以下文章来源于教你挖掘基 ，作者挖掘基 教你挖掘基 . 投资理财有方法，我们手把手教你挖掘牛基~ 其他板块一波三折之际，A股银行板块不是创新高，就是在创新高的路上。 不经意间， 2024 年以来，中证银行指数涨幅已经超越了黄金 （SEG黄金9999） ，更超越了纳指 100 ，问鼎全球高收益资产宝座，带动部分红利类基金产品表现亮眼。 （数据来源：Choice，截至2025.7.10） 银行板块给红利风格贡献了较高的涨幅，也较为符合大家的体感。回顾起来，红利之风伏脉千里，过去两年中，投资逻辑也经历了数次演变。 一起来聊聊 ~ #写写银行 不断新高的背后 有人说，银行上涨是因为股息高，但其他公用事业板块一样股息高，近半年并没有涨那么凶。 也有人说，是预期经济修复、银行基本面反转，但其他顺周期板块还在底部打转，说明银行本轮行情是没有景气度改善也能涨。 也有人说，是"稳市场"的大资金，尤其是沪深 300 指数等被动资金，持续不断涌入指数权重银行股，但沪深 300 流出的时候，银行股却依然在创新高… 所以高股息、 ROE 改善、被动指数资金…任何单一因素都很难解释银行股的上涨。 细说起来，银行板块本轮上涨始于 2022 ...

自由现金流策略又添新品。 近期，长城基金发布公告称，长城国证自由现金流指数基金（A类 024078；C类 024079）将于2025年7月14日至8月1日正式发售。该基金采用指数化投资策 略，紧密跟踪国证自由现金流指数，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。 一键布局"现金牛"企业 国证自由现金流指数（980092）由国证指数公司编制，2012年底发布。自由现金流指数是选取自由现金流率较高的证券作为指数样本，旨在反映现金流创造 能力较强的上市公司证券的整体表现，为市场提供多元化业绩基准和跟踪标的。 自由现金流是指企业在满足正常运营和投资需求后，剩余的可供分配给股东和债权人的最大现金额，即真正"自由"可支配的那部分现金。这笔资金不仅能用 来分红、回购股票，还能帮助企业抓住新机遇。相比净利润，自由现金流更难被"财务修饰"，是衡量企业健康度的核心指标。 拥有持续正向自由现金流的企业大概率具备相对健康、成熟的经营模式，不仅有望较好抵御经济周期波动，更可能以可持续的低投入换取较为优秀的现金流 支配能力，并逐渐转化为股东回报，或更具长期投资价值。 正因为看重自由现金流指标的多种优势，国证自由现金流指数将自由现金流率作为核心选股 ...

"财富长城万里行"，是长城基金于2021年打造的投资者专业陪伴系列活动，通过线上、线下的方式与全 国各地合作机构和投资者开展持续化、深入化的沟通交流，旨在更好地贴近投资者、了解投资者、服务 投资者。自2021年以来，"财富长城万里行"活动已经举办超7000场。 未来，长城基金将继续积极践行"专业专注、长期长情"服务文化，依托 "财富长城万里行"等特色活动 矩阵，致力于为投资者提供更富价值、更有温度的陪伴服务，为筑牢资本市场高质量发展的投资者根基 贡献力量。 为扎实做好资本市场知识普及、投资者服务工作，长城基金持续开展"财富长城万里行"系列交流活动。 近日，"财富长城万里行"活动走进深交所，为建设银行深圳分行的理财经理们深入解读国证自由现金流 指数的投资价值和机会，助力更好地服务客户，满足客户日益增长的指数化投资需求。 近年来，指数化投资呈现蓬勃发展态势。随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》《促进资本 市场指数化投资高质量发展行动方案》等一系列政策文件发布和落实，指数化投资生态将进一步优化。 今年以来，投资者对上市公司财务稳健性的关注度持续攀升，尤其青睐具有稳定现金流的优质企业，自 由现金流指数基金逐渐 ...

维持"增持" 评级。根据财报数据和公司资本开支计划，我们下调公司FY2026-2027、新增FY2028 年预 测净利润分别为12.93（原值17.12）、13.17（原值18.04）、13.35 亿港元，对应EPS 分别为0.79、0.81、 0.82 港元。参考可比公司估值，给予公司FY2026 年9倍PE，给予公司目标价7.11 港元，维持"增持"评 级。 一次性应收账款计提导致公司业绩波动。1）公司发布FY2025 业绩公告，FY2025 公司实现收入116.56 亿港元，同比下滑9.4%；归属净利润10.75 亿港元，同比下滑29.9%。2）一次性计提其它应收账款导致 预期信贷亏损4.98 亿港元，导致公司业绩同比显著下滑。 供水运营和管道直饮水运营业务稳健，资本开支收缩导致建造业务下滑。1）供水业务方面：城市供水 收入74.98 亿港元，同比减少9.4%；城市供水分部溢利为24.93 亿港元，同比增加0.1%；这主要是由于 本年度对销售成本控制以及整体安装及维护工程及建设工程减少的净影响所致。其中运营收入同比增长 6.5%至35.26 亿港元；建设服务同比下滑27.9%至28.33 亿港元；安装维 ...

在当前复杂多变的市场环境中，"核心-卫星"组合作为一种经典的资产配置方法，受到了众多投资者的青睐。风云君曾经给大家多次科普过这个投资框架。 导语：多种配置玩法，且现金流ETF嘉实（159221）及其联接基金（024574）的费率处于市场最低一档。 作者 | 紫枫 编辑 | 小白 在日常生活中，我们喜欢和内核强大、情绪稳定的人打交道。 而在低利率、资产波动加剧的市场环境下，投资者同样希望自己的持仓有类似的特点，即质地优良、长期表现稳健。 作为被价值投资者奉为圭臬的财务指标，自由现金流是企业经营活动中产生的现金扣除必要资本支出后，能自由分配给股东或用于战略投资的现金。它不仅 是企业扩大再生产、偿还债务、分红回购的基础，更是企业财务健康的真实体现。 如果持有一揽子高自由现金率的企业，会有怎样的体验呢？围绕自由现金流指数构建的ETF及联接基金正成为投资者作为组合"核心"资产长期持有的新选 择。 近期，现金流ETF嘉实（159221.SZ）的场外联接基金上新，嘉实国证自由现金流ETF联接（A类：024574；C类：024575），为投资者提供了配置这类优质 资产的新工具。 "核心"资产需承担组合稳健性的基石作用，占比可 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 现金流ETF跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数，该指数由伦敦证券交易所集团编制，从富时中 国A股自由流通指数中筛选出自由现金流表现优异的上市公司证券作为指数样本，重点关注具有稳定现 金流的高质量企业，通过特定标准进行成分股选择，以反映注重现金流质量的上市公司证券的整体表现 及其独特的投资风格。 现金流ETF（159399）昨日净流入超1.5亿元。 招商证券指出，"反内卷"是推动富时中国A股自由现金流聚焦指数走牛的关键力量。在当前背景下，上 市公司纷纷削减资本开支，政策导向从鼓励大规模制造业投资转向化解内卷竞争，上市公司整体资产开 支进入下行周期，供求关系边际改善，盈利能力和内在回报有望稳步提升。钢铁、新能源、建材等行业 受益于"反内卷"政策领涨，这些行业通过削减资本开支、出清过剩产能 ...

智通财经APP获悉，美银近日发布研报，恢复对Verizon(VZ.US)的覆盖，给予中性评级，目标价45美 元。该行认为，公司在高端无线用户基础、资本回报和光纤战略上实现平衡，有线电视MVNO业务可 对冲无线竞争财务风险，促销力度或小于同行。预计于2026年上半年完成的Frontier通信收购将增近千 万光纤用户，但会稀释自由现金流。 该行在报告中写道，Verizon在高端无线用户基础、资本回报和光纤战略方面实现了平衡组合。该公司 的有线电视移动虚拟网络运营商(MVNO)业务形成了一道财务对冲，以应对有线电视无线业务的竞争强 度。 该行认为，公司无线业务将有所改善，但后付费用户净增长存在风险。Verizon重新聚焦网络质量，通 过增加附加服务来提升其无线业务的价值主张，同时采取审慎的促销策略，这些举措从中长期来看应该 会获得投资者的认可。然而，该行认为，短期内由于有线电视公司加大无线业务竞争力度，且T-Mobile 可能会跟进以捍卫其净新增用户指引，Verizon的后付费用户净增长存在风险。 该行提到，对Frontier的收购将是公司长期增长的关键因素。这笔价值200亿美元的Frontier收购案预计将 在2 ...

美银补充称，AT&T在"Effective Connectivity"战略上的持续执行正在降低公司杠杆，并为提高股东回报 铺平道路。在2.5倍杠杆率目标可见的情况下，AT&T已于2025年第二季度启动股票回购计划，并计划在 2027年底前回购总额达200亿美元的股票。 美银表示，其对AT&T的32美元的目标价是基于2026年预估自由现金流的13倍估值倍数。该行认为，考 虑到AT&T自由现金流的增长、股票回购计划以及可观的股息收益率，这一估值倍数是合理的。 美银表示，AT&T拥有一项均衡的战略，旨在通过自有的无线和光纤资产推动增长加速，同时通过无线 和有线网络的效率提升，实现利润率和自由现金流(FCF)的增长。此外，该公司还承诺强力的资本回 报，目标为400亿美元。 美银预计，AT&T将在"即时抵扣(bonus depreciation)"政策重新引入时最为受益，估算该政策将在2026年 和2027年分别使该公司自由现金流增加21%和26%。以2026年预估企业价值倍数(EV/EBITDA)来看， AT&T当前交易价格较T-Mobile US(TMUS.US)折让30%，较Verizon(VZ.US)溢价9%。 ...

没有股票账户的投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919），国泰富时 中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C（023920）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 自由现金流更适应当下宏观环境：当前低利率宽货币的环境下，自由现金流充足的公司，根据自由现金 流贴现模型其估值的抬升将强于自由现金流较弱的公司；在信用收紧的环境中，具备内生性自由现金流 创造能力的优质企业中具备安全边际，股价具有一定韧性。 自由现金流能够规避价值陷阱：自由现金流指标与公司基本面挂钩更为紧密，且更新频率相比股息率指 标更为迅速，公司经营情况的变化能够及时反映在指标中。规避在股息率估值逻辑下，因公司股价下跌 但股息率反而升高导致的价值陷阱。 投资者可关注现金流ETF（159399）。市场表现来看，标的指数富时现金流指数20 ...

Core Viewpoint - Microsoft (MSFT.US) and Oracle (ORCL.US) are expected to benefit significantly from certain provisions of President Trump's "Great Beautiful Act," leading to a substantial increase in free cash flow [1][2]. Group 1: Financial Impact - Evercore ISI maintains a "Outperform" rating for Microsoft, raising the target price from $500 to $515, while Oracle's target price is increased from $180 to $215 [1]. - Estimated free cash flow increases are projected at $11 billion (approximately $1.5 per share) for Microsoft and $3.3 billion (approximately $1.12 per share) for Oracle [1]. Group 2: Tax Policy Changes - The act includes the restoration of full domestic R&D expense deductions and the reimplementation of 100% bonus depreciation for qualified capital expenditures from 2025 to 2029 [2]. - The net effect is that R&D spending in 2025 could receive an additional 80% cash tax savings, while capital expenditures will be fully deductible in the first year starting in 2025 [2]. Group 3: Industry Implications - Microsoft and Oracle are identified as the largest beneficiaries due to their high capital expenditures, projected at $69.7 billion and $23.6 billion respectively in 2025, primarily focused on AI and data center development [2]. - The broader impact suggests that various industries will benefit from these policy changes, with expectations of increased investment in the technology sector, particularly in artificial intelligence [2].