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生物科技行业:千帆过尽,大浪淘金
交银国际· 2024-05-20 08:07
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分,必须阅读。 下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业剖析 2024年5月17日 医药行业 - 生物科技 生物科技行业:千帆过尽,大浪淘金  国家战略性发展的新质生产力之一:2024 年,国务院政府工作报告首次 行业与大盘一年趋势图 提出加快创新药产业发展、打造生物制造等新质生产力、鼓励创业和股权 行业表现 恒生指数 投资。生物制造行业中,创新药研发是新质生产力的最重要体现之一。我 15% 10% 们认为,后续将持续出台配套支持政策,促进医药创新的发展势头。 5% 0% -5%  性价比显著,短期内或有修复机会:过去五年,板块投资情绪在过热、低 -10% 迷、复苏之间徘徊,而行业也经历了海内外监管和融资环境变迁和自主研 -15% -20% 发/对外合作思路的进化。与市场当前的观望情绪不同,我们认为板块在 -25% -30% 2024年内有估值修复机会,主要考虑到:1)历史上港股和美股生物科技 -35% 5/23 9/23 1/24 板块的表现有较大相关 ...
交银国际研究:电商GMV增速回暖,短期投入见成效
交银国际· 2024-05-16 08:02
交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及Interra Acquisition Corp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告 (包括任何有关的附件),表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告,幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密,幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事 先以书面同意,本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存,或者(ii) 直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用 途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员,可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或 对其有兴趣。此外,交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来,或为其担任市场庄家,或 被委任替其证券进行承销,或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵,或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资 或其它服务,或替其从其它实体寻求同类型 ...
蔚来-SW:上調至买入,乐道L60有望引领蔚来销量进入第二成长曲线
交银国际· 2024-05-16 08:02
交银国际研究 公司更新 汽车 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月16日 港元42.20 港元59.88↑ +41.9% 蔚来汽车 (9866 HK) 上調至买入,乐道 L60 有望引领蔚来销量进入第二成长曲线  乐道L60发布,预售价21.99万元,定价具吸引力。蔚来昨晚发布子品牌 个股评级 乐道,首款 L60 定位家用智能电动 SUV,9 月开始交付。L60 车长宽高 买入↑ 4828mm*1930mm*1616mm,轴距2950mm,比 Model Y 更长、更宽、空 间更大。全系标配45项主动和智能安全辅助功能。空间表现方面,新车 拥有1046mm前排头部空间、1010mm后排头部空间和160mm后排净膝 1年股价表现 部空间。从官方公布的参数来看,乐道L60能耗表现确实不错,官方能耗 12.1kWh/100km。续航方面,乐道L60会提供三个电池包,续航分别为标 9866 HK 100% MSCI中国指数 准续航 555km(60kWh)、长续航 730+km(85kWh)及超长续航 80% 1000+km。预售价21.99万元(人民币,下同),按照我们估算L60 BOM 60% 40% 成本 ...
生物安全法案更新或改善CXO预期,关注医疗设备更新中的增量需求
交银国际· 2024-05-16 06:02
交银国际研究 行业更新 行业评级 2024年5月14日 医药行业周报 领先 生物安全法案更新或改善 CXO 预期;关注医疗设备更新中的增量需求  行情回顾:本周(2024/05/08-2024/05/14)恒生指数上涨3.2%,恒生医疗 行业与大盘一年趋势图 保健指数上涨3.5%,在12个指数行业中排名第7位。医疗保健行业跑赢 行业表现 恒生指数 大市。子行业表现:医疗保健提供商与服务(+7.8%),生命科学工具和 10% 5% 服务(+7.3%),生物科技(+4.2%),医疗保健设备与用品(+3.6%), 0% -5% 制药(+3.1%),医疗保健技术(+3.0%)。 -10% -15%  多省启动医疗设备更新。江苏:鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、 -20% -25% 放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备和信息化设施更新,到 -30% -35% 2027年力争更新24万台(套),其中2024年推进任务为力争更新7万台 5/23 9/23 1/24 (套)。广东:目标到2024年底,更新医疗卫生机构医疗影像、放射治 资料来源: FactSet 疗、远程诊疗以及手术机器人等设备0.6万台,到202 ...
4月游戏月报:休闲新手游表现亮眼,腾讯、网易老游戏释放增长潜力
交银国际· 2024-05-08 03:13
交银国际研究 行业更新 行业评级 2024年5月7日 互联网行业月报 领先 4 月游戏月报:休闲新手游表现亮眼,腾讯/网易老游戏释放增长潜力  根据Sensor Tower/七麦数据/点点数据,2024年4月,我们跟踪的本土手 行业与大盘一年趋势图 游流水同比增4%。 行业表现 MSCI中国指数 25% 20% 腾讯:老游戏持续贡献流水增量。1)本土流水同比增13%/11亿元(人民 15% 10% 币,下同),《王者荣耀》受运营策略调整带动环比波动趋缓,同比净增 5% 5亿元,《金铲铲》/《英雄联盟手游》贡献3/3亿元流水增量。2)海外 -0 5% % 流水同比增8亿元/38%,主要受Supercell游戏驱动,其中,《荒野乱斗》 -10% -15% 受益于玩法优化及商业模式重构,4月流水再创新高,达7.5亿元。 -20% -25% 5/23 9/23 1/24 网易:《第五人格》流水创新高。1)本土维持同比稳健增长(+21%/5亿 资料来源: FactSet 元),《逆水寒》/《世界之外》/《射雕》分别贡献6/1/1亿元,《蛋仔》 受高基数影响流水同比净减5亿元。《第五人格》受电竞赛事带动,流水 谷馨瑜, ...
医药行业周报:安进新机制减重药快速推进,低估值+重磅事件落地持续催化板块行情
交银国际· 2024-05-08 02:06
交银国际研究 行业更新 行业评级 2024年5月7日 医药行业周报 领先 安进新机制减重药快速推进;低估值+重磅事件落地持续催化板块行情  行情回顾:本周(2024/05/01-2024/05/07)恒生指数上涨4.0%,恒生医疗 行业与大盘一年趋势图 保健指数上涨3.7%,在12个指数行业中排名第5位。医疗保健行业跑输 行业表现 恒生指数 5% 大市。子行业表现:医疗保健技术(+5.9%),生命科学工具和服务 0% (+5.5%),生物科技(+4.5%),制药(+3.9%),医疗保健提供商与服 -5% -10% 务(+3.4%),医疗保健设备与用品(+1.5%)。 -15% -20%  安进计划迅速推进减肥疗法进入3期临床试验。安进公司高管在1季度财 -25% -30% 报的电话会议上表示,AMG 133(GLP-1R激动/GIPR抑制)的2期临床试 -35% 5/23 9/23 1/24 验中期分析取得积极结果,并将迅速推进这款疗法进入3期临床试验。此 资料来源: FactSet 前在Nature Metabolism上发表的 Ⅰ 期临床试验结果显示,肥胖患者只需每 月一针,接受高剂量 AMG 133 ...
胰岛素接续集采降价温和、推动国产替代,看好板块估值持续修复
交银国际· 2024-05-06 08:19
交银国际研究 行业更新 行业评级 2024年5月3日 医药行业周报 领先 胰岛素接续集采降价温和、推动国产替代;看好板块估值持续修复  行情回顾:本周(2024/04/24-2024/04/30)恒生指数上涨5.6%,恒生医疗 行业与大盘一年趋势图 保健指数上涨6.5%,在12个指数行业中排名第3位。医疗保健行业跑赢 行业表现 恒生指数 大市。子行业表现:医疗保健技术(+13.0%),医疗保健设备与用品 5% (+12.7%),生物科技(+9.3%),制药(+8.8%),生命科学工具和服务 0% -5% (+8.6%),医疗保健提供商与服务(+0.4%)。 -10% -15%  胰岛素集采接续竞标整体降价温和,国产替代有望加速:4月23日,胰岛 -20% 素集采接续采购在上海开标。据国家医保局消息,共有13家企业的53个 -25% -30% 产品参与本次接续采购,49个产品获得中选资格,中选率92%,中选价格 -35% 降幅整体温和,在首轮集采价格基础上降低了3.8%。甘李药业的 6 款胰岛 5/23 9/23 1/24 5/24 资料来源: FactSet 素产品在全部中标,且在首轮集采的价格基础上进行 ...
科技行业4月报:1季度业绩喜忧参半,低空经济政策密集出台
交银国际· 2024-05-06 08:09
交银国际研究 行业更新 2024年5月3日 科技行业 4 月报:1 季度业绩喜忧参半,低空经济政策密集出台  4月科技企业陆续公布1季度业绩。从指数表现看,全球范围内,代表科技 行业的MSCI信息科技指数跌5.6%,跑输MSCI全球2.2个百分点,在所有行业 王大卫,PhD,CFA 中表现最差。从子行业看,主要受软件服务和半导体产品设备行业拖累。 Dawei.wang@bocomgroup.com 我们认为,这或是因为美国股市之前与人工智能相关的股票短期调整有 (852)37661867 关。A股方面,Wind信息技术指数跌1.8%,相较沪深300指数升1.9%,跑输 童钰枫 3.7个百分点,同样受软件服务和半导体产品设备子行业拖累。港股方面, Carrie.Tong@bocomgroup.com 恒生资讯科技业指数本月上涨10.3%跑赢恒生综合指数,或代表投资者在 (852)37661804 港股情绪提升的条件下开始更多关注成长股。从估值上看,月底除了费城 半导体指数NTM市盈率为26.1倍相较五年平均20.2倍相对较贵以外, NASDAQ100,申万电子,申万半导体等科技行业指数都在合理历史估值范 围之 ...
2023、1Q24业绩强劲增长,重点关注原料药和创新业务,上调目标价
交银国际· 2024-04-30 03:04
交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年4月29日 人民币32.40 人民币40.00↑ +23.5% 科伦药业 (002422 CH) 2023/1Q24 业绩强劲增长,重点关注原料药和创新业务,上调目标价  各板块齐发力,行业变局中持续录得强劲业绩增速:公司2023年营业收 个股评级 入214.5亿元(人民币,下同;同比+12.7%),扣非净利润23.7亿元(同 买入 比+43.8%),单4Q23营收/扣非净利润分别同比+12.0%/+61.9%。1Q24收 入/扣非净利润分别同比+10.3%/+25.7%,收入维持两位数强劲增长的同时、 利润率持续改善,销售费用的改善尤为明显,2023 全年/1Q24 分别下降 1年股价表现 4.1/3.0ppts至20.7%/17.7%。2023年收入分板块来看:1)大输液板块增长 002422 CH 深证成指 7%,销量同比+10.6%至43.8亿瓶/袋,密闭式输液占比显著提升4.25ppts, 10% 5% 高于此前指引;公司指引2024 年销量达到47-48 亿袋,对应高单位数增 0% 速。2)非输液制剂集采影响逐步出清,1Q24增速 ...