证 券 研 究 报 告 [Table增_R持at（ing维] 持） | [行Ta业ble_Industry] : | 医药生物 | | --- | --- | | 日期: | 2026年02月26日 shzqdatemark | | [T分ab析le师_Author] : | 张林晚 | | Tel: | 021-53686155 | | E-mail: | zhanglinwan@shzq.com | 《诺华 siRNA 降脂药物在华获批新适应 症，关注 PCSK9 及小核酸赛道》 《并购与授权合作持续活跃，关注创新药 领域资源整合加速》 ——2026 年 01 月 23 日 《产业化进程加速，脑机接口发展进入快 车道》 重点任务方面，《实施方案》提出6个方面共15项任务，包括：在实施 原料提质稳供行动方面，建设高标准中药原料生产基地，提升产地初 加工水平，提升关键技术和质量标准水平；在实施协同创新攻关行动 方面，健全协同创新体系，深度赋能中药新药研发；在实施制造能力 提升行动方面，提升中药饮片集约化生产水平，提升中药制造数智化 绿色化水平，优化全流程质量追溯体系；在实施民族药产业振兴行动 方面，大力发掘民 ...

万思瀚薪酬暴涨也源于公司长期绩效计划的高额兑现。2023至2025年期间，万思瀚的长期激励计划兑现 率高达188%，价值1730万瑞士法郎。过去三年间，诺华股价从2022年底的约90美元飙升至2026年初的 近160美元，总股东回报率高达84%，在15家全球医疗保健同行企业中排名第二。 另一家瑞士制药巨头罗氏CEO托马斯·施尼克尔（Thomas Schinecker）在2025年总共获得了1020万瑞士 法郎（约合9075万元人民币）的薪酬。 2026.02.25 本文字数：1036，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 钱童心 当地时间2月24日，阿斯利康的一份备案文件显示，该公司CEO苏博科（Pacal Soriot）2025年的薪酬增 至1770万英镑（约合1.64亿元人民币），跻身英国富时100指数中薪酬最高的高管之列。 阿斯利康也是伦敦证交所上市公司中市值最高的企业，最新市值超过3200亿美元（约合2.2万亿元人民 币）。受益于公司强劲的业绩和股价表现，2025年，苏博科获得了高达430万英镑的年度奖金，较2024 年的水平增长约22%。 截至本月，欧洲制药公司高管2025年度年薪陆续披露。近日，瑞 ...

抗凝药物升级窗口已至，下一代药物箭在弦上 国泰海通发布研报称，人口老龄化与心血管疾病患病率攀升推动抗血栓药物市场持续扩容，其中抗凝药 物作为核心品类，市场需求稳步增长，中国市场增速尤为显著，为新型抗凝药物研发与商业化奠定了广 阔的市场基础。凭借"精准抗凝、低出血风险"的独特优势，FXI成为下一代抗凝药的理想靶点，目前全 球有多款FXI/FXIa抑制剂进入注册性临床阶段，涵盖小分子、大分子单抗、siRNA等多种技术路线，覆 盖房颤、卒中预防、静脉血栓栓塞等多个适应症。 国泰海通主要观点如下： 抗血栓药物市场需求扩容，格局待新 血栓性疾病成为全球主要死亡原因之一，人口老龄化与心血管疾病患病率攀升推动抗血栓药物市场持续 扩容，2023年全球市场规模已达529亿美元，预计2033年将突破1100亿美元。其中抗凝药物作为核心品 类，市场需求稳步增长，中国市场增速尤为显著，为新型抗凝药物研发与商业化奠定了广阔的市场基 础。 2)大分子FXI单抗中，诺华的Abelacimab已获得FDA两项快速通道资格，分别针对房颤卒中预防及肿瘤 相关血栓，目前正在推进III期临床；再生元双管线布局FXI单抗，直接阻断FXI的催化结构域的 ...

从靶点到管线，FXI 引领抗凝产业新变革 [Table_Industry] 医药 FXI/FXIa 抑制剂行业研究报告 | [Table_Invest] | | | --- | --- | | 评级： | 增持 | | | | | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 彭娉(分析师) | 021-23185619 | pengping@gtht.com | S0880525040080 | | 余文心(分析师) | 021-38676666 | yuwenxin@gtht.com | S0880525040111 | 本报告导读： 靶向 FXI 的药物可在不显著增加出血风险的前提下防治血栓，有望为患者提供更安 全的抗凝选择。当前该领域的研发活跃，2026 年起预计有多个药物进入关键数据读 出的阶段，静待抗凝领域新一代"大药"的诞生。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 医药《医疗设备招采规模高基数影响部分回落， 关注手术机器人市场机遇》2026.02.09 医药《高景气延续，持续推荐创新药械产业链》 2 ...

每经记者｜金喆 每经编辑｜陈俊杰 2026年，我国创新药出海延续高景气度，最近两天先为达、前沿生物及和铂医药接连达成三笔BD（商 务拓展）交易。 医药魔方NextPharma数据库显示，截至2月15日（春节假期期间暂未新增交易事件），中国创新药已发 生39起license-out（对外授权）交易事件，首付款约29.53亿美元，总金额超490亿美元。 《每日经济新闻》记者注意到，这一金额已超过 2025年全年总额的1/3，中国创新药的全球价值正快速 兑现。与此同时，国际顶级投行摩根士丹利（大摩）也在近期发布报告，明确看多中国医药行业长期创 新能力，行业分化与全球化成为核心关键词。大摩持续看好中国创新药 在这份报告中，摩根士丹利提炼的关键词是"催化"。报告提到，根据管理层表述，2026年1月行业会议 后，中国本土医药资产的对外授权合作交易热度依旧高涨。此外，合作方对现有合作的执行情况及期权 行使行为，是评估资产质量和全球化价值的关键——2026年将迎来大量催化因素。 医药魔方NextPharma数据库显示，2025年中国创新药BD总金额达1357亿美元，首次超过美国。2026年 增长势头更猛，前49天交易规模已超 ...

2月23日晚间，科创板创新药企前沿生物（688221.SH）公告，已与葛兰素史克（GSK）达成一项独家授权许可协议，GSK获得公司 两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。 协议显示，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请（IND）阶段，另一款为临床前候选药物。前沿生物将负责其中一款产品在中 国的I期临床试验推进，并完成另一款产品的IND支持性研究。 小核酸领域再迎重磅BD（商务拓展）交易。 作为交易对价，前沿生物将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，并在两个项目中累计获得最高9.5亿美元的基于成 功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。 有业内人士向21世纪经济报道记者指出，当前全球小核酸领域交易持续升温，这笔近10亿美元合作有望改善前沿生物现金流、支撑 研发与平台升级，成为其2020年上市以来持续亏损背景下的重要发展拐点，"不过相较于确定性首付款，后续里程碑兑现情况需持续 跟踪"。 受此利好消息提振，作为春节假期后的首个交易日，前沿生物股价在2月24日早盘高开，截至午间休盘报24.54元/股，上涨8.58%，总 ...

21世纪经济报道记者韩利明 小核酸领域再迎重磅BD（商务拓展）交易。 2月23日晚间，科创板创新药企前沿生物（688221.SH）公告，已与葛兰素史克（GSK）达成一项独家授权许可协议，GSK获得公司 两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利。 协议显示，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请（IND）阶段，另一款为临床前候选药物。前沿生物将负责其中一款产品在中 国的I期临床试验推进，并完成另一款产品的IND支持性研究。 作为交易对价，前沿生物将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，并在两个项目中累计获得最高9.5亿美元的基于成 功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。 有业内人士向21世纪经济报道记者指出，当前全球小核酸领域交易持续升温，这笔近10亿美元合作有望改善前沿生物现金流、支撑 研发与平台升级，成为其2020年上市以来持续亏损背景下的重要发展拐点，"不过相较于确定性首付款，后续里程碑兑现情况需持续 跟踪"。 受此利好消息提振，作为春节假期后的首个交易日，前沿生物股价在2月24日早盘高开，截至午间休盘报24.5 ...

2月6日，《自然-通讯》杂志发表了一项徐兵河院士领衔、来凯医药AKT抑制剂Afuresertib（LAE002）联合氟维司群治疗经治HR+/HER2-晚期乳腺癌1b期临 床研究结果，该联合疗法在携带PIK3CA/AKT1/PTEN通路改变乳腺癌患者中展现出潜力的疗效、安全性结果。 该刊文的发表，不仅展现了该临床研究在设计严谨性、过程透明度、结果质量等达到了国际水平；徐院士在论文结尾强调了研究验证了Afuresertib （LAE002）组合的疗效前景和良好安全性表现，同时也一定程度揭示了齐鲁制药为何在即将到来的三期揭盲前就率先以不菲的交易金额先拿下来凯医药的 大中华区权益。 目前，来凯医药Afuresertib关键III期（AFFIRM-205）临床进行中，并有望在2026上半年读出数据并递交国内一类新药申请（NDA）。最新刊登的1b结果展 示了不少增量信心，给未来三期大概率阳性结果的读出注入了一剂强心剂。 01 开放性探索研究：AKT抑制剂的精准疗效 来凯医药Afuresertib的1b期及III期（AFFIRM-205）研究均针对HR+/HER2-乳腺癌患者，是乳腺癌领域最大的细分市场；HR+/HER2- ...

小核酸药物赛道再添重磅国际合作。 2月23日晚间，前沿生物（688221）公告，公司已于2月16日与跨国药巨头葛兰素史克（GSK）签署独家授权协议，将旗下两款小核酸（siRNA）在研产品 的全球权益授予GSK。 分工明确 权益清晰 根据公告，此次授权的两款产品中，一款候选药物已进入新药临床试验申请（IND）阶段，另一款处于临床前阶段。 根据协议，前沿生物将负责其中一款产品在中国的I期临床试验推进，以及另一款产品的IND支持性研究；GSK则将主导两款产品后续的全球临床开发、 注册申报及商业化工作。 根据协议，前沿生物将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，并有望在后续开发、监管和商业化过程中获得最高9.5亿美元的里程碑付 款，交易总金额累计超过10亿美元。此外，前沿生物还将享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。 前沿生物在公告中表示，此次合作不仅将为公司带来可观的现金流支持，助力核心研发投入与技术平台升级，也标志着其在小核酸药物领域的技术实力获 得国际认可。公司在此次合作中将借助GSK在全球临床开发与商业化方面的资源与经验，加速公司管线的国际化价值转化，并为后续推进产品商业化、拓 展全球 ...

Core Viewpoint - The approval of the anti-IL-17A monoclonal antibody, Anmucita, by Sanofi is a significant milestone for the domestic innovative drug industry, enhancing the competitive landscape in the treatment of autoimmune diseases like psoriasis [1] Group 1: Market Trends and Competitive Landscape - The market position of anti-IL-17 treatments is gradually increasing, with Novartis's Cosentyx projected to achieve sales of $6.668 billion by 2025, reflecting a 9% year-on-year growth [1] - As imported products approach patent expiration, sales growth is slowing, leading to increased focus on domestic players, including Sanofi's Anmucita, Hengrui's innovative drug, and others [1] - The domestic autoimmune drug market is expected to reach $4.6 billion by 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 15.9% from 2020 to 2024, and projected to grow to $35.2 billion by 2034 [7] Group 2: Clinical Advantages of Anmucita - Anmucita demonstrates a significantly lower immunogenicity rate of only 0.7%, with no patients developing neutralizing antibodies, which enhances its clinical efficacy [4] - The drug shows rapid onset of action, with symptom relief occurring within two weeks of the first dose, and maintains high response rates (over 92%) for PASI75 and PASI90 at 52 weeks [4] - Anmucita offers a long dosing interval of Q8W (every 8 weeks), improving patient compliance while maintaining stable efficacy [4] Group 3: Company Strengths and Innovation - Sanofi's confidence stems from over 20 years of experience in target discovery, early development, and a comprehensive innovation system, positioning it ahead of many local biotech firms [5] - The company has established a robust antibody drug development platform and talent pool, enabling it to efficiently navigate the drug approval process and commercialize products [8] - Sanofi's extensive experience in the autoimmune sector allows it to leverage its commercial capabilities and channel coverage for seamless product launch and market penetration [8]