证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年04月17日 华源晨会精粹 固定收益 纯债基金久期估算-区分利率与信用——基于 K-means 聚类算法和加权 线性回归：久期是债券基金的核心风险指标，用于衡量投资组合对利率变动的敏感 性。我们基于债基净值回归法进行久期日频估算。本文测算债基久期中位数和公告 久期中位数误差较小，测算结果具有一定的准确性和稳定性。结果显示，样本中的 利 率 债 纯 债 券 型 基 金 / 信 用 债 纯 债 券 型 基 金 / 标 准 中 长 期 纯 债 基 金 分 别 有 57%/47%/55%测算误差在 0.4 年以内，验证了模型的有效性。2025 年 4 月上旬， 我们测算的利率债基久期中位数从 4 月 1 日的 3.44 年上升至 4 月 10 日的 3.79 年， 反映关税战使得债基普遍拉长久期；同时期，信用债基久期中位数则从 2.05 年升至 2.18 年。中美关税战出现缓和迹象，债市预计将调整。 风险提示：模型假设风险；数据质量风险；极端市场风险。 公用环保 光大环境(0025 ...

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 SAC：S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 年 | 04 | 月 17 日 | | | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 25.50 | | | | 一 年 内 低 | 最 | 高 | / | | | | 最 | | 41.29/22.21 | | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 10,369.83 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 2,860.06 | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | ...

有色金属 | 能源金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 证券研究报告 赣锋锂业(002460.SZ) 投资评级： 增持（首次） ——锂一体化龙头，资源端放量穿越下行周期 投资要点： 风险提示。新建产能进度不及预期风险；新能源汽车需求不及预期风险；锂供给超预期释放 风险；市场空间测算偏差风险。 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 32,972 | 18,906 | 18,981 | 23,227 ...

投资评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题报告 电子 2025年4月18日 智能驾驶行业报告 --智驾行业风起正当时，智驾芯片充分受益 证券分析师 姓名：葛星甫 资格编号：S1350524120001 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 邮箱：gexingfu@huayuanstock.com | | 分级 | 名称 | 说明 | 功能 | 驾驶员任务 | 设计运行范围 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0 | DA | 应急辅助 | 不能持续执行动态驾驶任务中的车辆横向或纵向运动控 但具备持续执行动态驾驶任务中的部分目标和事件 探测与响应的能力 | 无 | | 有限制 | | | | | 制， | | | | | | 驾驶辅助 | | 在其设计运行条件下持续地执行动态驾驶任务中的车辆 | | 时刻观察各种情 | | | 1 | | 部分驾驶辅助 | 横向或纵向运动控制， 且具备与所执行的车辆横向或纵 | ESC、ACC、 | 况，需要主动制 | 有限制 | | | | | 向运动控制相适应的部分目标和事件探测与响应的能力。 | AEB ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | | 月 17 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 4.66 | | | | 一 年 内 高 最 低 | 最 | / | | | | 6.15/4.07 | | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 83,113.98 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 83,113.98 | | | | 总股本（百万股） | | | | | ...

证券研究报告 基础化工 | 化学制品 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | | 日 | | 17 | | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 9.85 | | | | | 内 最 | 最 | / | | | | 10.29/5.96 | | | | 高 | | | （元） | | | | | | | | | | | | ...

证券研究报告 建筑材料 | 装修建材 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com | 基本数据 | | | | 2025 | 年 | | 月 17 | 日 | 04 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | 12.44 | | | 年 内 / 低 | 最 | 高 | 最 | | | 一 | 18.85/10.40 | | | | | | （元） | | | | | | | | ...

证券研究报告 交通运输 | 铁路公路 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 18 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 月 | 日 | 04 | | | 17 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 15.59 | | | | | | | 一 年 最 低 | 最 | / | | | 15.90/11.00 | | | 内 | 高 | | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | 78,538.48 | ...

证券分析师 证券研究报告 机械设备 | 通用设备 北交所|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 17 日 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 月 | | | | | 年 | 04 | 日 | 16 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 18.88 | | | 一 年 内 低 | | 最 | 高 | / | 最 | | | | 26.00/6.84 | | | （元） | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 1,916.72 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | | 777.90 | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | | 101. ...

证券研究报告 电子 | 半导体 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 17 日 证券分析师 葛星甫 SAC：S1350524120001 gexingfu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 04 | 月 | 15 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | 148.48 | | | | 一 年 内 / 最 低 | 最 | 高 | | | 164.49/75.50 | | | | （元） | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 20,110.05 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 20,110.05 | | | 总股本（百万股） | | | | | | 135.44 | | | 资产负债率（%） | | | | | | 6.24 | | | 每股净资产（元/股） | | | | | | 24.83 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | ...