经济观察报 记者 陈姗 在全球金融不确定性加剧、低利率与高波动的市场环境中，资产配置迎来新的挑战。如何做好资产配置、应对周期变化，成为投资者和资管机构面临的重要 课题。在5月23日举办的第十二届富国论坛上，富国基金旗下权益投资名将和固收基金经理，围绕A股、港股投资机会及低利率时代的固收投资策略等主题 进行了研讨交流。 A股盈利回升周期已启动 港股性价比凸显 在此次富国论坛的主动权益投资分论坛中，富国基金权益研究部总经理陈杰、富国消费精选30基金经理周文波、富国基金海外权益投资部总经理张峰探讨了 A股投资"新模式"、消费动能转换与港股市场韧性等议题。 陈杰在演讲中表示，A股市场正经历从"存量经济"向"新模式"的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期终结，"新模式"下的盈 利回升周期已经启动。这一反转的核心驱动力包括：全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖带动的地产链修复。 陈杰强调，"新模式"下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力，资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善 为ROE修复提供支撑。此外，风险偏好自2024年 ...

两大热门赛道的投资策略 过去几年，医药板块持续低迷，而今年创新药领域率先迎来强劲反弹。新华财经数据显示，今年以来， 截至5月16日收盘，中证香港创新药港币指数上涨25.93%。 "自去年起，创新药行业在技术突破与海外市场拓展方面已初现成效。"王斯杰表示，这一积极趋势在今 年进一步加速，显著提升了行业景气度。随着国内医药政策持续倾斜，创新药板块有望实现基本面改善 与市场情绪升温的双重共振，孕育出诸多投资机会。不过，鉴于创新药股价波动较大，投资者可以关注 分散配置、小仓位介入的策略。 新华财经上海5月19日电（记者魏雨田）随着市场环境日趋复杂，传统投资策略在应对市场波动时逐渐 显露出局限性，不确定性成为当前市场的显著特征。在此背景下，记者采访了国金资管资产配置部投资 经理王斯杰。他表示，尽管行业的周期拐点具有后验性，但在投资中仍可把握宏观层面的风险收益比， 以此来应对不确定性。 王斯杰认为，在中国经济高质量发展的驱动下，现金流稳健类资产以及新能源材料、高端装备、AI应 用等方向具备真创新、真成长属性的成长型公司，已经成为具有吸引力的投资领域。投资者可关注哑铃 型配置策略，在稳定与成长之间寻求平衡，以应对市场不确定 ...

金十数据5月19日讯，今年以来，港股市场持续活跃，叠加低利率环境，以金融、能源、公用事业、地 产等为代表的高股息板块凭借高分红的优势，吸引了众多避险资金流入。值得注意的是，今年险资机构 频频举牌港股高股息品种。在险资加速入市的背景下，业内机构预计，高股息属性突出的港股市场红利 资产或是险资未来持续加大权益资产配置的重点方向之一。中期来看，公募改革或进一步增加国内资金 配置港股的需求，估值相对较低且受政策支持的港股科技和消费板块具有吸引力；高股息的红利资产仍 可作为底仓配置，可以沿着一季报业绩稳定的方向寻找投资线索。 （中证报） 港股红利资产成资金"避风港"，机构仍然看好哑铃型配置策略 ...

策略周观点：财报和中观景气改善的交集 20250518 摘要 • 上周市场缺乏明确主线，公募调仓和高频数据是主要交易逻辑。资金流向 显示非银板块存在补涨需求，成为资金选择方向。预计本周市场维持震荡， 多空因素并存，资金面和宏观基本面均存在支持和阻碍因素。 • 板块配置建议维持泛科技、内需和红利策略，但公募新规利好权重股，科 技板块受事件催化，哑铃型配置策略在波动率下行环境中表现优异，建议 关注上证 50。 • 港股受关税缓和及人民币升值预期影响，吸引力有望提升，人民币升值利 于南向资金流入，因此偏好港股资产配置。 • 公募基金考核新规下，基金公司和经理面临挑战，可能选择更换策略或基 准。建议关注主动运作的指数增强产品，如兴全沪深 300 增强和易方达沪 深 300 精选增强。 • 市场资金面环比持平，融资资金净流入，但 ETF 北向交易活跃度较低。外 资主动配置型净流出 A 股和港股，被动配置型净流入，关注外资动向对市 场风格的影响。 • 行业 ETF 主要净流出消费板块，制造和科技板块小幅净流出。产业资本持 续发力，大股东增持和企业回购数量走高，有望成为市场新的托底力量。 • 四月份 A 股全行业景气数据环 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 关注中等期限品种配置机会 报告要点 [Table_Summary] 当前债券市场正处于政策预期与基本面现实的多重博弈之中，呈现出"强预期、弱现实"的复 杂特征，虽然 5 月央行"双降"政策落地释放了明确的宽松信号，但市场反应相对克制，10 年 期国债收益率仍在 1.65%附近窄幅震荡，反映出投资者对后续政策空间的审慎预期。尽管目前 收益率曲线呈平坦化形态，但机构投资者可通过优化久期结构和加强流动性管理来把握结构性 机会，3-5 年期信用债的配置价值值得关注，同时需要密切跟踪理财资金动向和政策信号的边 际变化。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 政策定力与曲线博弈：平坦化形态下的结构性机会挖掘 当前债券市场正处于政策预期与基本面现实的多重博弈之中，呈现出"强预期、弱现实"的复 杂特征，虽然 5 月央行"双降"政策落地释放了明确的宽松信号， ...

4月28日，截止午盘，标普红利ETF（562060）跌0.19%，成交额452.77万元。成份股涨跌互现，上涨方 面，上海银行领涨；下跌方面，华旺科技领跌。 具体而言，虽然经济基本面内生动能依然偏弱，出口走弱影响逐步显现、拖累生产端，服务消费、二三 线地产销售放缓态势明显。但中央政治局会议积极定调，国内政策有望发力对冲出口边际走弱影响，对 冲力度的大小也取决于对经济的冲击程度。 因此，未来政策有储备托底并视对经济冲击程度而出台对冲，市场有望继续维持震荡。同时，若对冲政 策落地时超预期则可以乐观一些。 配置方面，5月市场向上动能和向下风险均有限。配置思路上，市场依然缺乏持续的明确主线，尤其是 在当前市场位置不低时需更加重视事件或政策的催化支撑。 方向上，消费板块已经经历全面轮动、周期板块景气依然偏弱，成长科技板块深度回调后出现催化事 件、金融板块稳定性具备一定配置价值。因此，5月建议投资者采取"哑铃型"配置策略，一端配置成长 科技，另外一端配置稳健型的红利资产，当前市场环境下哑铃天平略微偏向于红利资产。 责任编辑：江钰涵 华泰证券表示，展望后市，随着政治局会议召开、业绩期和海外扰动第一阶段进入尾声，市场或迎来短 ...

3月首个交易日，A股冲高回落，沪指午后翻绿，收跌0.12%报3316.93点，创业板指一度涨逾2%，收涨 1.2%，两市成交1.66万亿元。 近期，市场波动加大，背后的因素主要是：市场近期风险偏好下降、步入3月日历效应下投资者避险情绪升 温，多重因素导致活跃资金卖出。 自由现金流ETF（159201） 上市三个交易日，都获得资金净流入，昨日流 入1亿元，三天共计流入5.7亿元，表明了资金对其的喜好。 造相关概念。二是关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。三是继续关注高股息低波动策略，包括通 信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。 作为红利投资的更好替代， 华夏国证自由现金流ETF（场内简称：自由现金流ETF，代码：159201） 2月27日 上市，不仅填补了市场上Smart Beta工具箱中自由现金流因子的空白，也为投资者提供了布局A股市场长线投 资的新选项。上市三个交易日，自由现金流ETF（159201）累计成交10亿元，交投活跃。 券商热议"春季躁动"行情 尽管市场波动加大，多家券商发布研报，仍旧看好2025年"春季躁动"行情。 长城证券表示， 2月份以来，美元指数持续回落 ...