量子技术作为新质生产力的重要代表之 或在计算、通信和测量领域为下游 降本增效,提高生产效率 量子技术代表先进生产力的发展方向,是各国长期投资发展的重要领域。近年 ess 全球量子技术集中在量子计算领域,2023年,我国在量子计算领域融资规 来, 模占全球的8.1%。但我们认为,我国量子产业未来的规模或远大于当前的融资 投入。我们预测2030年我国在量子产业中的总体市场份额或可达15%。 量子技术应用广泛,市场潜力亟待开发,细分领域中,我们认为量子计算市场 潜力最为可观。 到2030年市场规模或可 达到 2,391亿美元 , 对 应 2023-30年65%复合 年增长率,其中计算/通 信 / 测 量 分 别 为 2,155 /197/38.Z亿美元。 建议关注国盾量子 态源量至等中国领 先企业,以及lonQ, IBM、 谷歌等海外 大型企业量子计算 的进展。 分析师 | 玉犬卫 董理 & es 交银国际研究 行业剖析 科技行业 量子技术:新质生产力的下一个突破口? 量子技术作为新质生产力的重要代表之一,或在计算、通信和测量领域为 下游降本增效,提高生产效率。量子技术利用量子叠加态和量子纠缠等不 同量子技术实现高 ...

子业研究 2024年7月2日 首 次 覆 盖 开挂 迪 1585 HK 689009 CH 综 源 2451 HK 分析师 李易 中国市场 : 行业迎来新发展、新机遇, 三大驱动力推动销量稳中向上。 1)新国标置换需求仍未完全落放;2)以日换新政策利好,日大保存量 夯实置换需求;3)新增需求: To C视To B端均贡献销售增量。随着今年 下半年行业规范逐步完善、以旧换新政策支持或将推出,整体消费情绪将 回暖,我们预测2024-27年中国电动网轮车销量为5,360/5,520/5,800/ 6,150万台。 ■ 海外市场:海阔凭鱼跃,天高甘吗飞。全球对电动两轮车的需求逐渐增加, 海外电动两轮车2023-27年的销量复合年增长率预测达25.6%,增长潜力 较大。中国车企在出口方面具备供应链和成本优势、提供多样化的产品选 择,出口销量有超以11.5%的复合年增长率增长。 电动两轮车:行业整合正当时,导找α机会。行业整合加快将利好具有竞 争优势的头部企业。未来行业竞争的核心在于产品差异化和盈利高质量增 看好销量持续增长、注重产品质量和研发投入并积极进行产品结构优 业 化的企业 重点研究公司:雅迪 | 九号 | 绿源 ...

Industry Investment Rating - The report does not explicitly mention an overall industry investment rating for the technology sector [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] Core Views - Huawei's HDC 2024 developer conference showcased significant advancements in AI and operating systems, particularly with the launch of HarmonyOS NEXT and PanGu Model 5.0 [1] - HarmonyOS NEXT represents a major shift as it no longer supports Android apps, focusing instead on a unified system across devices with performance improvements of 30% and a goal of 20% annual performance enhancement [1] - PanGu Model 5.0 introduces three major upgrades: full-series, multi-modal, and strong-thinking capabilities, with applications across 30+ industries and 400+ scenarios [2] - Harmony Intelligence, combining on-device and cloud-based AI, enhances user experience and system integration, similar to Apple's approach with Apple Intelligence [2] - Huawei's ecosystem, combining HarmonyOS and PanGu Model 5.0, is expected to drive further growth in the domestic AI and consumer electronics sectors [2] Key Highlights by Section HarmonyOS NEXT - HarmonyOS NEXT adopts a vertical integration architecture and no longer supports Android apps, focusing on a unified system across devices [1] - Performance improvements include a 10.7% boost over Linux kernel and a 30% overall system performance increase, with a target of 20% annual improvement [1] - Over 1,500 of the top 5,000 apps have been adapted for HarmonyOS NEXT, covering 99.9% of user usage time [1] - HarmonyOS has achieved a 17% market share in China, surpassing iOS's 16% [1] - Beta testing for HarmonyOS NEXT has begun, with a commercial release planned for Q4 2024 [1] PanGu Model 5.0 - PanGu Model 5.0 features full-series models ranging from billions to trillions of parameters, suitable for various business scenarios [2] - Multi-modal capabilities include support for 10K ultra-high resolution in image and video recognition, and the use of STCG technology for generating physically accurate multi-modal content [2] - Strong-thinking capabilities combine chain-of-thought techniques with strategic search, enhancing mathematical and complex task planning abilities [2] - The model has been applied in over 30 industries and 400 scenarios, including pharmaceuticals, robotics, and autonomous driving [2] Harmony Intelligence - Harmony Intelligence integrates AI deeply into the system using a hybrid on-device and cloud-based approach [2] - The on-device component combines personal data, user intent, UI, and AI subsystems, while the cloud leverages PanGu Model 5.0 and third-party models [2] - The upgraded XiaoYi assistant, based on PanGu Model 5.0, has improved memory and reasoning capabilities by 23% and 90%, respectively [2] - Huawei's ecosystem, combining HarmonyOS and PanGu Model 5.0, strengthens the integration of AI at both the architecture and system levels [2] Market and Industry Impact - Huawei's advancements are expected to drive growth in the domestic AI and consumer electronics sectors, particularly in smartphone and semiconductor industries [1][2] - Companies like Will Semiconductor, BYD Electronics, and GoerTek are highlighted as short-term beneficiaries, while enterprise and application software firms like iSoftStone and Thundersoft are seen as long-term opportunities [1]

| --- | --- | |----------------------------------------------------|-------------------| | 交银国际研究 消息快报 | | | 银行 | 2024 年６月 21 日 | | 银行业 | | | 日本农林中央金库再度引发对于资产负债错配问题的关注 | | ® 日本农林中央金库计划出售债券,预计录得亏损。根据６月19日的媒体报 道,日本农林中央金库（Norinchukin）计划截至2025年3月末的一年内出 售超过 10 万亿日元(630 亿美元)的美国和欧洲政府债券,并预计截至 2025年3月末财年产生亏损1.5万亿日元(较此前预期扩大1万亿日元), 引发市场关注。此前根据媒体５月22日的报道,农林中央金库计划筹资 1.2 万亿日元（77 亿美元）补充资本,以应对海外债券投资亏损。 日本农林中央金库成立于1923年,为日本第5大银行。日本农业合作集团 (The Japan Agricultural Cooperatives (JA) Group) 是日本从事农业合作金融 活动的最主要机构,组织架构分为三层:中央层面为农林中 ...

收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 31.85 港元 47.70 +49.8% 中国香港房地产 2024 年 6 月 21 日 我们近期走访了领展旗下的上海七宝万科广场，领展已于2024年2月完成 了对该公司剩余 50%股权的收购。以下是主要亮点： 几乎滿租且有正续租租金调整。据项目人员介绍，即使在 2020-22 年期 间，该项目的出租率也高达约 95%，高于其他邻近购物中心的 80 – 90%。 该项目在 2023 年实现约 11%的正续租租金调整率，即使在充满挑战的零 售环境下，管理人员仍预计在 2024 年可实现低个位数的正租金调整，主 要由餐饮支持。 资产增值、租户结构升级以保持增长。领展一直在优化租户组合，引入一 些热门品牌，如Lululemon、Salomon以及其他轻奢品牌，以提高租户的整 体租金承受能力。与此同时，购物中心在 4/5 层约 7,000 平方米的资产正 在进行资产提升计划，预计将于2024年3季度完成。领展表示，该区域大 部分面积已预租，预计竣工后可实现两位数的投资回报率，整体出租率将 恢复至 95%以上。 1 年单位价格表现 交银国际研究 公司更新 领展房托 (823 HK) 租 ...

全球领先细胞疗法平; 产能+适应症扩张驱动 Carvykti 销售快速爬坡 ◎ 公司目标2025年底产能达10,000剂，足以支持40亿美元以上的年销售 额。公司还通过和CMO合作解决短期产能紧缺问题。我们认为后续产 能释放将是重要的销售增长驱动力和股价催化剂。 交银国际研究 首次覆盖 财务数据一览 年结12月31日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 收入 (百万美元) 117 285 600 1,051 1,382 同比增长 (%) 70.0 143.7 110.5 75.2 31.5 净利润 (百万美元) (446) (518) (366) (128) 81 每股盈利 (美元) (1.40) (1.47) (1.04) (0.36) 0.23 同比增长 (%) -2.1 4.9 -29.4 -64.9 -163.2 市盈率 (倍) NA NA NA NA 180.1 公司目标 2025 年底产能达 10,000 剂，为长期销售放量奠定基础。新泽西 州厂房 2023 年两次获 FDA 批准提高产能，同时早期复发适应症的获批有 望进一步提升生产成功率，将推动 2024 年销售爬坡。新泽西 ...

交银国际研究 消息快报 汽车 2024年6月13日 汽车行业 欧盟对中国电动汽车加征关税，不会阻碍中国车企出海步伐  欧盟委员会披露的临时关税比市场之前预期的25%略低。欧盟委员会披露 陈庆 了对从中国进口的电池电动汽车（BEV）征收的临时关税水平。欧盟委员 angus.chan@bocomgroup.com 会对三家抽样中国汽车生产商征收的关税分别为：比亚迪17.4%，吉利20% (86)2160653601 和上汽集团38.1%。另外对中国其他参与调查但尚未抽样的电池电动汽车 生产商将被征收21%的加权平均关税，“不配合调查的公司”将面临38.1% 的关税。另外欧盟委员会称，如果与中方的讨论不能得出有效的解决方 案，这些临时关税将从7月4日起引入。我们认为21%的临时关税比市场 之前预期的25%略低，同时对中国新能源车龙头比亚迪只征收17.4%的临 时关税。  具备规模效应和供应链优势的车企如比亚迪等在21%关税下依然具备竞争 力。我们认为部分具备规模效应和供应链优势的车企在~20%的关税下依 然具备竞争力。比亚迪的宋Plus 在欧盟的定价较中国高接近一倍，利润十 分可观，即使加征20~% 的关税，该 ...

交银国际研究 消息快报 科技 2024年6月11日 科技行业 WWDC2024：Apple Intelligence 等惊喜亮相，展示苹果 AI 软件发展 Ɵ 北京时间6月11日凌晨1点，一年一度的苹果全球开发者大会（WWDC） 王大卫,PhD,CFA 拉开帷幕，展示了苹果在人工智能软件方面的发展，包括推出苹果首个生 Dawei.wang@bocomgroup.com 成式 AI 大模型 Apple Intelligence，以及针对 visionOS 2、iOS 18、iPadOS (852)37661867 18、macOS 15 Sequoia等软件的更新。 Ɵ visionOS 2为娱乐和工作解锁更多新功能，Apple Vision Pro将在中国等八 童钰枫 个地区发售。仅在Apple Vision Pro美国发售四个月后，visionOS迎来更新， Carrie.Tong@bocomgroup.com 主要的更新包括：可将普通照片转化为空间照片、采用Mac虚拟显示器大 (852)37661804 幅提高工作效率，以及一众功能强大的全新开发者API。公司表示，目前 已有2,000多款专为Apple ...

交银国际研究 消息快报 互联网 2024年6月11日 互联网行业 可转债发行优化融资成本，回购加大缓和股价影响  事件：近日，京东/阿里/携程先后宣布发布可转债，分别发行5年/7年/5 谷馨瑜,CPA 年期20亿/50亿/15亿美元（假设超额配授权全部行使）规模可转换优先 connie.gu@bocomgroup.com 票据，叠加考虑同步回购、到期现金偿付等，对股东稀释比例或将较低或 (86)1088009788-8045 无稀释影响。 孙梦琪  京东：转股价45.7美元/股（对比5月21日股价溢价35%）。本次发行可 mengqi.sun@bocomgroup.com 转债同时，公司同步回购，加上后续以现金/发股结合方式结算，有效减 (86)1088009788-8048 少股份稀释的影响（假设本金现金结算，当转股股价<67.2美元无稀释）。 除此之外，融资用于海外拓展、供应链网络完善，将利好运营效率提升及 赵丽,CFA 新市场探索。截至2023年底，京东现金储备136亿美元， 1763亿元人民 zhao.li@bocomgroup.com 币，募资也将为京东补足海外现金储备，有助于其回购、海外拓展的 ...

交银国际研究 行业更新 行业评级 2024年6月11日 汽车行业月报 领先 5 月乘用车零售销量环比回升，预计 6 月份继续回暖  5月乘用车零售销量环比回升。2024年5月，随着以旧换新政策落地和北 行业与大盘一年趋势图 京车展的火热召开，消费者的购车需求得到释放，乘用车零售销量环比回 行业表现 恒生指数 升11.4%至171万辆，但由于去年基数较高，同比微降1.9%。2024年1-5 40% 30% 月销量累计约807.3万辆，同比增长5.7%。我们预计6月份因各车企将冲 20% 刺半年度业绩，消费者的情绪将继续回暖，销量将延续环比改善的态势。 10% 从 5 月份各车企的零售销量来看，比亚迪的市场份额仍遥遥领先，为 0% -10% 15.7%，吉利/奇瑞销量增长强劲，同比增31.6%/59.3%至12.4/8.9万辆，市 -20% 场份额分别为7.2%/5.2%。 -30% 6/23 10/23 2/24  5月新能源汽车零售渗透率继续上升至47%。5月新能源车零售销量录得 资料来源: FactSet 80.4万辆（同比/环比增38.5%/18.7%），渗透率环比提升3.0个百分点至 陈庆 47.0 ...