证券研究报告 食品饮料 | 食品加工 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 市场表现： | 基本数据 | | | | 2026 | 年 | 02 | 月 | 04 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 28.63 | | | 一 年 内 最 低 | 高 | / | 最 | | | | 34.10/16.68 | | | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 6,858.79 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 6,858.79 | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | 239.57 | | | 资产负债率（%） | | | | | | | | 19.34 | | | 每股净资产（元/股） | | | | | | | | 9.46 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | | | 巴比食 ...

证券研究报告 固收深度报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 源引金融活水 润泽中华大地 实基金（437 亿元）、易方达（376 亿元）和南方基金（375 亿元）。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 27页 马赫 ——国内债券 ETF 发展现状与产品结构解析 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 2025 年国内债券 ETF 迎来快速发展，规模（资产净值）从 2024 年末的 1740 亿元 （上市 20 只）快速增长至 2025 年末的 8290 亿元（上市 53 只）： 联系人 mahe@huayuanstock.com 从规模高增到结构分化 产品结构分化，信用债 ETF 成增长绝对主力。截至 2025 年末，利率债、信用债、 可转债 ETF 规模分别为 1528 亿元、6152 亿元、610 亿元（分别较 24 年末+768 亿 元/+5611 亿元/+171 亿元），占比分别为 18.4%、74.2%、7.4%（分别较 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年02月04日 华源晨会精粹 20260204 固定收益 近期信用债 ETF 的几项动态——信用债 ETF 系列报告：信用债 ETF 的流 通份额和市值于 2025 年 12 月中下旬出现快速冲量，随后在 2026 年初规模快速回 落。截至 2026/1/28，我们认为支撑信用债 ETF 折价修复的逻辑未发生实质变化， 2026Q1 信用债 ETF 折价或仍将会是震荡向零值中枢修复的过程。成分券还有超额 收益空间吗？2025 年 7 月首批科创债 ETF 上市后上演抢券行情，但从 2025 年 12 月的超额利差演绎情况来看，科创债相较于普信债的比价优势已被市场抹平，甚至 在调整行情中出现超跌。从元旦前后的超额利差变动幅度来看，沪做市公司债指数 成分券的收窄和走扩幅度均小于中证 AAA 科创债指数成分券，或反映出科创债指数 成分券对行情反应的敏感度要高于沪做市公司债指数成分券。中短端科创债成分券 相较于同期限同评级中短票的超额利差已逐步调整至接近2025年12月以来的高位， ...

证券研究报告 ——北交所收并购周跟踪第八期（20260131） 投资要点： | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 胡文瀚 风险提示：并购政策变动风险、项目审批进度风险、宏观环境变化风险 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 huwenhan@huayuanstock.com 江丰电子拟控股凯德石英，胜业电气拟 1.1 亿元控股华佳新材 科创板+创业板+北证并购跟踪：本期新披露 13 起大额股权交易，交易总金 额超 144 亿元。本周期（指 2026.1.1-1.31，后同）"双创"+北证共发生 13 起大额新披露并购交易事件（含收购股权、出售股权及增资事件等），交 易总额超 144 亿元。其中规模较大项目包括：富临精工 12.00%股权权益拟 变动（认购方为宁德时代），晶科能源子公司海宁晶科拟增资扩股等等。从 收购标的业务领域来看，聚焦在新能源等产业领域。 北证投资并购动态更新：新增 5 起并购事件、13 起投资和增资事件。本周期 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 投资要点： 风险提示：电量需求不及预期、煤价涨幅超预期、电价不及预期。 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 27,867 | 30,094 | 30,516 | 29,854 | 30,408 | | 同比增长率（%） | 8.26% | 7.99% | 1.40% | -2.17% | 1.86% | | 归母净利润（百万元） | 1,430 | 2,064 | 2,193 | 1,806 | 1,988 | | 同比增长率（%） | 186.37% | 44.36% | 6.28% | -17.66% | 10.08% | | 每股收益（元/股） | 0.63 | 0.91 | 0.97 | 0.80 | 0.88 | | ROE（%） | 10.32% | 13.04% | 12.72% ...

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 近期信用债 ETF 的几项动态 ——信用债 ETF 系列报告 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 赵孟田 SAC：S1350525070004 zhaomengtian@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 信用债 ETF 的流通份额和市值于 2025 年 12 月中下旬出现快速冲量，随后在 2026 年初规模快速回落。截至 2026/1/28，基准做市信用债 ETF 总市值合计 1,083 亿元， 流通份额合计 10.72 亿份；科创债 ETF 总市值为 2,917 亿元，流通份额合计 29.11 亿份；公司债利差因子 ETF、城投债 ETF、短融 ETF 总市值合计 1,269 亿元，流通 份额合计 36.79 亿份。信用债 ETF 份额和规模在 2025 年 12 月中下旬快速冲量，随 后在 2026 年 1 月初快速回落，其中 8 只基准做市信用债 ETF 于 2025/12/ ...

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 北交所|新股申购 hyzqdatemark 2026 年 02 月 03 日 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 联系人 胡文瀚 证券分析师 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 huwenhan@huayuanstock.com 海圣医疗(920166.BJ) ——麻醉监护耗材领先者，掘金广阔低值耗材市场 发行：海圣医疗本次发行价格 12.64 元/股，发行市盈率 13.42X，申购日为 2026 年 2 月 4 日。本次公开发行初始发行股份数量 1129 万股，发行后总股本为 7529 万股， 本次发行数量占发行后总股本的 15%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比 例为 33.06%，老股占可流通股本比例为 54.63%。本次发行战略配售发行数量为 112.9 万股，占本次发行数量的 10.00%。有 3 家战略投资者参与公司的战略配售。 公司本次募投项目包括"麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目"等， 预计投资总额 48270 万元，募集资金将主要用于高分子耗材产品、传感器、监 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 03 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 张东雪 SAC：S1350525060001 zhangdongxue@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 林若尧 SAC：S1350525070002 linruoyao@huayuanstock.com 周翔 SAC：S1350525070003 zhouxiang@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 生猪价格转弱，节后供应压力仍存 ——农林牧渔行业周报（20260126-20260130） 证券分析师 投资要点： 生猪：短期供应压力累积，仔猪价格持续上涨 SW 生猪养殖板块涨 0.2%，逐步消化行业去产能偏慢担忧影响，寻底修复。现货端 腊八节后需求支撑 ...

固定收益 制造业 PMI 重回荣枯线以下——利率半月报：1 月制造业PMI 较上月回落， 重回荣枯线以下，非制造业 PMI 同步回落，均时隔一个月再度进入收缩区间，或表 明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。1 月制造业 PMI 环比-0.8pct 至 49.3%，1 月非制造业商务活动指数为 49.4%，环比-0.8pct，1 月综合 PMI 产出指 数为 49.8%，较上月-0.9pct，均略低于荣枯线。预计 26 年消费端持续有政策支持 但力度或较 25 年有所回落，叠加 25 年社零表现亮眼，高基数下 26 年消费端对经济 的支撑效果或有所减弱。投资端基建和地产对经济的拖累或将持续。受 25 年上半年 抢出口影响，26 年外贸增长韧性有待观察。或需持续关注稳增长政策落地效果及新 质生产力等方向对经济的支撑作用。 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 03 日 投资要点： 北证 50 1,549.51 3.27% 5.67% 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年02月03日 华源晨会精粹 20260203 固定收益 从 2025Q4 季报看利率债基变化——债基 2025 ...

联系人 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 市场表现： 证券研究报告 美容护理 | 化妆品 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 03 日 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com | 基本数据 | 2026 | 年 | 02 | 月 | 日 | | | | 02 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | 7.36 | | | | | | | | 年 最 最 低 | | | | 9.42/6.70 | | 一 | / | 内 | | 高 | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | 7,481.95 | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | 7,481.95 | | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | 1,016.57 | | | | | | | | 资产负债率（%） | ...