丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 银行新高后，如何看待煤炭红利相对性价比？ 报告要点 [Table_Summary] 考虑到险资增量资金仍在持续流入股票市场，为红利资产提供上涨动能，随着银行板块新高后， 如何看待煤炭红利的相对性价比？通过测算发现，基于最新 10Y 国债收益率以及农业银行/中 国移动/长江电力 2025E 股息率最新预测，中国神华当前位置股息率极限交易下或仍有明显上 行空间。因此我们认为随着银行板块新高后，结合近期煤炭基本面边际向好，煤炭红利相对性 价比突出，建议重视季度级别煤炭基本面与资金面共振的行情。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 银行新 ...

证券研究报告 社会库存首次下降，夏季需求持续可期 ——煤炭行业周报（7月第2周） 行业评级：看好 2025年7月13日 分析师 樊金璐 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 电话 13466717654 证书编号 S1230525030002 摘要 1.煤炭板块收涨，跑输沪深300指数。截止2025年7月11日，中信煤炭行业收涨0.71%，沪深300指数上涨0.82%，跑输沪深300指数0.11个百分点。全板块整周34只股价上涨，3只下跌。美 锦能源涨幅最高，整周涨幅为10.8%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年7月4日-2025年7月10日，重点监测企业煤炭日均销量为721万吨，周环比增加3.7%，年同比增加2.8%。其中，动力煤周日均销量较 上周增加4.4%，炼焦煤销量较上周减少1.1%，无烟煤销量较上周增加3.4%。截至2025年7月10日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3286万吨，周环比减少2.6%，年同比增加21.4%。 今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量131732.8万吨，同比减少3.8%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-5%、-3. ...

高温驱动日耗跃升，煤价仍具上涨动能 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 13 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 | [Table_StockAndRank] 煤炭开采 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 高温驱动日耗跃升，煤价仍具上涨动能 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 13 日 本期内容提要: [Table_S ...

Group 1 - The Shanghai Composite Index successfully surpassed 3500 points, reaching a new high for the year, with a weekly increase of 1.09% [1] - The financial sector, particularly the banking and brokerage stocks, played a significant role in driving the index higher, with major banks hitting historical price records [1] - The trading volume increased notably, with a peak of 1.71 trillion yuan on July 11, marking the highest level since March 15 [1] Group 2 - Several companies released their mid-year performance forecasts for 2025, leading to a rise in related sectors, particularly in rare earths, where North Rare Earth reported significant year-on-year increases in revenue and net profit [3] - The pharmaceutical sector also saw a collective rise in AH shares, while sectors like photovoltaic, steel, coal, and construction experienced upward momentum due to favorable news [3] - The upcoming implementation of the stablecoin regulations in Hong Kong has kept the blockchain and digital currency concepts active, with Shanghai's government exploring blockchain applications in cross-border trade and supply chain finance [3] Group 3 - The consumer sector showed volatility, with an initial boost from increased restaurant sales due to price wars among delivery platforms, but later saw declines in new consumption stocks [4] - The "new consumption trio" stocks, including Lao Pu Gold, Pop Mart, and Mixue Ice City, experienced significant drops, raising concerns about the sustainability of the new consumption trend [4]

中国领导人表示，无论国际形势如何变化，中国积极应对气候变化的行动不会放缓。绿色转型是应 对气候变化的必由之路，这个问题对山西尤为重要。这场转型还将对全球产生深远影响。近年来，中国 加速发展可再生能源，强劲势头令最乐观的环保主义者也感到震惊。最近的分析表明，中国的碳排放量 正在下降。 英国《卫报》文章，原题：中国煤炭腹地正为更绿色的未来而奋斗 满身煤尘的徐小波（音）想知 道，为什么刚获得机械学学位的他要在煤层中采选煤块。这名年轻人坐在大同的一座煤矿外说："刚毕 业时，我怀有远大梦想……我不喜欢挖煤工作。" 但随着中国在现代化道路上迅速前行，逐渐远离数千 年来曾为中国提供动力的煤矿，徐在家乡山西找到了更光明的未来，开始从事兼职导游工作，"我真的 很爱家乡，希望更多人能看到它不是个遍布煤尘和重污染的地方。"徐的个人经历也是中国最大产煤省 份山西希望大规模模仿的经历，但挑战巨大，因为当地经济曾依赖污染严重的煤炭资源。随着中国制 定"十五五"规划，分析师们密切关注中国如何在绿色议程与社会经济发展需求之间寻求平衡。 与丰富的煤炭储量一样，山西也拥有丰富的文化资源，只是尚未完全找到如何更好开发的方法。这 点在该省临汾市隰县 ...

煤炭ETF跟踪的是中证煤炭指数，该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及煤炭开采、 加工及相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上市公司证券的整体表现。该指数 聚焦于煤炭行业的配置，覆盖了行业内不同规模的企业，具有显著的行业代表性和市场影响力。 （文章来源：每日经济新闻） 国海证券指出，动力煤方面，高温天气加持下，煤炭供需关系延续优化，港口煤炭库存保持去化，港口 煤价继续上涨。生产端，山西地区样本煤矿产能利用率延续收紧；运输端受产地到港发运倒挂影响，市 场发运环比下降。进口煤方面，印尼煤价格优势有所恢复，终端对低卡印尼煤招标增加；澳煤货源偏 紧，报价上涨且回国成本倒挂，进口约束短期依旧存在。需求端，迎峰度夏之际电厂继续补库，高温天 气促进日耗与火电需求陡峭提升，利好动力煤消费和价格提升。炼焦煤方面，本周供应回升，样本煤矿 产能利用率环比提升；进口端，蒙煤市场通关延续低位运行。需求端铁水产量仍处高位，刚需有一定支 撑，焦企对性价比较高的资源适当提库。库存方面，焦煤生产企业库存去化显著。整体来看，炼焦煤供 需格局短期有所改善、煤价有所上涨，但后续在煤矿预期恢复生产与钢材淡季之下，预计焦煤 ...

煤炭行业完全成本的主要构成是什么？ 动力煤生产成本普遍上升，2024 年平均单位成本 181 元，高于十三五 期间 80 元，但低于 2023 年。中国神华、陕西煤业等龙头企业成本增 加主要源于人工费用和其他相关支出，如维检费、安全费用和专项储备。 专项储备的释放成为降低生产成本的有效途径。中国神华、中煤能源等 公司通过减少专项储备，用于设备和材料采购，实现了业绩超预期，表 明其他公司如潞安环能和淮北矿业也具备降本潜力。 不同煤炭企业成本变化差异显著。陕西煤业成本上升主要因折旧摊销和 人工成本增加；兖矿能源因收购矿井导致成本大幅上涨，盈利能力下降； 中煤能源则通过新增高效产能摊薄了生产成本。 资源税率上调增加了煤炭企业的完全成本。山西、新疆、内蒙古和陕西 榆林等地相继上调资源税率，导致坑口售价每吨完全成本至少上升 10 元以上，对企业盈利能力构成一定压力。 动力煤行业盈利能力受售价影响显著。2025 年 1-5 月行业税前利润率 为 12%，税后利润率约为 9%-10%。动力煤售价在 600 元/吨时，每吨 盈利约 50 元；售价达到 1,000 元/吨时，每吨盈利约 100 元。 Q&A 从完全成本角度看中 ...

晨报 煤焦 煤焦：现货跟涨 盘面震荡偏强 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 7 月 10 日 逻辑：昨日，煤焦期货价格震荡上涨，研判延续偏强走势。近日总书 记在山西考察时指出，要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业 由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升；同时提出要着力 稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，市场情绪回暖。 证监许可【2011】1452 号 现货市场，竞拍市场流拍比显著下降，多数地区煤价反弹。从基本面 来看，本周山西主产地煤矿延续复产节奏，但整体复产进程相对缓慢，炼 焦煤区域性、阶段性、结构性的供需错的矛盾并未得到有限缓解，叠加本 周宏观预期升温，投机需求释放，炼焦煤延续上涨节奏，煤矿坑口库存继 续大幅去化，车等煤现象频频。523 家炼焦煤矿山原煤日均产量 191. ...

注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任 何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的 产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 消息面上，煤炭行业在技术突破和政策调控中受益。2025年7月7日，煤与共伴生资源开发、深海及深空 采矿技术入选中国科协2025年十大产业技术突破；7月4日，全球首批超重型综采成套搬家装备在中国煤 科太原研究院正式下线，标志着煤炭开采装备技术取得新进展；7月1日，中央财经委员会第六次会议强 调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升 产品品质，推动落后产能有序退出。 浙商证券表示，近日煤炭需求增加，油煤价差仍在高位。国内电厂日耗提升，煤价上涨，关注反内卷政 策对供给侧影响。国内政策方面，煤炭协会发倡议要求，控制产量，提高质量；中央财经委员会第六次 会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。基本面方面，国内煤炭价格反 弹，澳洲动力煤价格上涨；社会库存整体水平稳定。当前日耗将显著提升，电厂仍有补库需求。焦炭产 能可能因环 ...

上证指数日内涨0.22%，再度收复3500点；多元金融概念延续涨势、有机硅板块回升，煤炭、猪肉、水 泥建材等概念活跃；全市约2700股上涨，2400股下跌，主力资金净流出近110亿元。 ...