证券研究报告 海外 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 02 日 证券分析师 海外 AI：本周全球最大的铀矿商 Kazatomprom 发布 2024 年三季度业绩，业绩符合预期，单季度公司天 然铀同比量价齐升，中国贡献 KAP 近一半收入。3Q24 年公司实现 437733KZTm 营业收入，同比增长 78%， 环比增长 1.5%，实现毛利 188275KZTm，同比增长 101.1%，环比增长 20.2%，毛利率为 43%，环比增 长 6.7pct。3Q24 年公司天然铀销量（权益销量）为 3133 tU，同比增长 23.7%，环比下降 28.7%；产量 （权益产量）为 3142 tU，同比增长 16.8%，环比增长 3.5%。分销售区域来看，1~3Q24 年中国区域占 比为 47.5%，较去年同期增长 7.9pct，1~3Q24 年美国区域占比为 8.7%，较去年同期下降 5.5pct。关于 2024 年全年指引，本季度公司上调全年资本开支及总维持现金成本。公司全年资本开支指引由 250~270KZTb 上调至 285~305KZTb，主要由于新设施建设时间表的变化，部分采矿 ...

证券研究报告 盈利预测与评级：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 12.7/17.6/21.9 亿 元，同比增速分别为 26.6%/39.2%/24.2%，当前股价对应的 PE 分别为 31/22/18 倍。 鉴于当前海风市场触底反弹且向远海开发，海缆受离岸距离增加价值量有望进一步 提升，公司作为海缆龙头公司之一有望充分获益，首次覆盖给予"买入"评级。 电力设备 | 电网设备 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 02 日 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------| | | | | 证券分析师 | | | 查浩 SAC：S1350524060004 | | | zhahao@huayuanstock.com | | | 刘晓宁 SAC：S1350523120003 | | | 戴映炘 | liuxiaoning@huayuanstock.com | | SAC：S1350524080002 | | | --- | --- | |------------ ...

证券研究报告 公用事业 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 SAC：S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 1.公用事业：中电联《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发布，措辞高度强调市场化。 证券分析师 在国家能源局统筹组织下，中国电力企业联合会联合多家单位共同研究编制的《全国统一 电力市场发展规划蓝皮书》（以下简称《蓝皮书》11 月 29 日在北京发布。《蓝皮书》提 出"三步走"战略：第一步，到 2025 年初步建成全国统一电力市场，实现跨省跨区市场与 省内市场有序衔接；第二步，到 2029 年全面建成全国统一电力市场，实现新能源在市场中 的全面参与；第三步，到 2035 年完善提升，支持新能源大规模接入，形成市场、价格和 ...

证券研究报告 北交所 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 证券分析师 华为 Mate 品牌盛典如期举行，多款 AI 终端亮相。2024 年 11 月 26 日，华为 Mate 品牌盛典如期举行。发布会上华为终端 BG 董事长余承东介绍了华为 Mate70 的九大 AI 功能：AI 运动轨迹、AI 主角时刻、AI 时空穿越、AI 智控键、AI 隔空传送、AI 通 话摘要、AI 消息随身、AI 降噪通话、AI 静谧通话。华为新款可折叠智能手机华为 Mate X6 正式发布，首发星闪关机精确定位；Mate X6 三网卫星典藏版，是全球首 款支持三网卫星通信的大众智能手机，即同时支持北斗卫星消息、天通卫星通信、 低轨卫星互联网。AI 手机的快速发展已经成为全球智能手机市场的重要趋势。根据 Canalys 数据，2024 年，全球 16%的智能手机出货量为 AI 手机，到 2028 年，这一 比例预计将增至 54%。这种增长主要受到消费者对 AI 助手和端侧处理等增强功能需 求的推动。2023 年至 2028 年间，Canalys 预计 AI 手机市场将以 63%的年均复合增 长率 ...

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 1）越南远洋海运公司表示将开启史上最大船队扩张计划：越南远洋海运公司 （VOSCO）宣布推进成立以来规模最大的船队扩张计划，总投资额超 4 亿美元，包 括采购 2 艘二手 Supramax 散货船、4 艘新造 Ultramax 散货船和 4 艘新造 MR 型成 品油轮，以提升运输能力和市场竞争力，资金来源为自有资金及贷款，主要股东越 南国家航运总公司（Vinalines）持股 51%。VOSCO 近年来通过财务重组和连续盈 利奠定了发展基础，此次扩张计划获得全体股东 100%支持，标志着公司迈向可持续 发展的重要一步，并通过船舶采购和租赁方式优化运力，同时满足更高效和更严格 的技术标准。 德邦股份获大股东增持，航空运输需求稳步增长 投资评级： 看好（维持） ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 证券分析师 贵金属板块：地缘政治反复叠加美国劳动力市场仍有韧性，金价进入震荡态势。伦敦现货黄金 下跌 1.63%、上期所黄金下跌 1.45%、沪金持仓量下跌 4.77%，伦敦现货白银下跌 1.78%、 上期所白银下跌 1.37%、沪银持仓量下跌 3.12%，钯金下跌 3.72%，铂金下跌 2.49%。本周 金价在周一大幅回调，并随后开始小幅反弹，我们认为原因主要包括：1）地缘政治缓和后又 起冲突：以色列与黎巴嫩真主党在美国的斡旋下达成了为期 60 天的停火协议，但在停火协议 生效的第二天，双方相互指责对方违反停火协议；俄乌冲突再度升级，俄罗斯于 11 月 28 日 对乌克兰各地能源基础设施发动大规模空袭，此次袭击导致乌西三个地区至少 100 万人断电。 2）美国劳动力市场仍有较大韧性，美联储对降息持谨慎立场。本周美国公布的数据显示，消 费支出创今年 4 月以来最大增幅，核心 PCE 价格指数 10 月份同比加速上升，美国上周初请 失业金人数小幅下降至 21.3 万人，进一步支持央行对降息的谨慎立场。短期看，随着降 ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|----------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 | 国谈结果偏积极，再次凸显创新药产业趋势 | | 投资评级： 看好（维持） | ——医药行业周报（24/11/25-24/11/29） | 投资要点： 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 本周医药市场表现分析：11 月 25 日至 11 月 29 日，沪深 300 指数上涨 1.32%；医药生 物(申万)指数上涨 2.95%。2024 年创新药国谈结果落地，结果偏积极、尤其创新性强的 药品，创新药产业趋势再次明确。另外，对于医药行业，近期卫健委、医保局等部门持 续释放积极信号，商业医疗保险加速发展趋势显著，医药有望持续边际好转，看好医药 板块稳中向上，建议关注：1）2025 年板块反转、近期边际好转的中 ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|-----------------------------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 | 碳酸锂价区间震荡，关注软磁材料配置机会 | | 投资评级： 看好（维持） | —— 能源金属＆新材料周报（24/11/25-24/11/29） 投资要点： | 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 钴：本周海外 MB 钴价持平为 ...

证券研究报告 有色金属 | 工业金属 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 区域龙头，一体化产业链布局。铜陵有色经过近 30 年的发展，形成矿山、冶炼、加 工及综合四块业务布局，拥有完整的上下游一体化产业链，完善的产业资本结构布 局使公司具备较强抗风险能力。过去几年，公司盈利能力随铜价上升稳步改善，利 润率稳步提升，费用率保持相对稳定，自产铜营收及毛利占比随铜价上涨和米拉多 并表持续提升。 冶炼及深加工，稳步增长。公司现有铜冶炼产能 170 万吨，在建 50 万吨/年产能预 计 2025 年建成投产，届时铜冶炼产能达到 220 万吨/年。铜冶炼盈利主要来自：（1） 冶炼加工盈利；（2）副产硫酸及贵金属盈利；（3）冶炼回收率提升收益（与公司 管理及技术水平正相 ...

证券研究报告 北交所 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 01 日 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 北证 50 指数连续三个月上涨，五新隧装拟定增收购大股东资产 投资评级： 无 ——北交所周观察第三期（20241201） 投资要点： 证券分析师 五新隧装拟定增收购大股东资产，关注北交所公司对外并购的机会。五新隧装拟以 发行股份并支付现金方式购买五新重工 100%股权和兴中科技 100%股权。五新重工 是以港口码头高端智能起重设备设计制造为主营业务的国家级重点专精特新小巨人 企业，主要产品有轨道式集装箱门式起重机、门座式起重机、钢结构桥梁工程等， 占据湖南省内 80%以上市场份额，兴中科技的主要资产为控股子公司五新科技，而 五新科技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商，国家级专精特新小巨人企业。 整体来看，两家标的公司与五新隧装现有业务形成高度协同，本次并购重组将助力 五新隧装进军港口高端物流装备制造领域，打造出新的业务增长极。 ...