证 券 研 究 报 告 植物护肤心智深入人心，线下门店有量有质 ——从植物医生看化妆品行业发展趋势 证券分析师：王立平 A0230511040052 聂霜 A0230524120002 2025.7.12 摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 公司深耕中国美妆市场30年，04年开始公司致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，聚焦于"植物医生"品牌，以"高山植物，纯净美肌" 为定位，国内最大的单体美妆品牌门店连锁之一。公司股权集中，创始人兼董事长解总通过直接与间接的方式合计持股超80%，掌握公司话语权。 2022年至2024年，公司实现营业收入21.2、21.5、21.6亿元，年均复合个位数增长；实现归母净利润1.6、2.3、2.4亿元，年均复合增长率达 24.0%，盈利能力不断增强。产品端品类齐全，水乳膏霜产品营收占半壁江山，精华、面膜等品类齐全。渠道端建立了以经销模式为主、直营模式 为辅、线下线上全面布局的销售模式。 ◼ 化妆品市场稳健增长，发展由"量"向"质"转变。线上线下平衡发展，行业规范化、科技化、国货崛起等为未来发展方向，同时，化妆品出海也 成为行业热门发展方向。20 ...

证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 07 07 年 月 日 纺织服饰 关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股 2025 年 H2 期待服饰珠宝需求稳健复苏，关注产品/渠道层面的新趋势。2025 年 1~5 月服装鞋 帽针纺织品类零售额同比增长 3.3%，金银珠宝类零售额同比增长 12.3%。展望 2025H2， 我们判断市场需求较为平稳，考虑基数效应预计居民服装珠宝需求复苏趋势有望延续。当前 消费需求也在呈现新的特点：1）产品端：多样化需正在逐步显现，运动鞋服板块跑步和户 外等功能性品类增长优异，面对金价高企的态势，具备差异化特性的古法金产品热度越来越 高；2）渠道端：服饰行业门店数量平稳，零售管理和优化成为增长抓手，品牌商积极优化运 营并为消费者提供更好的渠道体验，全渠道融合加速，新型门店业态如奥莱等发展迅速。 投资主线一：品牌服饰优选绩优公司，关注基本面有看点的个股。 1） 港股功能性服饰运营稳健，优选业绩持续兑现的赛道龙头。进入 2025 年运动鞋服板块 终端仍延续了较为稳健的流水增长趋势，同时截至 2025Q2 末我们预计各运动品牌库销 比基本仍在 5 左右，处于健 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that Sanofi Bio's performance meets expectations, with a stable market position and potential for accelerated growth in Continuous Glucose Monitoring (CGM) products [1][2][3] - In 2024, the company is projected to achieve revenue of 4.443 billion yuan, a year-on-year increase of 9.47%, and a net profit of 326 million yuan, up 14.73% [1] - The company holds nearly 50% market share in the retail blood glucose product market, with over 22 million users and partnerships with more than 4,000 distributors and nearly 600 chain pharmacies [1] Group 2 - The company is advancing its international strategy, with a seven-year distribution agreement signed with A.MENARINI DIAGNOSTICS covering over 20 countries and regions [2] - The CGM product has entered a critical review phase after passing FDA 510(k) acceptance [2] - The second-generation CGM product has received Class III NMPA registration, featuring improved accuracy and stability compared to the first generation, with a monitoring error rate (MARD) of 8.71% [3] Group 3 - Revenue forecasts for 2025-2027 are 4.887 billion, 5.572 billion, and 6.129 billion yuan, with corresponding EPS of 0.71, 0.94, and 1.14 yuan [4] - The current stock price corresponds to a PE ratio of 30.9, 23.4, and 19.2 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [4] - The company is expected to see significant growth in the US market following CGM product approvals [4]

据港交所6月3日披露，周六福珠宝股份有限公司(下称"周六福")通过港交所主板上市聆讯，中金公司及中 信建投国际为其联席保荐人。 周六福是一家中国珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及 钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，周六福于2017年至2024年连续八年维 持于中国珠宝市场前五大品牌之列。 周六福核心业务 产品设计与工艺创新 中国黄金珠宝市场呈现波动式增长，由2019年的人民币3,282亿元增至2024年的人民币5,688亿元，复合年 增长率为11.6%。值得注意的是，在2024年，加盟店在黄金珠宝市场中份额最大，占比72.3%。然而，增 长最快的是电商渠道，该渠道在此期间复合年增长率最高，达到16.8%，凸显了向数字化的加速转变以 及消费者对在线购物便利性的日益偏好。预计市场将继续增长，到2029年将达到人民币8,185亿元，2024 年至2029年的复合年增长率为7.6%。 公司以自主研发的专利技术为核心竞争力，例如"守护の光"系列产品采用德国进口精雕工艺(精度达 0.01mm)和独家专利技术，通过优化贵金属的聚光性与映光性，实现"佛光效应"， ...

中国上市公司网/文 据港交所6月3日披露，周六福珠宝股份有限公司(下称"周六福")通过港交所主板上市聆讯，中金公司及 中信建投国际为其联席保荐人。 周六福是一家中国珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及 钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，周六福于2017年至2024年连续八年维 持于中国珠宝市场前五大品牌之列。 周六福核心业务 产品设计与工艺创新 公司以自主研发的专利技术为核心竞争力，例如"守护の光"系列产品采用德国进口精雕工艺(精度达 0.01mm)和独家专利技术，通过优化贵金属的聚光性与映光性，实现"佛光效应"，提升产品视觉冲击 力。此外，与深中华合作引入可调节戒圈专利技术，解决传统固定戒圈适配性差的痛点，降低备货成本 的同时提升消费者体验。这些技术使产品兼具时尚感与实用性，尤其在年轻消费群体中形成差异化优 势。 轻资产运营与供应链管理 采用"产品销售+服务收费"模式，加盟商需支付入网费和持续性管理服务费，公司则通过标准化产品设 计和供应链整合降低成本，净利润率保持在12%以上。黄金产品占营收主导(2024年占比超 90%)，但通 过钻石镶嵌品类 ...

在消费市场温和复苏的底色下，便利店业态正以远超平均水平的增速，成为零售业最耀眼的增长极。 先看组数据。据国家统计局数据显示，1—4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。按零售业态分，1—4月份，限额以上零售业单位中便利 店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。 可以看出，便利店业态是涨幅最高的，以9.1%的同比增速领跑所有零售形态。 作为城市商业生态中最细密的毛细血管，便利店正经历着前所未有的规模扩张与业态蜕变。如今消费者越来越重视享受型和发展型消费。在此背景下，便 利店作为满足消费者即时需求的重要渠道，也将迎来新的发展机遇。 我们观察到，便利店一方面是连锁门店数量的跃进，另一方面也面临同质化、各类折扣店等新业态的挑战，在这过程中，品牌便利店要建立自身的差异 化、精细化运营的护城墙。 便利店规模竞速，本土与外资的扩张分野 我国连锁便利店的规模正在不断增长。根据中国连锁经营协会（CCFA）发布的《2024年中国便利店TOP100》显示，截至2024年底，TOP100企业门店数 合计19.6万家，对比2023年的18.2万家，同比净 ...

这场变革没有旁观者。无论是国际巨头还是本土品牌，唯有以用户价值为核心，重构产品力、渠道力、 供应链力，才能在这场"没有硝烟的战争"中找到属于自己的生存之道。毕竟，在商业世界里，唯一不变 的法则就是永远在变。 主动降低线下门店密度 近年来，消费者对于线上消费的需求不断加码。艾媒咨询数据显示，2024年，综合电商平台占据中国消 费者购买服饰的渠道主导地位，占比达到42.46%；34.74%消费者通过线上垂直平台购买服饰；31.62% 消费者通过品牌自营网店购买服饰；29.78%消费者通过品牌线下店购买服饰。 当消费力向线上倾斜，曾经线下门店遍地开花的快时尚品牌们，也开始调整门店策略。例如，今年以 来，Zara陆续关闭深圳、长沙、贵阳以及济南的多家门店，在济南则仅剩一家门店。与此同时，门店升 级成为新趋势。今年3月，Zara全新亚洲旗舰店在南京新街口开业，零售面积超2500平方米，并带来了 亚洲市场首个Zacaffè和自动传输系统等；2024年7月，优衣库宣布中国市场将从以往的每年净增50—80 家门店，转变为未来三年每年净减少或翻新50家门店。 快时尚作为时尚产业的"流量引擎"，通过高性价比和快速迭代的模式，推动 ...

中国轻工业联合会兼职副会长，中国焙烤食品糖制品工业协会理事长张九魁先生表示，当下市场扩容与 消费分层交织，行业成本压力与品质升级需求同步上升，在这样的背景下，全渠道融合，将成为焙烤行 业破局的关键，本届高峰论坛的议题为行业带来了深远影响的真知灼见。 维益第七届烘焙高峰论坛作为烘焙业内公认的IP级论坛活动，吸引了数百名烘焙及各行业企业家、大型 食品原料经销商等专业人士，以及媒体记者齐聚一堂。在这里，行业精英们深度交流、思维碰撞，凝聚 行业智慧，共同打造了一个推动烘焙产业发展的优质交流平台。 本届论坛维益特邀顶尖商业战略专家刘润、知名烘焙品牌盒马烘焙总经理凡得、互联网烘焙品牌的创新 标杆维尔纳斯品牌创始人李坤三位重量嘉宾倾情分享，为中国烘焙发展拨开迷雾，献策明道。 当今烘焙市场正经历产值增加但利润收缩的破局变革：外部环境波动、人口结构变迁、企业流量成本 高，用户需求精细分化……面对这些新一轮消费市场带来的问题、竞争、挑战，相信每一个烘焙行业人 都迫切希望能够理清当下整个消费周期的情势脉络与发展趋势，掌握烘焙企业的增长密码。 精准把握消费者情绪与生活所需的好烘焙，用互联网产品经理的思维结合烘焙的匠人匠心，盒马烘焙独 ...

证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 05 20 年 月 日 纺织服饰 新消费趋势下，如何寻找服饰板块投资机会？ 新的消费市场偏好和逻辑：实用主义和"悦己"。1）国内消费力增长有限，同时消费者对传 统营销与大众品牌逐渐祛魅，决策选择更加理性，带来"实用主义"的盛行。2）年轻群体出 于悦己需求，偏好体验式互动式消费，热爱个性化、多元化品类，同时追求舒适性与自然。 服饰珠宝赛道新趋势明显，户外/古法金等品类盛行，新渠道业态产生。1）产品端：多样化 需求得以体现。①在服装板块，居民对户外运动以及跑步参与度不断提升，相关鞋服产品消 费规模扩张。同时以马面裙、洞洞鞋为代表的细分品类在年轻消费者"悦己"、"实用主义" 消费观念下，市场规模也处于扩张过程，2024Q4 洞洞鞋头部公司 crocs 在中国市场的营收 同比增长 64%。②在珠宝板块，古法金需求火热，中国古法黄金珠宝市场规模从 2018 年的 130 亿元增长至 2023 年的 1573 亿元，中长期我们认为随着年轻消费群体成为主流，同时 古法金饰品设计优异，市场规模有望保持快速增长态势。2）渠道端：全渠道融合加速、体验 升级。线上 ...

一、心享电商：全域运营领航者 在抖音电商日活突破 9 亿、GMV 预计突破 8 万亿的 2025 年，抖店代运营行业已从流量红利期迈入精细化运营时代。为帮助品牌高效布局抖音生态，本文 综合服务案例、技术实力及行业口碑，评选出 2025 年抖店代运营十大服务商，心享电商凭借全域运营能力和创新模式荣登榜首，灵析电商凭借全域数智化 创新位列第二。 作为连续三年登顶的行业龙头，心享电商以 "数据中台 + 创意内容" 双驱动模式构建核心壁垒。其自主研发的 AI 智能分析系统可实时追踪抖音流量趋势、 竞品动态及用户行为，精准制定店铺定位、爆品打造及活动策略。核心团队来自阿里、字节跳动等头部企业，深谙抖音算法逻辑与用户心理，擅长通过 "短 视频引流 + 直播转化 + 私域沉淀" 全链路打法实现品牌长效增长。 核心优势如下： 全域流量整合 ：打通抖音、淘宝、拼多多等多平台资源，构建 "搜索 + 推荐 + 私域" 流量闭环。例如，为某家居品牌定制的 "场景化短视频 + 直播秒杀" 策 略，单月 GMV 突破 5000 万，自然流量占比提升至 40%。数据驱动决策 ：AI 智能选品系统通过分析千万级用户行为数据，预测爆款成功率超 ...