证券研究报告 计算机 | 软件开发 非金融|公司点评报告 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | | | 年 | 04 | 日 | 月 | | 11 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 12.36 | | | | | 一 年 内 最 最 低 | | 高 | | | | | | / | | | （元） | | | 16.60/11.11 | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 4,686.27 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 4,511.64 | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | 379.15 ...

证券研究报告 交通运输 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 持续关注关税影响下的贸易流变化 投资评级： 看好（维持） —交通运输行业周报（2025 年 4 月 7 日-2025 年 4 月 13 日） 投资要点： 一、行业动态跟踪 航运船舶： 联系人 1）本周中美关税持续升级，利好亚洲内与拉美转口贸易，持续建议关注相关航运与 港口标的。短短一周，美国对华加征关税完成了"三级跳"——从 4 月 2 日宣布"对 等关税"时对自中国进口商品加征 54%关税，再到 4 月 8 日针对中国反制，再加至 104%；至北京时间 4 月 10 日凌晨 1 时，进一步加至 145%，同时对其他贸易伙伴 暂缓" ...

证券研究报告 ——信用分析周报（2025/4/7-2025/4/11） 投资要点： 3）负面舆情：南京世茂房地产开发有限公司所发行"H 希尔 01"隐含评级调低； 深圳市中装建设集团股份有限公司主体评级调低，其所发行的"中装转 2"债项评级 调低。 本周市场分析：本周资金面整体仍偏紧，公开市场共有 7634 亿元逆回购到期，共有 1500 亿元国库现金定存到期，央行累计开展 4742 亿元逆回购操作，实现全周净回 笼 4392 亿元。本周市场避险情绪不减，交易量和换手率较上周显著抬升。目前，加 征关税的最终结局仍难以预料，但进一步加征对债市的边际影响减弱。我们认为， 10 年期国债 1.65%定价了约 30BP 的降息预期，年内 10Y 国债收益率仍可能回到 1.7%上方。 投资建议：总体来看，本周各行业信用利差整体以压缩为主。城投债方面，本周 3-5Y 城投信用利差仍倒挂长端利差，处于期限结构凸点，且 3-5Y 信用利差处于较高历史 分位，建议可选取发达地区的优质城投主体，锁定票息资产并博取资本利得。产业 债方面，本周产业债信用利差较上周五整体走扩，且弱资质走扩幅度显著高于高评 级主体，建议关注期限结构上利 ...

证券研究报告 电力设备 | 电网设备 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 13 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | | 2025 | 年 | 04 | 月 11 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 14.40 | | | 一 年 内 低 | 最 | 高 | / | 最 | | | | 22.83/13.17 | | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 12,905.65 | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 12,90 ...

纺织服饰 | 纺织制造 非金融|公司点评报告 证券研究报告 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | | 日 | 月 | 11 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 56.14 | | | | | 一 年 内 最 最 低 | 高 | / | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 65,515.38 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 65,514.95 | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | 1,167.00 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | | 23.38 | | | | | 每股净资产（元/股） | | | | | | 14.94 | | | | | 资料来源：聚源数据 | ...

hyzqdatemark 2025 年 04 月 13 日 证券研究报告 医药生物 行业定期报告 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 板块表现： PD1/VEGF 重磅数据即将来临，继续推荐康方生物、三生制药 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（25/4/7-25/4/11） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 本周医药市场表现分析：4 月 7 日至 4 月 11 日，医药指数下跌 5.61%，相对沪深 300 指数超额收益为-2.73%。本周创新药板块先抑后扬、继续活跃，海思科、一品红、科兴 制药等表现亮眼、创阶段新高，出口产业链受美国关税影响表现较差，血制品等防御品 种表现较好。经过一周的中美"关税"对弈，情绪边际影响已显著减弱，建议关注：1） 创新药出海不受关税影响，继续重点推荐 A 股科伦药业、热景生物、一品红、科兴制药、 恒瑞医药；港股三生制药、科伦博泰、康方生物、中国生物制药；2）国产替代机会，建 议关注医疗器械（联影医疗、开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理、迈普医学）、 血制品（派林 ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 13 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 联系人 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 板块表现： 流动性冲击缓解，铜价大跌后反弹 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2025/4/7-2025/4/11） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：流动性冲击缓解，铜价大跌后反弹，关注后续中美贸易博弈情况及美国衰退预期交易。本 周美铜/伦铜/沪铜分别上涨 3.75%/2.97%/-4.6%，上周特朗普超预期对等关税引发各类资产大 跌，本周流动性冲击逐步缓解后，铜价等其他资产均有 ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 04 月 13 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 源引金融活水 润泽中华大地 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 15页 全市场公募产品配置北交所趋势日益凸显，关注稀缺与超预期公司 ——北交所周观察第二十一期（20250413） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 全市场公募产品配置北交所趋势日益凸显，440 只基金持仓名单中包含北交所公司。 截至 2025 年 3 月 31 日，2024 年基金产品年报中，共有 440 只基金持仓名单中包 含北交所公司，包括 168 只偏股混合型基金、114 只被动指数型基金、74 只灵活配 置型基金、37 只普通股票型基金、20 只偏债混合型基金、10 只增强型指数基金等 等。整体来看，北交所主题基金仅为 30 只（规模达到 113 亿元），其中北交所主动 型主 ...

证券研究报告 医药生物 | 生物制品 港股|公司点评报告 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 04 月 11 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 43.85 | | | 一年内最高/最低（港 | | | 49.60/26.60 | | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | | 12,266.40 | | | 流通市值（百万港元） | | | | 12,266.40 | | | 资产负债率（%） | | | | 34.28 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 康诺亚-B(02162.HK) 投资评级： 买入（维持） ——CM310 多点开花助力商业化放量，创新管线稳步推进 hyzqdatemark 2025 年 04 月 13 日 风险提示：竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | ...

纺织服饰 | 服装家纺 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 12 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2025 | 年 | 月 | | 日 | 11 | 04 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | 83.85 | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | 107.50/65.55 | | | | | | 元） | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 235,384.82 | | | | | | 流通市值（百万港元） | | | 235,384.82 | | | | | | 资产负债率（%） | | | | 40.74 | | | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | 证券研究报告 安踏体育(02020.HK) 投资评级： 买入（维持） ——Q1 部分品牌流 ...