构建适应未来产业发展的金融体制是一项复杂的系统工程，要求我们以党的二十届四中全会精神为统 领，坚持有效市场和有为政府相结合，勇于打破路径依赖和制度壁垒，推动金融发展、金融创新与金融 监管在更高水平上实现动态平衡。 "十五五"时期是我国在全面建成小康社会基础上，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程的 关键五年。党的二十届四中全会公报（以下简称《公报》）指出，要建设现代化产业体系，巩固壮大实 体经济根基，特别是要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业。以此审视并前瞻性地规划未 来产业发展，并构建与之相匹配的现代化金融体制，具有至关重要的战略意义。未来产业代表新科技革 命和产业变革的方向，是塑造国家竞争新优势、培育新质生产力的核心场域。它以其颠覆性创新、高风 险长周期、知识资本密集等特征，对传统以银行信贷为主导、偏好抵押担保和稳定现金流的金融体系提 出了挑战。因此，必须以《公报》和"十五五"规划建议为指引，深刻把握金融与实体经济，特别是与未 来产业之间的辩证关系，破除体制机制障碍，构建一个能够创新引领、有效支撑、精准灌溉、审慎监管 未来产业发展的现代化金融体制。这不仅是金融自身实现高质量发展的内在要求 ...

（作者为中科创星创始合伙人，本报记者张弛采访整理） 责任编辑：杨喜亭 纵观我国科技金融的演进，从以银行信贷为主的传统间接融资，到科创板设立打通股权融资通道， 再到债券市场"科技板"推出，支持政策日趋立体与完善，日益契合新一轮科技革命对多元化、全周期金 融服务的迫切需求。然而也需承认，当前科创金融体制仍存在整体资金规模有限、风险容忍度不足等短 板。 为此，建议持续深化改革创新，着力构建功能互补、协同联动的科技金融生态体系，即推动银行、 保险等长期限、大体量资金，通过顶层设计和制度化安排，注入国家级母基金。由母基金扮演"战略蓄 水池"与"耐心资本"角色，以低成本、长周期、高风险承受能力的方式，支持市场化、专业化的风险投 资（VC）机构。再由VC机构将资金精准配置到最具创新活力的科技企业中。 债券市场"科技板"的推出，相当于在广阔的债券市场上为科创企业融资专门开辟出一条"专用车 道"。它精准回应并系统性解决了科创企业长期以来面临的三大难题：缺乏适配的融资工具、审批流程 周期长、综合融资成本高。通过这一机制的设计，金融资源得以实现精准滴灌，确保资金活水能够直接 流向国家战略引导的科技创新关键领域，显著提升金融支持实体 ...

1、 外交部：G20期间中方没有会见日方领导人安排。 就中日两国领导人是否有可能在G20期间进行接触相关问题，外交部发言人毛 宁在例行记者会上表示，李强总理没有会见日方领导人的安排。请日方自重。毛宁指出，日本应该记住，台湾是中国的台湾。台湾是 否有事，根本不是日本的事。借台湾生事，只会给日本找事！商务部召开例行新闻发布会表示，中方敦促日方收回错误言行，切实履 行对华承诺，为两国经贸合作创造良好环境。如果日方一意孤行，继续在错误的道路上越走越远，中方将坚决采取必要措施，一切后 果由日方承担。 2、 广东省加快建设国家数字经济创新发展试验区。 广东省发文加快建设国家数字经济创新发展试验区，明确目标到2027年，数字经 济核心产业增加值占GDP比重超过16%，数据产业规模年均复合增长率超15%，人工智能核心产业规模超过4400亿元。此举将有力推 动区域数字经济发展，提升相关产业竞争力。 3、 磷酸铁锂行业推进反内卷。 中国化学与物理电源行业协会将发布通知，建议企业以11月18日披露的行业平均成本区间作为报价参 考，不突破成本红线低价倾销。协会还将每月定期披露行业平均成本区间，为企业报价提供权威监管依据，以促进行业健 ...

让人惊喜的是，这场"实验"是成功的。在陆续收到实体书后，我们很快收到了大量的来自读者的积极反馈，实现了与读者们的跨时空共鸣。更重要的 是，在 2025年11月21日——也就是销售开启仅3天后，《中国风险投资史》即决定加印！ 作者丨蒲凡 来源丨投中网 11月18日，由投中网编辑团队创作、中信出版社出版的《中国风险投资史》正式发售。 从立项到成书，创作团队历时18个月，对话上百位亲历者，尝试用全书三十余万字、共十四个章节，整理出风险投资如何在中国萌芽、起步、发展和蜕 变的脉络。我们也大胆地在本书中进行了一次大胆"实验"，尝试以"风险投资"为主视角，重新解构那些我们已经熟知的创业故事、行业起伏、商业人 物。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 以"风险投资"为主视角，重新解构那些我们已经熟知的创业故事、行业起伏、商业人物。 我们也因此决定提供一段"试读"内容，用来回答预售以来大量读者们关心的问题，例如这本《中国风险投资史》到底是一部什么样的书？我们选择了什 么样的叙事方式来描述这段复杂的历史？所谓从"风险投资"视角出发的商业故事，到底会与人们熟悉的版本有哪些不同？ 以下内容节选自《中国风险投资史》第九章： ...

11月17日，复旦大学南土国际金融政策圆桌会第7期暨"金融强国系列"第1期在复旦大学经济学院成功举 办。本次论坛以"金融强国与科技金融"为核心主题，汇聚了学界专家、行业领军者与投资机构代表，围 绕科技金融的内涵界定、国际经验借鉴、国内实践挑战及未来发展路径等关键议题展开深入探讨，为推 动金融强国建设背景下的科技金融创新发展建言献策。观察者网进行独家报道。 拥有25年行业实践经验的上海创业投资有限公司原总裁王品高从实证角度分享了对风险投资的深刻洞 察。他引用美国前总统拜登的讲话，强调风险投资是国家核心竞争力的重要组成部分。 王品高指出，当前我国风险投资领域的私人资本比例还有提高的空间，有限合伙制的核心机制还将发挥 更大作用。他呼吁进一步完善风险投资的政策体系，调动民间资本积极性，构建市场化的风险投资生 态，避免政府从"引导"变为"主导"。 以下为王品高发言全文（已经发言人审定）： 我是一名行动者，与重视理论研究加实践思考的各位不同，我的分享更多基于实证经验，缺乏系统性论 述。今天我想结合自身经历，谈谈对风险投资行业的一些思考。 国内流传着英国前首相撒切尔夫人的一句名言，"欧洲风险投资落后于美国十年"，业内人士已 ...

Key Points The Federal Reserve Bank of Cleveland said that nearly 40,000 federally mandated layoff notices were sent out in October. The Fed now has more data pointing to a weak job market. If the central bank cuts rates further, it could boost assets like XRP. 10 stocks we like better than XRP › XRP (CRYPTO: XRP) is rising, up 3.2% in the last 24 hours as of 6:09 p.m. on Tuesday. The move comes as the S&P 500 and the Nasdaq Composite gained 0.9% and 1.3%, respectively. After a brutal few weeks f ...

本文为IPO早知道原创 作者｜ 罗宾 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，11月18日，高盛资产管理发布题为"于复杂环境中捕捉新契机" （Seeking Catalysts Amid Complexity）的2026年投资展望报告。报告突出了以下主题： S基金和延续基金将继续是GP和LP的关键流动性来源。 公开市场领域 ，各股票市场差异或将扩大，倾向全球股票多元化配置、基本面与量化策略结合。固 定收益强调久期和战略性曲线仓位的多元配置，以应对复杂的宏观信号。证券化、高收益及新兴市场 信用产品可能出现良机。 私募市场方面 ，新交易和退出活动整体环境利好，私募股权基金管理人业绩表现的分散性扩大。私 募信贷违约率历史上低于银团贷款，收益仍将高于公开市场收益。严谨的承销发挥关键作用，并且在 AI和能源转型驱动下，基础设施领域正在出现新的机会。 公开市场：股票市场由AI、地缘政治和货币政策驱动，基本面与量化策略 结 合 美国："七巨头"凭借强大的核心业务和战略再投资继续扩大市场份额，这些公司强劲的盈利能力可 能为进一步的增长奠定基础。超大规模企业（包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文）的人工智 ...

Core Viewpoint - The article discusses the upcoming release of "The History of Venture Capital in China," which aims to document the evolution of the venture capital industry in China over the past two decades, highlighting its significance in fostering innovation and entrepreneurship [3][4][17]. Group 1: Book Overview - The book is a collaborative effort by the China Venture Capital Research Institute and the CITIC Publishing Group, consisting of over 300,000 words across fourteen chapters, detailing the growth and transformation of venture capital in China [5]. - It features insights from over a hundred industry participants, providing a retrospective on their investment decisions and experiences [5][6]. Group 2: Historical Context - The book reflects on the significant developments in the Chinese venture capital landscape from 2005 to 2025, emphasizing the industry's contributions to innovation and entrepreneurship in China [10][12]. - It explores the historical context of venture capital in China, particularly the challenges and uncertainties faced by investors in the early 2000s [20][21]. Group 3: Key Themes and Insights - The book addresses the localization of venture capital in China, questioning the need for a unique Chinese venture capital methodology and the evolution of investment rules tailored to the RMB market [27]. - It discusses the transformation of venture capital as a profession, examining the generational shift towards a younger demographic of investors and the evolving identity of venture capitalists [29]. - The narrative includes the geographical dynamics of investment, the significance of various industry sectors, and the changing roles of venture capitalists in the investment ecosystem [29]. Group 4: Reflections from Industry Leaders - Prominent venture capitalists share their reflections on the book, noting its importance in capturing the spirit of entrepreneurship and the evolution of the industry [8][10][12][16]. - The insights highlight the interplay between individual efforts and broader market trends, emphasizing the role of venture capital in driving technological innovation and economic transformation in China [12][16].

Core Viewpoint - The article discusses the "betting and repurchase dilemma" faced by private equity (PE) and venture capital (VC) investors and startups, highlighting the challenges of signing repurchase agreements and the recent judicial interpretations aimed at clarifying disputes in this area [3][4]. Group 1: Judicial Interpretations and Market Conditions - The recent judicial interpretation acknowledges the validity of betting agreements with non-listed companies but imposes special restrictions on their enforcement, while denying the validity of such agreements with listed companies [4][8]. - The interpretation aims to reduce speculative behavior from both parties involved in betting agreements, potentially decreasing unnecessary litigation [4][9]. - The article emphasizes the ongoing "buyer's market" in the investment landscape, where limited funding leads many startups to sign betting agreements, resulting in disputes as commitment deadlines approach [3][4]. Group 2: Challenges in Implementation - The article notes that while betting agreements are legally valid, fulfilling repurchase obligations is often challenging due to the difficulty in achieving capital reduction or profit distribution, which are prerequisites for repurchase [11][12]. - The interpretation clarifies that third-party guarantees for repurchase obligations remain valid, even if the company fails to meet the conditions for repurchase [9][12]. - The article highlights the existence of "drawer agreements," which allow for the postponement of betting agreements until after an IPO, complicating the legal landscape [11]. Group 3: Market Trends and Future Outlook - The article reports a significant increase in IPOs and mergers and acquisitions (M&A) in 2025, with IPO cases rising by 37.8% and M&A exits increasing by 84.3% compared to the previous year [16][17]. - It discusses the need for further improvements in judicial enforcement and the introduction of more commercial perspectives in resolving disputes to achieve win-win outcomes for investors and entrepreneurs [17]. - The article suggests that enhancing the marketization of risk investment, improving the IPO and M&A markets, and establishing a market-oriented assessment mechanism are essential for long-term solutions to the betting and repurchase dilemma [17].

大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。 「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了三百多期，为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事，比如《三十几岁，财务自 由》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等。 还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经 历、投资生涯和投资的理念。 大家可以点击下面链接查看部分螺丝钉带你读书合集： 《 世界读书日，螺丝钉送你121本私藏经典好书 》 往期回顾 第一篇：《 从创业，到上市：企业生命周期6阶段，投资机会都在哪？ 》 第二篇：《 牛市涨成长，熊市涨价值：如何洞悉企业生命周期，把握A股风格轮动？ 》 第三篇：《 从成长到价值，不同生命周期的企业，该选什么估值指标呢？ 》 第四篇：《 成长股的疯牛，和价值股的慢牛，止盈技巧有什么区别？| 螺丝钉带你读书 》 私募股权投资 | 企业估值投资 | 前几期螺丝钉带你读书，咱们了解了今年出来的一本新书《 》。 | | | --- | --- | --- | | | 也了解了企业的生命周期，与不同周期的企业，该如何估值。 | | | | 2025年，看到一些新闻，星巴克、 ...