当前中国创新药行业的估值水平如何？未来可能有多大空间？ 从年初至今，港股创新药指数上涨了 69%。本轮收益的主要驱动因素是中国创 新药全球竞争力的突破、对外授权的爆发以及多个重磅产品即将在美国上市销 售。国内政策环境也较为支持，百济神州、信达生物等头部公司将走向盈利。 目前港股创新药指数的 PS 和 PB 均回到了历史中位数水平左右，而恒生医疗保 健指数虽然 PS 有所回升，但仍处于历史底部区间。 对比海外情况，礼来公司 的 PS 从 2021 年的 5 倍提升到现在的 15 倍，日本中外制药从 2013 年的 4 倍 提升到现在的 11 倍。因此，我们认为中国创新药目前处于全球竞争力突破时 点，PS 显著提升是必然趋势。目前 ARJEX 市值约为 330 亿美元，而百济神州 市值约为 290 亿美元，相对较低。其他如信达、康方、科伦博泰、百利天恒、 新诺威等公司，其产品具有百亿美金销售潜力，但当前市值仍显著低于 ARJEX。 考虑到中国创新药企收入快速增长及海外市场拓展空间，未来 5-10 全球 ADC 市场快速增长，国内 ADC 资产展现出出色潜力，多家公司针 对不同靶点推出新药并陆续出海，如科伦博泰的 ...

Core Viewpoint - Ganli Pharmaceutical showcased its self-developed GLP-1 receptor agonist, Bofanglureptide (GZR18), and insulin formulation GZR4 at the 85th American Diabetes Association (ADA) conference, attracting significant attention in the global metabolic disease community [1] Group 1: Company Performance and Market Position - Ganli Pharmaceutical's performance has significantly reshaped investor expectations, with multiple institutions recognizing it as a leading domestic insulin provider, entering a performance release phase due to price and volume increases from procurement renewals and breakthroughs in innovative pipelines [2][3] - The company achieved a 32.6% overall increase in procurement volume, with its three generations of insulin accounting for 30% of the market, leading to substantial sales growth [4] - The international revenue reached 528 million yuan, a year-on-year increase of 23.89%, demonstrating Ganli's capability in global supply chain and cost efficiency management [5] Group 2: Research and Development - Ganli Pharmaceutical invested 646 million yuan in R&D in 2024, representing 21.2% of its revenue, focusing on metabolic diseases [4] - The II phase clinical results for GZR4 and Bofanglureptide showed significant potential in improving HbA1c levels and weight loss compared to existing treatments, indicating a strong clinical advantage [4][7] Group 3: Competitive Landscape and Market Strategy - The implementation of centralized procurement policies has led to a structural shift in the Chinese insulin market, with Ganli's market share increasing from 19% to 37% [6] - Ganli's pricing strategy positions its insulin products at 70%-80% of the prices of competitors like Novo Nordisk, while demonstrating equivalent efficacy through equivalence studies [6][7] Group 4: Future Outlook and Globalization - If Bofanglureptide successfully enters the market, it could tap into a global obesity treatment market worth $20 billion, highlighting the long-term growth potential for Ganli [2] - Ganli is positioned as a benchmark for Chinese innovative drugs on a global scale, with the potential to capture significant market share in the evolving diabetes treatment landscape [8]

重要消息 申购提示：华电新能申购代码730930，发行价3.18元/股，申购上限149.05万股。投资有风险，申购需谨 慎 程序化交易新规正式实施 住房城乡建设部：持续巩固房地产市场稳定态势 财政部：在政府采购活动中对自欧盟进口的医疗器械采取相关措施 中国船舶吸收合并中国重工获准，"世界船王"来了 特朗普宣布：8月1日起实施新关税，最高税率70% 外媒：印度拟对美国征收报复性关税 重要的消息有哪些 1. 今年4月3日，沪深北交易所同步发布《程序化交易管理实施细则》，对程序化交易报告管理、交易行 为管理、信息系统管理、高频交易管理等作出细化规定，将于7月7日开始正式实施。 3. 第二批基于业绩比较基准的创新浮动费率产品7月4日上报，本次共上报11只产品，其中2只为股票 型，9只为偏股混合型。 4. 住房城乡建设部调研组近日赴广东、浙江两省调研。调研组表示，促进房地产市场平稳、健康、高质 量发展具有重要意义。各地要切实扛起责任，充分用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策， 提升政策实施的系统性有效性，持续巩固房地产市场稳定态势。 5. 财政部决定在政府采购活动中对部分自欧盟进口的医疗器械采取相关措施，自20 ...

创新药：爆款，突围，与自证 编者按：创新药行业正迎来政策扶持、产业升级与业绩回暖的"三重共振"，资本市场估值逻辑加速重 构，"熊市思维"下的传统评估方式已难适用。21世纪经济报道将持续聚焦行业热点——从BD交易模式 到全球化竞争策略，从高估值背后的风险到政策波动的应对，推出系列报道专题《创新药：爆款，突 围，与自证》，深入解读创新药企如何在变革中穿越周期，重塑价值坐标，定义行业新未来，此篇为第 一篇。 21世纪经济报道记者季媛媛 上海报道 当创新药行业的领军企业恒瑞医药在港股市场首日上市即收涨25%时，A股和H股市场上的创新药板块 也呈现出显著的上涨趋势。回顾整个创新药板块的市场表现，尽管在5月26日经历了一定程度的回调， 但整体来看，创新药板块依旧是今年表现最为出色的子板块之一，其成绩令人鼓舞。 根据Wind数据，截至5月26日10时30分，恒生行业指数中的医疗保健业，年初至今涨幅已超30%。其 中，三生制药年初至今涨幅高达210.86%、远大医药涨幅达94.17%、科伦博泰生物-B涨幅达87.88%、诺 诚健华涨幅达69.28%、乐普生物-B涨幅达64.12%。另外，港股概念板块中的未盈利生物科技指数年初 ...

21世纪经济报道记者季媛媛 上海报道 2025年5月7日，百济神州（纳斯达克代码：ONC；香港联交所代码：06160；上交所代码： 688235.SH）发布2025年第一季度美股业绩报告及A股业绩快报。根据A股业绩快报，公司实现营业利 润、利润总额由亏损转为盈利。同时，美股财报显示，在美国通用会计准则（GAAP）下，百济神州首 次实现季度盈利。 具体来看，业绩快报显示，百济神州实现营收80.48亿元，同比增长50.2%。产品收入继续强劲增长，达 到79.85亿元，同比增长49.9%，产品收入的增长主要得益于其核心自研产品百悦泽®（泽布替尼）和百 泽安®（替雷利珠单抗），以及安进授权产品的销售增长。 基于此，百济神州预计2025年全年营业收入将介于人民币 352亿元至 381 亿元之间。 对于百济神州一季度业绩表现，有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，营业利润与利润总 额均由负转正，经营性现金流显著改善，成为本次一季报的业绩亮点，这一突破标志着中国创新药企在 全球化竞争中迈入新阶段，也验证了"高研发投入－产品放量－规模效应"商业模式的可行性。 此前，基于2024年财报业绩表现，百济神州首次给予财务指 ...