美联储在一轮较为集中的降息后曾短暂停顿，近期又小幅下调0.25个百分点。这种调整总体上属于预防 性的，而不是被迫应对经济断崖式下滑的举措，显示对未来风险的担忧和对经济信号走弱的敏感反应。 从趋势上看，未来两到三年美联储货币政策大概率仍保持宽松。这一判断有两个主要依据： 一方面，美国经济本身存在较为严重的结构性问题，财政政策刺激效果越来越有限，而国际关系复杂化 导致政府信用持续下降。 另一方面，政治因素可能在美国货币政策中发挥更强作用。随着美联储主席鲍威尔任期结束，美国总统 特朗普有意换上更听从其意志的美联储主席。在取得更好政绩目标的驱动下，明后年美联储降息节奏可 能会进一步加快。这意味着，当前处在4%左右的利率水平，有进一步下调至3%甚至更低的可能。 流动性环境持续宽松、资金加速转移、央行支持 过去一年多，资本市场外部环境尤其是宏观环境发生了很大变化，与过去五年、十年甚至更长时期相比 都出现了深刻改变，我们不能再用静态眼光看待当下资本市场。 资本市场流动性环境将持续宽松 过去一年多，全球主要经济体的货币政策方向发生了转变，这并非局部现象，而是主要经济体的普遍选 择。欧盟率先较大力度地降息，日本虽然没有明显动作 ...

尊敬的各位投资者朋友、各位网友： 我们相信，成功登陆资本市场后，超颖电子将以稳健的发展和良好的业绩回报投资者、贡献社会。我们 也真诚期待，通过今天的线上交流，广大投资者能够更加全面地认识超颖电子的投资价值与发展潜力， 积极参与本次发行，从超颖电子的稳健增长和长期发展中受益。 最后，预祝本次网上路演圆满成功！谢谢大家！ （文章来源：上海证券报） 大家好！ 首先，作为超颖电子首次公开发行股票并在上交所主板上市的保荐机构和主承销商，我们非常高兴参加 今天的网上路演活动。请允许我代表国联民生证券承销保荐有限公司，对所有参与本次网上路演的嘉宾 和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！ 超颖电子深耕印制电路板领域，产品广泛应用于汽车电子、显示、存储、消费电子、通信等多个重要领 域。依靠雄厚的技术研发实力、精细化管理能力、良好的产品质量和及时稳定的交货能力，超颖电子与 多家全球知名汽车电子企业建立了长期稳定的合作关系；同时，超颖电子积极开拓数据中心产品，为公 司未来高速成长和战略目标的实现提供坚实支撑。 ...

On CNBC's “Mad Money Lightning Round,” on Monday, Jim Cramer said he likes FactSet Research Systems Inc. (NYSE:FDS). “Couldn't tell you to buy it, but holy cow, it's way too cheap," he added.On the earnings front, FactSet Research Systems released its fourth-quarter results on Sept. 18. The company reported quarterly sales of $596.9 million, surpassing analyst expectations of $593.5 million and representing a 6.2% year-over-year gain. The company reported quarterly adjusted earnings per share of $4.05, miss ...

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 李苑）记者14日从国家税务总局获悉，自去年9月26日中央政治局会议部署 实施一揽子增量政策以来，叠加存量政策显效，发票销售和税收收入增速双双稳步回升，特别是主要行 业和税种均实现平稳增长，资本市场相关税收保持较高增速，房地产业相关税收降幅收窄，居民消费活 力持续释放，反映我国经济向好态势不断稳固。 增值税发票销售和税收收入增速稳步回升，反映经济运行稳中有进。一年来，随着党中央、国务院部署 的系列存量政策和增量政策持续显效，市场信心明显增强，经济向好带动增值税发票销售和税收收入增 速均呈现稳步回升态势。从发票销售收入情况看，去年三季度至今年三季度，全国企业季度销售收入增 速分别为0.4%、2.6%、2.1%、3.1%和4.4%，增速总体稳步回升。从税收收入情况看，去年10月份，税 务部门组织税收收入（未扣除出口退税）在经过连续七个月负增长后实现由负转正，今年自2月份以来 连续八个月正增长且累计增幅逐月提高，一、二、三季度同比分别下降0.4%、增长2.6%、增长6.9%， 较好发挥了筹集财政收入的作用。今年三季度特别是9月份税收收入增幅较高，除经济向好带动因 ...

随着经济回升向好，企业经营状况明显改善，主要行业和税种均保持平稳增长。从主要行业看，制造业 税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，增收额占全部增收额的48%，"压舱石"作用明显，其中部分 高端制造业税收增长较快。 随着各项政策措施落地，资本市场交易活跃，今年8月份A股公司总市值首次突破100万亿元，9月份上 证指数创十年新高，8、9月份日均股票成交额分别达到2.3万亿元和2.4万亿元。 "税收是经济的'晴雨表'，税收数据的多维变化清晰勾勒出增量政策落地见效的演进轨迹。"中央财经大 学副校长陈斌开认为，一揽子增量政策落地叠加存量政策实施，发票数据增速稳步回升，反映经济运行 稳中向好、企业盈利逐步改善、消费活力持续释放，加之今年资本市场交易活跃等因素，有力带动税收 收入稳中有升。 税务总局数据显示，一年来，资本市场服务业税收同比增长56.8%，其中证券交易印花税同比增长 110.5%；与资本市场相关的行业、税种收入增长较快，如保险业税收同比增长13.3%；同时，股权转让 以及上市公司分红增加，股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、 77.7%和11.3%，进而拉动个人所得税 ...

Group 1: Real Estate Market - The real estate market has shifted, with not all properties being difficult to sell; properties in core urban areas can sell quickly, while those in third-tier cities struggle [5][6] - Since the second half of 2021, the real estate sector has been in deep adjustment, indicating that buying property is no longer a guaranteed profit strategy [6][8] - The demographic trend shows a slowdown in young population growth, leading to demand concentrating in cities with industry and population inflow, causing price declines in non-core areas [8] Group 2: Investment Products - The yield on investment products has significantly decreased, with previously common 8% returns now mostly around 2%, primarily due to liquidity issues in underlying assets like real estate and local government financing [10] - Regulatory changes have altered the investment landscape, making it essential to evaluate the underlying assets of financial products rather than just their yields [12] Group 3: Monetary Policy and Economic Outlook - Global monetary policies are shifting towards easing, with the U.S. Federal Reserve reducing rates from 5.25%-5.5% to around 4%, and further cuts expected, potentially bringing rates below 3% [14][16] - China's monetary policy is also transitioning to a moderately loose stance, with expectations of rate cuts and a focus on stabilizing economic growth around 5% [17] - Lower borrowing costs from reduced mortgage rates and corporate financing will positively impact capital markets and corporate profitability, supporting long-term stock market growth [19] Group 4: Investment Strategy Recommendations - Households are advised to reassess their asset allocation, as many have a high percentage of wealth tied up in real estate, which poses risks [21] - A suggested asset allocation strategy includes emergency funds, stable investments, and growth-oriented investments to avoid liquidity issues [23] - Success in the new investment environment relies on patience and adapting to policy changes rather than relying on outdated strategies [25]

瑞达期货研究院 「2025.10.10」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 业务咨询 添加客服 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | | 债券 | | | --- | --- | --- | --- | | | 沪深 300 -0.51% | | 10 年国债到期收益率-0.10%/本周变动-0.18BP | | | 沪深 300 股指期货 -0.63% | | 主力 10 年期国债期货 +0.09% | | | 本周点评：A股主要指数本周普遍下跌，仅上证指数微 | | 本周点评：本周国债期货涨跌不一，TF、T主力合约分 | | | 幅上涨。科创50、创业板指明显走弱跌超2%。四期指 | | 别上涨0.00%、0.09%。当前债市多空因素交织，经济 | | | 亦集体下行，中证500最为抗跌。本周，受到国庆期间 | | 数据显示"供强需弱"格局或延续，有效需求复苏基础 | | | 国内出 ...

10月9日晚，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司（简称"九颂基金"）公告，近日收到实际控制人、执行董事管金生家属 的通知，管金生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。 来源：九颂基金微信公众号 少年出乡关：从外语到金融的跨越 1947年，管金生出生于江西省清江县（今樟树市）。青年时代，他以优异成绩考入上海外国语学院，主修法语；后赴比利时 布鲁塞尔自由大学深造，并获得工商管理硕士学位。 1980年代初，改革春潮拍岸，管金生从外语与涉外事务的岗位转入金融业。1982年进入上海国际信托；1988年，管金生受命 筹建中国最早的现代券商之一——万国证券。该公司由上海国际信托投资公司等10家股东共同出资3500万元人民币成立，管 金生出任副董事长、总经理兼总裁。 1990年上海证券交易所成立时，其交易规则、设备、交易员的培训等都有万国证券的参与。深沪两地的异地交易首先由万国 证券开通；无纸化交易也由万国证券率先推动。 到1992年，万国证券已成长为一家具有国际影响力的公司。彼时，管金生与原君安证券的张国庆、原申银证券的阚治东并称 为"中国证券教父"。 命运转折："327国债事件" 1995年初春，"3 ...

当前，资本市场正经历深刻转折。全球主要经济体集体宽松，美国降息通道开启，中国货币政策也由"稳健"转向"适度宽松"。同时，房地产持续调整、理 财收益下滑，资金加速寻找新出路，资本市场因此获得更多关注。更重要的是，央行通过工具创新和制度安排直接或间接支持资本市场，市场环境与以往 已大不相同。理解这种变化是研判未来金融走势的关键。如下为中国首席经济学家论坛理事长连平近日在中欧陆家嘴国际金融研究院"2025全球资管中心 评价指数发布暨CLF50秋季会议"上分享的相关内容，有删改，供参考。 过去一年多以来，资本市场外部环境尤其是宏观环境发生了很大变化，与过去五年、十年甚至更长时期相比都出现了深刻改变，我们不能再用静态的眼光 看待当下的资本市场，下面我简要谈三点认识。 01 资本市场流动性环境将持续宽松 过去一年多，全球主要经济体的货币政策方向发生了转变，这并非局部现象，而是主要经济体的普遍选择。欧盟率先较大力度地降息，日本虽然没有明显 动作，但其利率水平长期维持在零附近，已经代表了一种极度宽松的货币环境。 美国的情况更具代表性。2024年以来，美联储已累计下调利率100个基点，此前美国利率水平一度维持在5.25%~5. ...

Group 1 - The current economic situation in China shows a divergence between strong external demand and weak internal demand, with macroeconomic data showing marginal slowdown in July and August, and the GDP growth rate for the third quarter declining compared to July [1] - Consumer employment index is at a low level since the second half of 2024, leading to weak income and consumption willingness; the "old-for-new" policy has generated approximately 1.9 trillion yuan in sales with subsidy funds consumed nearing 264 billion yuan, indicating a need for additional subsidies in the fourth quarter to sustain consumption recovery [1] - Fixed asset investment in August only grew by 0.5% year-on-year, down 1.1 percentage points from the previous month, with all three investment categories facing downward pressure, making effective support unlikely in the short term [1] Group 2 - The capital market is showing signs of stabilization and recovery due to multiple supporting factors, although the funding structure and risk points still require vigilance; since the third quarter, market liquidity has been ample, with non-bank financial institutions' deposits increasing by 194 billion yuan year-on-year [2] - External risks are easing, with extended US-China tariff negotiations and a 25 basis point rate cut by the Federal Reserve in September, which may lead to an additional 50 basis points cut within the year, improving international capital liquidity [2] - The funding structure indicates that private equity, speculative funds, and leveraged funds are the main sources of new capital, with private equity securities investment fund registrations in July increasing 22 times compared to the low point in 2024, while resident willingness to invest directly in the market remains weak [2]