证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 相关研究 2024 年 08 月 28 日 广西能源 (600310.SH ) 买入（维持） ——业绩符合预期，期待公司未来高成长 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 19.2 亿元，同比下滑 81.71%，实现归母净利润 0.11 亿元，同比增长 216.2%，对应 2024 年二季度实现归母净利 润 0.69 亿元，去年同期为-0.3 亿元，符合我们的预期。 ➢ 来水好转提升公司水电和电网利润，上半年公司盈利增长明显。2024 年上半年公司实现水电 发电量 20.9 亿千瓦时，同比增长 ...

医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： 翰森制药 恒生指数 -17% 4% 26% 47% 69% 91% 23-0823-0923-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08 相关研究 1.《翰森制药(3692.HK)：国内领先 创新驱动型 BigPharma，出海提升价 值空间》，2024.05.30 公司点评 2024 年 8 月 28 日 翰森制药 (3692.HK) 买入（维持） ——业绩超预期，创新收入高速增长，转型成果显著 投资要点： ➢ 公司事件：翰森制药发布 2024 年中期业绩公告，对外授权收入确认使公司期内业绩大幅提升， 创新药收入快速增长，迈入创新驱动增长新周期。以下为公司中报业绩要点： ➢ 业绩大幅增长：得益于 GSK 的 1.85 亿美元首付款于上半年确认，公司收入利润大幅提高。 1）2024 上半年：24H1 总收入 65.06 亿元，同比+44.2%。24H1 净利润 27.26 亿元，同比 +111.5%。销售费用 17.21 亿元，同比+3 ...

公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 股票数据： 2024 年 8 月 28 日 收盘价（元） 8.42 一年内最高/最低（元） 10.44/7.06 总市值（百万元） 23717 市净率 PB 1.26 基础数据： 2024 年 6 月 30 日 总股本（百万股） 2817 总资产（百万元） 174759 净资产（百万元） 52319 每股净资产（元） 6.71 资料来源：公司公告，wind 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 盈利预测与估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元人民币） 39249 42402 43243 44262 50459 同比增长率（%） 8.0% 2.0% 2.4% 14.0% 归母净利润（百万元人民币） 334 1593 2505 2904 3 ...

社会服务 证券分析师 朱芸 S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： | --- | --- | |-------------------------|--------------------| | 股票数据： | 2024 年 8 月 27 日 | | 收盘价（港元） | 2.35 | | 一年内最高/最低（港元） | 3.65/1.91 | | 总市值（百万港元） | 5099 | | 市净率 PB | 0.87 | | 基础数据： | 2024 年 6 月 30 | | 总股本（百万股） | 2178.85 | | 总资产（百万元） | 9259.37 | | 净资产（百万元） | 5495.55 | | 每股净资产（元） | 2.52 | | 资料来源：公司公告， | | 首次覆盖报告 2024 年 08 月 28 日 中国东方教育(0667.HK) 增持（首次覆盖） ——降本增效显著，招生结构优化、盈利能力改善 投资要点： ➢ 2024H1 公司实现营收 19.83 亿元，同比增长 1.6%；实现归母净利润 2.72 亿元，同比增长 ...

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024 年 08 月 28 日 华电国际 (600027.SH) 增持（维持） ——上半年盈利符合预期 关注区域中长期用电需求变化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报。上半年实现归属于母公司股东的净利润 32.23 亿元，同比增加 24.84%， 扣除非经常性损益后的归母净利润为 33.10 亿元，同比增长 43.31%。 ➢ 受新能源及水电冲击，火电发电量下滑，电价小幅下降符合预期，煤价下行带动盈利提升。公司今年上半 年实现发电量 1013 亿千瓦时，同比下降 5.85%，实现上网电量 947 亿千瓦时，同比下降 5.97%，中报 解释是"受水电资源丰富区域来水情况较好、新能源装机容量持续增加的共同影响"。结合公司现有装机 构成来看，截至 2023 年底，公司第一大装机分布地山东占比达到 43.65%，第二大装机分布地湖北占比 为 15.38%，安徽、湖南、河南三个中部省份合计占比达到 25%，预计来水偏丰主要冲击湖北、湖南两省， 而山东、安徽等地主要受新能源装机增长冲击。相比来水丰枯，新能源装机的冲击具有长期性，或对公司 盈利能力乃至资产定位产生深远 ...

证券研究报告 公用事业|电力 公司点评 2024 年 08 月 28 日 华电国际 (600027.SH) 增持（维持） ——上半年盈利符合预期 关注区域中长期用电需求变化 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报。上半年实现归属于母公司股东的净利润 32.23 亿元，同比增加 24.84%， 扣除非经常性损益后的归母净利润为 33.10 亿元，同比增长 43.31%。 ➢ 受新能源及水电冲击，火电发电量下滑，电价小幅下降符合预期，煤价下行带动盈利提升。公司今年上半 年实现发电量 1013 亿千瓦时，同比下降 5.85%，实现上网电量 947 亿千瓦时，同比下降 5.97%，中报 解释是"受水电资源丰富区域来水情况较好、新能源装机容量持续增加的共同影响"。结合公司现有装机 构成来看，截至 2023 年底，公司第一大装机分布地山东占比达到 43.65%，第二大装机分布地湖北占比 为 15.38%，安徽、湖南、河南三个中部省份合计占比达到 25%，预计来水偏丰主要冲击湖北、湖南两省， 而山东、安徽等地主要受新能源装机增长冲击。相比来水丰枯，新能源装机的冲击具有长期性，或对公司 盈利能力乃至资产定位产生深远 ...

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07 建材 沪深300 2024 年 08 月 27 日西部基建投资预期升温，主题性机会值得关注 中性（维持） ——建筑材料行业周报（24/8/19-24/8/25） 投资要点： ➢ 热点点评：西部基建投资预期升温，主题性机会值得关注。近期，西部基建投资预期不断升温， 8 月 11 日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，明确提 出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。8 月 23 日，中 共中央政治局召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。我们认 为，目前，我国正处经济发展新旧动能 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： 2024 年 08 月 27 日 桂冠电力 (600236.SH) 买入（维持） ——来水改善提升业绩 继续实行年中分红 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营业收入 48.3 亿元，同比增长 16.25%，实现归母 净利润 14.37 亿元，同比增长 57.4%，符合预期。 ➢ 二季度来水大幅改善，新能源发电量实现高增。受拉尼娜现象影响，红水河流域 2023 年降雨 持续偏少，公司 2023 年水电发电量同比减少 41.50%，为今年提供低基数，2024 年一季度 继续偏枯，水电发电量同比减少 7.38%。进入二季度后，我国南方地区降雨普遍改善，公司 上半年累计实现 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -15% -4% 8% 19% 31% 43% 23-0823-0923-1023-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08 泽璟制药 上证指数 相关研究 1.《泽璟制药-U(688266.SH)：差异 化管线催化不断，销售将迈入高速增 长期》，2024.05.22 公司点评 2024 年 8 月 27 日 泽璟制药-U (688266.SH) 买入（维持） ——收入恢复高增长态势，早研管线稳步推进 投资要点： ➢ 公司事件：泽璟制药发布 2024 年中期业绩公告，24Q2 产品收入恢复高增长态势，亏损大幅 收窄，早期管线积极推进。以下为公司中报业绩要点： ➢ 二季度产品收入恢复高增长，亏损大度收窄： 1）2024 上半年：24H1 收入 2.41 亿元，同比+9.44%。24H1 归母净利润-0.67 亿元，同比 收窄 41.75%。24H1 研发费用 1.81 亿元，同比减少 17.78%。24H1 销售费用 1.20 亿元， ...

证券研究报告 内蒙华电 沪深300 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 2023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-02 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 27 日 内蒙华电 (600863.SH ) 买入（维持） ...