Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [9]. Core Views - The company achieved a 5.1% year-on-year increase in operating income and a 6.7% increase in net profit attributable to shareholders in Q1 2025. The non-performing loan ratio remained stable at 0.97%, with a provision coverage ratio of 326%, indicating improved risk mitigation capabilities [2][6]. - The company is recognized as a "dark horse" in the small and micro banking sector, with consistently strong performance and asset quality. It has invested in high-quality rural commercial banks in Zhejiang, enhancing its return on equity (ROE) independent of economic cycles. The current valuation stands at 0.51 times the 2025 price-to-book ratio [2][6]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company reversed the trend of declining net interest income, achieving a positive growth of 2.7%. This is expected to continue throughout the year. The decline in funding costs, particularly for deposits, is a key factor in this improvement [2][6]. - The total loan amount increased by 4.4% compared to the beginning of the year, with public loans growing by 7.6% and retail loans by 0.6%. The company anticipates maintaining double-digit growth in credit this year despite some weakness in retail loan demand [2][6]. Asset Quality - The company's asset quality is significantly better than its peers in the small and micro banking sector, with a non-performing loan net generation rate of 0.59%. The provision coverage ratio has been on a continuous upward trend since the company's listing [2][6]. Strategic Investments - The company is steadily advancing its strategic investments in small banks, having increased its stake in Cangnan Rural Commercial Bank to 7.58%. This is expected to contribute positively to investment income and capital gains, further enhancing ROE [2][6].

| 日期 | 2025/5/6 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 8.05 | | 一年最高最低(元) | 10.04/5.15 | | 总市值(亿元) | 386.62 | | 流通市值(亿元) | 386.62 | | 总股本(亿股) | 48.03 | | 流通股本(亿股) | 48.03 | | 近 3 个月换手率(%) | 45.73 | 股价走势图 纺织服饰/服装家纺 公 司 研 究 2025 年 05 月 07 日 投资评级：买入（维持） 2025Q1 主业稳健，期待京东奥莱、FCC 双线发力 ——公司信息更新报告 lvming@kysec.cn 数据来源：聚源 -48% -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 海澜之家 沪深300 相关研究报告 《Q3 弱零售下负经营杠杆显著，并表 及备货推高库存—公司信息更新报 告》-2024.10.31 《Q2 线下承压线上高增，斯搏兹并 表，延续高分红—公司信息更新报告》 -2024.8.22 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（分析师） zhoujiale@kyse ...

佳都科技（600728.SH） 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 05 07 年 月 日 维持" 增持"评级。考虑到公司围绕轨交和交通两大场景技术底座不断夯 实，相关 AI 技术有望持续赋能公司现有业务场景。考虑到公司在 AI 领域 仍在做持续投入，同时 AI 交通行业应用的盈利能力仍处在试验和爬坡阶 段，相关业绩体现需要一定过程，我们对往期报告的盈利预测进行调整， 预计 2025-2027 年，公司归母净利润分别为 1.68/2.29/3.43 亿元，对应 2025 年 5 月 6 日收盘价，PE 分别为 69.9/51.3/34.3 倍，维持" 增持"评 级。 风险提示：经济下行超预期、财政支出不及预期、国际竞争加剧。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,228 | 7,949 | 8,909 | 9,789 | 10,321 | | 增长率 yoy（%） | 16.7 | 27.6 | 12.1 | 9.9 ...

公司报告 | 季报点评 航发控制（000738） 证券研究报告 税收及价格调整影响业绩；受益大飞机/通航/无人机等发展 事件：公司 4 月 28 日发布了 2025 年一季报，25Q1 实现营收 13.5 亿元，YoY-4.7%； 归母净利润 1.5 亿元，YoY-43.6%。公司收入下降主要受税收政策调整及部分产品 价格调整影响；净利润下降主要是收入下降，以及折旧及科研项目影响成本摊销增 加等因素导致。利润率方面，公司 25Q1 毛利率为 25.1%，同比减少 7.80pct；净利 率为 11.0%，同比减少 7.49pct。综合点评如下： ⚫ 重视研发投入；经营活动净现金流同比改善明显 费用方面，公司 2025 年一季度期间费用率同比增加 0.48pct 至 11.1%。其中：1） 销售费用率同比减少 0.34pct 至 0.3%；2）管理费用率同比增加 0.53pct 至 8.1%；3） 研发费用率同比增加 0.27pct 至 3.3%；4）财务费用率为-0.5%，较 24Q1 基本持平。 截至 2025Q1 末，公司：1）应收账款及票据 53.9 亿元，较年初减少 2.3%；2）存 货 14.7 亿元 ...

公司报告 | 年报点评报告 牧高笛（603908） 证券研究报告 自主品牌冷山基因再升级 公司发布 24 年年报及 25 年一季报 25Q1：营收 3.3 亿，同比-6%，归母净利润 0.3 亿，同比-3%，扣非归母净 利润 0.3 亿，同比-14%。 24Q4：营收 2.2 亿，同比-26%，归母净利润-866 万，同比-169%，扣非归 母净利润-1110 万，同比-220%。 24A：营收 13 亿，同比-10%，归母净利润 0.84 亿，同比-22%，扣非归母净 利润 0.60 亿，同比-43%。 同时，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6.5 元（含税），派发 0.6 亿，派息率 72%。 自主品牌业务调整，代工业务具备韧性 25Q1：OEM/ODM 业务实现营业收入 22,030.15 万元，同比增长 2.46%；自 主品牌业务实现营业收入 11,350.18 万元，同比下降 19.42%。 大牧线上营收 4448 万元，同比+2%，毛利率 33%，同比-5pct；大牧线下 5083 万元，同比-35%，毛利率 22%，同比-1pct； 小牧直营店营收 234 万元，同比-45%，毛利率 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨时代电气（688187.SH） [Table_Title] 时代电气 25Q1 点评：扣非净利润同比+30%， 轨交装备+新兴装备双轮驱动 报告要点 [Table_Summary] 2025 年一季度时代电气轨交装备和新兴装备业务继续稳健发展。预计 2025 年轨交业务继续稳 中向上，半导体板块轨交电网 IGBT 景气向上；同时新能源发电、海工等板块经营向好，持续 看好公司轨交装备+新兴装备双轮驱动。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 赵智勇 杨洋 倪蕤 钟智铧 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490517070012 SAC：S0490520030003 SAC：S0490522060001 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 SFC：BUW100 时代电气（688187.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 时代电气 25Q1 2] 点评：扣非净利润同比+30%， 轨交装备+新兴装备双轮驱动 [ ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨林洋能源（601222.SH） [Table_Title] 储能盈利维持较高水平，智能板块稳健增长 报告要点 [Table_Summary] 林洋能源发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 67.42 亿元，同比下降 2%；归母净利 7.53 亿元，同比下降 27%；其中，2024Q4 实现收入 15.76 亿元，同比下降 26%；归母净利-1.57 亿元。2025Q1 实现收入 11.24 亿元，同比下降 28%；归母净利 1.24 亿 元，同比下降 43%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 [Table_Title 储能盈利维持较高水平，智能板块稳健增长 2] 公司研究丨点评报告 [Table_Summary2] 事件描述 林洋能源发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 67.42 亿元，同 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 公司公布 2025 年一季报：1Q2025 实现营业收入 19.51 亿元，同比增长 0.38%， 实现归母净利润 0.03 亿元，同比下降 74.64%，实现扣非归母净利润 0.02 亿元， 同比下降 56.63%。 2024 年，公司实现营业收入 70.11 亿元，同比增长 0.06%，实现归母净利润-0.28 亿元，上年同期为 0.19 亿元，实现扣非归母净利润-0.42 亿元，上年同期为 0.01 亿元。 公司 1Q2025 综合毛利率下降 1.95 个百分点，期间费用率下降 2.00 个百分点 1Q2025 公司综合毛利率为 35.54%，同比下降 1.95 个百分点。2024 年公司综 合毛利率为 39.21%，同比增长 0.58 个百分点。 购百业态表现稳健，积极调改创新 ——欧亚集团（600697.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 公司 1Q2025 营收同比增长 0.38%，归母净利润同比下降 74.64% 1Q2025 公司期间费用率为 28.93%，同比下降 2.00 个百分点。其中，销售/管 理/财务费用率分别为 10.03 ...

绿电板块持续扩张，高股息率彰显投资性价比 ——申能股份（600642.SH）2024 年年报暨 2025 年一季度报点评 2025 年 5 月 6 日 公司研究 要点 事件：公司发布 2024 年及 2025 年一季度业绩。2024 年，公司实现营收 296.19 亿元，同比+1.64%；归母净利润 39.44 亿元，同比+14.04%。2025 年一季度， 公司实现营收 73.37 亿元，同比-9.09%；归母净利润 10.11 亿元，同比-12.82%。 24 年全年发电量提升，公司煤电盈利边际改善显著。公司 24 年完成发电量 586.23 亿千瓦时，同比+6.4%。其中，煤电/气电/风电/光伏分别完成 416.05 （若剔除共同控股外二发电站，煤电发电量为 321.30 亿千瓦时，同比+3.4%） /84.42/54.81/30.94 亿千瓦时，分别同比+3.5%/+17.6%/+4.3%/+24.9%。其中， 新能源板块发电提升主要受益于装机容量的扩张；截至 2024 年底，风电、光伏 装机容量分别为 282.5/244.1 万千瓦，分别同比+18.36%/+14.53%；同期利用 小时数分别为 2 ...

首旅酒店 (600258 CH) 展店质量提升，盈利能力持续优化 | 华泰研究 | 更新报告 | | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 05 日│中国内地 酒店 | 证券研究报告 首旅2024实现营收77.51亿/同比-0.54%，归母净利润8.06亿/同比+1.41%， 基本符合我们预期（8.22 亿）；扣非净利润 7.33 亿/同比+1.92%。1Q25 实 现营收 17.65 亿/同比-4.34%，归母净利 1.43 亿/同比+18.37%，扣非净利 1.09 亿/同比+12.03%，扣非净利率 6.2%/yoy+0.9pct。24 年公司调整为更 扁平化的区域运营架构，深化属地发展，年内标准店扩张提速，25 年目标 新开 1500 家，扩张节奏提速。立足长期，公司全面提升组织力、产品力和 运营力，如家 4.0/如家商旅 2.0 等产品加快迭代步伐，核心品牌有望重新焕 发活力。公司对内强化精细化管理，对外提升开店质量，若 2H25 后行业供 需恢复平衡，公司运营效率和盈利能力有望进一步提升，维持"增持"评级。 酒店经营表现平稳，RP 具备一定韧性 2024 酒店/景区运营收入分别为 ...