track to transform into a tier-1 supplier with more orders from OEMs to lift FY25E revenue, based on our recent meeting with management. Although we cut our FY24E revenue and NP by 3% and 9%, respectively, amid its cautious approach to maintain GPM, we see higher earnings visibility in FY25E. We estimate its dividend ...

12 Sep 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Topsports (6110 HK) Grim outlook but dividend is attractive What is new? Topsports reported a profit warning for 1H25E (ending Aug 2024). The Company is now expecting an around 35% YoY net profit drop in 1H25E (vs RMB 1.3bn in 1H24), due to: 1) worse-than-expected offline traffic, hence a meaningful SSS drop and significant operating deleverage and 2) decline in GP margin as a result of higher retail discounts and greater sales ...

2024 年 9 月 12 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 无锡药明康德 (603259 CH) 《生物安全法案》靴子基本落地，业务有望保持稳健 美国众议院在当地时间 9 月 9 号投票通过了《生物安全法案》（以下简称"法 案"，法案编号 H.R.8333），该法案旨在限制美国政府机构以及接受美国政府补 贴或者贷款的实体从相关中国公司（包括药明康德）采购商品或者服务的能力。 该法案仍需美国参议院通过并经美国总统签署才能最终成为法律。目前来看，即 使法案通过，可能仅影响极少部分政府资助的项目，公司的美国业务有望维持基 本稳健。基于公司快速增长的在手订单，我们认为公司盈利有望复苏。我们的分 析表明目前股价可能已反映美国业务极度悲观预期（见图 3），看好估值反弹。 美国众议院投票通过《生物安全法案》，靴子基本落地。美国众议院版本的 《生物安全法案》自今年 1 月份提出后，经历过两次修订。今年 5 月份的第 一次修订版本中增加了允许现有合同执行至 2032 年的"祖父条款"。此次获 得众议院通过的法案在文本内容上与 5 月份的修订版几乎没有变化。该法案 仍需等待美国参议院通过并经美国总统签署才能最终 ...

2024 年 9 月 11 日 招银国际环球市场 | 策略报告 | 宏观策略 全球经济 美元降息周期：前景与影响 美国经济从过热明显降温，未来趋冷但有望避免衰退。美联储将开启降息周 期，明年底之前累计降息可能达到 175 个基点。美元降息将增加国际流动性供 应，降低全球资金成本，推动收益率曲线陡峭化。美股在初期可能反应负面， 因盈利下调风险抵消降息作用，后期将对降息做出正面反应。随着美欧和美日 经济增速差收窄，美元降息周期将带动美元指数温和回落，利好新兴市场货币 与股市，但利好程度仍要看新兴市场自身经济基本面和投资回报率前景。美元 降息周期将提振人民币汇率，减轻汇率对中国利率政策制约，改善港股市场流 动性。 美国经济趋势。美国经济将延续降温进入偏冷状态，因就业放缓、收入增速 下降和消费信贷紧缩。但有望避免衰退发生，因家庭资产负债表稳健，各经 济部门周期不同步，滚动式收缩或扩张降低同步叠加带来衰退风险。 美元降息周期。美联储将在 9 月开启降息周期，初期可能采用渐进方式。在 经济温和放缓但无衰退的基准情景下，美联储或在今年和明年分别降息 50 和 125 个基点。降息路径取决于通胀率降速和失业率升速。中期内政策 ...