16 Aug 2024 JD.com (JD US) better-than-expected 2Q earnings growth | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|---------------------------------------| | Target Price Up/Downside Current Price | | US$51.90 100.4% US$25.90 | | China Internet | | | | Saiyi HE, CFA (852) 3916 1739 hesaiyi@cmbi.com.hk | | | | Ye TAO franktao@cmbi.com.hk | | | | Wentao LU, CFA luwen ...

21 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Xpeng Inc. (XPEV US) Mona M03 may not be the game-changer Maintain HOLD. Xpeng's 2Q24 earnings were largely in line with our forecast. Although we assume its 2H24E sales volume to more than double HoH, we see no loss narrowing HoH in 2H24E. We believe that Xpeng's vehicle gross margin could be capped by the lower-priced Mona models, as the company now bets on these models to boost sales. We are of the view that the underlying ra ...

21 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Kelun-Biotech (6990 HK) Innovative bispecific ADC product licensed to MSD Kelun-Biotech recorded RMB1.38bn (+32% YoY) revenue in 1H24, including a total of US$90mn (or RMB641mn) milestone payments from MSD regarding multiple collaborated pipelines. In 1H24, Kelun-Biotech spent RMB652mn on R&D, +33% YoY, mainly driven by an uptick in clinical trials. The company is gearing up for the near-term launch of several key assets in Chin ...

12 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Initiation Rimag Group (2522 HK) A leading medical imaging service provider in China Rimag leads in the third-party medical imaging services market in China. According to Frost & Sullivan (F&S), the Company was the largest medical group specialized in medical imaging in China in 2023 in terms of medical imaging centers, equipment units, registrations by practicing radiologists who registered the Company as their primary workplace, average dail ...

21 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Xtep (1368 HK) Better margins despite cautious sales growth The sportswear industry is still under immense pressure. However, we are still confident in the mid to long run. Going into 2H24E, we still believe Xtep can continue its outperformance, supported by: 1) successful new products, 2) robust e-commerce sales and platform expansion, 3) relatively more wholesale business nature, 4) robust growth from the Saucony brand and 5) ...

20 Aug 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Yancoal Australia (3668 HK) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|------------|------------------------------- ...

21 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Xtep （ 1368 香港 ） 尽管销售增长谨慎 ， 但利润率更高 体育用品行业仍面临巨大压力。然而，我们对未来中长期依然充满信心。进入2024年下半年 ，我们坚信特步（Xtep）能够持续超越市场表现，主要得益于以下几点支持：1）成功推出新 品，2）强劲的电商销售及平台扩张，3）相对较高的批发业务占比，4）Saucony品牌的强劲 增长，以及5）K&P销售后亏损的减少。该股估值颇具吸引力，预计2024年市盈率为10倍， 股息收益率为14%。 我们对 Xtep 在 2H24E 的零售销售趋势更为谨慎 ， 但对集团层面更有信心。管理层表 示，Xtep品牌在2024年7月至8月的零售销售趋势继续面临一定的压力（如恶劣天气、消 费者情绪疲软），与2024年6月的情况类似，线下和电子商务渠道的销售额增长率大致为 低速增长（LSD）或超过20%，我们估计总体增长约为高速增长（HSD）。然而，得益 于不同的举措，包括但不限于：1）强大的新产品线（今年早些时候推出的260X和360X ，定价分别为799元和599元，非常热销，预计6.0版本的160X ...

21 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 J & T 快递 （ 1519 香港 ） 实现盈利的更明显路径 ； U / G 购买 J&T在2024年上半年实现了3100万美元的净利润，这一成绩显著改善了其2023年上半年和下 半年分别亏损26400万美元和16800万美元的情况。得益于东南亚（SEA）和中国地区的成本 削减趋势持续稳定，我们看到了实现可持续盈利能力更为明确的道路。因此，我们将2024年 及2025年的重续税后利润预测分别上调了12%和7%。 尽管基于SOTP方法的目标价从 12.8港元调整至10港元，反映了行业回调后更为保守的目标倍数，但我们认为当前的估值更 加合理，这为投资者提供了买入的机会。因此，我们对J&T的评级由之前的保持不变升级为推 荐。BUY 从保持. SEA ： 降低成本以减轻 ASP 压力。2024年上半财年（1H24）收入同比增长22%，达 到15.2亿美元，主要得益于令人印象深刻的42%包裹量增长（达到20亿单位），但这一 增长被14%的平均销售价格（ASP）下降（降至0.74美元）所抵消。东南亚地区的市场份 额同比增加2个百分点，达到27.4 ...

21 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 科伦生物技术 （ 6990 香港 ） 创新的双特异性 ADC 产品授权给 MSD (上一个 TP HK$243.38 HK$246.13) 44.6% 科伦生物技术在上半年录得 13.8 亿元人民币 （ 同比增长 32% ） 的收入 ， 包括总额 从 MSD 支付 9000 万美元 （ 或 6.41 亿元人民币 ） 的里程碑款项 ， 涉及多个 合作管道。上半年 ， 科伦生物在研发上花费了 6.52 亿元人民币 ， + 33% 同比增长 ， 主要是由于临床试验的增加。该公司正在为 近期在中国推出几项关键资产 ， 包括 sac - TMT （ TROP2 ADC ） ， A166 （ HER2 ADC ） ， A167 （ PD - L1 mAb ） 和 A140 （ 西妥昔单抗生物仿制药 ） 在 2H24 或 1H25 。在准备工作中 ， 公司组建了 110 + 的商业团队 计划到 2024 年底将销售人员扩大到约 400 名员工。 因此 ， 在 1H24 ， 该公司记录了 4100 万元人民币的销售费用 (而在 1H23 ） 。科伦生物 ...

21 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 巨型生物根 （ 2367 香港 ） Comfy 品牌的销售超出预期 在 Comfy 品牌的快速增长的推动下 ， 1H24 盈利超过预期。巨人生物基因公司在24年上半年（ 1H24）报告了营收为人民币254亿元，同比增长58%，超出彭博社共识估计12%，占我们全年预 测的55%。归母净利润增长48%，达到98.3亿元，超出彭博社共识估计13%，占我们全年预测的 57%。由于线上销售和功能性护肤品的扩展，导致了毛利润的下降。 1.7个百分点至82.4%。这一转变表明了战略调整的方向，旨在扩大市场覆盖面和提升产品供应，尽 管在略微降低的利润率下进行。. 舒适品牌保持了强劲的增长势头。上半年 ， Compy 品牌的收入同比增长 69% ， 达到 207.01 亿元人民币。旗舰产品 Comfy Collagen Stick （可复美胶原棒持续强劲的销售增长， 预计2024年4月的收入同比增长约50%。公司在2024年4月推出了舒适焦点霜（Comfy Focus Cream）。可复美焦点面霜针对皮肤健康不佳的消费者进行定位。在2024年的618购物 ...