证券研究报告 医药生物 行业定期报告 | --- | --- | |--------------------------------------------|--------------------------------------------| | | | | hyzqdatemark 2024 年 12 月 29 日 | 国产新药授权节奏前移，建议关注临床早期资产 | | 投资评级： 看好（维持） | ——医药行业周报（24/12/23-24/12/27） | 投资要点： 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 板块表现： 联系人 本周医药市场表现分析：12 月 23 日至 12 月 27 日，沪深 300 指数上涨 1.36%；医药生 物(申万)指数下跌 1.91%。本周医药表现承压，市场短期内缺乏投资主线，部分早期创 新药标的如科兴制药表现相对突出，展望后市，在医保局 2025 年推进健全多层次医疗 保障体系，强化医保战略购买，有望赋能医药产业创新发展，探索创新药的多元支付机 制，看好医药板块有望企稳回升。建议关注：1）医药最为明 ...

AI算力行业：算力侧、能源侧、需求侧以新形式推动绿色算力发展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|-------|------------------------------------------------|--------|--------|--------| | | 序号 | 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | | | 1 | 算力规模（EFLOPS） | 220 | 260 | 300 | | 计算力 | 2 | 智能计算中心（个） | 30 | 40 | 50 | | | 3 | 智能算力占比（%） | 25 | 30 | 35 | | | 4 | 重点应用场所光传送网 （OTN）覆盖率（%） | 50 | 65 | 80 | | 运载力 | 5 | SRv6等创新技术使用占比 （%） | 20 | 30 | 40 | | | 6 | 国家枢纽节点数据中心集 群间网络时延达标率（%） | 65 | 75 | 80 | | | 7 | 存储总量（EB） | 1200 | 1500 | 1800 | | 储存力 | 8 ...

建筑装饰 行业点评报告 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 投向更加规范，重点支持保障性需求。《意见》明确提出专项债券实行"负面清单" 管理，严格禁止资金用于经常性支出，包括工资、养老金、单位运行经费及债务利 息等，不得投向一般竞争性产业领域，仅限于支持前瞻性、战略性新兴产业的基础 设施建设。此外，专项债券可用于土地储备，支持城市政府回收符合条件的闲置土 地，有需求的地区也可用于新增土地储备。专项债券还可以支持城市政府收购存量 商品房用于保障性住房，以推动社会民生需求的发展。 建议重点关注央国企及低空板块。我们认为，《意见》的发布将有效推动地方政府 板块表现： 风险提示：政策落地不及预期，资金到位低于预期，经济恢复不及预期。 证券分析师声明 华源证券股份有限公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告是机密文件，仅 ...

北交所 行业定期报告 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 投资要点： 总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-8.67%。本周（2024 年 12 月 13 日至 12 月 20 日），北交所消费服务产业整体下调，区间涨跌幅中值-8.67%，其中上涨公 司达 3 家，美之高（+25.4%）、太湖雪（+10.2%）、沪江材料（+1.4%）、格利尔 （-0.3%）、锦波生物（-2.1%）位列涨跌幅前五。北证 50、沪深 300、科创 50、 创业板指周度涨跌幅分别为-3.90%、-0.14%、+2.17%、-1.15%。本周 35 家企业 市盈率中值降至 39.0X，总市值降至 794.91 亿元，市值中值降至 17.02 亿元。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 | --- | |----------------------------------------------------------------------------- ...

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 8页/ 共 22页 源引金融活水 润泽中华大地 | --- | --- | --- | |-----------|----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 百度 | 2023. 06 | 百度智算中心项目落地四川雅安，响应国家东数西算政策，雅安百度智算中心作为 国内中西部地区首个集智能算力与大模型技术平台一体化的新型人工智能算力基础 设施，不仅包含物理数据中心建设能力、智算 ...

源引金融活水 润泽中华大地 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 9页/ 共 13页 根据 Farside 数据,本周加密核心资产现货 ETF 于周一二三净流入,仅周四五净流出, 累计录得净流入 4.57 亿美元。本周 IBIT 录得净流入 14.47 亿美元，GBTC 录得净流出 2.48 亿美元，FBTC 录得净流出 2.93 亿美元。 第 10页/ 共 13页 资料未源：SoSoValue, 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 资料来源：各公司官网，Wind，华源证券研究所 美国联邦基金利率剧烈波动，若美国联邦基金利率超预期上涨，可能会对加密货币资产 价格带来负面影响；若美国联邦基金利率超预期下跌，也可能引发加密货币市场的剧烈波动。 一般声明 投资评级说明 行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 13页/ 共 13页 图表 2：本周板块涨幅前五公司 资料来源：wind、华源证券研究所 资料来源：OpenAI，华源证券研究所 本周全球加密货币总市值小帽下降。根据 CoinMar ...

证券研究报告 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 SAC：S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 投资要点： 联系人 风险提示：电力体制改革低于预期，相关项目推进低于预期，电网投资低于预期等。 hyzqdatemark 2024 年 12 月 23 日 投资评级： 看好（维持） ——公用事业 2024 年第 51 周周报（20241222） 继 2024 年 11 月证监会发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》，鼓励企业 建立市值管理制度后，2024 年 12 月国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上 市公司市值管理工作的若干意见》。 除常规的强调分红等措施外，国资委新文件着重强调并购重组，在提法中新增分拆 上市。包括：聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产，打造行业龙头企 业 ...

传媒 行业定期报告 证券分析师 本周观点：微信小店开启[送礼物]功能，关注产品发展进度。同时，继续把握 AI 产 业发展主线，关注板块顺周期与首发经济方向。 板块表现： 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2024.12.16-2024.12.20） 投资要点： AI+AR 应用方向：2024 火山引擎 FORCE 原动力大会·冬火山引擎带来豆包大模型 家族全新升级，并发布视觉理解模型。目前国内 AI 产业发展方面，字节产业链快速 推进，包括豆包、扣子 Coze、海外的 Cici 等应用的增长，以及类似耳机、显眼包玩 具等硬件的布局，有望构建以字节 AI 为核心的新产业生态，建议重点关注与字节跳 动深度合作的公司。同时，OpenAI 第 12 天技术直播正式发布全新预览版模型 o3。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 源引金融活水 润泽中华大地 互联网方面：【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企 业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主 动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为。 | --- | --- | |------- ...

有色金属 行业定期报告 源引金融活水 润泽中华大地 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 图表目录 第 3页/ 共 17页 前务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 1.1.重要信息 证券研究报告 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 | --- | |------------------| | | | 1. 行业综述. | | 1. 1. 童夹信息 . | | 1.2. 市场表现 | | 1. 3. 估值变化 . | | 2. 责金属 . | | 3. 工业金属 | | 3. 1. 佩 | | 3. 2. | | 3. 3. 好婷 . | | 3. 4. | | 4. 小金属 . | | 5. 风险提示 | 源引金融活水 润泽中华大地 前务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 | --- | --- | |-----------|----------------------------------------------------| | | | | 图表 29： | 锌期货库存（吨） | | | 图表 30: 锌冶炼加工费（元/吨）. | | | 图表 31： | | | 图表 32: 锡 ...