金融期货早评 宏观：关税风波再起 【市场资讯】1）美联储理事沃勒：多位 CEO 称 AI 将致大量裁员，3 月利率决议取决于 2 月就业数据。2）特朗普关税—①欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。②特朗普警告不遵守与 美国贸易协定的国家将面临更高关税。③美众议院议长约翰逊谈关税退税：无先例可循， 将由白宫定夺。④英首相发言人：一切措施都在考虑之中。3）伊朗问题—①特朗普称倾向 于与伊朗达成协议，而非战争。②美特使威特科夫和库什纳将参加新一轮美伊谈判。③美 媒称美军参联会主席警告对伊动武风险极高，易陷长期冲突。4）飞猪发布数据显示，春节 假期国内游订单量再创新高，其中门票订单量同比去年增长超 80%，酒店间夜量同比增长 75%。更长假期还带来节中出游需求的进一步释放，大年初二至初五之间出行的订单量同 比增长约三成。 【南华观点】2026 年春节假期期间，海外金融市场主要围绕 AI 产业变局、地缘政治博弈 及关税政策重构三大主线展开博弈。具体来看：一为 AI 产业主线。AI 产业正经历深度生态 变革，产业深化过程中，行业层级分化持续加剧，核心是盈利逻辑的重新定位；二是地缘 政治主线。地缘政治方面，大国关系是影响市场波动 ...

2月21日，OpenAI大幅上调未来五年的营收预 大模型动态更新 OpenAI： 2月15日，OpenClaw成为由OpenAI支持的基金会运营的开源项目； 2月16日，OpenAI官宣聘请OpenClaw创始人领导个人人工智能（AI）代理领域，OpenAICEO正计划将多智能体系 统定位为公司下一个产品阶段的核心； 2月19日，OpenAI即将完成超1000亿美元融资，投后估值获将达8500亿美元； 大模型动态更新 OpenAI： 2月15日，OpenClaw成为由OpenAI支持的基金会运营的开源项目； 2月16日，OpenAI官宣聘请OpenClaw创始人领导个人人工智能（AI）代理领域，OpenAICEO正计划将多智能体系 统定位为公司下一个产品阶段的核心； 2月19日，OpenAI即将完成超1000亿美元融资，投后估值获将达8500亿美元； 谷歌 2月20日推出Gemini3.1Pro，核心性能指标较前代版本实现了翻倍增长。 在ARC-AGI-2上，取得了经验证的77.1%成绩，显著超越了市场竞品GPT-5.2与ClaudeOpus4.6。 ArtificialAnalysis的评估显示，Gemin ...

IBM share price crash (AI image)In a blog post, Anthropic said that updating COBOL systems traditionally required large teams of consultants working for years to map complex workflows. However, it noted that “tools like Claude Code can automate the exploration and analysis phases that consume most of the effort in COBOL modernization.”IBM Shares CrashSince the majority of mainframe computers running COBOL are produced by IBM, the development triggered heavy selling in the company’s stock. The decline reflec ...

【AI产业研究】开年AI产业思考：OpenAI下调算力开支，AI产业从硬件驱动转向应用驱动，应用层迎来黄金机遇 OpenAI下调长期算力资本开支目标，全球AI行业告别硬件军备竞赛 通用大模型已从"技术验证期"迈入"商业成熟期"，行业核心矛盾从"能不能做出强模型"转变为"能不能落地赚收 益"，#软件效率创新替代硬件堆砌，成为行业新的增长核心。 行业重心转移带动算力成本进入长期下行通道，彻底打破中小开发者与垂直厂商的算力枷锁，#AI技术普惠化全面 提速，创新应用迎来爆发土壤。 近期全球AI龙头OpenAI被曝大幅下调长期算力资本开支规划，标志着持续数年的"堆参数、抢算力"硬件军备竞赛 迎来关键拐点，龙头发展重心正式从"靠算力堆砌迭代模型"，转向"软件效率优化与商业化落地"。 行业叙事转向商业化落地，将重构AI产业价值分配逻辑，资本与资源将向具备真实需求、稳定变现能力的应用端 倾斜，#AI应用正式成为产业价值创造的核心主角。 海内外 未来全球AI产业将告别"硬件先行、应用滞后"的困境，迈入应用创新驱动产业迭代的正循环。 【AI产业研究】开年AI产业思考：OpenAI下调算力开支，AI产业从硬件驱动转向应用驱动，应用 ...

OpenAI相关新闻的主要内容总结： 1. 支出目标大幅下调与时间线明确化： OpenAI 首席执行官 SamAltman曾在几个月前宣称公司获得了高达 1.4万亿美元 的基础设施投资承诺。 目前，公司向投资者更新了计划，将到 2030年 的总计算（算力）支出目标设定为约 6000亿美元。 这相比之前的宣称数字大幅降低，并且提供了一个更具体的时间框架（2030年）。 OpenAI相关新闻的主要内容总结： 1. 支出目标大幅下调与时间线明确化： OpenAI 首席执行官 SamAltman曾在几个月前宣称公司获得了高达 1.4万亿美元 的基础设施投资承诺。 目前，公司向投资者更新了计划，将到 2030年 的总计算（算力）支出目标设定为约 6000亿美元。 这相比之前的宣称数字大幅降低，并且提供了一个更具体的时间框架（2030年）。 2. 调整背景：市场对盈利能力的担忧： 这一目标是在公司 2025年实现了131亿美元收入 的基础上制定的。 预计收入将几乎平均来源于 消费者业务 和 企业业务 两大板块。 4. 战略意图：支出与收入增长挂钩： 知情人士指出，OpenAI 此次提供新的、更低的支出计划，其目的是为了 ...

昨天，智谱公司暴跌22%，今天则大幅拉升，上午盘中最大涨幅近24%，市值再次突破三千亿大关，达3018亿港元，并带动MiniMax也得到了大幅上涨。但 两大AI大模型公司在市场的表现，呈现剧烈波动态势，反映出投资者情绪与市场预期的剧烈变化，需警惕市场情绪的非理性波动。 智谱公司作为炙手可热的AI大模型标的，在资本市场实现近5倍跃升，相较于116.2港元的发行价，当前价格为677港元，上市以来累计涨幅达到482%以上， 是AI大模型这一波浪潮中最大受益者之一。 当然，因智谱在市场得到数倍上涨，必然极易引发剧烈震荡。尤其一封致歉信致使在周一遭遇重挫22%，市值一天蒸发700多亿。 2月21日（上周六），智谱公司就GLM Coding Plan发布的致歉信。声称GLM5发布后犯了三个错：规则透明度不足、GLM5灰度开放节奏过慢、老用户升级 机制设计粗糙。对此，修改规则，一切透明化；与此同时，针对受到影响的lite和Pro用户，支持自主申请退款。 GLM-5作为智谱公司所推出的新一代旗舰基座模型，在智能体和编程能力上实现了大幅跃升。因近期对GLM Coding Plan市场需求持续强劲，用户规模与调 用量快速提升，宣 ...

一、海外 AI 的 C 端与 B 端流量数据及趋势 C 端流量：头部模型用户粘性强劲，技术驱动增长 ChatGPT用户重回增长轨道，日活从 2025 年 12 月的 5 亿短暂回落至 4.6 亿后，2026 年 1 月中旬起恢复增长， 当前日活已达，反映 C 端用户粘性显著。 其增长主要依赖模型能力提升，如 GPT-5.2 及 5.3 Codex编程模型的推出。 一、海外 AI 的 C 端与 B 端流量数据及趋势 C 端流量：头部模型用户粘性强劲，技术驱动增长 ChatGPT用户重回增长轨道，日活从 2025 年 12 月的 5 亿短暂回落至 4.6 亿后，2026 年 1 月中旬起恢复增长， 当前日活已达，反映 C 端用户粘性显著。 其增长主要依赖模型能力提升，如 GPT-5.2 及 5.3 Codex编程模型的推出。 谷歌 Gemini日活从 2025 年的 2300 万增长至 1.3 亿，但近两三个月增速放缓，仍维持增长趋势。 Anthropic 的 Claude Pro 表现亮眼，C 端日活从 500 万翻倍至 1000 万，核心驱动为其在 coding领域的技术优 势，用户订阅意愿提升。 缺乏独家模 ...

OpenAI下调算力支出目标并非退缩，而是战略成熟的标志，折射出AI行业三大转变： 商业逻辑转变：从"烧钱换规模"到"收入定投入"，建立可持续增长模式 商业逻辑转变：从"烧钱换规模"到"收入定投入"，建立可持续增长模式 技术路径转变：从"硬件堆砌"到"软硬协同优化"，通过技术创新提升算力效率 行业心态转变：从"非理性竞赛"到"理性发展"，平衡创新与盈利 这一调整对AI产业链影响深远： 技术路径转变：从"硬件堆砌"到"软硬协同优化"，通过技术创新提升算力效率 行业心态转变：从"非理性竞赛"到"理性发展"，平衡创新与盈利 这一调整对AI产业链影响深远： 上游芯片厂商（如英伟达）或面临短期订单波动 OpenAI下调算力支出目标并非退缩，而是战略成熟的标志，折射出AI行业三大转变： 上游芯片厂商（如英伟达）或面临短期订单波动，但长期将受益于更健康的行业生态；下游应用企业则将获得更 具成本效益的AI服务，加速商业化落地。 对OpenAI自身而言，这是向8500亿美元估值迈进的关键一步，证明其不仅有技术领导力，更具备商业远见与财务 自律。 ...

Altman"拆台"马斯克：太空数据中心很"荒谬" 在《 查找图书 》最新发布的专访中，OpenAI CEO SamAltman直言，当前建立太空数据中心的想法很"荒谬"，十年 内都无法实现，疑似在拆台马斯克。 Altman指出，只需做一下简单的数学题就 Altman"拆台"马斯克：太空数据中心很"荒谬" 在《 查找图书 》最新发布的专访中，OpenAI CEO SamAltman直言，当前建立太空数据中心的想法很"荒谬"，十年 内都无法实现，疑似在拆台马斯克。 Altman指出，只需做一下简单的数学题就能明白：将设备送入轨道的发射成本，相对于在地球上获取能源的成本来 说，完全不成比例。 除了由于发射成本导致的高昂Capex（资本性支出），运维（Opex）更是无法解决的痛点。 "更不用说你怎么去修太空中坏掉的GPU了。不幸的是，它们（GPU）现在还是很爱坏。" 此外，如果按照每人1000个GPU的愿景计算，全球80亿人口将产生8万亿个GPU的需求。 ...

白宫在 2025 年 1 月宣布了 "星门"数据中心项目，负责开发的三家公司承诺以闪电般的速度推进，几乎立即投 入 100 亿美元，开始建设 10 吉瓦的计算能力。 一年多过去了，根据三位参与该搁置计划的人士透露，"星门"之门陷入困境。 "星门"的三位成员 ——AI 模型开发商 OpenAI、云服务提供商甲骨文和日本企业集团软银 —— 在谁负责什么以及 合作结构如何 白宫在 2025 年 1 月宣布了 "星门"数据中心项目，负责开发的三家公司承诺以闪电般的速度推进，几乎立即投 入 100 亿美元，开始建设 10 吉瓦的计算能力。 一年多过去了，根据三位参与该搁置计划的人士透露，"星门"之门陷入困境。 "星门"的三位成员 ——AI 模型开发商 OpenAI、云服务提供商甲骨文和日本企业集团软银 —— 在谁负责什么以及 合作结构如何安排上存在分歧。 OpenAI 与软银在如何共同开发数据中心方面存在分歧。 OpenAI 近期不计划建设自有第一方数据中心。 OpenAI 未能实现到 2025 年底通过甲骨文和软银签约约 10 吉瓦容量的目标。 OpenAI 急需算力，一度开始准备自行开发大部分扩建项目，雄心勃勃地计 ...